분실, 망각 또는 유출로 인해 비트코인은 생각보다 더 '희소한가'?
글: 용웨이, 월스트리트 저널
비트코인의 공급 한도는 2100만 개지만, 실제로 유통 가능한 수량은 이보다 훨씬 낮을 수 있다.
최근 데이터 기관 'Sound Money Report'의 추적에 따르면, 여러 체인 상 분석 보고서들은 개인 키를 잊어버리거나 하드디스크가 손상되거나 소유자가 예기치 않게 사망하는 등의 이유로 이미 230만 개에서 780만 개의 비트코인이 영구적으로 유통에서 사라졌을 가능성이 있다고 추정하고 있다. 이는 현재 약 1990만 개에 달하는 유통 공급량 중 실제 유효한 수량은 1210만 개에서 1760만 개 사이일 수 있음을 의미한다.
비트코인 창시자 사토시 나카모토는 2010년 4월 비트코인토크 포럼에서 다음과 같이 예측한 바 있다. "잃어버린 비트코인은 다른 사람들의 코인 가치를 약간 더 높여줄 뿐이다. 이를 모두에게 주어진 기부라고 보면 된다." 오늘날 이 10여 년 전의 한 마디는 전례 없이 큰 규모로 현실이 되고 있다.
회복 불가능한 디지털 자산
주식이나 채권 같은 전통 자산과 달리, 비트코인 세계에는 '분실 신고 후 재발급'이라는 개념이 존재하지 않는다. 암호화폐 세계의 명언인 "너의 키가 아니면 너의 코인이 아니다(Not your keys, not your coins)"는 현실에서는 더욱 혹독한 "키가 없으면 코인이 없다(No keys, no coins)"로 이어진다.
개인 키—그 독특한 256비트 암호—가 한번 유실되면 해당 비트코인은 블록체인 상에서 확인은 되지만 영원히 접근할 수 없는 '유령 자산'이 된다. 이러한 사례는 흔히 볼 수 있으며, 예를 들어:
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웨일스 출신 IT 엔지니어 제임스 하웰스(James Howells)는 2013년 개인 키를 보관한 하드디스크를 실수로 폐기했으며, 이 디스크에는 8000개의 비트코인이 저장되어 있었고 현재 그 가치는 거의 9억 달러에 달한다.
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전 리플(Ripple) 최고기술책임자 스테판 토머스(Stefan Thomas)는 7002개의 비트코인이 저장된 암호화 하드디스크의 비밀번호를 잊어버렸고, 시도 기회 10번 중 단 2번만 남은 상태에서 끝없는 절망에 빠졌다.
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예기치 못한 사망으로 막대한 자산을 함께 떠나보낸 경우도 있다. 캐나다 암호화폐 거래소 퀘드리가CX(QuadrigaCX)의 CEO 제럴드 코튼(Gerald Cotten)은 2018년 사망했다고 알려져 있으며, 이로 인해 고객 자금 1.9억 달러(다수의 비트코인 포함)에 접근할 수 있는 사람이 없게 되었다.
Sound Money Report가 종합한 다수의 데이터에 따르면, 영구적으로 유실된 비트코인은 230만 개에서 780만 개 사이로 추정된다.
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레저(Ledger)사는 2025년 5월 발표한 보고서에서 분석가들의 추산을 인용해 유실된 비트코인 수량이 230만~370만 개 사이이며 전체 공급량의 약 11%~18%에 달한다고 밝혔다.
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케인 아일랜드(Kain Island)의 디지털 자산 분석가 티모시 피터슨(Timothy Peterson)은 2025년 6월 보고서에서 600만 개 이상의 BTC가 회복 불가능한 상태라고 추정했다.
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블록체인 분석 플랫폼 글래스노드(Glassnode)와 ARK Invest는 2023년 공동 연구에서 약 780만 개의 BTC가 '축적되거나 유실된' 상태라고 추정했으며, 이 수치는 장기간 움직이지 않는 '홀더' 지갑을 포함해 과대평가되었을 가능성도 있다. (2025년 9월 8일 기준 채굴된 비트코인은 약 1990만 개로, 전체 공급량의 약 39%에 해당)
각 기관의 통계 기준은 다르지만, 이 모든 데이터는 하나의 사실을 가리킨다. 즉, 대규모이며 계속 증가하고 있는 영구 손실된 비트코인 풀이 존재한다는 것이다.
숨은 '공급 충격': 과소평가된 희소성
유실된 비트코인이 만들어내는 이 '숨은 공급 충격'의 규모는 시장에서 뜨겁게 논의되는 기관 투자자들의 채택보다 훨씬 크다.
2025년 8월 기준 데이터에 따르면, 모든 현물 비트코인 ETF들이 보유한 비트코인은 약 103.6만 개이며, Bitcoin Treasuries 웹사이트의 집계에 따르면 글로벌 상위 100개 상장기업의 비트코인 보유량은 약 98.8만 개다. 이 외에도 일부 유명 기업들이 일부 비트코인을 보유하고 있다. ETF와 기업 보유 물량을 합치면 약 220만 개 정도이다.
이는 가장 보수적인 추정치인 230만 개의 유실량조차도 월스트리트와 글로벌 기업 거물들이 보유한 총량을 이미 초과했다는 것을 의미한다.
시장의 관심이 베일랙스(IBIT 펀드의 유입 금액이나 마이크로스트래티지(MicroStrategy)의 추가 매입량에 머물러 있는 동안, 훨씬 더 광범위하고 영향력 있는 공급 축소가 조용히 진행되고 있는 것이다.
비트코인의 실제 시가총액, 약 5000억 달러 과대평가
현재 채굴된 1990만 개의 비트코인에서 중간값 기준 500만 개의 유실량을 차감하고, 기관 보유분 220만 개를 제외하며, 개인 장기 투자자들이 약 380만 개를 '축적'했다고 가정하면, 시장에서 실제로 거래 가능한 자유 유통량은 고작 890만 개에 불과하며, 이는 채굴량의 약 45%에 해당한다. 반면 S&P 500 구성종목의 자유 유통 비율은 일반적으로 70%~90% 사이에 있다.
따라서 현재 언론에서 보도하는 2.1조 달러가 넘는 비트코인 시가총액은 실질적으로 '환상'을 포함하고 있는 셈이다. 만약 500만 개의 '유령 비트코인'을 제외한다면 실제 시가총액은 약 1.6조 달러 수준이며, 이는 약 5000억 달러가 공중으로 증발한 셈이다.
요약하자면, 비트코인의 희소성은 2100만 개라는 표면적 숫자를 훨씬 뛰어넘는다. 유실, 망각, 사망으로 구성된 이 '침묵의 통화감축(silent deflation)'은 비트코인의 실제 공급을 끊임없이 줄이고 있으며, 그 영향력과 규모 모두 현재 주류 금융 미디어의 관심 범위를 훨씬 초월하고 있다.
시장은 점차 이것이 '생각보다 더 희소하다'는 사실을 깨닫고 있다.
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