스콧 베센트와의 대화: 조지 소로스의 제자에서 미국 재무장관이 되기까지 — 이것이 내가 거시 세계를 이해하는 데 있어 부족했던 부분이다
정리 & 번역: TechFlow
게스트: 스콧 베센트(Scott Bessent), 미국 재무장관
진행자: 윌프레드 프로스트(Wilfred Frost)
팟캐스트 출처: The Master Investor Podcast with Wilfred Frost
원제: Scott Bessent: 트럼프 행정부의 재무부 내부; 전쟁 비용; 그리고 채권 시장이 왕이라는 이유
방송일: 2026년 3월 13일
핵심 요약
스콧 베센트(미국 재무장관이자 동시대 최고의 글로벌 매크로 투자자 중 한 명)가 재무부 캐시룸(Cash Room)에서 윌프레드 프로스트와 드물고 폭넓은 대담을 나누었다. 이 대담은 시장, 지정학, 공공 서비스를 아우르는 주제를 다루었다.
현재의 그의 위치에서, 스콧은 거의 ‘차원을 낮춘 듯한’ 관점으로, 85%의 컨센서스가 단지 무의미한 잡음일 뿐이며, 진정한 초과 수익(그리고 정책 뒤에 숨은 심층적 동기)은 “15%의 ‘세계 상상력’” 속에 숨어 있다는 사실을 해석했다.
그는 엔화 공매도 등 고전적인 투자 전략 뒤에 작동하던 ‘인지 격차(cognitive gap)’를 되짚어 보는 데 그치지 않고, 2026년의 지정학적 충돌과 에너지 혼란 속에서 ‘채권 시장 구명요원’으로서의 생존 철학을 사상 최초로 공개했다. 만약 당신이 대부분의 사람들이 간과하는 매크로적 진실을 꿰뚫어 보고 싶다면, 그리고 왜 그가 절대 ‘스키보드 가장자리에서 미끄러지지 말라’고 경고하는지를 이해하고 싶다면, 다음의 핵심 관점 요약은 반드시 넘어야 할 인지적 문턱이다.
주요 통찰 요약
“컨센서스”와 “거대한 수익”에 관하여
대체로 시장의 컨센서스는 옳다. 약 85~90%의 경우 시장의 모멘텀에는 타당한 근거가 있다. 그러나 정말 중요한 건, 상황이 전환되기 시작하거나, 당신이 다른 결과를 상상할 수 있을 때다. 바로 그 순간이 컨센서스를 도전해야 하는 시점이며, 거기서야 비로소 거대한 수익을 얻을 수 있다.
“상상력”과 투자 논리에 관하여
저는 어린 시절 아버지가 수집한 방대한 SF 소설들을 읽으며 자랐다…… 이는 제가 완전히 다른 세계를 상상하는 법을 배우게 해주었다. 금융 분야에서는 이러한 능력이 매우 중요하다. 당신은 다른 형태의 세계 상태를 상상할 수 있어야 하며, 그것이 실제로 실현될 수 있다고 믿어야 한다.
진정으로 중요한 건, 당신이 다른 세계 상태를 상상하고, 그것이 언제·왜·어떻게 발생할지를 예측할 수 있는가 하는 것이다. 동시에 시장이 그러한 가능성을 과소평가했는지 판단해 행동에 옮겨야 한다.
“엔화 공매도”와 아베노믹스(Abenomics)에 관하여
저는 (이 정책들이 일본 경제에 효과가 있을지) 알지 못한다. 그러나 이것은 평생에 단 한 번 있을 법한 시장 기회가 될 것이다.
저와 제 팀의 일관된 강점은, 심층적인 연구 후 아이디어를 ‘잠시 보류’해두고, 적절한 시기를 기다리는 능력이다.
“채권 시장”과 “진정한 리스크”에 관하여
결국 가장 중요한 것은 채권 시장이다. 미국 국채 시장은 세계에서 가장 깊고, 유동성이 가장 풍부하며, 가장 안정적인 시장이며, 이 건물 안에서 우리는 바로 그 시장을 지키는 자들이다.
저의 35년 경력 동안 진정으로 공포를 느꼈던 순간은 시장이 완전히 마비되었을 때였다—즉, 가격 발견 메커니즘이 붕괴되거나, 시장이 ‘게이팅(gating)’ 위협에 직면했을 때다.
“유가”에 대한 심층 관찰
핵심은 유가의 ‘수준’이 아니라 그 ‘지속 기간’에 있다. 역사적으로 돌아보면, 2008년에도 유가는 사상 최고치인 147달러까지 치솟았지만, 문제는 그런 고유가가 얼마나 오래 지속되었느냐는 점이었다.
“구명요원” 은유에 관하여
구명요원으로서, 당신은 익사 직전의 사람이 당신을 함께 끌어내리려 한다는 사실을 종종 목격하게 된다. 투자와 정치에서도 이런 일이 자주 벌어진다. 그러나 결국 당신의 목표는 그들을 구해 안전한 해변으로 데려오는 것이다. 사실 많은 익사자는 자신이 서 있을 수 있다는 사실만 깨닫는다면 구해질 수 있다. 위기 상황에서 사람들은 대개 공포 때문에 허둥지둥한다.
투자자에게 주는 핵심 조언
자신이 감당할 수 있는 리스크를 명확히 파악하고, 항상 자신의 ‘편안함 영역(comfort zone)’ 안에서 운영해야 한다. 즉, 절대 ‘스키보드 가장자리에서 미끄러지지 말라’는 것이다—즉, 시장 바닥에서 강제 매도하거나, 정점에서 무리하게 매수하는 상황에 처하지 않도록 해야 한다.
