금 vs 비트코인: 12년간의 데이터가 말해주는 진정한 승자는 누구인가
저자: Viee, Amelia | Biteye 콘텐츠 팀
2026년 1월 29일, 금값이 하루 만에 3% 급락하며 최근 최대 낙폭을 기록했다. 그런데 며칠 전만 해도 금값은 온스당 5,600달러를 돌파하며 사상 최고치를 경신했고, 은가격도 이에 동조해 상승세를 보였다. 2026년 새해가 막 시작된 시점에서 이미 모건 스탠리가 12월 중순에 제시한 전망을 훨씬 웃돌았다.
반면 비트코인은 조정 후의 약세 횡보 구간을 여전히 유지하고 있으며, 전통적 귀금속과 비트코인의 시장 성과는 계속해서 갈라지고 있다. ‘디지털 금’이라는 별명을 갖고 있음에도 불구하고, 비트코인은 아직 안정되지 않은 것으로 보인다. 특히 인플레이션, 전쟁 등 전통적으로 금·은에 호재로 작용하는 상황일수록 오히려 위험 자산처럼 행동하며 위험 선호도(risk appetite)에 따라 등락한다. 과연 그 이유는 무엇일까?
만약 우리가 현재 시장 구조 속에서 비트코인이 실제로 어떤 역할을 하고 있는지를 이해하지 못한다면, 합리적인 자산 배분 결정을 내릴 수 없다.
따라서 본 기사는 다음과 같은 질문들에 대해 다각도로 접근해 보고자 한다:
왜 비트코인은 금·은과 함께 상승하지 못했을까?
왜 최근 1년간 비트코인의 성과가 이토록 부진했을까?
역사적으로 금값이 오를 때 비트코인은 어떻게 움직였을까?
일반 투자자 입장에서는 이러한 분열된 시장 환경 속에서 어떻게 선택해야 할까?
1. 주기 너머의 대결: 10년간 금·은·비트코인의 격투
장기 관점에서 보면, 비트코인은 여전히 가장 높은 수익률을 기록한 자산 중 하나이다. 그러나 지난 1년간의 성과는 금과 은에 명백히 뒤처졌다. 2025년부터 2026년 초까지의 시장 흐름은 매우 뚜렷한 이원화 특징을 보이고 있으며, 귀금속 시장은 ‘슈퍼 사이클(super cycle)’이라 불리는 단계에 진입한 반면, 비트코인은 다소 침체된 모습을 보이고 있다. 다음은 세 가지 핵심 주기에 대한 비교 데이터이다:
자료 출처: TradingView
이러한 가격 분화 현상 자체는 새로운 일이 아니다. 이미 2020년 초 코로나 팬데믹 초기에는 금과 은이 회피 심리로 인해 급등했으나, 비트코인은 한때 30% 이상 폭락한 뒤야 반등을 시작했다. 2017년의 거품 장세 당시 비트코인은 1,359% 폭등했으나 금은 고작 7% 상승했고, 2018년의 불황기에는 비트코인이 63% 폭락한 반면 금은 단지 5% 하락했으며, 2022년 불황기에는 비트코인이 57% 하락한 데 비해 금은 오히려 1% 소폭 상승했다. 이는 비트코인과 금 사이의 가격 연동성이 불안정하다는 점을 시사한다. 즉, 비트코인은 전통 금융과 신금융의 접점에 위치한 자산으로, 기술 성장성과 유동성 강도 모두에 영향을 받으며, 금처럼 수천 년간 검증된 만능 회피 자산과 동일시하기는 어렵다는 것이다.
그러므로 “디지털 금은 오르지 않고 진짜 금만 폭발한다”는 놀라움 뒤에 진정으로 논의해야 할 질문은 바로 “시장이 비트코인을 실제로 회피 자산으로 인식하고 있는가?”이다. 현재의 거래 구조와 주요 자금의 행태를 살펴보면, 그 답은 아마도 ‘아니오’일 것이다. 단기(1~2년)적으로는 금과 은이 분명히 비트코인을 앞질렀지만, 장기(10년 이상)적으로는 비트코인의 수익률이 금의 65배에 달한다—시간을 더 길게 늘려 보면, 비트코인은 213배의 수익률로 증명하듯, 그것이 반드시 ‘디지털 금’은 아닐지라도, 이 시대 최고의 비대칭 투자 기회임을 입증하고 있다.
