제프 파크와의 대화: 우리는 현재 불황기이며, 양적 완화는 더 이상 효과가 없고, 은은 알트코인처럼 폭락할 것이다
정리 및 번역: TechFlow
게스트: 제프 파크(Jeff Park), ProCap Financial 파트너 겸 최고투자책임자(CIO)
진행자: 앤서니 폼플리아노(Anthony Pompliano)
팟캐스트 출처: Anthony Pompliano
원제: Why the Bitcoin Narrative Is Shifting Right Now
방송일: 2026년 2월 5일
주요 요약
제프 파크는 ProCap Financial의 파트너이자 최고투자책임자(CIO)이다. 이번 대담에서는 비트코인의 최근 가격 조정을 논의하고, 시장이 이미 진정한 불황기에 진입했는지 여부를 분석했다. 또한 현재의 금리 환경과 연방준비은행(Fed)이 경제에서 수행하는 역할도 다뤘다. 더불어 케빈 워시(Kevin Warsh)가 연준 의장으로 지명될 가능성, 제프의 귀금속 시장 전망, 그리고 향후 투자자들이 피해야 할 자산 유형에 대한 경고도 언급했다.
핵심 인사이트 요약
- 우리는 현재 불황기에 있다. 정책이 더욱 완화되더라도 반드시 호황기로 전환되지는 않는다.
- 만약 당신이 은 투자에서 이미 상당한 수익을 얻었다면, 지금이 자금을 비트코인으로 이동시킬 적절한 시기일 수 있다.
- 향후 진정으로 중요한 방향은 “양의 상관관계 비트코인”일 수 있다. 즉, 금리가 상승할 때 오히려 비트코인도 함께 상승하는 것이다.
- 우리가 처음 비트코인을 선택한 이유는, 희소성이 인간이 조작하는 통화 공급 문제를 해결해 줄 것이라고 믿었기 때문이다.
- 나는 여전히 비트코인의 미래를 매우 낙관적으로 본다. 그러나 그 이유는 향후 정부의 역할이 더욱 집중화될 것으로 보이며, 비트코인은 이러한 체제에서 벗어나기 위한 궁극적인 헤지 수단으로 다시 부상할 것이라고 생각하기 때문이다.
- 연준 의장직은 사회주의자나 민족주의자가 맡아서는 안 된다. 우리는 기술 전문가이면서도 실용적이고 현실감 있는 인물을 필요로 한다. 워시와 베산트(Bessant)는 바로 그런 자질을 갖춘 인물들이다.
- 만약 향후 실제로 금리 인하가 이루어지고 유동성이 추가로 증가한다면, 귀금속 시장의 가격 변동성은 더욱 격렬해질 가능성이 있다.
- 은의 시장 전망은 낙관적이지 않다. 은은 귀금속 시장 내에서 알트코인(altcoin)이 암호화폐 시장 내에서 하는 역할과 매우 유사하다.
- 케빈 워시는 블록체인 기술이 마법이 아니라, 실제 문제를 해결하고 효율성을 높이는 도구라고 확신한다. 그리고 비트코인은 이러한 기술 문화의 핵심 구성 요소이다.
비트코인 매도세는 지속될 수 있을까?
앤서니 폼플리아노：
제프, 최근 비트코인이 계속 하락하고 있습니다. 개인적으로 시장은 여전히 진동하거나 하락할 가능성이 크다고 생각하며, 이미 불황기에 진입했을 수도 있다고 보는데요. 비트코인의 40% 가량의 하락폭은 많은 사람들의 주목을 끌었습니다. 어떻게 보십니까? 지금 우리가 불황기에 들어섰다고 보시나요? 그리고 이 하락세가 지속될 수 있다고 보시는지요?
제프 파크：
저는 우리가 실제로 불황기에 접어들었다고 확신합니다. 게다가 이미 상당 기간 동안 지속되고 있습니다. 기억해야 할 점은 과거에 사람들은 비트코인을 글로벌 유동성과 양의 상관관계가 있는 헤지 자산으로 간주했습니다. 즉, 글로벌 유동성이 증가하면 일반적으로 비트코인에도 긍정적인 영향을 미쳤습니다. 그러나 사실 이 관계는 이미 오래전에 깨졌습니다.
암호화폐 분야에서는 종종 역사가 단순히 반복될 것이라 믿는 경향이 있습니다. 이는 행동 편향에 대한 타협입니다. 예를 들어, 알트코인이 항상 비트코인의 상승 후에 따라오리라 믿거나, 소위 ‘4년 주기’를 믿거나, 양적 완화(QE)와 저금리가 반드시 비트코인에 유리할 것이라 가정하는 식입니다. 그러나 세상은 끊임없이 변화하고 있으며, 많은 상황이 과거와 달라졌습니다. 따라서 지금 우리가 재검토해야 할 중요한 가정은 다음과 같습니다: 양적 완화, 글로벌 유동성 확대, 저금리가 정말로 비트코인에 유리한가? 과거 주기에서는 사실 그랬지만, 현재 상황은 이미 달라졌을 수 있습니다.
