금값이 연일 신고가를 경신하고 있는 가운데, 암호화 시장에서 금 자산에 어떻게 투자할 수 있을까?
저자: Frank, PANews
비트코인이 "가치의 한파"를 겪는 사이, 현실 세계의 금은 블록체인 위에서 가치의 철장막을 재건하고 있다.
최근 암호화 시장의 변동성은 국제 금융시장의 변화와 함께 점점 더 불확실해지고 있으며, 비트코인과 이더리움, SOL 등 주요 암호자산들의 가격 흐름도 침체된 상태다. 암호화 자산에 대한 시장의 거래 열기도 낙관적인 분위기에서 약세 전망으로 전환되는 양상이다. 반면 국제 금 가격은 온스당 3240달러를 돌파하며 사상 최고치를 계속 갱신하고 있으며, 이를 통해 다시 한번 금이 안전자산임을 입증하고 있다.
암호화 시장 내에서도 금에 연동된 자산의 시가총액은 지속적으로 상승하고 있으며, 4월 11일 기준 토큰화된 금 자산의 시가총액은 20억 달러를 돌파했다. 리스크 헤지를 고려할 때, 금 관련 암호자산은 새로운 우량한 선택지로 부상하고 있는 모습이다. PANews는 현재 암호화 시장에서 주요한 금 관련 거래 노출 방식들을 정리했다.
현재 암호화 시장에서 금 관련 거래 노출 방식은 크게 두 가지로 나뉜다. 첫 번째는 TetherGold(XAUT)나 PAXGold(PAXG)와 같은 토큰화된 금이며, 이러한 토큰은 실물 금 소유권을 디지털화한 증서 역할을 한다. 두 번째는 이러한 토큰화된 금과 스테이블코인을 이용해 파생상품 거래를 하는 것으로, 거래소에서 제공하는 XAUT 또는 PAXG 현물 거래쌍이나 선물 거래쌍이 해당된다. 그 외에도 일부 온라인 귀금속 거래업체들은 실물 금 거래 시 암호화폐를 결제 수단으로 허용한다. 이러한 다양한 금 참여 방식은 리스크 선호도, 자금 유동성 측면에서 각각 차이를 보인다.
XAUT와 PAXG: 토큰화 금의 대표 프로젝트
TetherGold(XAUT)와 PAXGold(PAXG)는 현재 토큰화 금 시장에서 가장 큰 시가총액을 가진 두 가지 종목이다. XAUT는 USDT 발행사인 Tether가 발행하며, 1XAUT는 LBMA(런던金银시장협회) 인증 '굿딜리버리(Good Delivery)' 금괴 1트로이온스(troy ounce)의 소유권을 의미한다. 금은 특정 배정되며, 보유자는 공식 웹사이트를 통해 자신의 주소와 연결된 금괴의 고유 일련번호, 순도, 중량을 조회할 수 있다. Tether는 발행된 토큰이 예치된 금으로 100% 지원된다고 주장하며, XAUT는 보유 금으로 완전히 담보된다. 4월 12일 기준, XAUT는 총 7,667.7kg의 금을 644개 금괴로 분산 보유하고 있으며, XAUT 토큰의 시가총액은 약 7.97억 달러다.
PAXG는 뉴욕주 금융서비스부(NYDFS)의 규제를 받는 트러스트 회사이자 보관기관인 Paxos Trust Company가 발행한다. PAXG 역시 하나의 토큰이 런던에서 인정받는 굿딜리버리 금괴 1트로이온스의 소유권을 의미한다. PAXG의 발행량은 매월 제3자 감사기관이 보고서를 발표하며, 2월 28일 기준 보고서에 따르면 동사는 209,160온스(약 5,929kg)의 금을 보유하고 있다.
기존의 금 ETF나 선물과 비교했을 때, XAUT와 PAXG 모두 관리 수수료가 없으며 최소 구매 단위도 작게 설정되어 접근성이 뛰어나다.
