막판 승부: 글로벌 거시 유동성과 BTC 가격 움직임 상관관계의 시험
글: 류자olian
아래 그림은 세계 통화공급량(M2)과 BTC 가격 간의 상관관계를 보여주는 차트로, 교련(教链)이 이전 내부 자료에서 여러 번 언급한 바 있다. 이 그래프는 세계 거시 유동성(M2 통화량)을 108일 후퇴시키면 BTC 시세와 매우 높은 일치성을 보인다는 점을 나타낸다. 이러한 흥미로운 동조 현상 이면에는 과연 어떤 논리가 숨어 있는 것일까?
모델의 핵심 논리는 세계 거시 유동성이 어떻게 BTC로 전달되는지를 설명하는 것이다.
세계 M2 지표는 각국 중앙은행의 화폐 발행 총량에 해당하며, 시장 내 자금 수준을 반영한다. 중앙은행이 대규모로 화폐를 찍어낼 때(예: 2020년 팬데믹 이후 전 세계적인 유동성 공급 확대), 이러한 신규 자금은 즉각적으로 BTC 시장으로 유입되지 않는다. 차트에서 설정된 108일 지연 주기는 중앙은행의 '유동성 공급'이 암호화폐 시장으로 흘러가는 데 소요되는 전달 시간차를 포착하려는 시도이다.
데이터에 따르면 통계 기간이 길어질수록 두 변수 간의 상관관계는 명확히 강화된다. 30일 상관계수는 단지 52%에 불과하지만, 3년 주기에서는 79.6%까지 상승한다. 이는 BTC 가격과 통화 완화 사이의 관계가 즉각적인 반응이라기보다는 중장기적 추세의 공명임을 의미한다. 시장 유동성이 지속적으로 완화될 경우 일부 자금이 점차 BTC 같은 고위험 자산으로 침투하게 되지만, 이 과정은 투자자 심리 회복, 자금 이동 경로 구축 등의 단계를 거쳐야 한다.
차트 오른쪽의 노란색 화살표가 '돌파 가능성'을 가리킬 때 암시하는 논리는 다음과 같다. 현재 세계 M2가 확장 추세를 유지한다면(예: 일본은행의 계속된 완화 정책, 연준의 금리 인상 중단 등), 108일의 전달 주기를 기준으로 계산할 경우 BTC는 2025년 5월경 새로운 자금 주도형 상승 국면을 맞이할 가능성이 있다. 이 시점은 마침 교련이 2025.2.14일 게시한 글 《누안출접(破茧成蝶)》에서 제시한 시점과 일치한다.
그러나 이 모델은 분명한 한계도 드러낸다. 2023년 초반의 소규모 반등 실패는 통화공급량만으로는 단기 변동을 완전히 설명할 수 없음을 보여준다. 당시 세계 M2는 여전히 증가하고 있었지만 미국 은행권 위기로 인해 자금이 일시적으로 전통적 안전자산으로 이동하였고, BTC 같은 신생 자산은 유동성 흡인 효과를 경험했다. 이는 거시 유동성이 코인 가격에 영향을 미치는 필수 조건일 뿐 충분 조건은 아님을 상기시켜 준다.
매우 분명한 것은 현재 암호화 시장의 규모가 세계 유동성 자산 규모에 비해 여전히 너무 작다는 점이다.
BTC는 거시 유동성이 암호화 시장으로 전달되는 연결 고리 속에서 모순적인 역할을 수행한다. 한편으로는 공급량이 고정되어 있다는 특성 때문에 일부 투자자들에게는 인플레이션 헤지 수단으로 여겨지며, 법정화폐의 가치 하락 기대감이 커질수록 자금이 더욱 빠르게 유입될 수 있다. 다른 한편으로는 여전히 고위험 자산이므로 시장에 유동성 위기가 발생했을 때(예: 2020년 3월 팬데믹 초기), 투자자들은 우선적으로 BTC를 매도하여 달러 현금을 확보하려 하며 이로 인해 위험자산과 함께 동반 하락하게 된다.
이러한 양면성 때문에 BTC와 M2 사이의 관계는 비선형적 특성을 보인다. 최근 3년간 79.6%의 상관관계 데이터는 실제로 여러 차례 '이탈-회귀'의 변동 테스트를 거쳤다. 예를 들어 2021년 중국이 채굴 산업을 정리했을 때 정책 충격이 일시적으로 통화 완화의 전달 효과를 끊었으나, 시장이 악재를 소화한 후 가격은 다시 M2 곡선으로 회귀하였다. 이는 모델의 근본 논리에 탄력성이 있음을 보여주지만, 구체적인 전달 과정은 지정학적 요인, 규제 정책 등 외생 변수의 간섭을 받을 수 있음을 의미한다.
일반 투자자에게 있어 이 모델의 가치는 특정 상승·하락을 예측하는 데 있지 않고 거시적 인식 체계를 구축하는 데 있다. 주요 경제권이 집단적으로 완화 기조로 전환하는 것을 관찰할 때(예: 금리 인하, 양적 완화), 이를 BTC의 중장기적 호황 배경 신호로 삼을 수 있으며, 반대로 세계 각국 중앙은행이 긴축 통화정책으로 전환할 때는 유동성 후퇴에 따른 압력을 경계해야 한다. 차트에서 1095일(약 3년)의 높은 상관관계는 3년 이상의 장기적 시각으로 관찰하는 것이 단기 변동을 쫓는 것보다 더 큰 참고 가치가 있음을 시사한다.
동시에 우리는 상관관계를 인과관계로 오해해서는 안 된다. BTC 가격은 감반(減半) 사이클, 체인 상 기술 진화, 기관 참여도 등 다양한 요인의 영향을 동시에 받는다. 예를 들어 2024년 BTC 감반 이벤트는 세계 M2 성장과 더불어 이중 추진 효과를 낼 수도 있지만, 규제 정책 변화로 인해 상쇄 효과를 낼 수도 있다. 따라서 이 모델은 시장을 분석하는 퍼즐 조각 중 하나로 적합할 뿐 유일한 의사결정 근거가 되어서는 안 된다.
이 차트를 통해 확장적으로 사고해 본다면, 우리는 BTC가 현대 금융 체계에서 차지하는 위치를 더 선명히 볼 수 있을지도 모른다. 그것은 세계적인 통화 남발의 산물일 뿐 아니라 기존 금융 질서의 도전자이기도 하다. 108일의 지연 효과는 본질적으로 자금이 전통 시장에서 암호화 세계로 이동하는 과정에서의 효율성과 저항을 드러낸다. 주류 금융기관들이 BTC를 자산 구성에 포함하기 시작하면 이러한 전달 주기는 더욱 단축될 수 있고, 반대로 블랙스완 사건 발생 시에는 지연 기간이 늘어날 수도 있다. 이러한 동적 균형을 이해하는 것은 단순히 가격 변동에 주목하는 것보다 더 큰 가치가 있을 것이다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
