아서 헤이스와의 대화: AI가 금융 위기를 촉발할 것이며, 각국 중앙은행의 통화 발행 시작 시점이 비트코인 매수 최적기다
TechFlow 선정TechFlow 추천
아서 헤이스와의 대화: AI가 금융 위기를 촉발할 것이며, 각국 중앙은행의 통화 발행 시작 시점이 비트코인 매수 최적기다
비트코인은 글로벌 시장의 ‘유동성 경보기’다. 중앙은행은 코로나19 팬데믹 기간보다 더 많은 돈을 인쇄할 가능성이 있으며, 비트코인 매수는 중앙은행이 본격적으로 화폐를 인쇄하기 시작한 후에야 고려해야 한다.
Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰정리 및 번역: TechFlow
게스트: 아서 헤이스(Arthur Hayes), BitMEX 공동창립자
진행자: 나탈리 브루넬(Natalie Brunell)
팟캐스트 출처: Natalie Brunell
원제: Arthur Hayes: The Fed Will Print Again — That’s When Bitcoin Explodes
방송일: 2026년 3월 10일
주요 요점 요약
BitMEX 공동창립자이자 Maelstrom 최고투자책임자(CIO)인 아서 헤이스는 <Coin Stories>에 출연하여 비트코인, 거시경제, 인공지능(AI)의 파괴적 영향, 글로벌 유동성 사이클에 대한 독보적인 통찰을 공유했다.
우리가 논의한 핵심 주제는 다음과 같다:
- 왜 비트코인이 전 세계 시장의 “유동성 경보기”라고 불리는가
- AI가 초래할 고용 충격이 다음 금융위기의 도화선이 될 수 있는 방식
- 중앙은행이 팬데믹 기간보다 더 많은 돈을 찍어낼 가능성이 높은 이유
- 기관 투자자들이 비트코인 시장 구도를 바꾸고 있는가
- 아서 헤이스의 투자 조언: 왜 중앙은행이 본격적으로 돈을 찍기 시작할 때까지 비트코인 매수를 미뤄야 하는가
핵심 견해 요약
“시티그룹에서 해고당함”과 암호화폐 업계 진입
- 2013년 시티그룹에서 해고된 것은 제 인생에서 가장 운이 좋은 사건일지도 모릅니다.
- 저는 당시 주류 금융업계에 대해 매우 실망했으며, 특히 2008년 금융위기 이후에는 제가 대학 시절처럼 같은 수준의 수익을 올릴 수 없게 되었습니다.
- 저는 두 가지 사실을 깨달았습니다. 첫째, 저는 그렇게 똑똑하지 않다는 점. 둘째, 장기적으로 거래는 지속적인 수익 창출이 어렵다는 점입니다. 저처럼 기술 배경이 전혀 없는 사람이 이런 돈을 벌 수 있다면, 그런 기회는 오래 지속되지 않을 것입니다.
“기관화”와 비트코인의 본래 목적에 대한 논의
- 어떤 분들은 우리가 이 업계에 진입한 원래 목적을 잊어버린 것 같습니다. 비트코인은 대형 금융기관의 승인을 얻기 위해 탄생한 것이 아닙니다.
- 그렇다면 왜 지금 우리는 우리 이익에 무관심한 기관들의 인정을 얻기 위해 사력을 다하고 있는 것입니까?
- 만약 암호화폐가 또 하나의 평범한 핀테크 상품으로 전락한다면, 그 매력은 무엇입니까? 증권 계좌에서 주식을 사는 게 훨씬 간단하지 않습니까?
“유동성 경보기” 개념과 거시경제 상황
- 실제로 비트코인은 일종의 “유동성 경보기”입니다. 비트코인의 성과는 현재 시장에 다양한 유동성 수요를 충족시키기에 충분한 달러 유동성이 부족하다는 것을 알려줍니다. 이것이 지난 6~9개월 동안 비트코인이 부진했던 이유입니다.
