미국 주식, 비트코인, 은이 대량 매도: 기묘한 글로벌 자산 대학살
글쓴이: 우치하 나루토, TechFlow
2월 6일, 달러 자산 투자자들은 잠들기 어려웠다.
거래 소프트웨어를 열자 화면 전체가 붉은 빛으로 물들었다. 비트코인은 일시적으로 6만 달러까지 하락했고, 24시간 만에 16% 급락하며 이전 고점 대비 50% 감소했다.
은은 실종된 연처럼 추락해 하루 만에 17% 폭락했다. 나스닥 지수도 1.5% 하락했고, 기술주 시장은 애도의 울음소리로 가득 찼다.
암호화폐 시장에서는 58만 명이 강제 청산되었고, 26억 달러가 순식간에 증발했다.
그러나 가장 기묘한 점은: 아무도 정확히 무슨 일이 일어났는지 모른다는 것이다.
레만 브라더스의 파산도 없었고, 블랙스완 사건도 없었으며, 제대로 된 악재조차 없었다. 미국 주식시장, 은, 암호화폐 등 세 가지 자산이 동시에 집단적으로 폭락했다.
“위험 회피 자산”(은), “기술 신앙”(미국 주식), “투기 장터”(암호화폐)가 동시에 붕괴되면서 시장이 전달하는 메시지는 단 하나뿐일 수 있다:유동성이 사라졌다.
미국 주식시장: 실적 발표 시즌에 터진 거품
2월 4일 장 마감 후, AMD는 인상적인 실적 보고서를 발표했다: 매출과 이익 모두 시장 예상을 상회했다. 수즈펜 CEO는 전화 컨퍼런스에서 “우리는 강력한 기세로 2026년을 맞이하고 있다”고 말했다.
그러나 주가는 17% 급락했다.
문제는 어디에 있는가? Q1 매출 전망치는 95~101억 달러로, 중간값은 98억 달러다. 이 수치는 월가의 합의 예상치(93.7억 달러)를 상회했으므로, 오히려 환호성을 지를 만한 수치였다.
하지만 시장은 이를 인정하지 않았다.
가장 공격적인 애널리스트들, 즉 “AI 혁명”을 외치며 AMD에 천문학적 목표 주가를 부여했던 이들은 “100억 달러 이상”을 기대했다. 단 2%의 차이가 그들에게는 “성장 둔화”의 신호로 비쳐졌다.
결과는 전방위적 테이크아웃이었다. AMD 주가는 17% 폭락하며 시가총액이 수백억 달러 증발했고, 필라델피아 반도체 지수는 6% 이상 하락했다. 마이크론 테크놀로지는 9% 이상, 샌디스크는 16%, 웨스턴 디지털은 7% 각각 하락했다.
전체 반도체 부문이 AMD 한 기업의 타격으로 끌려 내려갔다.
AMD의 상처가 아물기도 전에 알파벳(구글 모회사)이 다시 한 번 타격을 가했다.
2월 6일 장 마감 후, 구글 모회사 알파벳의 실적 발표가 있었다. 매출과 이익은 또다시 전부 시장 예상을 상회했고, 클라우드 사업은 48% 성장했다. 피차이 CEO는 자신감 있게 “AI가 우리 모든 사업 성장을 견인하고 있다”고 밝혔다. 그러자 CFO 아나트 애슈케나지(Anat Ashkenazi)가 다음과 같은 숫자를 던졌다:“2026년, 우리는 1750억~1850억 달러 규모의 자본 지출을 계획하고 있다.”
월가 전체가 당황했다.
이 숫자는 알파벳의 작년 자본 지출(914억 달러)의 두 배이며, 월가 예상치(1195억 달러)의 1.5배에 달한다. 하루에 5억 달러씩 1년 내내 쓰는 셈이다.
알파벳 주가는 장 마감 후 6% 폭락했으나, 이후 경련처럼 반등과 하락을 반복하며 결국 보합세로 마감했지만, 시장에는 이미 공포와 우려가 퍼져 있었다.
