연준이 정치에 얽매일 때, 비트코인의 역사적 기회가 올까?
글: 백화블록체인
연준이 금리를 인하했지만 시장은 공포에 휩싸였다.
2025년 12월 10일, 연준은 기준금리를 25bp 인하하고 30일 이내에 국채 400억 달러를 매입하겠다고 발표했다. 전통적인 논리로 보면 이것은 중대한 호재지만 시장 반응은 예상 외였다. 단기 금리는 하락했으나 장기 국채 수익률은 오히려 상승한 것이다.
이러한 비정상적 현상 뒤에는 더 위험한 신호가 숨어 있다. 바로 '연준의 독립성 상실'이라는 구조적 리스크에 대해 투자자들이 가격을 책정하고 있다는 사실이다. 암호화 자산 투자자들에게는 자산 배분 전략을 재검토해야 할 중요한 순간이다.
01 금리 인하, 그 이상의 의미
겉보기엔 25bp 금리 인하가 경기 둔화에 대응하는 일반적인 조치처럼 보인다. 경제학 교과서적으로 보면 금리 인하는 경기를 부양하고 기업의 자금 조달 비용을 낮추며 시장 신뢰를 회복시키는 표준 도구로 간주된다.
하지만 시기가 너무 '우연의 일치'다.
의결이 있기 전, 트럼프 행정부의 경제 고문이자 연준 의장 후보로 거론되는 케빈 해셋(Kevin Hassett)은 공개적으로 '25bp 금리 인하가 있을 것'이라고 예측했다. 백악관 핵심 인사의 이런 '정확한 예측'은 시장으로 하여금 이것이 경제 데이터에 기반한 연준의 독립적 결정인지, 아니면 사전에 조율된 결과인지 의심하게 만들었다.
더 중요한 것은 트럼프가 지난 1년간 여러 차례鲍威尔(파월)을 공개적으로 비난하며 '정치놀음'을 한다고 주장하고 심지어 해임을 추진하겠다고 발언한 점이다. 이러한 전례 없는 정치적 압력은 연준 창설 이래 지켜온 원칙을 이미 초월한 것이다. 역사적으로 가장 심각한 경제위기 속에서도 대통령이 중앙은행의 의사결정에 이렇게 노골적으로 개입한 사례는 거의 없었다.
시장은 이제 금리 인하를 순수한 전문성에 기반한 결정이 아니라 정책과 정치적 압력 사이의 타협 산물로 본다.
이러한 신뢰의 붕괴는 금리 인하 자체보다 더욱 무섭다.
02 400억 달러 매입, 은밀한 양적완화인가?
금리 인하 외에도 더 논란이 되는 것은 연준이 30일 내에 단기 국채 400억 달러를 매입하겠다고 발표한 점이다.
공식 설명은 유동성 안정을 유지하기 위한 것이며 기술적으로는 2008년 양적완화와 다르다고 한다. 하지만 시장은 이를 받아들이지 않는다.
미국의 재정 적자가 계속 확대되는 가운데 투자자들은 어떤 형태의 자산 매입이라도 은밀한 양적완화 또는 재정 주도(fiscal dominance)의 서곡으로 간주하는 경향이 있다.
투자자들은 최악의 상황을 선택해 믿는다. 즉 정치적 개입으로 인한 은밀한 완화 조치이며 장기적 불확실성이 증가하고 있다는 것이다.
03 진짜 리스크
연준의 독립성은 금융 안정과 달러 세계 지배력의 기반이다. 매일경제신문 보도에 따르면 금융 전문가들은 명확히 지적했다. 연준의 독립성 상실은 '달러 패권을 무너뜨리는 첫 번째 도미노 골짜기'이며 달러 신용에 던지는 핵탄두와 같다고 말이다.
시장은 어떻게 이 리스크에 가격을 매기고 있는가?
스탠다드차타드은행의 최신 연구에 따르면 통화시장은 단기 금리 하락을 예상하고 있지만, 연준의 독립성과 재정정책에 대한 우려는 미국 장기 금리를 끌어올리고 있다. 이는 시장이 '재정 주도' 리스크를 선제적으로 가격에 반영하고 있다는 의미다.
장기 금리 상승은 단기 유동성 부족에 대한 반응이 아니라, 미래의 재정 규율 붕괴 가능성을 헤지하기 위해 투자자들이 더 높은 만기 프리미엄을 요구하기 때문이다. 그 논리는 다음과 같다. 정치적 개입 강화 → 시장은 연준이 재정 확대에 동조할 것으로 예상 → 인플레이션 리스크를 헤지하기 위해 만기 프리미엄 상승 → 장기 국채 수익률 상승.
한번 신뢰를 잃으면 시장의 신뢰를 다시 얻는 것은 극히 어렵다. 더욱 주의 깊게 볼 점은 달러 신용 기반의 장기적 손상에도 불구하고 단기적으로는 외부의 지정학적 불확실성으로 인해 여전히 지지를 받고 있다는 사실이다.
이러한 단기적 안전자산 수요는 연준의 독립성 저하가 달러에 미치는 장기적·구조적 취약성을 감추고 있다.
04 암호화 시장에 미치는 영향
'완화 + 리스크 프리미엄'이라는 복합 거시환경 아래에서 전통 자산은 복잡한 국면에 직면한다. 채권시장은 장단기 분화 양상을 보이고, 주식시장은 변동성 확대, 금은 이중 지지에도 불구하고 기회비용이 존재하며, 달러는 단기적 안전자산 수요와 장기적 평가절하라는 모순에 놓인다.