2. 원인 분석: 왜 최근 금·은이 BTC보다 더 강하게 상승했는가?
금과 은이 잇달아 사상 최고치를 갱신하고, 비트코인의 서사가 정체되는 뒤에는 단순한 가격 흐름의 분화를 넘어서, 자산 속성, 시장 인식, 거시적 논리의 심층적 괴리가 자리잡고 있다. ‘디지털 금’과 ‘전통 금’ 사이의 분수령을 아래 네 가지 관점에서 이해해 보자.
2.1 신뢰 위기 속에서, 각국 중앙은행이 금 매입 주도
화폐 가치 하락에 대한 기대감이 강한 시대에는 누가 지속적으로 매수하는가가 자산의 장기 흐름을 결정한다. 2022년부터 2024년까지 전 세계 각국 중앙은행은 3년 연속 대규모 금 매입을 진행했으며, 연평균 순매입량은 1,000톤을 넘었다. 중국, 폴란드 같은 신흥시장뿐 아니라 카자흐스탄, 브라질 같은 자원국들도 금을 달러 리스크에 대응하는 핵심 외환 보유 자산으로 삼고 있다. 특히 주목할 점은, 가격이 오를수록 중앙은행의 매입량이 더 많아지는 ‘비싸면 더 사는’ 행태인데, 이는 중앙은행이 금을 궁극의 외환 보유 자산으로 확고히 믿고 있음을 반영한다. 반면 비트코인은 중앙은행의 공식 인정을 얻지 못하고 있는데, 이는 구조적 문제이다. 금은 5,000년 역사의 공통 인식이며, 어느 특정 국가의 신용에도 의존하지 않지만, 비트코인은 전력, 인터넷, 개인키에 의존하므로 중앙은행은 대규모 보유를 감히 시도할 수 없다.
2.2 금·은, ‘실물 우선’으로 회귀
글로벌 지정학적 갈등이 지속적으로 악화되고, 금융 제재가 빈번하게 발동되면, 자산의 안전성은 ‘현실적으로 인출 가능한가?’라는 문제로 귀결된다. 2025년 미국 신정부 출범 후, 고관세 정책 및 수출 제한 조치가 잇달아 발표되며 글로벌 시장 질서를 교란하자, 금은 타국 신용에 전혀 의존하지 않는 유일한 궁극 자산으로 당연히 부상했다. 동시에 은은 산업 분야에서의 가치를 발휘하기 시작했는데, 신에너지, AI 데이터센터, 태양광 제조 등 산업 확장으로 인해 은의 산업 수요가 급증하며, 실질적인 수급 불일치가 발생하고 있다. 이런 상황에서 은의 투기적 수요와 기본적 수요가 공명하면서, 그 상승 폭은 금보다 더욱 크게 나타났다.
2.3 비트코인의 구조적 딜레마: ‘회피 자산’에서 ‘레버리지 기술주’로
과거에는 비트코인이 중앙은행의 통화 남발에 대항하는 도구로 인식되었으나, ETF 승인과 기관 투자자의 본격 진입 이후 자금 구조가 근본적으로 바뀌었다. 월스트리트 기관들은 비트코인을 투자 포트폴리오에 포함할 때 일반적으로 이를 ‘고탄력성 위험 자산(highly elastic risk asset)’으로 취급한다. 실제 데이터에서도 확인할 수 있듯, 2025년 하반기 비트코인과 미국 기술주 간 상관관계는 0.8까지 치솟았는데, 이는 그간 전례가 없을 정도로 높은 수치이다. 즉, 비트코인은 점차 레버리지가 걸린 기술주처럼 움직이고 있다는 의미이다. 시장에 위험이 발생하면 기관들은 현금 확보를 위해 비트코인을 먼저 매도하려는 경향을 보이며, 금처럼 매수로 대응하지 않는다. 특히 대표적인 사례로, 2025년 10월 10일 발생한 급락 청산 사태에서는 190억 달러 규모의 레버리지 포지션이 일시에 청산되었고, 비트코인은 회피 자산으로서의 기능을 전혀 보여주지 못했다. 오히려 높은 레버리지 구조 때문에 붕괴형 하락을 겪었다.
