ARK Invest: 비트코인의 기관화 여정
글쓴이: David Puell, Matthew Mena
번역: Luffy, Foresight News
2025년, 비트코인은 글로벌 금융 체계에 점차 통합되고 있다. 현물 비트코인 ETF의 출시 및 확장, 디지털 자산 관련 상장기업의 주류 주가 지수 편입, 그리고 규제 환경의 지속적 명확화는 비트코인을 암호화폐 산업의 주변부 자산에서 기관 투자자들이 배치할 만한 새로운 자산 유형으로 격상시켰다.
우리는 현재 사이클의 핵심 주제가 비트코인을 단순히 ‘선택적’인 신기술 화폐에서, 점점 더 많은 투자자들이 전략적으로 배치하는 자산으로 전환하는 것이라고 본다. 아래 네 가지 주요 트렌드가 비트코인의 가치 제안을 강화하고 있다:
- 거시경제 및 정책 환경이 희소한 디지털 자산에 대한 수요를 촉진함;
- ETF, 기업, 주권 기관의 보유 구조에 장기적 변화가 나타남;
- 비트코인과 금, 그리고 보다 광범위한 가치 저장 자산 체계 간의 관계;
- 이전 사이클들에 비해 비트코인의 조정 폭과 변동성이 감소하고 있음.
본고에서는 이러한 트렌드를 하나씩 살펴볼 것이다.
2026년 거시경제 배경
통화 환경 및 유동성
장기간의 긴축적 통화정책 이후 거시경제 구도가 변화하고 있다: 미국의 양적긴축(QT)은 작년 12월 종료되었고, 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 사이클은 여전히 초기 단계에 있으며, 10조 달러 이상의 저수익 머니마켓펀드(MMF)와 고정수익 ETF 자금이 위험 자산으로 전환될 가능성이 높다.
정책 및 규제 표준화
규제 명확화는 여전히 기관의 채택을 제약하는 요인이자 잠재적 촉매제이다. 미국 및 전 세계 각국 정책 입안자들은 디지털 자산 규제, 보관·거래·공시 규정 마련, 기관 투자자에 대한 추가 가이드라인 제공 등을 목표로 한 프레임워크를 추진 중이다.
미국의 CLARITY 법안을 예로 들면, 이 법안은 디지털 상품은 상품선물거래위원회(CFTC)가, 디지털 증권은 증권거래위원회(SEC)가 감독하도록 규정하여 관련 기업 및 기관의 준법 리스크를 줄일 것으로 기대된다. 또한 이 법안은 디지털 자산의 전체 생애주기에 걸친 준법 경로를 제시하며, 표준화된 ‘성숙도 테스트’를 통해 토큰이 탈중앙화된 후 SEC 감독에서 CFTC 감독으로 전환될 수 있도록 한다. 동시에 증권사의 이중 등록 제도 도입은 오랫동안 디지털 자산 기업의 해외 이전을 강요해온 법적 공백을 완화한다.
미국 정부는 또 여러 측면에서 비트코인을 특별히 대상으로 하는 조치를 취하고 있다:
- 의원들과 업계 리더들이 국가 비축 자산으로 비트코인을 편입하는 방안을 논의 중;
- 연방정부가 보유한 압수 비트코인의 처리 절차를 규명;
- 텍사스주 등 일부 주가 비트코인을 비축 자산으로 채택.
구조적 수요: ETF 및 디지털 자산 재무관리(DAT)
ETF가 새로운 구조적 매수세로 부상
현물 비트코인 ETF의 규모화는 시장의 수급 구조를 근본적으로 바꾸었다. 2025년, 미국 현물 비트코인 ETF와 디지털 자산 재무관리(DAT)가 흡수한 비트코인 물량은 새로 채굴된 비트코인과 휴면 비트코인의 재유통 총량의 1.2배에 달했다. 2025년 말 기준, ETF와 DAT의 보유량은 비트코인 전체 유통량의 12% 이상을 차지한다.
수요 증가율이 공급 증가율을 초과했음에도 불구하고 비트코인 가격은 하락했는데, 이는 외부 요인에 기인한다: 작년 10월 10일 발생한 대규모 청산, 비트코인 4년 주기 정점에 대한 시장 우려, 양자컴퓨터가 비트코인 암호학을 위협한다는 부정적 심리 등이다.
2025년 비트코인 신규 유통 공급량과 기관 수요 비교, 출처: ARK Investment Management LLC 및 21Shares
4분기에는 모건스탠리와 반더그룹(Vanguard)이 잇따라 비트코인을 투자 플랫폼에 편입하였다:
- 모건스탠리는 고객에게 현물 ETF를 포함한 규제 준수 비트코인 상품을 개방;
- 반더그룹은 오랜 기간 암호화폐 및 상품 투자를 배제해 왔으나, 이제 제3자 비트코인 ETF를 플랫폼에 도입하였다.
ETF가 성숙함에 따라, 이는 비트코인 시장과 전통 자금 간의 구조적 연결 고리로서 점차 더 중요한 역할을 하게 될 것이다.
기업 재무관리를 통한 매수
기업의 비트코인 채택은 소수의 초기 참여자에서 보다 광범위한 범위로 확대되었다. S&P 500 및 나스닥 100 지수에 코인베이스(Coinbase), 블록(Block) 등 기업의 주식이 편입됨으로써, 주류 투자 포트폴리오가 비트코인을 간접적으로 배치하게 되었다.
