5,000달러 시대의 새로운 서사: ‘구왕’의 복귀, 금의 토큰화 논리는 어떻게 이해할 것인가?

2026.01.29

5,000달러 시대의 새로운 서사: ‘구왕’의 복귀, 금의 토큰화 논리는 어떻게 이해할 것인가?

종이 금은 단지 금융 시스템 내에서의 결제 약속만을 담보할 뿐이지만, 토큰화된 금은 유동성을 자산 자체로 되돌려줍니다.

2026.01.29 - 02:15:47

黄金

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

종이 금은 단지 금융 시스템 내에서의 결제 약속만을 담보할 뿐이지만, 토큰화된 금은 유동성을 자산 자체로 되돌려줍니다.

글쓴이: imToken

만약 1년 전 누군가 당신에게 금값이 5,000달러/온스로 급등할 것이라고 말했다면, 대부분의 사람들은 아마도 ‘환상’이라며 고개를 저었을 것이다.

하지만 현실은 그와 같았다. 단지 2주 만에 금 시장은 마치 풀린 말처럼 폭주하며 4,700달러/온스, 4,800달러/온스, 4,900달러/온스 등 여러 기존 사상 최고치를 연이어 돌파했고, 거의 되돌림 없이 시장 전체가 주목하는 5,000달러/온스 시점으로 치달았다.

출처: companiesmarketcap.com

즉, 글로벌 거시적 불확실성이 반복적으로 검증된 후, 금은 다시 자신이 가장 익숙한 자리—즉, 어느 한 특정 주권의 약속에도 의존하지 않는 공통 인식 자산—으로 돌아왔다.

그러나 동시에, 보다 현실적인 질문 하나가 부상하고 있다. 금에 대한 공통 인식이 부활했을 때, 전통적인 보유 방식은 디지털 시대의 요구를 더 이상 충족시킬 수 없는가?

1. 거시적 주기의 필연: ‘옛 왕’의 왕좌 복귀

더 긴 거시적 주기 관점에서 보면, 이번 금값 상승 대주기는 단기적 과열이 아니라, 거시적 불확실성과 달러 약세라는 배경 속에서 발생한 구조적 복귀 현상이다.

지정학적 리스크는 우크라이나·러시아 분쟁에서 중동, 라틴아메리카 등 핵심 자원 및 해상 운송로 지역까지 확산되고 있으며, 글로벌 무역 체계는 관세, 제재, 정책 갈등에 의해 반복적으로 차단되고 있다. 또한 미국의 재정 적자가 지속적으로 확대되면서, 달러 신뢰성의 장기적 안정성에 대한 논의가 점차 빈번해지고 있다. 이러한 환경에서 시장은 어느 한 국가의 신용에도, 또 다른 제3자의 보증에도 의존하지 않는 가치 기준을 빠르게 찾으려 한다.

이 관점에서 금은 수익 창출 능력을 입증할 필요가 없다. 다만 ‘신용 불확실 시대에 여전히 존재한다’는 사실을 반복해서 입증하면 충분하다.

이는 또한, 이 번 주기 동안 일각에서 ‘디지털 금’으로 기대받았던 비트코인(BTC)이, 적어도 거시적 헤징 측면에서는 동일한 공통 인식 역할을 완전히 수행하지 못한 이유를 어느 정도 설명해준다—자금의 선택이 이미 명확히 답을 내렸기 때문이다. (관련 심층 기사 참고: ‘신뢰 배제형 BTC’에서 ‘토큰화된 금’까지—진정한 ‘디지털 금’은 누구인가?)

하지만 금에 대한 공통 인식의 부활이 모든 문제가 해결됐다는 의미는 아니다. 오랜 기간 동안 투자자들은 두 가지 모두 완벽하지 않은 보유 방식 사이에서 선택해야 했다.

첫 번째는 실물 금이다. 이 방식은 매우 안전하며 주권이 명확하지만, 거의 유동성을 갖지 못한다. 예컨대 금괴를 금고에 보관하는 것은 높은 보관비, 도난 방지 비용, 이전 비용을 수반하며, 실시간 거래나 일상적 활용이 거의 불가능함을 의미한다.