현재 글로벌 유동성은 실질적으로 꾸준히 증가하고 있습니다. 마이클 하웰(Michael Howell)의 추적 데이터에 따르면, 2025년까지 글로벌 유동성은 약 170조 달러에 달할 것으로 예상되며, 중국과 미국 등에서 기인하고 앞으로 더욱 가속화될 가능성이 있습니다. 자산 가격 전반의 상승세에서 이를 확인할 수 있습니다. 예를 들어, 금속 시장의 강력한 반등과 기업 신용 스프레드가 사상 최저 수준에 도달한 점 등이 그것입니다. 이는 비트코인도 이러한 상승세에 동참해야 함을 시사하지만, 현실은 그렇지 않습니다. 이는 어떤 근본적인 메커니즘이 이미 변화했음을 의미합니다. 따라서 우리는 분명 불황기에 있으며, 이는 아마도 2025년 중반부터 시작되었을 수 있습니다. 당시 연준의 대차대조표가 축소되기 시작했고, 특히 재무부가 국고 일반계정(TGA)을 재건하기 시작했습니다.
앞으로 전망해 보면, 우리는 한 가지 현실을 받아들여야 할지도 모릅니다: 정책이 더욱 완화되더라도 반드시 호황기로 전환되지 않을 수 있습니다. 하지만 오히려 이 점 때문에 저는 비트코인의 향후 잠재적 상승 촉매제에 대해 어느 정도 낙관적입니다.
저는 이전에 ‘음의 상관관계 비트코인’과 ‘양의 상관관계 비트코인’이라는 개념을 언급한 바 있습니다. 우리가 익숙한 ‘음의 상관관계 비트코인’은 저금리와 완화된 정책 환경에서 위험 자산 가격이 상승함에 따라 비트코인도 상승하는 것을 의미합니다. 그러나 또 다른 가능성은 ‘양의 상관관계 비트코인’인데, 이것이 제가 생각하는 궁극적인 목표입니다. 즉, 금리가 상승할 때 오히려 비트코인도 함께 상승하는 것입니다. 이 경우는 양적 완화 이론과 정반대이며, 무위험 금리의 신뢰성에 대한 의문을 제기합니다. 여기서 우리는 실질적으로 무위험 금리는 더 이상 무위험이 아니며, 달러 패권도 더 이상 절대적이지 않다고 말하고 있는 것입니다. 우리는 더 이상 과거 방식으로 수익률 곡선을 평가할 수 없습니다. 이는 상품 기반의 통화 바스켓 같은 새로운 패러다임이 필요함을 의미하며, 비트코인은 바로 이런 헤지 도구가 될 수 있습니다.
따라서 저는 ‘양의 상관관계 비트코인’이야말로 향후 진정으로 중요한 방향일 수 있다고 생각합니다. 현재의 통화 공급 및 금융 체제는 이미 문제가 생겼으며, 연준과 재무부 간 협력 관계도 국가 안보 의제를 실행하기에는 충분치 않다는 점도 명확합니다. 이러한 모든 상황은, 비트코인을 현재의 침체에서 벗어나게 하려면 과거의 오래된 인식을 버리고, 비트코인의 본질적 가치로 돌아가야 한다는 것을 시사합니다. 즉, 우리는 처음 비트코인을 선택한 이유가, 희소성이 인간이 조작하는 통화 공급 문제를 해결해 줄 것이라고 믿었기 때문입니다. 그러므로 글로벌 유동성이 증가하고 있더라도, 그것은 사실상 비트코인의 ‘친구’가 아닙니다.
연준 vs 백악관: 비트코인은 앞을 보는가, 뒤를 보는가?
앤서니 폼플리아노：
제프, 저는 현재의 경제 상황을 분석하는 데 있어 두 가지 서로 다른 관점이 존재한다고 생각합니다.
첫째, 역사적으로 우리는 통화 정책이 경제 및 자산 가격을 주도하는 주요 동력이라고 여겨 왔습니다. 그러나 지금 미국 현 정부는 연준으로부터 경제 통제권을 되찾으려는 시도를 하고 있습니다. 규제 완화, 감세, 관세 부과, 달러 가치 하락 유도 등의 방법을 통해 이를 실현하고자 하며, 동시에 인공지능(AI) 발전의 기류를 타고 경제 성장을 추진하고 있습니다. 한편 연준은 자발적이든 강제적이든 간에, 경제의 다양한 변화 추세를 파악하고 이에 어떻게 대응해야 할지를 고민하고 있는 듯합니다.