이것이 바로 2026년 현실의 AI 군비 경쟁이다: 구글은 1800억 달러, 메타는 1150~1350억 달러, 마이크로소프트와 아마존 역시 막대한 자금을 투입하고 있다. 네 대 기술 기업이 올해 합쳐서 쏟아부을 자금은 5000억 달러를 넘는다.
하지만 이 군비 경쟁의 종착점이 어디인지 아무도 모른다. 마치 절벽 끝에서 서로를 밀어붙이는 두 사람처럼, 먼저 손을 놓는 자가 아래로 떨어질 것이다.
기술 7대 기업은 2025년 전부 “AI 기대감”에 힘입어 상승했다. 모두가 내기를 걸었다: 지금은 비싸지만, AI가 이 기업들을 엄청난 이익으로 이끌 것이므로 지금 사는 게 손해가 아니라고.
그러나 시장이 “AI는 인쇄기(돈 버는 기계)가 아니라, 돈 태우는 기계”라는 사실을 깨닫게 되면, 높은 평가액 하에서 벌어지는 천문학적 자본 지출은 머리 위를 맴도는 다모클레스의 검이 된다.
AMD는 단지 시작일 뿐이다. 앞으로 발표될 미흡한 실적 보고서마다 새로운 테이크아웃이 촉발될 가능성이 크다.
은: “서민의 금”에서 유동성 제물로
한 달 만에 68% 상승, 사흘 만에 50% 하락.
1월 한 달 동안 은은 누구나 눈을 의심하게 만드는 곡선을 그렸다.
달 초에는 여전히 70달러 선에서 횡보하던 은이 달 말에는 121달러까지 치솟았다.
소셜미디어는 일시적으로 “은 축제” 분위기로 들끓었다. 레딧(Reddit)의 은 커뮤니티에는 “다이아몬드 핸즈(Diamond Hands)”(굳이 지키겠다는 투자자)들이 넘쳐났고, 트위터에는 “은이 하늘로 날아간다”, “산업 수요가 폭발한다”, “태양광 패널은 은 없이 불가능하다”는 글들이 가득했다.
많은 이들이 진짜로 “이번엔 다르다”고 믿었다. 태양광 수요, AI 데이터센터, 전기자동차 등 실제 산업 수요와 5년 연속 공급 부족이라는 조건이 은의 황금 시대를 예고하는 것처럼 보였다.
그러나 1월 30일, 은은 하루 만에 30% 폭락했다.
121달러에서 바로 78달러 근처까지 급락했다. 이는 1980년 “헌터 형제 사건” 이후 은의 가장 처참한 단일일 폭락이다. 당시 텍사스 출신 두 부호가 은 시장 장악을 시도하다 거래소의 강제 청산 조치를 받아 시장이 붕괴된 사건이다.
45년이 지나 역사가 반복되었다.
2월 6일, 은은 또다시 17% 하락했다. 90달러에서 “저점 매수”를 시도한 이들은 자신의 자금이 다시 한번 증발하는 것을 눈앞에서 지켜보았다.
은은 특별한 자산이다. “서민의 금”(위험 회피 자산)이자 “산업 필수 원자재”(태양광 패널, 스마트폰, 자동차 등에 사용)이다.
호황기에는 이중 호재다: 경기가 좋으면 산업 수요가 늘고, 경기가 나쁘면 위험 회피 수요가 늘기 때문이다. 어쨌든 오른다.
그러나 일단 불황기에 접어들면, 이는 이중 저주가 된다.
폭락의 시초는 1월 30일로 거슬러 올라간다. 그날 도널드 트럼프 전 대통령은 케빈 워시(Kevin Warsh)를 새 연방준비제도(Fed) 의장 후보로 지명한다고 발표했다. 은은 당일 31.4% 폭락하며 1980년 이래 최대 단일일 하락폭을 기록했다.