디지털 자산 재무관리(DAT)의 선두주자인 스트래티지(구 마이크로스트래티지)는 이미 전체 비트코인 공급량의 3.5%에 달하는 막대한 비트코인 보유량을 확보하였다. 2026년 1월 말 기준, 다양한 비트코인 DAT 기업들이 보유한 비트코인은 총 110만 개 이상으로, 전체 공급량의 5.7%에 해당하며, 시가총액은 약 899억 달러에 달한다. 이들 보유량은 장기 보유 중심이다.
주권 기관 및 전략적 보유
2025년, 엘살바도르에 이어 트럼프 행정부는 압수한 비트코인을 활용해 미국 전략적 비트코인 비축(SBR)을 설립하였다. 현재 이 비축은 약 325,437개의 BTC를 보유하고 있으며, 전체 공급량의 1.6%, 시가총액 약 256억 달러에 해당한다.
비트코인과 금: 가치 저장 자산 비교
금이 선도하고, 비트코인이 따르는가?
최근 몇 년간, 금과 비트코인은 통화 가치 하락, 실질 마이너스 금리, 지정학적 리스크 등 거시적 서사에 대해 서로 다른 반응을 보였다. 2025년, 인플레이션, 법정통화 가치 하락 및 지정학적 리스크 우려에 힘입어 금값은 64.7% 급등했으나, 비트코인 가격은 오히려 6.2% 하락하며 분리 현상이 두드러졌다.
하지만 이는 역사상 처음 있는 일이 아니다:
- 2016년과 2019년, 금값 상승이 비트코인 상승보다 앞섰다;
- 2020년 초 코로나19 충격 이후 금값이 먼저 반등하였고, 이후 재정·통화 유동성 확대에 힘입어 비트코인이 급등하였다.
역사적 관계를 보면, 비트코인은 고베타(Beta), 원생 디지털화된 금 유사 거시자산이다.
비트코인과 금 가격 비교, 출처: ARK Investment Management LLC 및 21Shares
ETF 규모: 비트코인의 성장 속도가 금을 훨씬 상회
누적 ETF 자금 유출입을 보면, 현물 비트코인 ETF는 2년도 채 안 되는 시간에 금 ETF가 15년 이상 걸린 성장을 이뤄냈다. 이는 금융 자문사, 기관, 개인 투자자들이 비트코인을 가치 저장 수단, 다각화 투자 도구, 그리고 새로운 자산 유형으로서 더욱 적극적으로 인정하고 있음을 시사한다.
현물 비트코인 ETF 및 금 ETF의 자산운용 규모 변화, 출처: ARK Investment Management LLC 및 21Shares
참고로, 2020년부터 현재까지의 시장 사이클에서 비트코인과 금의 수익률 상관관계는 여전히 낮다. 그러나 금은 여전히 비트코인의 선행 지표일 수 있다.
주요 자산 간 상관관계 매트릭스
시장 구조 및 투자자 행동
조정, 변동성 및 시장 성숙도
비트코인은 변동성이 높지만, 그 조정 폭은 점차 좁아지고 있다. 이전 사이클에서는 정점에서 저점까지의 하락 폭이 일반적으로 70~80%를 넘었다. 그러나 2022년 이후 시작된 현재 사이클에서는 2026년 2월 8일 기준, 비트코인 가격이 사상 최고점에서 하락한 폭은 약 50%를 넘지 않았다(아래 그래프 참조). 이는 시장 참여도가 지속적으로 높아지고, 유동성도 풍부해지고 있음을 의미한다.
타이밍보다 장기 보유가 중요
글래스노드(Glassnode) 데이터에 따르면, 2020–2025년 기간 동안 ‘가장 나쁜 투자자’라도 매년 최고점에 1,000달러씩 투자했다면, 2025년 말 기준 6,000달러의 원금이 약 9,660달러로, 수익률 약 61%를 기록하였다. 2026년 1월 말 기준으로도 약 45%의 수익률을 유지했으며, 2월 초 조정을 겪은 후 2월 8일 기준으로도 약 29%의 수익률을 보였다.
결론은 명확하다: 2020년 이후, 투자 기간과 포지션 관리가 타이밍보다 훨씬 더 중요하다.
비트코인의 현재 전략적 과제
2026년 현재, 비트코인의 핵심 논쟁은 더 이상 ‘생존 여부’가 아니라, 다각화된 투자 포트폴리오에서 어떤 역할을 할 것인가이다. 즉, 비트코인은 다음과 같은 자산이다:
- 글로벌 통화정책, 재정적자, 무역 마찰 환경 하에서 희소한 비주권 자산;
- 금 등 기존 가치 저장 자산의 고베타 확장 자산;
- 규제 준수 도구를 통해 접근 가능한 글로벌 고유동성 거시 자산.
ETF, 기업 재무관리, 주권 기관 등 장기 보유자들이 신규 채굴 비트코인의 상당 부분을 이미 흡수하였고, 규제 및 인프라의 개선도 참여 채널을 더욱 열어주고 있다. 역사적 데이터에 따르면, 비트코인은 금 등 다른 자산들과의 상관관계가 낮으며, 이번 사이클에서는 변동성과 조정 폭이 감소하고 있어, 비트코인을 포트폴리오에 배치함으로써 리스크 조정 수익률을 높일 수 있을 것으로 기대된다.
우리는 2026년 투자자들이 직면한 질문이 더 이상 ‘비트코인을 배치할 것인가?’가 아니라 ‘얼마나 많이 배치할 것인가? 그리고 어떤 도구를 통해 배치할 것인가?’라고 본다.
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