따라서 현재 경제는 연준과 백악관 사이의 역학적 권력 균형 상태에 놓여 있으며, 우리는 경제 정책의 방향을 주도하는 것이 연준인지, 아니면 백악관인지 명확히 해야 합니다.
둘째, 저는 비트코인의 시장 행동이 더 전향적인지, 아니면 현재 또는 과거의 경제 상황을 반영하는지에 대해서도 고민하고 있습니다. 당신은 비트코인 보유자의 심리를 설명하면서 그들을 ‘뒤쪽 후진 거울만 보며 운전하는 사람’에 비유했습니다. 즉, 과거의 4년 주기가 언제나 반복될 것이라고 믿기 때문에 미래를 바라보지 않고, 단지 과거의 법칙만 보면 된다는 것입니다. 그런데 저는 당신의 관점이 오히려 ‘앞쪽 앞유리 창을 통해 미래를 바라보는 것’을 권고하는 것 같아, 이는 훨씬 더 나은 분석 방식일 수 있다고 생각합니다.
그렇다면 질문은, 비트코인의 성과가 현재의 경제 상황에 기반하는가, 아니면 미래의 발전을 예측하는가? 예를 들어, 2020년 당시 많은 투자자들이 인플레이션이 다가올 것이라고 예상하여 비트코인과 금을 구매했습니다. 시장은 일반적으로 전향적입니다. 만약 지금 비트코인이 하락하고 있다면, 이는 디플레이션 위험이 더 커졌음을 의미하는가? 혹은 다른 잠재적 위험을 경고하는 것인가? 당신은 연준과 백악관 간의 권력 균형을 어떻게 보시는가? 그리고 비트코인은 미래를 보고 있는가, 과거를 돌아보고 있는가? 우리는 현재의 가격 움직임을 더 큰 맥락 속에서 어떻게 해석해야 하는가?
제프 파크：
매우 훌륭한 질문입니다. 제 머릿속에는 흥미로운 개념이 하나 있는데, 그것을 ‘평시의 비트코인’과 ‘전시의 비트코인’이라고 부릅니다. 평화와 번영의 시기에는 통화 시스템이 정상적으로 작동하기를 기대하며, 투자 프레임워크도 전통적인 방식으로 운영됩니다. 이것이 바로 ‘평시의 비트코인’이며, 이는 주로 인플레이션과 연계되어 인플레이션 헤지 도구로 사용됩니다.
하지만 ‘전시의 비트코인’은 전혀 다릅니다. ‘전시’에는 경제 성장을 주도하는 힘이 통화 정책이 아니라 산업 정책, 군사 정책, 재정 정책의 결합입니다. 이는 역사적으로도 나타난 바 있습니다. 민주주의 국가와 보다 독재적인 정부 간 위기 상황에서 통화 정책의 중요성은 종종 권력 투쟁의 우선순위에 밀려납니다.
따라서 당신이 언급한 비트코인의 향후 위치에 대한 관점은 옳습니다. 그 일부 이유는 트럼프 행정부 시기 세계가 더욱 집중화된 것처럼 보였기 때문입니다. 과거 우리는 탈중앙화 개념에 큰 기대를 걸었고, 자원의 분산과 견제 장치의 구축을 미덕으로 여겼으며, 비트코인과 암호화폐는 바로 이러한 철학의 구체적 표현이었습니다. 그러나 최근 미국의 암호화폐 정책을 면밀히 살펴보면, 사실 이는 오히려 더욱 집중화된 방향으로 나아가고 있음을 알 수 있습니다. 예를 들어, 스테이블코인은 은행을 수익의 집중화로 끌어들이고 있고, 토큰화도 장기미결 자산보다는 주식 형태로 더 많이 활용되고 있습니다. 게다가 트럼프 행정부 자체가 지닌 집중화 특성까지 더해져, 비트코인은 일종의 ‘집중화 에너지’를 띠게 되었습니다.
비트코인의 가치는 늘 분산화와 검열 저항성에 있었으며, ‘자유 통화’를 상징합니다. 미국 투자자들에게는 은, 금속, AI 관련 투자 등 여러 다른 선택지가 있습니다. 그러나 진정으로 비트코인을 필요로 하는 사람은, 억압 아래에서 살며 자본 통제를 받는 사람들입니다. 당신이 미래의 세계가 더욱 분열되고 혼란스러워질 것이라고, 심지어 자본 통제가 더욱 강화될 것이라고 믿는다면, 비트코인의 중요성은 더욱 부각될 것입니다.
따라서 저는 여전히 비트코인의 미래를 매우 낙관적으로 보고 있습니다. 다만 그 이유는 향후 정부의 역할이 더욱 집중화될 것이라고 보기 때문이며, 비트코인은 이러한 체제에서 벗어나기 위한 궁극적인 헤지 도구로 다시 부상할 것이라고 믿기 때문입니다.