당신은 어떤 일이 벌어질지 결코 모른다.
“그림자 은행”에 관하여
저의 임무는 그림자 은행을 직접 규제하는 것이 아니라, 그것이 규제받는 은행 체계 및 보험업계와 상호작용함으로써 시스템적 리스크를 유발하지 않도록 보장하는 것이다. 현재로서는 일부 변동성은 관찰되나, 그림자 은행 체계 자체에 시스템적 문제가 있다는 징후는 없다. 다만, 잠재적 리스크가 규제받는 금융 체계로 확산되지 않도록 계속해서 모니터링할 것이다.
스콧 베센트의 사고 기반: 구명요원 은유, SF 소설, 그리고 세계 상상력
윌프레드 프로스트: 《Master Investor Podcast》에 오신 것을 환영합니다. 오늘의 게스트는 미국 재무장관 스콧 베센트입니다. 그는 글로벌 금융계의 중량감 있는 인물일 뿐 아니라 현대 최고의 투자자 중 한 명이기도 합니다. 1990년대와 2000년대에 그는 소로스 펀드 매니지먼트(Soros Fund Management)에서 20년간 근무했으며, 최종적으로 최고투자책임자(CIO)로 승진했습니다. 2015년, 그는 자신의 헤지펀드 키 스퀘어(Key Square)를 설립했고, 이후 공공서비스의 길로 들어서 오늘날의 재무장관 자리에 이르렀습니다.
본격적인 주제로 들어가기에 앞서, 먼저 제가 2025년 10월 《파이낸셜 타임스》(FT) 인터뷰에서 귀하께서 하신 말씀을 인용하겠습니다. “저의 대부분의 전임자들과 달리, 저는 엘리트 기관과 엘리트 견해에 대해 매우 건강한 의문을 품고 있습니다. 반면 그들은 그렇지 않습니다. 그러나 저는 시장에 대해 건강한 경외심을 갖고 있습니다.” 이 발언은 저에게 깊은 인상을 남겼습니다. 이것이 투자자에서 정치인으로 전환된 후의 귀하의 지침 원칙이 되었습니까?
스콧 베센트:
네, 이는 제가 투자 활동에서 지켜온 핵심 원칙 중 하나입니다.대체로 시장의 컨센서스는 옳으며, 약 85~90%의 경우 시장의 모멘텀에는 타당한 근거가 있습니다. 그러나 정말 중요한 건, 상황이 전환되기 시작하거나, 당신이 다른 결과를 상상할 수 있을 때입니다. 바로 그 순간이 컨센서스를 도전해야 하는 시점이며, 거기서야 비로소 거대한 수익을 얻을 수 있습니다.
제 경력 동안,가장 중대한 성공 사례들은 대개 엘리트 견해와 정반대 방향에서 이루어졌습니다. 예를 들어, 일본은 장기간의 디플레이션과 저성장에서 결코 벗어나지 못할 것이라 여겨졌고, “잃어버린 수십 년”이 계속될 것이라 믿어졌습니다. 그러나 제가 아베 신조 총리를 만났을 때, 그가 변화의 촉매제가 될 수 있으리라고 생각했습니다.
그래서 저는 항상 컨센서스가 틀릴 수 있는 지점을 찾고 있습니다. 우리는 스스로에게 물어야 합니다: 기존의 틀에 문제가 있는가? 우리가 놓친 것은 없는가?
윌프레드 프로스트: 시장에 대한 이런 건강한 경외심을 갖고 계신다면, 어느 시장이 가장 중요합니까? 결국, 가장 경외하는 시장은 채권 시장입니까?
스콧 베센트:
네, 결국 가장 중요한 건 채권 시장입니다. 미국 국채 시장은 세계에서 가장 깊고, 유동성이 가장 풍부하며, 가장 안정적인 시장이며, 이 건물 안에서 우리는 바로 그 시장을 지키는 자들입니다.
우리는 시장의 투명성을 유지하는 데 힘쓰고, 동시에 운영 및 결제 차원에서 충분한 탄력성을 확보하기 위해 노력합니다. 지난해 ‘해방의 날(Liberation Day)’ 이후든, 지금 이란 충돌 상황 하든, 시장의 운영과 결제는 매우 안정적으로 이뤄지고 있으며, 이것이 우리가 항상 주목하는 핵심입니다.
윌프레드 프로스트: 채권 시장에서 귀하를 우려하거나 긴장하게 만든 순간이 있었습니까? 예를 들어 지난해 4월이나 올해 1월 같은 시기 말입니다.
스콧 베센트:
제가 언급했던 건, 그런 시기에는 운영상의 어려움이 있을 수 있다는 점입니다. 하지만 저는 매일 채권 시장을 주시합니다.시장은 언제나 변동성이 있지만, 우리 관심사는 시장의 연속성과 기능에 있습니다. 제 35년간의 경력 동안,진정으로 공포를 느낀 순간은 시장이 완전히 마비됐을 때였습니다—즉, 가격 발견 메커니즘이 붕괴되거나, 시장이 ‘게이팅(gating)’ 위협에 직면했을 때입니다.우리가 주의하는 건, 시장이 지속적으로 운영되어 매수자와 매도자가 서로 원활히 거래할 수 있도록 하는 것입니다.
