誰がまだビットコインを狂ったように買い続けているのか？
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誰がまだビットコインを狂ったように買い続けているのか？
上場企業がビットコイン保有企業へと変貌するとき。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Pzai、Foresight News
4月24日、FidelityはX上で「上場企業の購入により、取引所のビットコイン供給量が減少している。この傾向は近い将来さらに加速すると予想される」と投稿した。米国大統領選挙以降、トランプ氏による暗号資産分野への緩和的見通しが市場の潜在的な期待感を高め、上場企業は約35万BTCのビットコインを追加購入した。現在、取引所・チェーン上のホエール（大口保有者）・上場企業間の市場駆け引きが活発化しており、こうした動きの中で今後のビットコイン相場はどう動いていくのか。本稿ではビットコインのデータ指標を分析し、市場の動向を俯瞰する。
現在のビットコイン取引所在庫は260万枚で、2018年11月以来の最低水準にある。2024年11月以降、すでに42.5万枚以上のビットコインが取引所から移動している。特に注目すべきは2024年下半期であり、トランプ氏の当選後に大幅な流出が発生した。これは米国上場企業による大規模な買い取り時期と一致しており、現在もこのトレンドは継続中であり、関連企業がビットコインの蓄積を強化していることを示している。
ビットコイン取引所在庫の推移（出典：CryptoQuant）
米国大統領選以降、上場企業の保有ビットコインは約35万枚増加した。大口投資家であるStrategy社の保有量の変化を見ると、2024年11月10日からわずか2週間で10.7万枚を大量購入し、その後も積み増しを続け、最終的に53.1万枚以上に達した。平均して毎月4.2万枚を追加購入している計算になる。上場企業の保有分布においては、8社がそれぞれ1万枚以上のビットコインを保有しており、ここ半年間すべての企業で保有量が増加している。
これらの上場企業のmNAV（株式時価総額と保有資産時価の比率）は、多くが1.4～2.25の範囲内にある。もし1:1の比率で調整された場合、ビットコイン市場にさらに500億ドル規模の流動性が放出されると予想される。米国外でも、アジアの上場企業、例えば日本のMetaplanetや香港のHK Asia Holdingsが積極的にビットコインをポートフォリオに組み入れている。MetaplanetのCEOであるSimon Gerovich氏は、今年中に保有する5,000BTCを倍にする計画があると明言している。
2025年1月まで、現物ビットコインETFの資金流入も取引所在庫の減少と一致しており、1日の最大純流入は1.8万BTCに達し、ビットコイン価格の急騰を一定程度後押しした。大統領選以前、Strategy社の平均取得価格は4.2万ドルだったが、その後6.7万ドルまで継続的に追加購入しており、ビットコインの長期的価値が市場から広く認められていることがわかる。
また、米国の政策立案者も規制順守に基づくビットコイン保有プロセスを加速させている。Bitcoin Lawsのデータによると、米国内27州がビットコイン保有法案を提出しており、そのうちアリゾナ州、ニューハンプシャー州、テキサス州の3州が第2段階の提出に入っている。特にアリゾナ州はすでに第2段階の審議に入っている。また3月7日には、ホワイトハウスのAIおよび暗号資産顧問であるDavid Sacks氏が、トランプ大統領がビットコイン戦略的保有に関する大統領令に署名したと発表した。ただし、この保有対象は刑事または民事手続きによって没収されたビットコインに限定されている。
チェーン上データによると、米国政府が保有するビットコインは18.3万枚を超え、既存の流通量の0.92%を占め、時価総額は164億ドルを超える。州レベルの法案が順次施行されることで、この数字はさらに増加すると見られ、米国企業がビットコインを保有する際のハードルも低下することが期待される。
業界全体としては、従来の機関資金の参入が市場に安心感を与えている。また、多くの上場企業がコストベース以上での保有を行っており（例：Strategy社は1.4倍、Teslaは2.78倍）、ビットコインに対する投資意欲は依然として高い。暗号資産分野の規制整備と「トランプ保有」の方向性が固まりつつある中で、現物ETFの資金流入も再び拡大しており、上場企業の買い取りトレンドがさらに強化される可能性がある。
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