케빈 워시와 연준의 미래
앤서니 폼플리아노：
당신은 케빈 워시를 언급했는데, 그는 분명히 새로운 연준 의장 후보입니다. 그는 비트코인에 대해 매우 긍정적인 견해를 발표했으며, 비트코인이 달러와 경쟁하려는 것이 아니라, 투자 포트폴리오 내에서 고유한 역할을 한다고 말했습니다. 그를 연준 의장으로서의 잠재력은 어떻게 보시는가? 그가 향후 비트코인의 발전에 어떤 영향을 미칠 것이라고 보시는가?
제프 파크：
솔직히 말해 저는 케빈을 매우 존경합니다. 왜냐하면 그는 사물의 작동 원리에 대해 깊은 통찰력을 지닌 전문가라고 생각하기 때문입니다. 그는 때때로 기존의 패턴을 깨뜨려야 다음 단계로 나아갈 수 있다는 점을 이해하며, 문제의 근본 원인을 정확히 진단해야만 해결책을 찾을 수 있다는 점도 잘 알고 있습니다. 단순히 변화하기 위해 변화해서는 안 되며, 진정으로 사물을 아는 사람들은 종종现状을 쉽게 바꾸려 하지 않습니다. 이러한 혁신적 사고는 엄청난 용기를 요구하는데, 케빈은 바로 그런 자질을 갖춘 인물입니다.
또한, 그는 탁월한 기술 전문가이기도 합니다. 제가 그와 나눈 대화 중 한 차례를 분명히 기억합니다. 그는 암호화폐에 대해 열정을 가지고 이야기했습니다. 그는 세상에 많은 ‘위선자’들이 있다고 말했습니다. 그들은 기술을 어떤 마법처럼 여기지만, 기술의 본질을 실제로는 이해하지 못하고, 단지 무작정 베팅할 뿐이며, 그 이유 역시 올바른 것이 아니라고 했습니다. 반면에, 케빈은 블록체인 기술이 마법이 아니라, 실제 문제를 해결하고 효율성을 높이는 도구라고 확신하며, 비트코인은 이러한 기술 문화의 핵심 구성 요소라고 믿습니다.
이 점은 매우 중요합니다. 왜냐하면 많은 기술 전문가들이 사실 기술의 실제 작동 원리를 제대로 이해하지 못하기 때문입니다. 그들에게는 기술의 혁신 가능성을 상상하는 것이 오히려 직관에 어긋나는 일이기 때문입니다. 예를 들어, 생산성 증가를 논할 때 연준은 인공지능이 가져올 디플레이션 효과를 인식하지 못할 수도 있습니다. 이러한 인식 격차는 바로 많은 사람들이 케빈 워시처럼 미래가 과거와 완전히 달라질 수 있음을 상상하지 못하기 때문입니다. 따라서 저는 그를 먼저 기술 전문가라고 생각하며, 이는 오늘날 특히 중요합니다. 저는 통화 정책 분야에서 그처럼 기술적 통찰력을 갖춘 리더가 더 많이 필요하다고 생각합니다.
또한, 케빈은 연준에서 풍부한 경험을 쌓았습니다. 그의 과거 행동을 연구해 보면, 그는 연준이라는 기관의 가치를 진정으로 믿고 있다는 점을 알 수 있습니다. 그는 연준의 독립성을 종말로 몰아붙이려는 사람이 아니며, 오히려 연준의 독립성이 왜 도전받고 있는지, 그리고 이 기관을 어떻게 재구성해 대중의 신뢰를 되찾을 수 있을지를 잘 이해하고 있습니다. 그가 한 말 중 저에게 강렬한 인상을 남긴 것은 “인플레이션은 선택이다.”라는 문장입니다. 비교해 보면, 현재의 연준 의장인 파월(Powell)과 다른 이들은 인플레이션에 대해 외부적 핑계를 찾는 데 급급합니다. “인플레이션은 관세 때문”이거나 “우크라이나 전쟁 때문”이라고 말합니다. 그들은 거의 인플레이션이 연준의 선택이라는 사실을 인정하려 하지 않으며, 실제로 인플레이션은 정책 선택이며, 연준이 존재하는 핵심 사명 중 하나입니다.
인플레이션에 대해 또 하나 분명히 해야 할 점은, 인플레이션과 가격의 명목 변화는 별개라는 점입니다. 많은 사람들은 이 둘을 혼동하며, 어떤 상품 가격이 5% 상승했다고 해서 바로 인플레이션이라고 생각합니다. 그러나 그것은 단지 가격 변화일 뿐이며, 가격 변화는 전쟁이나 관세 등 다양한 원인으로 발생할 수 있습니다. 진정한 인플레이션은 동적 개념으로, 장기적인 가격 변화율의 추세이며, 일회성 가격 변동이 아닙니다. 연준의 임무는 매달의 가격 변화를 주시하는 것이 아니라, 이러한 가격 변화가 장기적으로 어떻게 추세를 이루는지를 관리하는 것입니다. 이 점은 자주 간과됩니다.