윌프레드 프로스트: 귀하는 과거에 구명요원, 컴퓨터 과학자, 기자 등 다양한 직업을 고민하셨다고 들었습니다. 이후 브라운 브라더스(Brown Brothers)에서 은행 애널리스트로 금융 분야에 입문하셨지만, 결국 글로벌 매크로 투자를 직업으로 선택하셨습니다. 구명요원을 장기적인 직업으로 고려하신 적은 없으셨습니까?
스콧 베센트:
아니요, 하지만 그것은 장기적인 직업이 아닙니다. 신체적 한계 때문이든, 혹은 장시간 햇빛에 노출되는 탓이든, 구명요원의 경력은 짧습니다.구명요원으로서, 익사 직전의 사람이 당신을 함께 끌어내리려 한다는 사실을 종종 목격하게 됩니다. 투자와 정치에서도 이런 일이 자주 벌어집니다. 그러나 결국 당신의 목표는 그들을 구해 안전한 해변으로 데려오는 것입니다. 사실 많은 익사자는 자신이 서 있을 수 있다는 사실만 깨닫는다면 구해질 수 있습니다. 위기 상황에서 사람들은 대개 공포 때문에 허둥지둥합니다.
윌프레드 프로스트: 그렇다면 매크로 투자자로서, 귀하는 단순히 세상이 어떻게 될지 예측하는 것을 넘어서, 시장이 그 예측을 잘못 가격 책정했는지 판단해야 합니다. 투자 성공의 핵심은 바로 이러한 잘못된 가격 책정을 찾아내는 데 있다고 보십니까?
스콧 베센트:
저는 자주 “어떤 것이 당신의 경력을 준비시켰는가?”라는 질문을 받습니다. 제 대답은 대개 어린 시절로 거슬러 올라갑니다. 아버지는 방대한 SF 소설을 수집했는데, 아마도 사우스캐롤라이나주에서 가장 큰 컬렉션이었을 겁니다—물론 이 기준은 그리 높지 않습니다. 그는 어린 제게 자주 읽어주셨습니다. 저는 늘 말하곤 합니다. “지도 위에서 시카고를 찾기 전에, 저는 이미 반인마좌 알파 센타우리(Alpha Centauri)를 가리킬 줄 알았습니다.”
이것은 제가 완전히 다른 세계를 상상하는 법을 배우게 해주었습니다. 금융 분야에서는 이러한 능력이 매우 중요합니다. 당신은 다른 형태의 세계 상태를 상상할 수 있어야 하며, 그것이 실제로 실현될 수 있다고 믿어야 합니다. 전설적인 매크로 투자자 브루스 코브너(Bruce Kovner)가 말했듯이:“저는 다른 형태의 세계 상태를 상상하고, 그것이 실제로 실현될 수 있다고 믿는 능력이 있습니다.”
그러므로 정말 중요한 건, 당신이 다른 세계 상태를 상상하고, 그것이 언제·왜·어떻게 발생할지를 예측할 수 있는가 하는 점입니다. 동시에 시장이 그러한 가능성을 과소평가했는지 판단해 행동에 옮겨야 합니다.
엔화 장기 공매도 논리 구축과 재무장관으로서의 정체성 전환
윌프레드 프로스트: 2010년대에서 2020년대 초반까지 엔화는 매우 강세를 보였고, 환율이 80 이하로 떨어지기도 했습니다. 귀하는 이 거래를 10년간 유지해, 결국 엔화가 약 150까지 약세를 보이는 것을 목격하셨습니다! 2011년 또는 2012년(어느 시점이든)에 귀하가 다른 사람들과는 다르게 무엇을 보셨는지, 우리와 공유해주실 수 있겠습니까?
스콧 베센트:
이것은 다시 한번 타이밍의 문제입니다. 심리학에서는 ‘소유 편향(Endowment Bias)’이라 불리는 심각한 심리적 편향이 있습니다. 어떤 일에 많은 시간과 노력을 투입하면, 그것을 즉각 실행하려는 강한 충동이 생깁니다. 그러나 제 팀과 저는, 심층적인 연구 후 아이디어를 ‘잠시 보류’해두고 적절한 시기를 기다리는 능력을 일관되게 발휘해왔습니다. 엔화 거래 역시 그런 사례입니다.
제가 처음 일본을 방문한 건 1990년이었는데, 당시는 니케이지수가 정점을 찍기 전후였습니다. 저는 도쿄의 유명한 오쿠라 호텔(Okura Hotel)에 약 3개월간 머물렀는데, 당시 객실 요금은 밤당 500달러였습니다. 그런데 2011년에는 같은 객실이 350달러였습니다. 이는 일본 경제의 장기적 침체와 위축을 잘 보여주는 사례입니다.
저는 일본 경제의 상승을 목격했고, 하락도 경험했으며, 장기 정체 기간에도 그 발전을 계속 주시해왔습니다. 2011년은 중요한 전환점이었습니다. 3월 11일, 일본은 후쿠시마 원자력 재앙을 겪었는데, 이는 지진, 쓰나미, 그리고 거의 원자로 용융에 이르는 위협을 동반한 파멸적인 비극이었습니다.당시 일본 정부는 모든 원자로를 가동 중단하기로 결정했는데, 이 결정이 잠재적 촉매제가 되리라 보았습니다.