워시는 유명한 매파로, 인플레이션 억제를 위해 고금리 정책을 유지해야 한다고 주장한다. 그의 지명은 시장이 “연준의 독립성 상실”, “통화정책 혼란”, “인플레이션 통제 실패”에 대한 우려를 즉각 해소시키는 계기가 되었는데, 이 우려들이야말로 2025년 금과 은의 폭등을 이끈 핵심 동력이었다. 워시 지명 당일, 달러지수는 0.8% 상승했고, 모든 위험 회피 자산(금, 은, 엔화)이 동시에 매도되었다.
이 폭락을 돌아보면, 48시간 안에 세 가지 사건이 연이어 발생했다.
1월 30일, 시카고상품거래소(CME)는 갑작스럽게 은의 증거금 비율을 11%에서 15%로, 금은 6%에서 8%로 인상한다고 발표했다.
동시에 시장 조성자들이 철수하기 시작했다.
색소 은행(Saxo Bank)의 상품 전략 책임자 올레 한센(Ole Hansen)은 직설적으로 “변동성이 너무 클 경우, 은행과 브로커들은 시장에서 철수하여 자체 리스크를 관리하게 되며, 이러한 철수가 오히려 가격 변동성을 심화시켜 손절매 주문, 추가 증거금 요구, 강제 매도를 유발한다”고 말했다.
가장 기묘한 점은, 은의 변동성이 극단적으로 치솟던 순간, 런던금속거래소(LME)의 거래 시스템이 갑작스럽게 “기술적 문제”를 겪으며 개장 시간을 1시간 연기했다는 사실이다.
이 모든 사건이 거의 같은 날 겹쳐지며, 은은 120달러에서 78달러로 떨어졌고, 단일일 하락률은 35%에 달해 수많은 투자자가 강제 청산되었다.
순전한 우연인가? 아니면 누군가 의도적으로 설계한 “유동성 함정”인가? 누구도 답을 모른다. 그러나 은 시장은 이제 또 하나의 깊은 상처를 남겼다.
암호화폐: 연기된 장례식이 드디어 열렸다
최근 암호화폐의 지속적 폭락을 한 마디로 요약하자면:이것은 연기된 장례식이다.
2월 초, 바이트와이즈(Bitwise)의 수석 투자 책임자 매트 후건(Matt Hougan)은 ‘The Depths of Crypto Winter’라는 제목의 기사를 발표했다. 그는 현재의 불황이 이미 2025년 1월에 시작됐다고 분석했다.
2025년 10월, 비트코인(BTC)은 사상 최고가인 12만6000달러를 돌파했고, 모두가 “십만 달러는 시작일 뿐”이라며 환호했다. 그러나 후건은 이 짧은 호황이 인위적으로 유지된 것이라고 판단했다.
2025년 한 해 동안, 비트코인 ETF 및 DAT(디지털 자산 재무) 기업들이 매입한 비트코인은 총 74만4000개로, 약 750억 달러 규모였다.
한 가지 비교 자료를 보면, 2025년 한 해 동안 새로 채굴된 비트코인은 약 16만 개(반감기 이후)였다. 즉, 기관들이 새로 생산된 공급량의 4.6배를 매입한 셈이다.
후건은 만약 이 750억 달러 규모의 매수세가 없었다면, 비트코인은 2025년 중반에 이미 60% 하락했을 것이라고 본다.
장례식은 9개월간 연기되었지만, 결국 열릴 수밖에 없었다.
그렇다면 왜 암호화폐가 다른 자산보다 훨씬 더 심하게 폭락했을까?
기관들의 “자산 목록”에는 보이지 않는 순위가 존재한다:
핵심 자산: 미국 국채, 금, 블루칩 주식 — 위기 시 마지막에 매도함.
차핵심 자산: 기업 채권, 대형주, 부동산 — 유동성 긴장 시 매도 시작.
변두리 자산: 소형주, 상품 선물, 암호화폐 — 첫 번째 희생양.