케빈 워시가 제시한 ‘인플레이션은 선택이다’라는 관점은 저에게 매우 설득력 있게 다가왔습니다. 왜냐하면 연준은 인플레이션을 통제할 수 있는 완전한 도구를 이미 보유하고 있으며, 단지 그들이 행동을 취하려는 의지가 있을 뿐입니다.
앤서니 폼플리아노：
흥미로운 점은 두 가지 모순되는 상황이 동시에 존재할 수 있다는 것입니다. 사람들은 항상 인플레이션인가, 디플레이션인가? 고인플레이션인가, 저인플레이션인가? 같은 단순한 답을 찾으려고 합니다. 그러나 경제 시스템은 매우 복잡하며, 비트코인은 이러한 복잡한 경제 관계를 단순화시키는 듯 보입니다. 당신은 이 모든 복잡한 경제 원리를 배울 필요가 없습니다. 단지 수요와 공급 관계만 이해하면 됩니다: 만약 더 많은 사람이 어떤 것을 원한다면, 그 가격은 오른다. 수요가 줄어들면 가격은 떨어진다. 비트코인의 아이디어는 바로 통화 시스템을 새롭게 상상하는 데 있습니다. 만약 이것이 사실이라면, 그들은 이 시스템을 더욱 단순하게 만들려는 것일까요? 아니면 이 복잡한 경제 기계를 누구나 쉽게 이해할 수 있도록 단순화하려는 것일까요?
제프 파크：
네, 이 시스템은 본질적으로 매우 복잡하며, 그것이 정말로 단순해질 수 있을지는 확신할 수 없습니다. 그러나 저는 그 시스템이 더 투명하고 정직해져야 한다고 생각합니다. 미국인들이 현재의 통화 시스템에 대한 신뢰를 잃은 이유는 단지 복잡해졌기 때문만이 아니라, 투명성이 부족하기 때문이기도 합니다. 저는 케빈 워시의 임무 중 하나가 바로 연준의 대차대조표 사용 방식을 개선하고, 현재 시스템에서 명백히 드러나는 투명성 문제를 해결하는 것이라고 생각합니다.
예를 들어, 올해 1월 연준 회의에서 누군가 파월에게 달러 가치와 금리 설정 메커니즘 간의 관계에 대해 질문했습니다. 달러 가치가 눈에 띄게 강세를 보이고 있는 상황에서, 이는 분명 중요한 질문입니다. 왜냐하면 금리의 핵심은 기준 통화의 가치가 장기 수익률과 금리에 직접적인 영향을 미친다는 점 때문입니다. 그러나 파월의 답변은 “우리는 정책을 수립할 때 달러의 수준을 고려하지 않는다”였습니다. 어느 정도는 그가 문제를 단순화하려 한 것일 수 있습니다. 왜냐하면 이 분야는 그의 전문 분야가 아니기 때문입니다. 그러나 이러한 발언은 중요한 현실을 간과합니다: 달러의 가치는 실제로 금리 정책과 밀접하게 연관되어 있습니다. 그러나 사실 이 둘은 동시에 고려될 수 있습니다.
그렇기 때문에 저는 새로운 연준과 재무부 간 협정 가능성에 대해 낙관적입니다. 베산트와 워시는 이 협정을 새롭게 정의할 기회를 갖고 있습니다. 문제의 핵심은 다시 트리핀 딜레마(Triffin Dilemma)로 돌아갑니다: 달러는 글로벌 준비통화로서 국제적 준비수요를 충족시켜야 하면서도 국내 경제의 안정을 보장해야 하며, 이 두 가지 사이에는 본질적인 모순이 존재합니다.
따라서 우리가 필요한 것은 연준의 절대적 독립성이 아니라, 연준과 재무부 간의 기능적 상호의존성입니다. 우리는 ‘연준의 독립성이 도전받고 있다’는 관념에서 벗어나, ‘연준은 더 합리적인 정책을 수립하기 위해 재무부와 기능적 협력 관계를 맺어야 한다’는 인식으로 전환해야 합니다. 일단 이를 실현한다면, 연준은 중요한 한 걸음을 내딛게 되며, 대중의 신뢰를 다시 얻게 될 것입니다.