PAXG와 XAUT의 수수료 구조는 다르다. 직접 Paxos 플랫폼을 통해 PAXG를 생성하거나 소각하는 경우 거래량에 따라 단계별 수수료가 발생하며, 블록체인상 전송 시에는 0.02%의 Paxos 수수료가 부과된다. 반면 XAUT는 관리 수수료가 없다고 하지만 직접 구매/상환 시 0.25%의 수수료를 부과한다. 즉 소액 투자자의 경우, Paxos 플랫폼을 통하지 않고 2차 거래소에서 PAXG를 거래하는 것이 생성 및 소각 수수료를 피할 수 있어 경제적일 수 있으나, 빈번한 체인 내 전송은 PAXG의 추가 비용을 초래한다.
자체 주조소를 운영하는 Kinesis와 금광 모델 Quorium
시가총액 1억 달러를 넘는 다른 토큰화 금 제품으로는 Quorium(QGLOD)과 Kinesis Gold(KAU)가 있다. QGLOD의 사업 모델은 다소 특이한데, 보유한 금이 실물 금이 아니라 금광 매장량이라는 점이다. 또한 프로젝트 측은 정기적인 금 보유 보고서를 제공한다고 주장하지만, PANews 확인 결과 해당 웹페이지는 이미 접속이 되지 않는다. 따라서 QGLOD의 실제 보유 상황을 알 수 없으며, 정보가 모호하고 상충되며, 제3자 독립 감사를 통한 핵심 세부 정보가 부족하다. 특히 "미개발 매장량"이라는 개념이 유동성 토큰에 어떤 방식으로 안정적인 뒷받침을 제공하는지, 그리고 어떻게 감사 및 평가가 이루어지는지에 대해서는 여전히 명확하지 않아 투자자에게 큰 불확실성과 리스크를 안겨준다.
또한 QGLOD의 시장 데이터는 경고 신호를 나타낸다. 시가총액(약 2.7억 달러)은 상대적으로 높지만, 일일 거래량은 비정상적으로 낮으며(약 10만 달러), 소수의 저명도가 낮은 거래소에 집중되어 있다. 이러한 시가총액과 거래량, 거래소 유동성의 심각한 불일치와 더불어 투명성 부족은 QGLOD의 안전성에 대해 설득력을 떨어뜨린다.
KinesisGold(KAU)는 PAXG나 XAUT와 달리, 1개의 토큰이 1그램의 금을 의미하는 방식으로 가격 책정된다. 핵심적인 차별점은 독특한 수익 공유 모델에 있다. PAXG나 XAUT처럼 금 가격만 추적하는 토큰과 달리, KAU는 플랫폼의 일부 거래 수수료를 황금(KAU) 형태로 보유자에게 환급한다. 그러나 이 수익은 고정적이거나 무위험이 아니며, Kinesis 플랫폼의 전체 거래량과 수수료 수입에 직접적으로 의존한다. 또한 Kinesis는 대응하는 가상카드도 출시하여 사용자가 KAU를 직접 일상 소비에 활용할 수 있도록 하고 있는데, 이 역시 KAU의 차별점이다. 투명성 면에서는 Kinesis가 6개월마다 한 번씩 감사를 진행하며, 100그램 단위로 실물 인도가 가능하다. Kinesis 공식 자료에 따르면, Kinesis는 5,600㎡ 규모의 자체 주조소 및 정련소인 Kinesis Mint를 운영하며 고품질의 은괴 및 금괴 제품을 생산하고 있다.
시장 유통 측면에서 보면, XAUT와 PAXG가 여러 주요 중심화 거래소 및 DEX에서 거래 가능한 유동성 최고의 토큰화 금이다. KAU는 자체 플랫폼인 Kinesis Exchange와 BitMart, Emirex 등의 중심화 거래소에서만 거래 가능하여 유동성이 다소 부족한 편이다.