2.4 비트코인은 왜 여전히 하락하고 있는가?
구조적 딜레마 외에도, 비트코인의 최근 지속적 침체에는 세 가지 심층적 원인이 있다:
진실 1: 암호화폐 생태계의 위기 — AI가 사업을 뺏어갔다. 암호화폐 생태계 구축은 심각하게 뒤처져 있다. AI 분야가 막대한 자금을 흡수하는 가운데, 암호화폐 업계의 ‘혁신’은 여전히 Meme 코인에 머물러 있다. 킬러 애플리케이션도, 실질적 수요도 없고, 오직 투기만 존재한다.
진실 2: 양자 컴퓨팅의 그림자. 양자 컴퓨팅 위협은 허구가 아니다. 실제 양자 해독 기술이 실현되기까지는 아직 오랜 시간이 필요하지만, 이 서사 자체가 일부 기관을 주저하게 만들고 있다. 구글의 윌로우(Willow) 칩은 이미 양자 우위(quantum advantage)를 입증했고, 비트코인 커뮤니티는 양자 저항성 서명 방안을 연구 중이지만, 업그레이드는 전체 커뮤니티의 합의를 요구하기 때문에 진행 속도가 느려지고, 그 결과 네트워크는 오히려 더 견고해지고 있다.
진실 3: OG들이 매도 중이다. 많은 초기 비트코인 보유자들이 시장에서 떠나고 있다. 그들은 비트코인이 이미 ‘변질’되었다고 느낀다—탈중앙화 이상주의적 통화에서 월스트리트의 투기 도구로 전락했다는 것이다. ETF 승인 이후, 비트코인의 정신적 핵심은 사라진 듯 보인다. 마이크로스트래티지(MicroStrategy), 블랙록(BlackRock), 피델리티(Fidelity) 등 기관들의 보유 비중이 점점 커지면서, 비트코인 가격은 더 이상 개별 투자자에 의해 결정되지 않고, 기관의 재무제표에 의해 좌우된다. 이는 유동성 확보라는 측면에서는 호재이지만, 본래의 정신을 잃는다는 점에서는 저주이기도 하다.
3. 심층 분석: 비트코인과 금의 역사적 연관성
비트코인과 금의 역사적 연관성을 되짚어 보면, 두 자산은 중대한 경제 사건 속에서 가격 연동성이 매우 낮고, 종종 서로 반대 방향으로 움직이는 것을 알 수 있다. 따라서 ‘디지털 금’이라는 표현이 반복해서 언급되는 이유는, 비트코인이 정말로 금과 유사하기 때문이라기보다는, 시장이 익숙한 참조 자산을 필요로 하기 때문일 가능성이 높다.
첫째, 비트코인과 금의 연동은 처음부터 회피 심리의 공명이 아니었다. 비트코인은 초기에 극단 기술애호가(geek) 집단 내에서 시작되었고, 당시 시가총액과 관심도는 미미했다. 2013년 키프로스 은행 위기 당시 부분적 자본 통제 조치가 시행되었으나, 금값은 고점 대비 약 15% 급락했다; 반면 비트코인은 1,000달러를 넘어서며 급등했다. 일부 사람들은 이를 자본 이탈과 회피 자금의 유입으로 해석했지만, 사후 분석에 따르면 2013년 비트코인의 폭등은 투기와 초기 감정에 의해 주도된 것이었고, 그 회피 속성은 당시로서는 널리 인정받지 못했다. 당시 금은 하락했고 비트코인은 상승했으며, 두 자산 간 상관성도 매우 낮았다—월간 수익률 상관성은 단지 0.08로, 사실상 제로에 가까웠다.