앤서니 폼플리아노：
워시와 베산트의 배경은 어떻게 보시는가? 두 사람 모두 동일한 체계에서 출신이며, 동일한 스승 아래에서 공부했고, 따라서 동일한 사고방식과 업무 철학을 지니고 있습니다. 아마도 그들은 역사상 가장 위대한 리스크 테이커 중 한 명일지도 모릅니다.
제프 파크：
이 사실은 저를 매우 흥분시킵니다. 저는 이미 지난해부터 여러 차례 온라인에서 공개적으로 제 의견을 표명해 왔습니다. 저는 워시가 반드시 연준 의장이 되어야 한다고 계속 주장해 왔습니다. 이것은 역사적인 순간입니다. 왜냐하면 서로를 믿고, 서로를 잘 아는 두 사람을 찾는 것은 쉽지 않으며, 이들은 아마도 역사상 가장 위대한 시장 실천가 밑에서 일한 경험이 있기 때문입니다. 이제 그들은 진정한 변화를 이끌 기회를 갖게 되었습니다. 이 차원에서 신뢰 관계의 중요성은 과대평가될 수 없습니다.
이것은 이전의 상황을 떠올리게 합니다. 예를 들어, 워시가 후보로 지명됐고, 이후 하셋(Hasset)이 나타나 후보가 되었으며, 그 다음엔 릭 리어(Rick Reer)가 차례를 기다렸습니다. 그러나 실제로 저는 이 전체 과정 내내 “여러분은 더 큰 그림을 간과하고 있다”고 생각했습니다.
이 결정은 표면상 트럼프의 결정처럼 보이지만, 실제로는 누가 좌우하는가? 바로 베산트입니다. 그는 누구와 협력할 것인가? 누구를 신뢰할 것인가? 누가 그의 국가 미래 비전과 변화를 실현할 수 있는가? 그에 대한 답은 언제나 하나뿐입니다—워시입니다. 이 점을 인식할 때, 우리는 매우 명확하고 강력한 순간을 맞이한 것임을 알 수 있습니다. 이러한 신뢰 관계 덕분에 우리는 지금 글로벌 무대에서 이전에는 불가능했던 목표를 달성할 수 있습니다. 저는 이에 대해 매우 흥분합니다.
물론, 많은 사람들이 억만장수에 대해 편견을 갖고 있으며, 그들이 자신의 이익만을 추구하고 일반 국민을 고려하지 않는다고 생각합니다. 그러나 저는 반대 입장입니다. 저는 이러한 막대한 자원을 가진 사람들이 의미 있는 일을 하기를 기대합니다. 왜냐하면 이러한 자원을 가진 사람들이 변화를 이끌지 않으면, 오히려 악의적인 사람들이 상황을 장악할 수 있기 때문입니다. 그러한 상황보다는, 이미 자신을 위해 더 이상 돈을 벌 필요가 없는 사람들이 시스템 개선을 주도하는 것이 낫습니다. 저는 베산트와 워시에게 가장 관심 없는 것은 더 많은 돈을 벌어들이는 일일 것이며, 그들이 진정으로 관심 있는 것은 전체 시스템을 수리하는 일입니다.
그렇기 때문에 저는 그들에 대해 매우 낙관적입니다. 그들은 시장에 대한 깊은 이해를 지니고 있습니다. 왜냐하면 그들 자신이 바로 자본시장의 실천가이기 때문입니다. 그들은 연준이라는 기관이 장점도 있지만 여전히 많은 문제를 안고 있다는 점을 잘 알고 있습니다. 그리고 그들은 지혜, 성실함, 명확한 소통 능력을 갖추고 있어 변화를 이끌 수 있으며, 이러한 조합은 사실상 이상적입니다.
제가 보기에는, 연준 의장직은 사회주의자나 민족주의자가 맡아서는 안 되며, 기술 전문가이면서도 실용적인 인물을 필요로 합니다. 워시와 베산트는 바로 그런 자질을 갖춘 인물들입니다. 저는 그들의 미래에 대해 매우 기대하고 있습니다.
앤서니 폼플리아노：
워시와 베산트의 협력이 흥미롭습니다. 그들은 미국 금융 시스템을 깊이 이해할 뿐만 아니라, 글로벌 시야도 갖추고 있습니다. 예를 들어, 베산트가 아르헨티나에서 취했던 조치들은 나중에 매우 현명한 결정으로 입증되었습니다. 당시에는 많은 논란이 있었고, 왜 이런 데 자금을 쓰는지에 대한 의문도 제기됐지만, 지금 돌이켜보면 그 결정들은 장기적인 안목을 보여주는 것이었습니다.
미국은 항상 모험심이 강한 나라였으며, 늘 “우리가 건설해 보자”는 마음가짐을 갖고 있습니다. 그러나 통화 정책 관점에서 보면, 미국은 불필요한 지출을 줄이고 일부 개혁을 시도하려는 노력을 기울이고 있습니다. 이런 사고방식에서는 확률과 리스크를 진정으로 이해하는 사람들이 필요합니다. 저는 이것이 당신이 강조하신 핵심 포인트라고 생각합니다. 즉, 이 사람들은 평생 동안 이러한 문제를 연구해 왔다는 것이죠?
