비트코인 반감기 1주년, 이번에는 '다르다'
출처: Kaiko Research
편집 및 정리: 비추프러스 BitpushNews
비트코인은 2024년 반감기 일주년을 맞아 8만 달러에서 9만 달러 사이에서 거래되고 있으며, 백분율 성장률 기준으로 보면 기록상 반감 후 가장 부진한 흐름을 보이고 있다.
이전의 반감 이후에는 일반적으로 12개월 이내에 강력한 반등세가 나타났다. 2012년 반감 후 BTC 가격은 놀라운 7000% 상승했으며, 2016년과 2020년 사이클에서는 각각 291%, 541%의 상승률을 기록했다. 그러나 지금까지 2024년 사이클은 이러한 추세를 따라가지 못하고 있다.
2012년을 제외하면 반감 후 9개월 차 시점에 보통 나타나던 가격 상승세가 이번에는 명확히 사라졌다.
이러한 부진한 흐름은 거시경제적 불확실성이 커지는 시기와 맞물려 있다. 2025년 1분기 전 세계 무역 긴장이 고조되며 헤지 수요가 급증했다. 반감 후 6개월 동안 경제정책불확실성지수(FRED)는 평균 317을 기록했다. 비교하자면 2012년, 2016년, 2020년 반감 후 동일 기간 동안 해당 지수의 평균값은 각각 107, 109, 186이었다.
그러나 미국 내 디지털 자산 규제의 명확성이 점차 드러나고 있어, 향후 몇 개월 내 불확실성을 줄이고 암호화폐 시장에 대한 투자자 신뢰를 회복하는 데 도움이 될 수 있다.
시장의 불확실성이 지속되고 있음에도 불구하고, 비트코인의 가격 움직임은 2024년 들어 현저하게 변화했다. 60일 가격 변동성은 2012년 200%를 넘었으나 현재는 겨우 50% 수준으로 급감했다. 비트코인이 성숙함에 따라 초기 사이클보다는 안정적이지만 다소 완만한 수익률을 제공할 가능성이 커졌다.
한편, 채굴자들의 동향은 더욱 미묘한 국면을 보여주고 있다. 4월 비트코인 네트워크 해시레이는 사상 최고치를 기록하며 경쟁이 치열해졌는데, 이는 신규 채굴자의 진입이나 더 효율적인 하드웨어 배치 때문일 수 있다. 하지만 해시레이트가 상승하는 가운데 비트코인 가격이 동반 상승하지 않으면 채굴자의 마진이 축소되며, 이는 사이버 보안과 가격 실적 간 점점 더 커지는 괴리를 보여준다.
채굴자 수입은 블록 보상과 거래 수수료로 구성된다. 2024년 반감 후 거래 수수료는 한때 사상 최고치로 치솟았는데, 이는 동질성 토큰 발행을 가능하게 하는 Runes 프로토콜 출시로 인해 블록 공간 수요가 증가했기 때문이다. 그러나 이후 BTC 채굴 수수료는 감소하여 대부분 블록 보상(3.125 BTC) 아래로 유지되고 있다.
네 번째 반감 이후 채굴 수수료 증가는 눈에 띄게 둔화됐다. 이제 블록 보상이 절반으로 줄어든 만큼, 특히 가격이 빠르게 오르지 못하는 상황에서는 지속적인 체인상 거래 활동이 채굴자의 유인을 유지하는 데 매우 중요하다. 2024년 반감 이후 1년 동안 지급된 총 거래 수수료는 약 8,000 BTC를 조금 넘었으며, 세 번째 반감 후 첫해에는 37,000 BTC의 거래 수수료가 발생했다.
데이터 포인트
MiCA 규제를 준수하는 스테이블코인의 거래량이 사상 최고치를 기록했다.
유럽연합의 암호자산시장규제(MiCA) 프레임워크 하에 규제되는 스테이블코인은 광범위한 시장 변동 속에서도 두드러진 회복력을 보였으며, 비규제 제품보다 거래량 성장률이 빨랐다.
2024년 초부터 Circle의 USDC 및 EURC, Banking Circle의 EURI, 소시에테제네랄의 EURCV 등 MiCA 규제 대상 스테이블코인의 합산 월간 거래량은 2배 이상 증가해 2025년 3월 사상 최대인 2090억 달러에 도달했다.
MiCA 규제 스테이블코인 중에서 USDC의 명목 거래량은 여전히 선두를 유지하고 있다. 그러나 유로화 표시 스테이블코인은 상당한 성장 모멘텀을 얻고 있다. 2024년 1월부터 2025년 3월까지 유로화 지원 스테이블코인의 월간 거래량은 363% 증가한 반면, 달러화 지원 제품은 43% 증가에 그쳤다.
성장세가 빠르지만, 유로 스테이블코인의 소매 채택은 여전히 높은 거래 수수료와 제한된 유동성 때문에 제약받고 있다. 예를 들어 Coinbase는 EURC 환전 수수료를 USDC보다 훨씬 높게 책정하고 있는데, 이는 보다 광범위한 사용을 제한할 수 있다.
ETH 스테이킹 지수: 임박?
지난해 미국 현물 ETF가 큰 성공을 거둔 후, 2024년에는 BTC가 뉴스 헤드라인을 장악했다. 이러한 펀드들은 ETH ETF 역시 상당한 자금 유입을 끌어모았음에도 불구하고 그 빛을 가렸다. ETH 펀드가 스테이킹 기능을 포함하지 않는 점이 이러한 상품에 대한 낮은 관심을 설명하는 요인 중 하나다.
2025년에는 이러한 상황이 바뀔 가능성이 있다. 발행사들이 미국 증권거래위원회(SEC)에 기존 신청서를 수정하여 재제출을 추진하고 있기 때문이다. 그리고 혜택을 보는 것은 단지 ETH만이 아니다. 많은 수의 지분증명(PoS) 자산들이 ETF 승인을 위해 경쟁 중이며, 그중 상당수는 ETH보다 훨씬 높은 스테이킹 보상을 제공한다.
실제로 SOL은 항상 더 높은 보상을 제공해왔으며, 지난주 캐나다에서 스테이킹 보상을 포함한 최초의 현물 상품이 출시됐다. 이러한 펀드에 대한 수요는 건강한 상태를 유지하고 있으며, '우드스톡' 캐시 우드(Cathie Wood)의 Ark Invest는 이미 3iQ의 SOLQ ETF 지분을 매입했고, 해당 펀드의 운용자산(AUM)은 거의 1억 캐나다 달러에 근접했다.
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