- 금값 상승은 “통화 가치 하락 거래” 때문이 아니라, 주권 국가들이 달러 자산 보유 리스크가 커지고 있다는 점을 점차 인식하게 되었기 때문입니다.
- 금 보유는 분명히 더욱 안전합니다. 특히 2022년 미국과 EU가 러시아 자산을 동결한 이후 이 추세는 더욱 뚜렷해졌습니다.
AI가 초래하는 ‘민스키 순간(Minsky Moment)’
- AI의 발전 속도는 당시 생산라인 노동자를 해고하던 속도보다 훨씬 빠릅니다.
- 백색 노동자의 10~20%만 대체되어도 은행 시스템 내 레버리지 효과를 촉발해 연쇄 반응을 일으킬 수 있습니다. 이는 ‘민스키 순간’과 유사합니다. 즉, 시장이 특정 자산의 가치가 제로라는 사실을 갑작스럽게 인식할 때 공포 매각이 발생합니다.
‘전쟁과 화폐 발행’ 전략 제안
- 누군가 “전쟁이 비트코인에 유리하다”고 말할 때, 진짜 의미는 “전쟁은 곧 화폐 발행을 의미하며, 화폐 발행은 비트코인에 유리하다”는 것입니다. 따라서 제 조언은 화폐 발행 시기를 기다리라는 것입니다. 시장을 예측하려 하지 마십시오.
- 만약 지금 제가 투자할 수 있는 돈이 딱 1달러뿐이라면, 저는 일단 손을 놓고 기다릴 것입니다.
- 전쟁이 오래 지속될수록, 연준(Fed)이 상황을 지원하기 위해 화폐 발행 정책을 시행할 가능성이 높아집니다. 중앙은행이 본격적으로 돈을 찍기 시작할 때, 바로 제가 비트코인을 매수할 시점입니다.
프라이버시와 AI의 익명성 해제 위협
- 진정한 위협은 사용자의 거래를 익명성 해제할 수 있는 AI 도구에서 올 것입니다. 이것이 진정한 ‘게임체인저(game-changer)’입니다.
- 특정 주소와 특정 인물을 단순히 대규모 언어모델(LLM)에 입력하기만 해도, 높은 확률로 일치 결과를 도출할 수 있습니다.
- 완전히 익명인 전자현금 시스템이 정말로 필요하다면, 비트코인은 적합하지 않을 수 있습니다.
- 그래서 저는 Zcash에 큰 기대를 걸고 있습니다.
투자자 심리에 대한 위로
- 시장의 본질은 여러분이 돈을 벌도록 하기 위한 것이 아닙니다. 시장의 본질은 오히려 여러분의 돈을 빼앗는 데 있습니다.
- 시장이나 어떤 자산이 고작 6개월 만에 인생을 바꿀 만한 수익을 줄 것이라고 기대하는 것은 현실적이지 않습니다.
- 운 좋게 한밤새 부자가 된 사람들을 볼 수는 있지만, 저는 그들이 다음 6개월 안에 벌어들인 돈을 모두 날릴 것이라고 자신 있게 장담합니다. 왜냐하면 그들은 여전히 위험한 거래 전략으로 같은 수익을 얻을 수 있다고 믿고 계속 행동할 것이기 때문입니다.
아서 헤이스는 누구인가? 그의 전설적인 이야기
나탈리 브루넬: 안녕하세요, 다시 찾아오신 것을 환영합니다. 이번 주 저희는 Maelstrom의 최고투자책임자이자 OG(Original Gangster)인 아서 헤이스를 모셨습니다.
먼저 귀하의 배경 이야기부터 시작하겠습니다. 정말 흥미로운 경력인데, 제가 기억하기로는 미시간주에서 자라셨고, 이후 금융 분야로 진입하셨습니다. 비트코인 초기부터 참여하신 BitMEX 공동창립자이신데, 이후 매우 흥미진진한 여정을 개척하셨습니다. 귀하의 이야기를 들려주시겠습니까?
