대기업의 진입과 자산 재구성: 금은 시장의 극심한 변동성 속에서 블록체인 기반 투자 논리
HSBC는 분산원장 기반 금 거래 플랫폼을 출시했고, J.P.모건은 Onyx 네트워크를 통해 토큰화된 금괴의 국경 간 담보 정산을 실현함으로써 전통 금융 거대 기관이 주도하는 기초 자산 재구성의 서막이 올랐다. 이 추세는 자본시장에서 가장 직접적으로 입증되고 있다. 예를 들어, Ondo Finance의 SLVon은 피터 틸(Peter Thiel)이 설립한 Founders Fund와 Coinbase Ventures로부터 막대한 투자를 유치했으며, PAXG는 PayPal 및 Mastercard와의 심층적 규제 준수 협력을 통해 전통 결제 시스템의 신뢰성을 디지털 자산 영역에 직접 도입했다.
본 기사는 최근 금·은 시장 동향을 사례로 삼아, 왜 기관 투자자들이 점차 토큰화 자산을 선호하게 되는지를 설명한다.
2026년 2월에 접어든 글로벌 금·은 시장은 현재 일종의 ‘스트레스 테스트’를 겪고 있다. 1월 말 금값이 5,600달러라는 사상 최고치를 기록한 후, 연방준비제도(Fed) 관계자들의 강경한 발언이 연이어 이어지면서 시장은 치열한 다수 매도자들의 집단 청산(‘매도 폭주’) 상황을 맞았다. 어제(2월 5일) 기준, 현물 금가는 전일 반등 후 다시 고점 진동 구간에 진입해 현재 4,980달러 근처로 하락했으며, 5,000달러라는 심리적 관문을 지키지 못했다. 은가 역시 요동치며 현재 86.5달러 수준을 기록 중이다.
이처럼 급격한 하락 후 반등하는 가격 조정 과정은 RWA(Real World Assets) 자산에게 최적의 실전 테스트 장이 되었다. 이는 단순히 투자자의 보유 내성만을 시험하는 것이 아니라, 대형 기관의 지원 하에 블록체인 기반 투자가 어떻게 자본 통제력을 근본적으로 제고하여 전문 투자자들에게 극단적인 시장 환경에서도 전통 물리적 자산보다 뛰어난 처분 효율성을 부여하는지를 생생하게 보여준다.
1. 가격 변동기의 유동성 프리미엄
전통적인 물리적 금 또는 종이 금 거래에서는 가격 조정이 종종 심각한 유동성 지연을 동반한다. 첫째, 거래 시간과 공간의 이중 제약이 존재한다. 실제 금의 매입(리퍼치)은 영업 시간과 물리적 위치에 따라 제한되며, 금 ETF조차도 케빈 워시(Kevin Warsh)가 연준 의장 후보로 지명되는 등 거시적 소식에 의해 촉발된 매도 물결에 대해 주말이나 비거래 시간대에는 대응할 수 없다.
둘째, 변동기에는 양방향 거래 비용 손실이 특히 두드러진다. 전통 채널에서는 가격 하락 시 매입 프리미엄이 비대칭적으로 확대되어 투자자가 계상 손실을 감수하는 동시에 더 높은 실현 차액(매도 스프레드)을 추가로 부담해야 한다. 여기에 전통 금융 시스템의 T+n 정산 제도가 자산 클래스 간 신속한 자금 이동을 크게 제한한다. 이에 반해, Web3 아키텍처 기반의 금·은 자산은 24시간 365일 즉시 정산 기능을 제공하며, 이러한 유동성은 가격 조정 시기에 매우 높은 리스크 회피 가치를 지닌다.
2. 체인 상 자산의 세 가지 역할 및 심층적 우위
현재 주요 RWA 프로젝트들을 조사한 결과, 그 밑바탕이 되는 아키텍처와 기능적 특성에 따라 체인 상 귀금속을 세 가지 보완적인 투자 트랙으로 분류할 수 있으며, 각각 전통 방식 대비 ‘세대 차이’ 수준의 우위를 갖는다.
카테고리 A: 물리적 보유의 디지털 형태 (PAXG, XAUt, CGO)
이 트랙의 핵심 논리는 블록체인 기술을 이용해 실물 소유권을 증권화하는 것이다. 그 우위는 우선 낮은 운영 장벽과 높은 자산 유연성에서 나타난다. 실물 금 거래는 일반적으로 3~5%의 실물 프리미엄과 높은 운송·보험료를 요구하지만, 체인 상 자산은 마찰 비용을 대폭 절감한다.