둘째, 진정한 동조 상승은 유동성 과잉 시기에서만 발생했다. 2020년 팬데믹 이후 각국 중앙은행이 사상 최대 규모로 유동성을 공급하면서, 투자자들은 법정화폐 남발과 인플레이션에 대한 우려를 점차 높여갔고, 이에 따라 금과 비트코인 모두 강세를 보였다. 2020년 8월 금값은 당시 사상 최고치(2,000달러 돌파)를 기록했고, 비트코인은 2020년 말 2만 달러를 돌파한 뒤, 2021년에는 6만 달러를 넘어서며 가속 상승했다. 많은 분석가들은 이 시기를 통해 비트코인이 ‘인플레이션 헤지’로서의 디지털 금 속성을 드러내기 시작했으며, 금과 마찬가지로 각국의 완화적 통화정책에서 혜택을 받았다고 평가했다. 그러나 본질적으로는 완화적 환경이 두 자산 모두에게 공통의 상승 토양을 제공했을 뿐이며, 비트코인의 변동성은 금보다 훨씬 높았다(연간 변동성 72% 대비 16%).
셋째, 비트코인과 금의 상관성은 장기적으로 불안정하며, 디지털 금 서사는 여전히 검증되지 않았다. 데이터를 보면, 금과 비트코인 간 상관성은 장기적으로 요동치며 전반적으로 불안정하다. 특히 2020년 이후 두 자산 가격이 때때로 동조 상승하긴 했으나, 상관성은 눈에 띄게 강화되지 않았고, 오히려 종종 음의 상관성을 보이기도 했다. 이는 비트코인이 ‘디지털 금’이라는 역할을 안정적으로 수행하지 못하고 있으며, 그 움직임은 독자적인 시장 논리에 의해 주로 결정된다는 것을 의미한다.
복기해 보면, 금은 역사적으로 반복 검증된 회피 자산인 반면, 비트코인은 특정 서사가 성립할 때만 유효한 비전통적 헤지 도구에 가깝다. 진정한 위기가 닥쳤을 때 시장은 여전히 확실성(확정성)을 우선시하며, 상상력(잠재 가능성)을 선택하지 않는다.
자료 출처: Newhedge
4. 비트코인의 본질: 디지털 금이 아니라 디지털 유동성
시각을 조금 바꿔 생각해 보자: 비트코인은 과연 어떤 역할을 해야 하는가? 그것이 정말로 ‘디지털 금’이 되기 위해 존재하는 것인가?
첫째, 비트코인의 근본 속성은 그것이 금과 본질적으로 다르다는 점을 결정한다. 금은 물리적 희소성을 지닌 자산으로, 네트워크나 시스템에 의존하지 않으며, 진정한 의미의 ‘아포칼립스 자산(apocalypse asset)’이다. 지정학적 위기가 발생하면 언제든지 물리적 인도가 가능하며, 궁극의 회피 수단이다. 반면 비트코인은 전력, 네트워크, 연산 능력에 기반을 두고 있고, 소유권은 개인키에 의존하며, 거래는 네트워크 연결에 의존한다.
둘째, 비트코인의 시장 성과는 점점 더 고탄력성 기술 자산처럼 보인다. 유동성이 풍부하고 위험 선호도가 상승할 때는 비트코인이 종종 선두를 달린다. 그러나 금리 상승과 회피 심리 증가 등 배경에서는 오히려 기관들이 매도를 선택한다. 현재 시장은 비트코인이 아직 ‘위험 자산’에서 ‘회피 자산’으로 진정으로 전환되지 않았다고 보고 있으며, 그것은 높은 성장성과 높은 변동성을 지닌 모험적 측면과 불확실성에 대응하는 회피적 측면을 동시에 지니고 있다. 이 ‘위험-회피’의 모호성은 더 많은 주기와 위기를 거쳐야 비로소 검증될 수 있을 것이다. 그 전까지 시장은 여전히 비트코인을 고위험·고수익의 투기 자산으로 인식하며, 그 성과를 기술주와 연계시키는 경향을 보인다.