최근 중국 전역의 은행 금고 공간이 ‘한 칸도 구하기 어려운’ 상황이 벌어진 것도 바로 이러한 모순이 가중되고 있음을 보여주는 사례다. 즉, 점점 더 많은 사람들이 금을 직접 소유하려는 욕구를 드러내고 있으나, 현실 조건은 이를 따라가지 못하고 있는 것이다.

두 번째는 종이 금 또는 금 ETF로, 실물 금의 물리적 보유 장벽을 어느 정도 완화해준다. 예를 들어 은행 계좌나 증권사 시스템에서 발행하는 종이 금 상품은 본질적으로 금융기관에 대한 채권이며, 계좌 체계가 보증하는 결제 약속을 제공한다.

문제는 이 유동성이 근본적으로 완전하지 않다는 데 있다. 종이 금과 금 ETF가 제공하는 유동성은 단일 금융 체계 내부에서만 유효한 유동성일 뿐이다. 즉, 특정 은행, 특정 거래소, 특정 청산 규칙 하에서만 매매가 가능할 뿐, 이 체계 밖으로 자유롭게 이동할 수는 없다.

이는 금을 분할하거나 조합할 수 없으며, 다른 자산과의 교차 체계 협업도 불가능하고, 다양한 사용 사례에서 직접 활용되는 것도 사실상 불가능함을 의미한다. 따라서 이는 ‘계좌 내 유동성’일 뿐, 진정한 의미의 자산 유동성이 아니다.

필자가 처음 투자했던 금 상품인 ‘텐센트 마이크로 골드(Tencent Weihuangjin)’ 역시 이와 같은 구조였다. 이런 관점에서 보면, 종이 금은 금의 유동성 문제를 실제로 해결한 것이 아니라, 단지 거래 상대방의 신용을 통해 실물 형태의 불편함을 일시적으로 대체한 것에 불과하다.

결국, 안전성, 유동성, 주권은 오랫동안 삼박자를 동시에 충족시키기 어려운 상태에 있었다. 그리고 고도로 디지털화되고 국경을 초월하는 오늘날, 이러한 타협은 점점 더 만족스럽지 못하게 되고 있다.

바로 이러한 맥락에서 ‘토큰화된 금’이 점차 더 많은 사람들의 관심을 끌기 시작했다.

2. 토큰화된 금: 자산 자체에 ‘완전한 유동성’을 되돌려주기

테더(Tether)가 발행한 XAUt(Tether Gold)을 대표로 하는 토큰화된 금은, 단순히 ‘금을 더 쉽게 보유하고 거래하게 한다’는 종이 금도 가능한 표면적 문제를 해결하려는 것이 아니다. 오히려 보다 근본적인 질문을 다루고 있다.

‘실물 금에 기반한 신뢰성’을 훼손하지 않으면서, 금이 암호자산과 동등한 수준의 ‘체계 간 자유 이동이 가능한 완전한 유동성’과 ‘조합 가능성’을 확보하도록 하는 방법은 무엇인가?

XAUt를 예로 들어 설계 로직을 살펴보면, 이는 전혀 급진적이지 않으며, 오히려 매우 전통적이고 절제된 접근법임을 알 수 있다. 즉, 1개의 XAUt 토큰은 런던 금고에 보관된 1온스의 실물 금과 1:1로 연동되며, 해당 실물 금은 전문 금고에 안전하게 보관되어 감사 및 검증이 가능하고, 토큰 소유자는 바닥에 깔린 실물 금에 대한 청구권을 보유한다.

이 설계는 복잡한 금융공학을 도입하지도 않았고, 알고리즘 또는 신용 확장을 통해 금의 속성을 인위적으로 강화하려 하지도 않는다. 오히려 전통적인 금의 논리를 존중하는 방향으로 의도적으로 설계되었다—즉, 먼저 실물 금 속성의 타당성을 확보한 후, 디지털화가 가져올 변화를 논의하는 것이다.

