역사적인 숏 스퀴즈, 역사적인 가격, 은 급등하며 '헌트 브라더스의 숏 스퀴즈' 당시 가격으로 회귀
저자: 엽정
역사적인 숏스퀴즈가 런던 은 선물시장을 휩쓸고 있으며, 심각한 현물 부족으로 인해 은 가격이 사상 최고치를 기록하며 1980년 헌트 형제가 시장을 조작하려 했던 당시의 기록을 돌파했다.
블룸버그 데이터에 따르면 런던 현물 은 가격은 한때 0.4% 상승하며 온스당 52.5868달러라는 사상 최고치를 기록했다. 이는 이미 폐지된 계약이었던 시카고선물거래소(CBOT)에서 1980년 1월 기록한 52.50달러의 고점을 넘어선 수치로, 당시 텍사스 억만장자였던 헌트 형제가 은을 대량 비축해 시장을 독점하려 했다.
은 시장의 강세 속에서 현물 금 가격도 온스당 4150달러까지 치솟으며 또다시 사상 최고치를 경신했다.
월스트리트 차이완 이전 보도에 따르면 강력한 헤지 수요, 인도의 매수 급증, 미국의 잠재적 관세 도입 우려 등 다중 요인이 겹치며 런던 은 재고가 급속히 소진되었고, 이 유동성 위기는 전 세계적으로 은 구매 열풍을 촉발했다.
런던 현물 가격은 한때 뉴욕 선물 가격보다 3달러나 높아졌으며, 이러한 전례 없는 프리미엄은 트레이더들이 극단적인 조치를 취하게 했다. 즉, 대서양 횡단 항공편의 화물칸을 통째로 빌려 은괴를 공수하는 것이다. 이처럼 고비용의 운송은 일반적으로 금 운반에나 사용된다. 그러나 화요일 장 초반 프리미엄은 약 1.55달러로 하락했지만 시장의 긴장감은 조금도 완화되지 않았다.
런던 시장 유동성 위기, 차입 비용 급등
런던 은 시장의 유동성이 거의 완전히 고갈되면서 숏 포지션을 가진 거래자들은 큰 압박을 받고 있다. 인도 가능한 실물 은을 시장에서 찾기 어려워지자 그들은 높은 롤오버 비용을 감수해야 하는 상황이다. 데이터에 따르면 런던 은 1개월 리스 금리(은을 빌리는 비용)가 30%를 넘어서며 급등했고, 나잇금리(overnight) 연환산 금리는 일시적으로 100%를 초과하기도 했다.
"이전에는 이런 상황을 본 적이 없다"고 그린란드 인베스트먼트 매니지먼트(Greenland Investment Management)의 최고투자책임자 안란트 자티아(Anant Jatia)는 말했다. "현재 은 시장에서 벌어지는 일은 완전히 전례가 없으며, 시장 내 유동성이 거의 전무하다."
이러한 극심한 유동성 부족은 런던 금고 내 거래 가능한 은 재고가 급격히 줄어든 데서 비롯된다. 블룸버그 자료에 따르면 2019년 중반 이후 런던 시장에서 자유롭게 유통 가능한 은 재고는 약 8.5억 온스에서 무려 75% 감소해 현재 약 2억 온스 수준에 머물고 있다. 전 JP모건 디렉터 겸 귀금속 트레이더 로버트 고틀리브(Robert Gottlieb)는 "은행들이 서로 호가를 주기를 꺼려해 호가 스프레드가 극도로 넓어졌다. 이것이 막대한 유동성 부족을 초래하고 있다"고 지적했다.
이번 숏스퀴즈는 다중 요인이 복합적으로 작용한 결과다.
첫째, 글로벌 경제 불확실성 속에서 투자자들은 미국의 부채 리스크, 재정 교착 상태 및 통화 가치 하락을 헤지하기 위해 금과 은 같은 안전자산으로 대거 몰렸다. 둘째, 최근 몇 주간 예상 밖의 인도 수요 급증이 런던 시장의 이미 긴박한 재고를 더욱 고갈시켰다. 또한 시장에서는 미국 정부가 '232조항'에 따라 은을 포함한 핵심 광물에 대해 관세를 부과할 가능성에 대한 우려로 일부 금속이 조기에 시장 밖으로 빠져나가 공급 긴장을 가중시켰다. 런던金银시장협회(LBMA)는 성명을 통해 "상황을 적극적으로 모니터링 중"이라고 밝혔다.
골드만삭스, 극심한 조정 경고
사상 최고의 가격 앞에서 시장 기관들의 은 전망은 엇갈리고 있다. 미국은행(Bank of America) 애널리스트는 지속적인 공급 부족, 높은 재정적자, 낮은 금리 환경을 이유로 2026년 말 은 목표가를 온스당 44달러에서 65달러로 상향 조정했다.
그러나 골드만삭스는 경고 신호를 보냈다. 이번 상승세는 런던 시장의 실물 부족에 의해 주도됐지만 중국과 미국에서 대량의 실물이 유입됨에 따라 이러한 긴장은 향후 1~2주 내 해소될 것으로 예상되며 다만 조정 과정은 "극도로 변동적"일 것이라고 진단했다.
골드만삭스 애널리스트는 보고서에서 "은 시장은 유동성이 더 나쁘며 규모가 금의 약 9분의 1 수준에 불과해 가격 변동성이 확대된다. 중앙은행의 매수가격이 존재하지 않아 가격 안정 장치가 없기 때문에 투자 수요가 일시적으로라도 후퇴하면 비례하지 않는 조정이 발생할 가능성이 있다"고 설명했다.
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