어쩌면 비트코인이 금처럼 안정적인 가치 보존 능력을 보여줄 때야 비로소 이 인식이 바뀔 수 있을 것이다. 그러나 비트코인의 장기적 가치는 결코 사라지지 않는다. 희소성, 글로벌 이전 가능성, 탈중앙화 제도적 우위 등은 여전히 살아 있다. 다만 현재의 시장 환경에서는 그 정체성이 더욱 복합적이며, 가격 기준점이자 거래 자산이자 투기 도구라는 세 가지 역할을 동시에 수행하고 있다.
핵심 정리: 금은 인플레이션 헤지용 회피 자산이며, 비트코인은 수익성 중심의 성장 자산이다. 금은 경제 불확실성 시기에 가치를 지키기에 적합하며, 변동성이 낮고(16%), 최대 하락폭이 작다(-18%)—즉 자산의 ‘안정판(ballast)’ 역할을 한다. 비트코인은 유동성이 풍부하고 위험 선호도가 높아질 때 배치하기에 적합하며, 연간 수익률은 60.6%에 달하지만, 변동성도 매우 높고(72%), 최대 하락폭은 -76%에 달한다. 이것은 ‘둘 중 하나를 고르라’는 선택이 아니라, 자산 배분의 조합 전략이다.
5. KOL 의견 정리
이번 거시적 재평가 과정에서 금과 비트코인은 서로 다른 역할을 맡고 있다. 금은 전쟁, 인플레이션, 주권 리스크 등의 외부 충격을 막아주는 ‘방패(shield)’ 역할을 하며, 비트코인은 기술 혁신의 가치 증가 기회를 포착하는 ‘창(spear)’ 역할을 한다.
OKX CEO 쉬밍싱(@star_okx)은 금이 구(舊) 신뢰의 산물이라면, 비트코인은 미래를 향한 신(新) 신용의 기반이라고 강조하며, 2026년에 금을 선택하는 것은 마치 실패한 시스템에 베팅하는 것과 같다고 말했다. Bitget CEO(@GracyBitget)는 시장 변동성이 불가피하더라도, 비트코인의 장기적 기본적 요소는 변하지 않았으며, 여전히 그 미래 성과를 낙관한다고 밝혔다. KOL @KKaWSB는 폴리마켓(Polymarket) 예측 데이터를 인용해, 비트코인이 2026년에 금과 S&P 500을 모두 능가할 것이라고 예측하며, 가치 실현 시점이 곧 도래할 것이라고 믿고 있다.
KOL @BeiDao_98은 흥미로운 기술적 관점을 제시했다: 비트코인 대비 금 RSI가 다시 한번 30 이하로 하락했는데, 역사적으로 이 신호는 비트코인의 다음 번 블룸(bull market)이 곧 시작될 것임을 예고한다. 유명 트레이더 비다(@Vida_BWE)는 단기 자금 심리에 초점을 맞추어, 금·은이 주도하는 급등 후 시장이 이제 다음 ‘달러 대체 자산(dollar alternative asset)’을 급히 찾고 있다고 판단, 소량의 BTC를 매수해 몇 주 내 자금 순환이 일어날 FOMO 심리를 노렸다.
KOL @chengzi_95330은 보다 거시적인 서사를 제시했다. 그는 먼저 금·은 등 전통적 하드 자산이 화폐 가치 하락으로 인한 신용 충격을 흡수한 후, 비로소 비트코인의 등장 차례가 온다고 주장한다. 즉 ‘먼저 전통, 그 다음 디지털’이라는 이 경로가 바로 현재 시장이 실제로 펼치고 있는 이야기일 수 있다.
6. 일반 투자자에게 드리는 세 가지 조언
비트코인과 금·은의 상승 폭 차이를 앞에 두고, 일반 투자자들이 가장 자주 묻는 질문은 “어느 쪽에 투자해야 하나?”이다. 이 질문에 대한 표준 정답은 없지만, 아래 세 가지 실용적 조언을 제시한다:
조언 1: 각 자산의 정체성을 이해하고, 배분 목적을 명확히 하라. 금과 은은 거시적 불확실성 시기에 여전히 강한 ‘헤지’ 속성을 보이며, 방어적 배분에 적합하다. 반면 비트코인은 현재 위험 선호도가 상승하고, 기술 성장 논리가 우세할 때 추가 투자하기에 더 적합하다. 다만 금을 가지고 일夜间 폭발적 수익을 노리지 말라. 인플레이션 헤지 및 위험 회피를 원한다면 → 금을 사라; 장기 고수익을 원한다면 → 비트코인을 사라(단, -70% 하락폭을 감수해야 함).