결국 XAUt나 PAXG 같은 토큰화된 금은 ‘새로운 금 서사를 창조하려는 시도’가 아니라, 블록체인 방식으로 가장 오래된 자산 형태를 새롭게 패키징하는 작업이다. 이 맥락에서 XAUt는 암호화폐 세계의 투기적 파생상품이라기보다는, ‘디지털 실물 금’에 가깝다.

그러나 동시에 더 중요한 변화는, 금의 유동성 계층이 근본적으로 이동했다는 점이다. 앞서 언급했듯이, 전통 체계 내에서 종이 금이나 금 ETF가 제공하는 유동성은 본질적으로 ‘계좌 내 유동성’이다. 이는 특정 은행, 특정 증권사, 특정 청산 시스템 내에서만 존재하며, 정해진 경계 내에서만 매매 및 결제가 가능하다.

반면 XAUt의 유동성은 자산 자체에 직접 부착된다. 일단 금이 블록체인 상 토큰으로 매핑되면, 암호자산의 기본 속성을 자연스럽게 갖추게 되어 자유로운 이전, 분할, 조합이 가능하며, 별도의 중앙집권적 기관의 승인 없이도 서로 다른 프로토콜과 애플리케이션 간에 자유롭게 흐를 수 있다.

이는 금이 처음으로 ‘계좌’를 통하지 않고도 자신의 유동성을 입증할 수 있게 되었다는 것을 의미한다. 즉, 자산 본체로서 전 세계 어디서나 24시간 365일 자유롭게 유통될 수 있게 된 것이다. (관련 심층 기사 참고: ‘금의 교부’가 CZ와 격론하다: ‘디지털 금’은 누구인가? 전통 금융(TradFi)과 암호화폐(Crypto)를 가른 신뢰의 전쟁) 따라서 블록체인 환경에서 XAUt 등은 단순히 ‘거래 가능한 금 토큰’을 넘어서, 다른 프로토콜이 인식하고 호출하며 조합할 수 있는 기초 자산 단위가 된다.

안정화 코인 및 기타 자산과 자유롭게 교환 가능;
복합 자산 배분 및 포트폴리오 전략에 포함 가능;
가치 저장 매체로서 소비 결제 등 실제 사용 사례에도 활용 가능;

이것이 바로 종이 금이 결코 제공하지 못했던 ‘유동성’의 핵심 부분이다.

3. ‘블록체인 등록’에서 ‘실제 활용’까지: 디지털 실물 금의 진정한 분수령

따라서 토큰화된 금이 단순히 ‘블록체인에 등록’하는 단계에 머무른다면, 아직 완성된 것이 아니다.

진정한 분수령은 이 ‘디지털 실물 금’이 사용자에게 실제로 쉽게 보유·관리·거래될 수 있을 뿐 아니라, 소비 결제 등 ‘화폐’로서 사용될 수도 있는가? 즉 앞서 언급한 논지를 다시 되짚어보면, 토큰화된 금이 단지 블록체인 위의 코드에 불과하고, 결국 중앙화된 플랫폼이나 단일 접점 내에 봉인되어 있다면, 이는 종이 금과 본질적으로 다르지 않다.

이러한 맥락에서 imToken Web 등 경량화된 자기 관리(Self-custody) 솔루션의 의미가 부각되기 시작한다. imToken Web의 사례를 보면, 사용자는 웹 브라우저만으로—마치 웹사이트를 여는 것처럼—어느 기기에서든 즉시 자신의 토큰화된 금 등 암호자산을 관리할 수 있다.

또한 자기 관리 환경에서는 개인 키가 완전히 사용자에게 귀속되며, 당신의 금은 어떤 서비스 제공업체의 서버에도 존재하지 않고, 블록체인 주소에 직접 고정되어 있다.

게다가 Web3 인프라의 상호운용성 덕분에, XAUt는 더 이상 금고 속에 잠들어 있는 무거운 금속이 아니다. 소액부터 유연하게 구매할 수 있을 뿐 아니라, 필요 시 imToken Card 등의 결제 도구를 통해 금의 구매력을 전 세계 소비 현장에 실시간으로 적용할 수 있다.