현물 인도 가능한 결제 수단은 많지만, 금 토큰은 DeFi 장벽 넘지 못해
토큰화된 금 외에도 많은 전통적인 귀금속 거래업체들이 암호화폐 결제를 허용하고 있다. 이러한 금 노출 방식은 현물 거래에 주로 적용되며, 암호화폐는 결제 수단일 뿐 비즈니스 모델의 본질적인 변화는 아니다. 또한 대부분 이러한 거래 방식은 일시적인 투자 금액 기준이 높으며, 많은 플랫폼에서 판매하는 제품은 금화나 메달 등으로, 금 자체의 가치 외에도 사용자는 제품의 진위 확인 능력과 프리미엄 평가 능력이 필요할 수 있다.
PAXG나 XAUT 같은 토큰화 금 거래 외에도 일부 중심화 거래소는 다른 형태의 금 거래 상품을 제공한다. 예를 들어 Bybit는 금 CFD(차액결제계약)를 제공하는데, CFD는 자산(예: 금)의 가격 변동에 베팅할 수 있게 해주며 실물 자산을 실제로 소유할 필요는 없다. 이 거래 방식은 금융시장의 지수 선물 거래와 유사하며, 사용자가 단순히 금 가격 흐름에 따라 계약 주문을 내지만 결국 실물 금 인도는 불가능하다. 주요 중심화 거래소 중에서는 Bybit만 유사한 상품을 제공하는 것으로 보이나, FP Markets, Fusion Markets, easyMarkets 등의 전통적인 XAU/USD CFD 플랫폼들도 이제 암호화폐 입금을 허용하고 있다. 이러한 방식은 암호화폐 투자자보다는 금 선물, 외환 거래 등에 익숙한 전문 트레이더에게 더 적합하다.
또한 금 토큰은 RWA 속성을 가지고 있지만, 주요 DeFi 대출 플랫폼에서의 채택 정도는 제한적이다. PAXG가 Morpho를 통해 스테이킹 수익을 낼 수 있는 것을 제외하면, Aave와 Compound 같은 주요 프로토콜은 아직 금 토큰을 원생 담보자산으로 수용하지 않고 있다. 이는 몇 가지 요인 때문일 수 있다. 첫째, 신뢰할 수 있고 탈중앙화된 금 가격 오라클 확보가 어려울 수 있으며, 이는 정산 메커니즘에 매우 중요하다. 둘째, 잠재적인 규제 불확실성. 셋째, ETH나 주요 스테이블코인과 비교했을 때 금 토큰이 담보자산으로서 수요가 상대적으로 낮을 수 있기 때문이다.
종합적으로 볼 때, 현재 암호화 시장에서 금 자산에 참여하는 가장 주류의 방법은 여전히 PAXG나 XAUT처럼 유동성이 높고 신뢰도 있는 주요 금 토큰을 보유하는 것이다. 또한 유사한 토큰화 금 제품들이 많지만, 발행사 신뢰도와 투명성 문제로 인해 투자자는 이러한 자산을 선택할 때 보안성 측면도 반드시 고려해야 한다. 암호화폐 결제를 허용하는 전통적인 귀금속 업체를 통해 실물 금을 직접 구매하는 것은 가장 직접적인 소유권을 제공하지만, 높은 진입 장벽과 잠재적인 제품 프리미엄 문제가 따른다. DeFi 영역에서는 금 관련 자산의 활용 방식이 여전히 제한적이며, 이는 대부분의 RWA 자산들이 블록체인 금융과 깊이 통합되기까지의 어려움을 보여주는 사례라고 할 수 있다.
하락 국면에 접어든 비트코인 보유자들이 현실 세계의 금에 관심을 돌리는 것은 암호화 시장의 성숙을 보여주는 징표이자, 동시에 디지털 금이 현실 세계로 향한 가치의 반격일지도 모른다.
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