미국 국채가 월시를 압박: 매파적 기조만으로는 부족, 시장이 원하는 것은 금리 인상

기사 작성: 장야치, 월스트리트차이나

미국 국채 시장은 연방준비제도 의장 월시에게 명확한 신호를 보내고 있습니다. 인플레이션에 맞서겠다는 강경한 발언만으로는 투자자를 안심시키기에 훨씬 부족합니다.

7 월에 발생한 미국 - 이란 간의 새로운 군사 충돌은 월스트리트를 예상치 못하게 만들었습니다. 국제 유가는 배럴당 100 달러를 잠시 돌파했으며, 이는 규모가 30 조 달러에 달하는 미국 국채 시장에서 대규모 매도세를 다시금 촉발했습니다. 기준물인 10 년물 미국 국채 수익률은 6 월 말 이후 누적 상승폭이 30 베이시스포인트 (bp) 를 넘어 4.678% 부근까지 올라가 10 년 만에 최고치에 근접했습니다. 동시에 통화정책에 가장 민감한 2 년물 미국 국채 수익률도 약 4.328% 까지 상승하여 연방준비제도의 현재 금리 상한선인 3.75% 를 돌파했으며, 이는 시장의 금리 인상 전망에 대한 강한 기대를 반영합니다.

수요일, 연방준비제도는 이번 정책 결정을 발표할 예정입니다. CME 페드워치 도구에 따르면 지난 금요일 기준, 시장은 이번 회의에서 금리를 동결할 확률을 62% 로 예상했으나, 금리 인상 확률은 일주일 전 약 13% 에서 약 38% 로 급등했습니다.

「이는 시장이 인플레이션을 얼마나 우려하고 있는지, 그리고 연방준비제도가 말과 행동을 일치시킬 수 있을지를 시장이 얼마나 걱정하고 있는지를 보여줍니다.」TD 증권 미국 금리 전략 담당인 겐나디 골드버그는 밝혔습니다. 그가 지적한 것은 바로 월시가 인플레이션을 2% 목표치로 낮추겠다는 일련의 공개 발언입니다.

유가 충격과 채권 시장 압박 겹쳐, 미국 국채 수익률 10 년 만에 최고치 근접

미국 - 이란 갈등은 이번 미국 국채 수익률 상승의 직접적인 도화선이었습니다. 유가 급등은 인플레이션 재발에 대한 시장의 우려를 가중시켰으며, 트레이더들로 하여금 미국 국채를 대규모로 매도하도록 부추겼습니다. GasBuddy 데이터에 따르면 미국의 일반 휘발유와 디젤 소매가는 최근 각각 갤런당 4 달러와 5.20 달러 이상으로 다시 올라갔습니다.

월시가 6 월에 연방준비제도 의장 직함으로 처음 기자회견을 연 후 미국 국채 시장은 잠시 반등했으나, 이 상승세는 곧 사라졌습니다. 30 년물 미국 국채 수익률은 5% 이상에서 끈질기게 유지되며, 이전에 장기 채권에 베팅했던 투자자들에게 막대한 손실을 입혔습니다.

Rosenberg Research & Associates 의 설립자 겸 사장인 데이비드 로젠버그는 지난 금요일 보고서에서「우리는 미국 - 이란 전쟁의 이번 새로운 장을 예상치 못했으며, 이는 현재 어떤 듀레이션 자산에게나 복잡한 요소입니다.」라고 썼습니다. 그는 또한 기술 관련 기업 채권 발행이 지속적으로 확대되는 것도 미국 국채 시장에 부담을 준다고 지적했습니다. 로젠버그는 투자 포트폴리오를 조정하여 이전에 기대 이하의 성과를 보였던 30 년물 미국 국채 매수 포지션을 단기 듀레이션 미국 국채로 전환했다고 밝혔습니다.

웰스파고 투자 연구원의 글로벌 투자 전략 담당인 폴 크리스토퍼는「연방준비제도는 이 신호를 분명히 들어야 합니다. 불확실성이 겹쳐 누적되고 있습니다.」라며 채권 시장 투자자들이 이에 상응하는 보상을 요구하고 있다고 말했습니다.

금리 인상 시기 논란: 정책 실행의 대가와 타이밍의 딜레마

연방준비제도 내부도 단일한 의견은 아닙니다. 알려진 바에 따르면, 금리 결정 위원회 일부 위원은 금리 인상을 통해 인플레이션을 억제하는 쪽으로 기울어 있습니다. 그러나 문제는 어떤 금리 인상 조치도 실행되는 시기가 매우 민감하다는 점입니다.

인플레이션 자체는 고정 수익 자산의 실질 가치를 침식하며, 금리 인상은 채권 가격을 더욱 낮추고 주식 등 다른 금융 자산에도 부담을 줍니다. 동시에 바클레이즈 애널리스트들은 미국의 2026 년 재정 적자 규모가 약 2 조 달러에 달할 것으로 예상하며, 미국 국채의 지속적이고 대규모적인 발행이 이 격차를 메우는 중요한 경로가 될 것이라고 봅니다. 이는 채권 시장의 공급 압박이 단기간에 해소되기 어렵다는 것을 의미합니다.

또한 기술 업계의 대규모 차입도 채권 시장 압박을 확대하고 있습니다.『초대규모 클라우드 컴퓨팅 업체』를 대표로 하는 대형 기술 기업들은 인공지능 인프라 구축을 지원하기 위해 회사채 발행을 경쟁적으로 진행하며 시장 전체 차입 비용을 밀어올리고 있습니다. 무디스는 지난 수요일 보고서에서 이들 초대규모 클라우드 컴퓨팅 업체들의 2027 년 자본 지출이 올해의 약 8000 억 달러 이후 더욱 급등하여 1 조 달러에 근접할 것으로 예상하며,『자본 지출 급등, 레버리지 비율 상승 및 표외 약속』이 이 그룹의 신용 질에 위협이 될 것이라고 경고했습니다.

주식 시장 다시 큰 타격, 기술주 하락 선도

고금리 예상의 먹구름은 주식 시장에도 마찬가지로 드리워졌습니다. 지난주 반도체 주가 하락폭이 가장 컸으며, 필라델피아 반도체 지수는 한 주 만에 4% 이상 하락했습니다. 다우 존스 산업 평균 지수는 주간 0.4% 하락했고, S&P 500 지수는 0.6% 하락했으며, 나스닥 종합 지수 하락폭은 무려 2.1% 에 달했습니다. 나스닥 지수 종가는 6 월 초 기록한 사상 최고치 대비 누적 하락폭이 7.8% 에 이르렀습니다.

높은 금리 수준은 기업과 소비자 지출을 억제하는 경향이 있어 경제 성장 속도를 늦추고 기업 이익 예상을 침식합니다. 웰스파고의 크리스토퍼는 투자자들이 이번 기술주 순환이 일단락될 때까지 기다리는 것이 나을 수 있다고 조언하며, 그때「더 나은 진입 시기가 나타날 수 있다」고 말했습니다. 또한「일정 현금 보유고를 유지하는 것도 나쁘지 않을 수 있다」고 시사했습니다.