베산트가 지명됐을 때, 그가 얼마나 뛰어날 것이라고 생각한 사람이 있었을지 확신할 수 없습니다. 사람들은 그가 똑똑하다고는 생각했을 수 있지만, 그가 매우 뛰어날 것이라는 압도적인 공감대는 없었을 수도 있습니다. 그러나 지금 객관적으로 되돌아보면, 그는 제가 살아온 동안 만났던 최고의 재무장관 중 한 명일 수 있습니다. 그리고 워시는 그의 약점을 보완해 ‘1+1 > 3’의 효과를 만들어 냈습니다. 워시는 글로벌 금융위기 당시 연준 이사로 재직하며, 연준 내부의 작동 방식을 깊이 이해했습니다. 이후 그는 트레이더로서 이 경험을 활용했습니다. 지금 그는 이 체계로 돌아와 다른 관점과 경험을 가져왔고, 그들 간의 신뢰 관계가 서로의 차이를 완벽하게 메워줍니다.
제프 파크：
네, 당신이 언급한 핵심 포인트 중 하나는 리더가 체계적 사고 능력을 갖춰야 한다는 점입니다. 왜냐하면 경제 정책에서 한 분야의 조치는 다른 분야의 결과에 영향을 미칠 수 있기 때문입니다. 이러한 상호작용의 확률을 이해하려면, 통화 정책이 고립된 존재가 아니라는 점을 인식해야 합니다. 그것은 실제로 재정 정책과 밀접하게 연결되어 있으며, 산업 정책과도 긴밀히 관련되어 있습니다. 예를 들어, 트럼프는 제조업을 미국으로 되돌리고 반도체 산업에 대한 투자를 확대하려 합니다. 이 세 가지는 하나의 교향악단처럼 조율되어 최종 목표를 달성해야 하며, 이를 위해서는 다차원적인 사고 능력이 필요합니다.
유감스럽게도 대부분의 학계 인사들과 영리 목적의 부문에서 일해 본 적이 없는 사람들은 이런 체계적 사고 능력을 갖추지 못합니다. 비영리 부문의 운영은 다양한 변수의 항복성(anti-fragility)을 평가하는 것을 목표로 하지 않으며, 복잡한 시스템을 구축하는 것도 아닙니다. 사실, 저는 중앙집권적이고 상향식의 정부 모델은 단지 명령을 기계적으로 실행하고 자원을 분배할 뿐, 책임성에 대한 메커니즘을 갖추지 못한다고 생각합니다. 그것은 단지 돈을 쓰기만 할 뿐, 이러한 투입이 실제로 어떤 효과를 가져왔는지를 진정으로 성찰하지 않습니다. 이러한 성찰 능력과 비판적 사고 능력은 보통 영리 목적의 부문에서의 실천을 통해 배양됩니다. 솔직히 말해, 이는 매우 높은 자기 인식을 요구합니다.
과거의 방식을 반복하는 것으로는 미래의 도전을 해결할 수 없습니다. 우리는 완전히 새로운 길을 개척해야 합니다. 이를 위해 리더는 충분한 공신력을 갖춰야 하며, 이 공신력은 체계적 사고자로서의 권위에서 비롯됩니다. 그것은 폐쇄적이고 사고가 경직된 기관에서는 얻을 수 없습니다. 워시와 베산트의 조합은 저에게 미래에 대한 확신을 줍니다. 그들은 기술 전문가이자 실용적인 태도를 지닌 리더이며, 풍부한 시장 경험을 갖추고 있습니다. 그들은 시장이 어떻게 작동하는지, 연준이라는 기관의 장점과 결함을 모두 이해하고 있으며, 명확한 소통과 성실함을 통해 변화를 이끌 수 있는 능력을 갖추고 있습니다. 이러한 조합은 사실상 이상적입니다. 제 관점에서, 연준 의장직은 이념적으로 극단적인 인물이 맡아서는 안 됩니다. 우리는 기술을 잘 알고 실용적인 리더를 필요로 하며, 워시와 베산트는 바로 그런 인물들입니다.
왜 귀금속 가격이 급등했는가?
앤서니 폼플리아노：
최근 귀금속 시장이 매우 활발하게 움직이고 있습니다. 금, 은, 심지어 구리와 백금까지 가격 변동이 두드러지며, 때로는 급등하기도 하고, 소폭 조정 후 다시 상승하는 모습을 보이고 있습니다. 이 뒤에는 무엇이 숨어 있는 것입니까?