조언 2: 비트코인이 항상 모든 자산을 능가할 것이라고 맹신하지 말라. 비트코인의 성장성은 기술 서사, 자금의 공감대, 제도적 돌파에 기반하며, 선형적 수익 모델에서 나오는 것이 아니다. 비트코인은 매년 금, 나스닥 지수, 석유 등 모든 자산을 능가하지는 않지만, 장기적으로는 탈중앙화 자산으로서의 가치를 여전히 지닌다. 단기 하락 시 전체를 부정하지 말고, 폭등 시 무분별하게 ‘올 인(all in)’하지도 말라.
조언 3: 자산 포트폴리오를 구성하고, 서로 다른 자산이 서로 다른 주기에 각각 기능한다는 현실을 받아들이라. 만약 당신이 글로벌 유동성 변화에 민감하지 않고, 위험 감수 능력이 제한적이라면, 금 ETF + 소량의 BTC 조합을 통해 다양한 거시적 시나리오에 대응해 보는 것도 좋다. 위험 선호도가 높다면 이더리움(ETH), AI 관련 자산, RWA(Real World Assets) 등 신생 자산들과 결합해 더 높은 변동성을 가진 포트폴리오를 구성할 수도 있다.
조언 4: 지금 금·은을 매수해도 괜찮은가? 고점 매수는 신중히, 되도록 조정 후 저점 매수를 고려하라. 장기적으로 보면, 금은 전 세계 중앙은행이 선호하는 자산이며, 은은 산업적 속성까지 겸비하고 있어 불안정한 주기 속에서도 여전히 배분 가치가 있다. 하지만 단기적으로는 이미 큰 폭의 상승을 거친 뒤라 기술적으로 조정 압력이 존재하며, 1월 29일 금의 하루 3% 급락이 그 예이다. 장기 투자자라면 조정을 기다린 후 천천히 매수하는 것을 고려해 볼 수 있다. 예를 들어 금은 5,000달러 이하, 은은 100달러 이하에서 단계적으로 매수하는 식이다. 단기 투기자라면 리듬을 잘 파악해야 하며, 시장 심리가 가장 뜨겁고 정점에 달했을 때 마지막 한 방을 받아내는 실수는 피해야 한다. 반면 비트코인은 현재 성과가 부진하지만, 추후 유동성 기대감이 개선된다면 오히려 저점 매수 창이 열릴 수 있다. 리듬을 주의 깊게 관찰하고, ‘추격 매수’나 ‘공포 매도’를 하지 않는 것이 일반 투자자에게 가장 핵심적인 방어 전략이다.
마무리하며: 정체성을 이해해야만 살아남을 수 있다!
금이 오른다고 해서 비트코인의 가치가 훼손되는 것이 아니며, 비트코인이 떨어졌다고 해서 금만이 유일한 해답이 되는 것도 아니다. 가치 기준점이 재구성되는 이 시대에는 어떤 자산도 모든 수요를 한 번에 충족시킬 수 없다.
2024–2025년, 금과 은이 선두를 달렸다. 그러나 시간을 12년으로 늘려 보면, 비트코인은 213배의 수익률로 증명하듯, 그것이 반드시 ‘디지털 금’은 아닐지라도, 이 시대 최고의 비대칭 투자 기회임을 입증하고 있다. 어제 금의 급락은 단기 조정의 종료일 수도 있고, 더 큰 조정의 시작일 수도 있다.
하지만 일반 거래자에게 진정으로 중요한 것은, 서로 다른 자산 뒤에 숨겨진 역할 정체성을 제대로 이해하고, 자신만의 주기 속 생존 전략을 세우는 것이다!
모두 행운을 빕니다!
면책 조항: 본 문서는 정보 제공 목적으로만 사용되며, 투자 조언을 구성하지 않습니다. 암호화폐 투자는 위험이 따르며, 투자 시 신중한 판단이 필요합니다.
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