- 정량적 근거: Comtech Gold(CGO)를 예로 들면, 최소 투자 단위는 1그램(약 160달러)이며, 기관급 금고의 표준 진입 한계는 일반적으로 12.4kg(교부용 금괴 1개)이다. 2026년 1월 데이터에 따르면, 금값이 진동하던 기간 동안 PAXG의 24시간 거래량은 12억 달러까지 급증했는데, 이는 기관 투자자들이 극단적 변동성 상황에서 체인 상 자산을 활용해 ‘초단위’로 추가 매수하는 실질적 수요가 있음을 입증한다.
- 감사 프리미엄: 체인 상 예치 증명(Proof of Reserve)은 전통 금융에서 분기 단위로 실시하는 샘플 검사를 매분 단위의 논리적 검증으로 전환시킨다. PAXG는 Chainlink 오라클이 제공하는 실시간 예치 데이터를 결합함으로써, 2차 시장에서의 프리미엄/디스카운트를 장기간 ±0.1% 이내로 안정적으로 유지하고 있으며, 이는 공포 심리가 극대화된 시기에 실물 시장에서 발생하는 최대 2%에 달하는 매수·매도 호가 차이보다 훨씬 우수하다.
카테고리 B: 토큰화된 증권형 상품 (SLVon)
전통적 규제 준수 금융 상품의 체인 상 복제물로서, Ondo Finance가 출시한 SLVon은 교차시장 아비트리지 및 리스크 헤징 차원에서의 압도적 우위를 보여준다. 그 전략적 가치는 전통 증권 자산의 안정성을 24시간 가동되는 암호화폐 거래 로직에 직접 통합한다는 데 있다.
- 정량적 근거: 2026년 2월 초, 미국 주식시장 휴장 기간 동안 예기치 않게 은가가 급락하자, SLVon의 체인 상 순환율(Turnover Rate)은 전체 공급량의 45%에 달했으나, 전통 iShares Silver Trust(SLV) 보유자들은 미국 주식시장 개장까지 수동적으로 기다릴 수밖에 없었다.
- 효율성 비교: 전통 ETF의 정산 주기는 T+1 또는 T+2이지만, Solana 또는 이더리움 기반의 SLVon은 즉시 정산 기능을 구현한다. 즉, 투자자는 은 지분을 매도한 직후 자금을 즉시 DeFi 프로토콜에 투입해 15% 이상의 단기 변동 기회를 포착할 수 있으며, 자본 회전 효율은 전통 증권사 계좌 대비 50배 이상 높다.
카테고리 C: 수익 창출형 및 고효율 협업 자산 (KAG, XAUm)
이 트랙은 귀금속이 수익을 전혀 창출하지 못했던 역사적 패턴을 완전히 종결시키고, 이를 현금 흐름을 생성하는 생산 자료로 전환한다. 가격 조정기에는 이러한 양의 수익성이 코인 가격 하락을 완충하는 버퍼 역할을 한다.
- 정량적 근거: Kinesis Silver(KAG)는 수수료 분배 모델을 채택해 2025년 한 해 동안 보유자에게 평균 1.8%~3.2%의 연간 수익률(Yield)을 제공했다. 이는 금 보유 비용을 충분히 상쇄할 뿐 아니라 자산 가치 증대까지 실현한다.
- 자본 재활용률: Matrixdock(XAUm)의 데이터 성과는 더욱 두드러진다. 이번 금값 급변동 기간 중 XAUm의 담보 비율(LTV)은 여전히 85%라는 건전한 수준을 유지했다. 이는 보유자가 금 포지션을 매도하지 않고도 안정화 코인을 대출받아 10% 이상의 수익률을 목표로 하는 유동성 마이닝에 참여할 수 있음을 의미한다. 이 전략은 가격 조정기에도 자산 포트폴리오의 내부수익률(IRR)을 양의 방향으로 유지하게 하며, 극단 시장 상황에서 RWA 자산이 얼마나 깊이 있게 협업할 수 있는지를 보여준다.
3. 세 가지 전략 경로의 종합 분석
4. 결론: 가격 조정기는 자산 구조 개선의 기회
2026년 초의 시장 조정은 다시 한번, 자산의 처분권이 소유권과 동등하게 중요함을 입증했다. 체인 상 자산의 진정한 가치는 가격 하락 시 즉각적인 리스크 헤징 수단을 제공하고, 횡보 시 자산 생산성을 부여하며, 가격 상승 시 원활한 익절 경로를 열어주는 데 있다.
전문 시장 분석 페이지 구축을 목표로 하는 운영자들에게 있어, 단순한 가격 예측보다는 자산 유동성 효율성을 강조하는 것이 전문성 벽을 구축하는 핵심 논리가 될 것이다. 현재의 가격 하락은 극단적인 스트레스 테스트 하에서 다양한 체인 상 금속 프로젝트의 유동성 성과를 관찰할 수 있는 창을 제공하고 있으며, 이는 장기적이고 안정적인 자산 배분 전략 수립에 중요한 참고 자료가 된다.
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