제프 파크：
이는 현재 시장의 일종의 광기 어린 분위기를 반영하는 것이며, 비트코인 투자 논리를 재고해야 하는 이유 중 하나이기도 합니다. 비록 이 열풍이 비트코인에 직접적으로 영향을 미치지는 않았지만, 전반적인 귀금속 시장에서는 특히 두드러지게 나타났습니다. 그 이유는, 글로벌 유동성 환경이 현재 매우 완화되어 있기 때문입니다. 솔직히 말해, 만약 향후 실제로 금리 인하가 이루어지고 유동성이 더욱 증가한다면, 귀금속 시장의 가격 변동성은 더욱 격렬해질 가능성이 있습니다. 일부 자금은 비트코인으로 유입될 수도 있고, 아닐 수도 있지만, 핵심은 이러한 시장 현상이 이미 진행 중이라는 점입니다.
특히 은의 경우, 저는 현재 그것이 소매 투자자들의 주요 표적이 되고 있다고 생각합니다. 이 상황은 알트코인 시장을 떠올리게 합니다. 사실, 은은 귀금속 시장에서의 위치가, 이더리움이 암호화폐 시장에서의 위치와 유사합니다. 이는 이더리움 커뮤니티를 모욕하려는 의도는 아니지만, 이러한 유사성은 어느 정도 타당합니다.
대부분의 상품 가격 변동을 분석해 보면, 결국 두 가지 기본 요인—수요와 공급—으로 귀결됩니다. 공급 측면에서 보면, 은은 사실 다른 금속 채굴의 부산물입니다. 많은 사람들이 모르는 사실이지만, 세계적으로 은 전용 채광 기업은 거의 없습니다. 대부분의 은은 아연이나 구리 등 다른 금속을 채굴할 때 부수적으로 생산되며, 말하자면 ‘사은품’입니다. 암호화폐 세계에서는, 이는 수익성 채굴을 위해 이더리움에 투자했지만, 이더리움을 이용해 특정 체인에서 채굴 활동을 하다 보니 우연히 랜덤한 토큰을 추가 보상으로 받는 것과 유사합니다. 이 토큰들은 은처럼, 추가적인 수익입니다.
따라서 광부들은 은의 가격 때문에 특별히 은을 채굴하지 않으며, 은은 단지 다른 금속 채굴의 부수적 산물일 뿐입니다. 이 관점에서 보면, 은의 공급량은 사실 매우 큽니다. 비트코인의 희소성과는 달리, 은의 공급은 상대적으로 풍부합니다. 결국 시장은 은의 적정 가격을 찾아낼 것이며, 은이 다른 금속의 부산물이라는 점 때문에 공급이 풍부하여 가격이 하락될 가능성이 있습니다.
수요 측면에서 보면, 일부 사람들은 은이 인공지능 및 태양광 패널 등 산업 분야에서의 응용 전망을 언급하지만, 사실 은은 대체 가능한 상품입니다. 은은 높은 전도성으로 인해 선호되지만, 구리의 전도성은 은보다 약 5% 낮을 뿐입니다. 이는 은의 성능이 뛰어나기는 하지만, 그 높은 가격이 유일한 선택이 되게 하기에 충분하지 않다는 것을 의미합니다. 사실, 은 가격 상승으로 인해 많은 태양광 패널 제조사들이 이미 은 대신 구리를 사용하기 시작했습니다.
또한, 은은 예비 자산이 아닙니다. 어느 중앙은행도 은을 구매하지 않습니다. 그리고 공급 측면에서 보면, 은의 생산은 그 시장 가격에 의해 완전히 결정되는 것이 아니라, 다른 금속 채굴의 부수적 산물입니다. 따라서 종합적으로 볼 때, 저는 은의 시장 전망은 낙관적이지 않다고 생각합니다.
이것은 알트코인 시장 상황을 떠올리게 합니다. 은의 가격 변동성은 매우 높으며, 금 가격과 높은 상관관계를 보입니다. 이는 알트코인의 성과가 일반적으로 비트코인의 상승에 의존하는 것과 유사합니다. 그러나 결국 대부분의 알트코인 가격은 수요와 공급의 균형점으로 회귀합니다. 지난 몇 년간 암호화폐 시장에 참여해 온 투자자들에게서 배울 수 있는 교훈은 다음과 같습니다: 은은 귀금속 시장에서의 역할이, 알트코인의 암호화폐 시장 내 역할과 매우 유사합니다.
앤서니 폼플리아노：
그러면 당신의 말은, 은의 가격이 크게 조정될 수 있다는 뜻입니까?
제프 파크：
네, 만약 당신이 은 투자에서 이미 상당한 수익을 얻었다면, 지금이 자금을 비트코인으로 이동시킬 적절한 시기일 수 있습니다.
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