그 이전까지는 엔화 공매도가 매우 어려운 거래였습니다. 일본은 GDP의 3%에 달하는 막대한 경상수지 흑자를 기록하고 있었기 때문입니다. 그러나 일본이 원자로를 가동 중단하면서, 화석 연료를 대량 수입해야 했고, 이로 인해 경상수지가 흑자에서 적자로 전환되었습니다.
그럼에도 불구하고, 당시 엔화 환율은 여전히 78~83 사이에서 움직이며 큰 변화를 보이지 않았습니다. 그러던 어느 날, 제 일본인 친구인 후나바시 씨(Funabashi-san)—일본의 베테랑 기자이자 사상가, 정책 전문가—가 전화를 걸어왔습니다. 그는 “아베 신조라는 사람이 있습니다. 그는 이전에 총리를 지냈고, 이제 다시 집권할 가능성이 있습니다. 그의 선거 공약은 ‘일본 경제의 활력과 국가 역량 회복’이며, 재인플레이션을 중심으로 한 경제 정책을 추진할 것이라고 합니다.”라고 말했습니다.
이 정보는 제게 큰 계기가 되었습니다. 당시 일본은행(BOJ) 이사회에 세 개의 공석이 생길 예정이었기 때문입니다. 이는 새로운 총리가 일본은행의 지도부를 재구성할 수 있는 기회를 의미했고, 특히 새 총재를 임명할 수 있게 되었습니다. 일본은행은 오랫동안 디플레이션주의자 혹은 저인플레이션주의자들이 주도해 왔는데, 이러한 재구성은 정책의 중대한 전환을 가져올 수 있었습니다. 그 순간부터, 모든 요소가 점차 맞춰지기 시작했습니다.
윌프레드 프로스트: 저는 2024년 11월 캐피털 얼로케이터스 팟캐스트(Capital Allocators Podcast) 인터뷰에서 귀하의 보스인 조지 소로스(George Soros)가 “아베노믹스와 이러한 정책들이 일본 경제에 효과가 있을까?”라고 물어보셨다는 이야기를 기억합니다.
그때 귀하의 대답이 인상 깊었습니다—“저는 알지 못합니다. 그러나 이것은 평생에 단 한 번 있을 법한 시장 기회가 될 것입니다.” 사실 귀하의 판단은 정확했고, 이 거래에서 엄청난 수익을 거두셨습니다. 그러나 지금은 투자자에서 정책 입안자로 전환되셨고, 더 이상 “시장 가격이 잘못되었는가”를 판단하는 것이 아니라 “정책이 실제로 실행될 수 있는가”를 평가해야 합니다. 이 변화는 귀하에게 매우 크신가요?
스콧 베센트:
일본과 아베노믹스에 관해 말하자면, “삼지창 정책”은 확실히 거대한 성공을 거두었습니다. 초기에는 시장 차원에서 즉각적인 효과를 보였습니다. 시간이 지나면서, 일본의 정책 집행은 여전히 신중하고 점진적이었으며, 서양인이 바라는 속도보다는 다소 느렸을지 모르지만, 경제 및 투자 환경 재구성에 있어서 뛰어난 노력을 기울였습니다.
예를 들어, 그들은 주주 권익을 제고하고, 자본 수익률(Return on Capital)을 개선했으며, “여성경제학(Womenomics)”을 통해 여성의 노동시장 참여를 장려했습니다. 일본의 노동시장은 오랫동안 거의 유동성이 없었지만, 그들은 이러한 변화를 적극적으로 추진하고 있습니다. 전반적으로, 일본은 경제 재구성에서 상당한 성과를 거두었습니다.
윌프레드 프로스트: 이제 귀하는 정책 입안자로서, 투자자로서가 아니라, 시장 가격을 무시하고 정책의 실제 실행 가능성에 더 집중해야 합니까?
스콧 베센트:
저는 여전히 시장에서 정보를 얻습니다. 왜냐하면 시장은 때때로 중요한 신호를 반영하기 때문입니다. 다만 지금의 제 역할은 정책적 관점에서 “무엇이 가능한가, 무엇이 바람직한가, 무엇이 실제로 실행될 것인가”를 고민하고, 이러한 정책들이 경제 및 시장에 미칠 실제 영향을 예측하는 데 더 중점을 두고 있습니다.
지난 30여 년간, 제 업무는 정책 입안자들의 의도를 가능한 많이 수집하는 것이었습니다—때로는 그들의 회의 내용까지 ‘훔쳐듣기’라도 하려 했습니다. 그러나 지금은 정책 입안 회의 테이블에 앉아, 정책의 실행 가능성, 실행 방식, 잠재적 시장 반응을 판단해야 합니다.
제가 정책 관련 연설을 발표할 때마다—지난해 해방의 날 이후든, 현재의 이란 충돌 관련 발표든—저는 항상 시장 참여자의 관점에서 사고하려 합니다. 저는 스스로에게 묻습니다. “만약 제가 여전히 투자자라면, 정책 입안자로부터 어떤 안내를 받고 싶을까?” 그리고 어떻게 하면 중대한 비공개 정보를 누설하지 않으면서도, 시장, 미국 국민, 그리고 세계 다른 정책 입안자들에게 명확한 틀을 제공할 수 있을까?
윌프레드 프로스트:매우 성공적이고 부유한 투자자로서, 스스로 사업을 운영하시다가, 지금은 대통령에게 보고해야 하는 정책 입안자로 전환하셨는데, 이 전환은 어렵습니까?