암호화 투자자에게 이번 연준의 독립성 위기는 암호자산 배분 가치를 재검토해야 할 중요한 기회다.
비트코인: 달러 신용 동요 속의 '디지털 황금'
연준의 독립성이 의심받고 달러 신용 기반이 흔들릴 때, 비트코인의 핵심 가치 제안은 전례 없이 강화된다.
희소성 vs 통화 남용: 비트코인은 총량이 2100만 개로 코드에 명시되어 있어 누구도 변경할 수 없다. 반면 연준은 정치적 압력 아래 무제한 통화 공급 확대에 굴복할 수 있다.
역사적 데이터는 이를 명확히 입증한다. 연준이 대규모 재정확대(Balance Sheet Expansion)에 나설 때마다 비트코인은 강세를 보였다. 2020년 팬데믹 기간의 양적완화는 비트코인을 3800달러에서 69000달러로 끌어올렸으며, 17배 이상 상승했다. 이는 우연이 아니라 시장이 '강력한 화폐'를 선택하기 위해 실제 자금으로 투표한 결과다.
비록 이번 매입 규모는 400억 달러로 2020년의 '물량 투입'보다 훨씬 작지만, 시장은 '재정 주도'에 대한 우려가 이미 시작되었다. 한 번 연준이 정치에 종속된다면 앞으로는 400억이 아니라 4000억, 4조 달러가 될 수도 있다. 이러한 기대감은 비트코인의 인플레이션 헤지 가치를 재평가하고 있다.
탈중앙화 vs 정치적 개입: 연준의 독립성 상실은 본질적으로 통화정책의 정치화다. 반면 비트코인은 탈중앙화 특성 덕분에 어느 특정 정부나 기관의 개입에도 자연스럽게 면역된다.
누구도 비트코인 네트워크에 '금리 인하'나 '채권 매입'을 강요할 수 없으며, 대통령이 비트코인의 '의장'을 해임하라고 위협할 수도 없다. 이러한 검열저항성(censorship resistance)은 전통 금융 시스템의 신뢰 위기 앞에서 독특한 가치를 드러낸다. 사람들이 중앙은행이 정치적 압력을 견뎌낼 수 없다고 믿지 않을 때, 탈중앙화 화폐 시스템은 마지막 피난처가 된다.
이더리움과 DeFi: 금융 인프라의 대안
전통 금융 시스템의 신뢰 기반이 흔들릴 때 탈중앙화 금융(DeFi)은 특정 주권 신용에 의존하지 않는 대안을 제공한다.
연준의 독립성 손실은 본질적으로 '신뢰'의 붕괴다. 시장은 중앙은행이 정치적 압력에서 독립하여 전문적인 판단을 내릴 수 있다고 더 이상 믿지 않는다. 이러한 맥락에서 '신뢰 불필요'한 금융 시스템이 오히려 장점이 된다.
이더리움의 DeFi 프로토콜은 스마트 계약을 통해 자동 실행된다. 대출 금리는 알고리즘과 시장 수요 공급에 의해 결정되며, '정치적 압박을 받는' 위원회의 결정이 아니다. 자금을 예치하면 계약이 자동으로 실행되고, 자금을 대출하면 금리는 투명하게 확인할 수 있다. 전체 과정에서 은행이나 중앙은행을 신뢰할 필요 없이 코드만 신뢰하면 된다.
이러한 '코드가 곧 법(code is law)'의 특성은 금융 신뢰 위기 상황에서 독특한 매력을 발휘한다. 정치적 이유로 당신의 자산이 동결될까 걱정된다면, 재정 압박으로 인해 중앙은행이 통화를 남용할까 걱정된다면, DeFi는 탈출구를 제공한다.
주의할 점은 메인 스테이블코인(USDT, USDC)은 여전히 달러에 앵커링되어 있어 달러 신용 리스크의 전이를 받는다는 것이다. 만약 달러가 장기적으로 평가절하되면 이러한 스테이블코인의 구매력도 동반 하락한다.
그러나 이는 새로운 기회를 창출하기도 한다. DAI 같은 탈중앙화 스테이블코인이나 일련의 자산 바스켓에 앵커링된 스테이블코인이 단일 주권 신용에서 벗어나는 방안을 모색하고 있다. 아직 초기 단계이지만 달러 신용이 의심받는 대환경 속에서 새로운 성장 기회를 맞을 수 있다.
암호화 시장, 리스크와 기회가 공존
암호화 시장 자체가 매우 높은 변동성을 가지므로 모든 투자자에게 적합하지 않다는 점을 강조해야 한다. 단 하루에 10%의 변동은 전통 금융시장에서 충분히 공포를 유발하지만, 암호화 세계에서는 일상이다.
현재 연준의 독립성이 도전받고 전통적 안전자산이 모순된 상황에서 암호자산은 '무상관 자산(non-correlated asset)'으로서 배분 가치가 재검토될 필요가 있다. 과거에는 비트코인을 '리스크 자산'으로 간주해 테크주와 함께 등락했지만, 전통 금융 시스템의 신뢰 기반이 흔들릴 때 이러한 상관관계는 근본적으로 변화할 수 있다.
더욱 중요한 것은 이번 연준의 독립성 위기가 전환점이 될 수 있다는 점이다. 과거 비트코인은 '투기꾼들의 장난감'이었지만, 미래에는 '주권 신용 리스크 헤지 수단'이 될 수 있다. 이러한 스토리의 변화는 암호자산이 글로벌 금융 시스템에서 차지하는 위치를 재정의할 것이다.
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