아서 헤이스:
물론입니다. 저는 뉴욕주 버펄로에서 태어났고, 대부분의 어린 시절을 디트로이트에서 보냈습니다. 펜실베이니아 대학교에서 공부했으며, 2004년부터 2008년까지 워튼 스쿨에서 학부 비즈니스 과정을 이수했습니다. 당시 저는 중국에 큰 관심을 갖게 되었고, 학교에서 중국어와 비즈니스 과정을 함께 수강했습니다. 2006년에는 교환학생으로 홍콩에 갔는데, 제가 그곳을 매우 좋아해서 드레스덴 은행(Dresdner Bank) 홍콩 지점에서 여름 인턴십을 얻었고, 결국 2008년에 정규직 입사를 받아 아시아로 이주했습니다. 그 후로는 계속 아시아에서 살고 있습니다.
저는 홍콩, 싱가포르, 기타 아시아 지역에서 인생의 절반을 보냈고, 미국에서는 한 번도 일한 적이 없으며, 돌아가는 것도 거의 없습니다. 금융서비스업계에서 5년간 일했는데, 그중 3년은 드레스덴 은행에서 아시아 ETF 시장조성자(Market Maker)를 총괄했습니다. 당시 아시아에서 ETF는 아직 신생 산업이었습니다.
그 후 드레스덴 은행을 떠나 시티그룹으로 이직하여 같은 일을 맡았습니다. 돌이켜보면, 2013년 시티그룹에서 해고된 것이 제 인생에서 가장 운이 좋은 일이었을 가능성이 높습니다. 당시 저는 주류 금융업계에 대해 매우 실망했고, 특히 2008년 금융위기 이후에는 제가 대학 시절처럼 같은 수준의 수익을 올릴 수 없게 되었습니다.
그래서 저는 이 업계에서 더 이상 큰 성장을 기대하기 어렵다고 느꼈고, 다른 무언가를 시도해 보기로 결심했습니다. 그때 저는 Zero Hedge에서 비트코인 관련 포스트를 보았고, 비트코인 백서를 읽었습니다. 그 이면에 숨겨진 철학에 깊이 매료되었습니다. 저는 기술 배경이 전혀 없었고, 단지 트레이더였지만, “비트코인을 어떻게 거래해야 할까?”라는 질문이 머릿속을 가득 채웠습니다. 그래서 당시 존재하던 모든 거래소를 조사하고, 롱과 숏을 어떻게 실행할 수 있는지, 그리고 파생상품 거래가 가능한지 등을 연구하기 위해 여러 포럼을 뒤졌습니다.
그 결과, 카리브해 지역에서 두 명의 러시아인이 운영하던 소규모 파생상품 거래소를 찾았습니다. 당시 저는 훌륭한 차익거래 기회를 발견했습니다: 그들의 선물 계약을 매도하고 현물 비트코인을 매수하면 연간 수익률이 200%에 달했습니다.于是我 在 Mt.Gox에서 제 첫 번째 비트코인을 구매했고, 일부 선물 계약을 매도했습니다. 한 달 후, 제가 기대한 만큼의 비트코인을 벌어들였고, 이를 몇 달간 반복했습니다.
2013년 가을, Mt.Gox는 달러 인출 문제 등 여러 문제가 발생했습니다. 저는 달러를 제 은행 계좌로 인출하려 했지만, 수주일을 기다려야 했습니다.于是我 포럼에서 사람들의 논의를 주의 깊게 관찰했는데, 그들도 비슷한 문제를 겪고 있었습니다. 당시 달러 인출은 불가능했지만, 비트코인 인출은 언제든지 가능했습니다. 그리고 2013년 가을, 중국 내 비트코인 프리미엄은 40%, 50%, 심지어 60%까지 치솟았습니다.