스콧 베센트:
저는 협업에 익숙합니다. 또한 우리의 내각 팀은 매우 훌륭하며, 특히 이런 고압 상황에서 모두 뛰어난 전문성을 보여주고 있습니다. 우리의 전쟁 상황실은 매일 아침 회의를 열고 있는데, 팀의 수행은 이미 탁월했지만, 현재 상황에서는 그보다 더 뛰어난 성과를 내고 있습니다.
어느 정도 말하자면, 저는 이 일을 하기 위해 오랜 시간 준비해왔다고 느낍니다. 과거, 제가 투자자로서 G7 또는 G20 회의에 참석했을 때, 저는 많은 중앙은행 총재와 재무장관을 알고 있었습니다. 당시 그들의 임무는 저 같은 투자자들을 ‘위로하는 것’이었고, 지금은 제가 동료이자 동등한 입장에서 그들과 정책을 논의하고 있습니다.
글로벌 에너지 및 지정학적 경쟁: 스콧 베센트가 말하는 이란 충돌과 미국 경제 전략
윌프레드 프로스트: 현재 WTI 원유 가격은 약 94.95달러 수준입니다. 올해 초에는 60달러 미만이었고, 이번 주 초에는 114~115달러까지 급등하기도 했습니다. 미국 경제 입장에서, 유가가 어느 수준에 이르면 ‘더 이상 버티기 어려워질’까요?
스콧 베센트:
핵심은 유가의 ‘수준’이 아니라 그 ‘지속 기간’에 있습니다. 역사적으로 돌아보면, 2008년에도 유가는 사상 최고치인 147달러까지 치솟았지만, 문제는 그런 고유가가 얼마나 오래 지속되었느냐는 점이었습니다.
트럼프 대통령의 에너지 정책은 미국에 큰 완충 장치를 제공합니다. 현재 미국의 액체 연료 생산량(원유 및 천연가스 포함)은 사상 최고 수준입니다. 또한 천연가스 가격은 비교적 안정되어 있고, 이는 에너지 비용 및 주민들의 청구서 지출에 직접적인 영향을 미칩니다.
대통령의 최우선 과제는 이란의 군사 능력을 약화시키는 것으로, 미사일 능력, 제조 능력, 공군 및 해군, 특히 국경 밖으로의 군사 투사 능력을 약화시키는 것입니다. 동시에, 대통령은 이란을 전 세계 테러리즘의 주요 기획자로서의 역량을 완전히 제거하겠다는 결의를 다지고 있습니다.
윌프레드 프로스트: 미국 정부와 국제에너지기구(IEA)는 최근 사상 최대 규모의 전략비축유(SPR) 방출을 발표했습니다. 그러나 단기적으로는 유가 상승에 별다른 영향을 미치지 못한 것처럼 보입니다. 이에 대해 어떻게 보십니까?
스콧 베센트:
우리는 이 문제를 장기적 관점에서 바라봐야 합니다. 시장은 항상 미래의 기대를 선반영합니다. 지난주 일요일 밤, 유가는 30달러나 급등했으나, 이후 《파이낸셜 타임스》가 IEA가 3~4억 배럴의 전략비축유 방출을 검토 중이라는 보도를 내놓자, 당일 역사상 최대 규모의 단일일 가격 반전이 나타났습니다.
이번 주 월요일, 우리는 G7 재무장관 회의를 개최해 에너지 문제를 집중 논의했습니다. 이어 화요일에는 에너지 장관들이 회의를 열었고, 최종적으로 수요일 정상회의에서 대통령이 4억 배럴 규모의 전략비축유 방출을 공식 확인했습니다. 이 규모는 사상 최대입니다.
윌프레드 프로스트: 그럼에도 불구하고, 유가는 올해 초보다 약 50달러 높은 수준을 유지하고 있습니다. 이 상황이 지속된다면, 호르무즈 해협을 통과하는 유조선을 미국 해군이 호위하는 방안도 고려되고 있습니까?
스콧 베센트:
이 가능성은 이미 우리의 계획에 포함되어 있으며, 미국 해군 또는 국제 연합이 호르무즈 해협을 통과하는 유조선을 호위하는 시나리오를 포함한 상황 분석을 이미 수립했습니다. 사실 이미 일부 유조선이 통과하고 있으며, 이란 국기 및 중국 국기를 게양한 유조선도 포함됩니다. 우리는 이란이 해협에 수뢰를 설치하지 않았다는 사실을 알고 있습니다.
윌프레드 프로스트: 그렇다면, 이제부터 호르무즈 해협을 통과하는 선박 수가 개선될 것입니까?
스콧 베센트:
군사적 조건이 허용되면, 미국 해군—아마도 국제 연합의 틀 안에서—이 호르무즈 해협을 통과하는 선박을 안전하게 호위할 것입니다. 우리는 이를 성공적으로 수행하기 위해 수개월 또는 수주간 상황 분석을 진행해 왔습니다.
윌프레드 프로스트: 이 전쟁에 대해 몇 가지 더 질문드리겠습니다. 현재 이 전쟁의 ‘일일 운용 비용’이 얼마인지 알려주실 수 있습니까? 하루에 10억 달러인가요, 아니면 100억 달러인가요?
스콧 베센트:
저는 전쟁의 일일 운용 비용을 직접 추적하지 않습니다. 왜냐하면 미국에서는 재무부와 관리예산처(OMB)가 분리되어 있기 때문입니다. 그래서 우리는 ‘재무장관(Treasury Secretary)’이라 부르지, ‘재무장관(Finance Minister)’이라고 부르지 않습니다. 다만 오늘 발표된 자료에 따르면, 현재 누적 비용은 약 110억 달러입니다.