유동성 위기 앞에서 암호화폐는 항상 첫 번째 희생양이 된다.
이는 암호화폐 자체의 특성에도 기인한다. 유동성이 가장 뛰어나고, 7×24시간 거래가 가능하며, 언제든지 현금화할 수 있고, 도덕적 부담과 규제 압박이 가장 적다.
따라서 기관이 현금이 필요할 때 — 증거금 보충, 손절매, 혹은 상사의 “위험 노출 감축” 지시 등 어떤 이유든 — 항상 가장 먼저 매도되는 것은 암호화폐다.
미국 주식과 금·은 시장이 하락세로 전환되자, 암호화폐도 무관하게 매도되어 증거금 보충용 연료로 전락했다.
다만 후건은 암호화폐의 한겨울이 이미 오래 지속됐고, 봄은 분명 멀지 않았다고도 말했다.
진정한 진원지: 간과된 일본의 시한폭탄?
모두가 범인을 찾고 있다: AMD 실적인가? 알파벳의 막대한 자금 투입인가? 트럼프의 연준 의장 지명인가?
진정한 진원지는 이미 1월 20일에 마련됐을지도 모른다.
그날, 일본 40년 만기 국채 수익률이 4%를 돌파했는데, 이는 2007년 해당 만기 국채 도입 이래 처음이자, 일본의 어느 만기 국채라도 30여 년 만에 처음으로 4%를 넘은 것이다.
지난 수십 년간, 일본 국채는 세계 금융 시스템의 “안전판”이었다. 금리는 0%에 가깝거나 심지어 마이너스였고, 돌처럼 안정적이었다.
전 세계 헤지펀드, 연기금, 보험사들은 모두 “엔화 차입 거래(Yen Carry Trade)”라는 게임을 하고 있었다:
일본에서 초저금리 엔화를 빌려 달러로 환전한 후, 미국 국채, 기술주, 또는 암호화폐를 매입해 이자 차익을 얻는 것이다.
일본 국채 수익률이 움직이지 않으면, 이 게임은 계속 이어질 수 있다. 규모는 얼마나 될까? 정확히는 알 수 없지만, 보수적으로 최소 수조 달러에 달한다고 추정된다.
엔화가 금리 인상 국면에 진입하면서 엔화 차입 규모는 점차 줄어들었지만, 1월 20일 이후 이 거래는 바로 ‘지옥 모드’, 심지어 ‘청산 모드’로 진입했다.
고이시 마사나에(高市早苗) 일본 총리는 조기 총선을 발표하고, 감세와 재정 지출 확대를 약속했다. 문제는 일본 정부 부채 비율이 이미 GDP의 240%에 달해 세계 최고 수준이라는 점이다. 다시 감세를 하려면, 빚을 어떻게 갚을 것인가?
시장은 발칵 뒤집혔고, 일본 국채가 대량 매도되며 수익률이 폭등했다. 40년 만기 국채 수익률은 하루 만에 25베이시스포인트 상승했는데, 이 정도 변동성은 일본에서 30년 만에 처음이다.
일본 국채가 붕괴되자 연쇄 반응이 시작되었다:
엔화 가치가 상승함에 따라 엔화를 빌려 미국 국채, 주식, 비트코인을 매입한 펀드는 갑작스럽게 상환 비용이 폭증한다는 사실을 깨달았다. 즉각 청산하거나, 강제 청산을 기다려야 하는 상황이다.
미국 국채, 유럽 국채, 그리고 모든 “장기 자산”이 연쇄 매도되었고, 이는 투자자들이 현금을 확보하려는 움직임 때문이다.
주식, 귀금속, 암호화폐가 함께 타격을 입었다. “무위험 자산”조차 매도되고 있는 상황에서, 다른 자산이 면역될 리 없다.
이것이 바로 “위험 회피 자산”(은), “기술 신앙”(미국 주식), “투기 장터”(암호화폐)가 동시에 집단적으로 폭락한 이유다.
순전한 “유동성 블랙홀”이다.
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