윌프레드 프로스트: 장기적으로 이 전쟁은 얼마나 오래 지속될 것으로 예상하십니까? 미국의 재정은 이러한 부담을 감당할 수 있을까요?
스콧 베센트:
110억 달러는 확실히 거액이지만, 우리는 이를 위한 충분한 재정적 여유를 이미 확보했습니다. 자금 문제를 걱정하지 않습니다. 사실, 지난해 해외에서 미국 국채에 대한 수요는 지속적으로 증가했고, 미국 국채 시장은 탁월한 성과를 보였습니다. G7 국가 중 10년물 수익률이 하락한 유일한 국채 시장이기도 합니다.
윌프레드 프로스트: 마지막 질문입니다: 미국 정부는 최근 인도 정제업체에 30일간의 면제를 부여해 러시아산 원유 구매를 허용했습니다. 이는 러시아가 이 충돌로부터 이득을 보는 것입니까? 이에 대해 어떻게 보십니까?
스콧 베센트:
이것은 유감스러운 일이지만, 공급의 가용성을 고려해야 합니다. 우리는 30일 면제를 부여한 이유는 이 러시아 유조선들이 이미 바다에 나가 있었고, 인도 정제소에겐 빠른 에너지 공급원이 되었기 때문입니다. 또 다른 관점에서 보면, 이 원유는 궁극적으로 중국으로 흘러갈 수도 있습니다. 따라서 우리는 이 이득이 ‘매우 짧은 기간’에만 제한되기를 바랍니다.
유가의 ‘새로운 정상’과 금의 재평가: 연준은 유동성 함정 속에서 ‘축소’ 방안을 찾아야 한다
윌프레드 프로스트: 이제 연준과 국내 정책의 단기 및 장기 방향성에 대해 이야기해 보겠습니다. 먼저 단기적인 측면에서, 현재 유가 변동이 연준의 긴축 정책 완화 속도에 영향을 미칠까요?
스콧 베센트:
이것은 여러 요인 사이에서 균형을 찾아야 하는 문제입니다. 연준은 에너지 가격 상승이 인플레이션 기대를 높일 수 있다는 점을 우려할 수 있습니다. 그러나 동시에, 유가 상승이 단기적인 ‘운동 에너지’인지, 장기적인 ‘운동량 감소’를 초래할 것인지 관찰해야 합니다. 단기 충격이라면, 경제는 곧 반등할 수 있습니다.
또 한 가지 주목할 점은, 유가가 올해 초 60달러 미만이었고, 이 충돌이 미국에 유리한 방식으로 종결된다면, 중기적으로 우리는 더 낮은 유가의 ‘새로운 정상(new normal)’으로 진입할 수 있다는 점입니다.
윌프레드 프로스트: 향후 연준이 금리를 인상해야 한다면, 귀하의 부채 관리 전략이 현재 단기 국채 발행에 더 의존하고 있는 만큼, 장기 국채 발행 비중을 늘리는 것을 고려하실 것입니까?
스콧 베센트:
우리는 연준과 긴밀히 협력해 부채 관리 전략을 조율할 것입니다. 연준이 양적 완화(QE)를 재개할 것인지에 대해서는, 현재로서는 그 가능성은 매우 희박하며, 논의할 가치조차 없다고 봅니다.
윌프레드 프로스트: 귀하는 영국 애호가(Anglophile)로서, 영국에서 오랜 기간 살았습니다. 귀하는 연준보다는 영란은행(BOE)의 운영 방식을 더 선호하십니까?
스콧 베센트:
연준과 영란은 매우 다른 기관입니다. 연준은 더 크고 분산된 조직으로, 여러 지역 연방은행과 이사회 구성원을 두고 있으며, 이 중 일부만 투표권을 갖습니다. 반면 영란은 정책위원회(MPC)와 집행위원회(Executive Committee)로 구성된 보다 중앙집권적인 구조를 가지며, 총재만이 두 위원회에 동시에 참여합니다.
윌프레드 프로스트: 영란은행의 운영 방식에는 인플레이션 목표가 ±1%의 범위로 설정되는 것과 같은 특징이 있습니다. 또한 양적 완화 같은 비전통적 조치는 재무장관의 승인이 필요합니다. 이러한 특징들이 연준이 참고할 만한 가치가 있다고 보십니까?
스콧 베센트:
저는 인플레이션 목표 설정이 참고할 만한 방식이라고 생각합니다. 그러나 연준이 영란은행의 모델을 전면적으로 채택할 필요는 없다고 봅니다. 양적 완화에 관해서는, 영란은행의 운영 방식이 비전통적 조치의 본질에 더 부합한다고 생각합니다. 영란은행은 코로나19 초기에 영국 국채 시장의 기능을 안정시키기 위해 잠시 시장에 개입했다가, 빠르게 철수했습니다. 반면 연준은 이후 4년간 지속적으로 자산을 매입했는데, 이것이 2022년과 2023년의 ‘대 인플레이션(Great Inflation)’ 원인 중 하나일 수 있습니다.
윌프레드 프로스트: 미국은 막대한 금 보유량을 가지고 있지만, 아직도 42달러/온스라는 낙후된 가격으로 장부상 평가되고 있습니다. 반면 현재 시장 가격은 5,000달러/온스를 넘습니다. 만약 금의 가치를 재평가하고, 이를 ‘중립화(Sterilizing)’한다면, 연준의 자산부채표 축소 기회를 제공하면서도 유동성 위기를 피할 수 있지 않을까요?
스콧 베센트:
저는 이것이 완전히 별개의 두 가지 사안이라고 생각합니다. 연준이 자산부채표를 조정하려면, 오래 전부터 신호를 보내고, 상세한 계획을 수립해야 합니다. 또한 글로벌 금융위기(GFC) 이후 은행 규제가 자산부채표에 미친 영향, 특히 동업자 시장과 지급준비금 제도 측면에서 재검토가 필요합니다.
현재 연준은 고지급준비금(high-reserve) 모델을 채택하고 있지만, 향후 은행 간 지급준비금을 상호 제공하는 더 ‘날씬한(slim)’ 모델로 전환할 수 있습니다. 이 전환은 시간과 신중한 계획이 필요합니다.
윌프레드 프로스트: 귀하는 연준 의장직을 맡을 기회가 있었지만, 결국 재무장관직을 계속 맡기로 선택하셨습니다. 왜 재무장관이 귀하에게 더 적합한 역할이라고 생각하십니까?
스콧 베센트:
저는 내각 동료들과의 상호작용을 좋아합니다. 그리고 재무장관의 역할은 제가 국가 정책의 수립과 집행에 직접 참여할 수 있게 해줍니다.
재무장관으로서, 제 책임은 달러의 글로벌 주도권을 유지하고, 국가 부채를 관리하며, 미국의 제재 체계를 운영하는 것입니다. 이러한 과제들은 단순히 경제적 차원을 넘어서, 국가 안보와도 직결됩니다. 저는 현재 이 특별한 역사적 시기에 이러한 업무가 특히 중요하다고 생각합니다.
윌프레드 프로스트: 최근 사적 신용(Private Credit) 분야가 주목받고 있습니다. 만약 이 분야에서 문제가 발생한다면, 시장에서 이익을 얻었던 투자자들이 스스로 그 결과를 감당해야 하지 않겠습니까? 정부의 개입은 불필요하지 않습니까?
스콧 베센트:
이것이 바로 우리가 이를 ‘그림자 은행 체계(Shadow Banking System)’라고 부르는 이유입니다. 이는 전통적인 규제 대상 은행 체계에 속하지 않습니다.
저의 임무는 그림자 은행을 직접 규제하는 것이 아니라, 그것이 규제받는 은행 체계 및 보험업계와 상호작용함으로써 시스템적 리스크를 유발하지 않도록 보장하는 것입니다. 현재로서는 일부 변동성은 관찰되나, 그림자 은행 체계 자체에 시스템적 문제가 있다는 징후는 없습니다. 다만, 잠재적 리스크가 규제받는 금융 체계로 확산되지 않도록 계속해서 모니터링할 것입니다.
관세 압력 하의 지정학적 협력과 ‘이란 위협’ 속의 새로운 컨센서스
윌프레드 프로스트: 귀하는 영국에서 오랜 기간 살며 ‘특별한 관계(Special Relationship)’를 깊이 이해하고 계십니다. 최근 트럼프 대통령은 영국에 대해 불만을 표시하며, 영국 총리가 윈스턴 처칠이 아니라고 말했습니다. 이 평가에 대해 어떻게 생각하십니까?
스콧 베센트:
트럼프 대통령은 디에고 가르시아(Diego Garcia) 공군기지 사용 지연에 대해 우려를 표시했습니다. 왜냐하면 미국의 B-2 폭격기가 비행 시간과 공중급유를 늘려야 하기 때문에, 이는 무의식적으로 위험을 증가시키기 때문입니다. 대통령은 미군 최고사령관으로서, 군인의 생명 보호를 최우선 과제로 삼고 있기 때문에, 위험을 증가시킬 수 있는 어떠한 행위에도 매우 민감합니다.
윌프레드 프로스트: 그렇다면 영국이 미국인의 생명을 위험에 빠뜨리고 있다고 보십니까?
스콧 베센트:
우리는 영국과 매우 깊은 역사적 관계를 맺고 있으며, 이러한 분歧를 극복하고 정상 궤도로 복귀할 수 있다고 믿습니다. 솔직히 말해, 총리는 해당 지역에 자원을 투입하는 데 다소 늦게 반응했지만, 우리는 영국과의 장기적 관계가 단기적 파동을 견뎌낼 수 있으며, 결국 정상 궤도로 돌아갈 것이라고 믿습니다.
윌프레드 프로스트: 더 넓은 관점에서, 지난 1년 반 동안, 특히 최근 유럽연합(EU) 회원국, 스위스, 싱가포르, 한국, 노르웨이 등 동맹국들을 포함한 여러 나라에 대해 새로운 관세 조사를 개시한 것은, 현재 전쟁이 진행 중인 이 중요한 시점에서 동맹국들의 미국 지지에 영향을 미칠 수 있습니까?
스콧 베센트:
만약 정상적인 관세 수준으로 돌아가게 되면 어떤 나라가 ‘적대 진영에 서게’ 된다면, 그 나라들은 원래부터 진정한 동맹국이 아니었던 것입니다. 우리는 현재 전 세계 평균 10% 수준의 관세를 적용하고 있으며, 우리와 무역 협정을 체결한 국가는 모두 현 상태를 유지하려는 의향을 보이고 있습니다.
명확히 해야 할 점은, 이러한 관세 조사는 정상적인 업무 절차의 일부라는 점입니다. 연방대법원은 대통령이 국제긴급경제권한법(IEPA)을 근거로 관세를 부과할 수 없다고 판결했지만, 우리는 《무역법》 제301조 또는 제122조를 통해 관세 체계를 재구성할 수 있습니다. 이러한 조치는 공정한 무역 환경을 보장하기 위한 것이지, 동맹국을 겨냥한 것이 아닙니다.
윌프레드 프로스트: 동맹국의 완전한 동의 없이 미국이 먼저 행동하는 등의 정책 스타일이 ‘미국 고립주의’로 해석될 것을 우려하십니까? 아니면 ‘미국 우선주의’로 받아들여지는 것이 더 중요합니까?
스콧 베센트:
저는 그렇게 보지 않습니다. 최근 G7 정상 통화에서 각 국 정상들은 미국의 중동 조치를 지지하며, 이란 위협 약화에 성공한 것을 축하했습니다.
또한 호르무즈 해협 문제와 관련해, 여러 국가는 제거함정함을 지원하고 국제 연합을 구성해 해상 항로의 안전을 보장하겠다고 이미 밝혔습니다. 어느 나라도 이란 정권이 현재 형태로 계속 존재하기를 바라지 않습니다. 특히 걸프 지역 아랍 국가들은 이란의 공격에 충격을 받았고, 이란의 군사 능력이 더욱 강화되면 상황이 훨씬 더 위험해질 수 있다는 사실을 깨달았습니다.
윌프레드 프로스트: 귀하는 투자에 ‘리스크를 감당할 권리’를 획득해야 한다고 말씀하셨습니다. 이 관점에서, 오늘날 미국의 글로벌 무대에서의 ‘베팅 규모(chips stack)’가 과거보다 작아졌다고 보십니까?
스콧 베센트:
정반대로, 저는 오늘날 미국이 과거보다 훨씬 더 강하다고 생각합니다. 우리는 에너지 분야에서 주도권을 확보했고, 에너지 수입국에서 수출국으로 전환했습니다. 기술 분야에서도 특히 인공지능 분야에서 전 세계를 선도하고 있습니다. 미국은 현재 전 세계 70~80%의 컴퓨팅 파워를 확보하고 있습니다. 우리의 군사력도 사상 최고 수준에 달해, 과거 어느 때보다도 더 강력하고 치명적입니다.
경제 측면에서는, 미국의 성장 속도가 유럽을 훨씬 앞섭니다. 예를 들어, EU는 0.3%의 GDP 성장을 자축하지만, 우리는 현재 충돌이 종료되면 미국의 GDP 성장률이 3%에 이를 것으로 예상하며, 이는 유럽의 거의 10배에 달합니다.
윌프레드 프로스트: 그러나 미국의 부채 수준도 상승하고 있으며, 석유 비축량도 감소하고 있습니다. 이것이 잠재적 우려 사항이 되지 않습니까?
스콧 베센트:
부채 대 GDP 비율은 전 세계적으로 일반적으로 상승하고 있으며, 이는 글로벌 금융위기와 코로나19의 후유증입니다. 그러나 상대적 역량 측면에서, 미국은 부채 관리 및 경제 성장 측면에서 여전히 다른 나라보다 우수한 성과를 보이고 있습니다.
리스크 편안함 영역 내에서, 양적 분석과 서사의 교차를 기다리기
윌프레드 프로스트: 마지막 질문입니다. 청취자들에게 가장 핵심적인 투자 조언과 경력 조언을 하나만 주실 수 있습니까?
스콧 베센트:
경력 조언으로 말씀드리면, 여러분은 미래에 무슨 일이 일어날지 결코 예측할 수 없습니다. 저는 1980년 예일대학교 졸업 당시 기자나 컴퓨터 과학자가 되고 싶었지만, 결국 투자가 ‘양적(quantitative)’ 부분과 ‘서사적(narrative)’ 부분을 결합한 분야라는 점에 매료되었습니다.
투자에 관해서는, 제가 드리는 조언은 다음과 같습니다: 자신이 감당할 수 있는 리스크를 명확히 파악하고, 항상 자신의 ‘편안함 영역(comfort zone)’ 안에서 운영해야 합니다. 절대 ‘스키보드 가장자리에서 미끄러지지 말라’는 것입니다—즉,시장 바닥에서 강제 매도하거나, 정점에서 무리하게 매수하는 상황에 처하지 않도록 해야 합니다.
윌프레드 프로스트: 그렇다면 미국의 중동 조치가 이미 ‘스키보드 가장자리에서 미끄러졌다고’ 보십니까?
스콧 베센트:
절대 그렇지 않습니다. 우리의 조치는 계획보다 더 빠르게 진행되고 있으며, 이란의 군사 능력은 약화되고 있습니다. 이란 최고지도자가 이미 행동 불능 상태에 빠졌거나 내부 위협을 받고 있는지는 아직 불확실합니다.
윌프레드 프로스트: 향후 며칠 내에 이란 정권 교체가 일어날 가능성은 있다고 보십니까?
스콧 베센트:
우리의 목표는 명확합니다: 이란의 군사 능력을 약화시키고, 원자폭탄 제조를 방지하며, 국경 밖 군사 투사 능력을 제한하는 것입니다. 그러나 일단 조치가 시작되면, 상황의 전개는 종종 예상을 벗어나 스스로의 역학을 만들어냅니다.
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