그래서 저는 Mt.Gox에서 인출이 불가능한 달러로 비트코인을 구매한 후, 이를 중국 거래소로 이체해 위안화로 정산하기로 결정했습니다. 저는 버스를 타고 중국에 가서 은행 계좌를 개설하고, 위안화를 인출한 후 다시 버스를 타고 홍콩으로 돌아왔습니다. 저는 중국과 홍콩 간의 비트코인 가격 차이를 이용해 차익거래를 계속했습니다.
이 방식으로 어느 정도 수익을 얻었지만, 트레이더로서 저는 두 가지 사실을 깨달았습니다. 첫째, 저는 그렇게 똑똑하지 않다는 점. 둘째, 장기적으로 거래는 지속적인 수익 창출이 어렵다는 점입니다. 저처럼 기술 배경이 전혀 없는 사람이 이런 돈을 벌 수 있다면, 그런 기회는 오래 지속되지 않을 것입니다. 그래서 저는 암호화폐 분야에 계속 남아 있을 수 있는 더 지속 가능한 무언가를 창조해 보려고 생각하기 시작했습니다.
그래서 저는 파생상품에 주목했습니다. 저는 기술 배경이 없었고 코드도 작성할 줄 몰랐지만, 스스로 비트코인 파생상품 거래소를 설립하기로 결심했습니다. 저는 홍콩의 네트워크 안에서 저를 도와줄 수 있는 사람들을 찾았고, 그들에게 비트코인 파생상품 거래소를 설립하겠다는 아이디어를 제시했습니다. 2014년, 우리는 BitMEX를 개발하기 시작했고, 같은 해 11월에 첫 번째 선물 계약을 출시했습니다.
물론, 우리가 가장 유명해진 제품은 2016년 5월에 출시한 영구선물계약(Perpetual Swap)입니다. 여러분께서 잘 아시다시피, 이는 지금까지 거래량이 가장 많았던 암호화금융 상품일 가능성이 높습니다. 우리는 이를 통해 많은 수익을 얻었고, 2020년 바이낸스(Binance)에 의해 추월되기 전까지 업계를 주도했습니다. 그 후 저는 가족 사무실(Family Office)을 운영하면서 초기 암호화폐 투자와 방향성 거래(directional trading)에 집중했습니다. 현재는 암호화폐 기업을 인수하고 운영 효율성을 높이는 데 초점을 맞춘 사모펀드를 출시하고 있습니다.
비트코인 미래 전망: 상승장인지 하락장인지?
나탈리 브루넬: 귀하는 이미 오랜 시간 암호화폐 분야에서 활동해 오셨고, 이 업계의 변화를 직접 목격하셨습니다. 초기의 블록 크기 논쟁(block size wars)부터 현재의 기관 진입까지, 귀하의 비트코인에 대한 태도는 시간이 지남에 따라 더 강한 상승세를 보이고 계신가요? 일부 초기 OG들이 이익 실현 후 퇴장한 반면, 다른 이들은 더욱 열정적으로, 심지어 비트코인 가격이 100만 달러에 이를 것이라고 예측하고 있습니다. 귀하의 견해는 어떠신가요?
아서 헤이스:
저는 이 분야를 정말 사랑하며, 여기 사람들도 제 인생에서 가장 흥미로운 사람들이었습니다. 어떤 시기에는 비트코인 또는 다른 자산에 대해 단기적으로 비관적일 수도 있었지만, 국가가 없는 화폐(stateless money)에 대한 수요는 2009년 제네시스 블록(Genesis Block)이 처음 출시되었을 때보다 지금 훨씬 더 강해졌습니다. 따라서 비트코인을 포함한 어떤 암호화폐라도 이 여정에 동참할 수 있다는 점에서 매우 기쁩니다.
어떤 시점에서는 비트코인 또는 다른 자산에 대해 단기적으로 비관적일 수 있지만, 장기적으로는 비트코인과 전체 암호화폐 분야에 대해 매우 낙관적입니다. 실제로, 다른 업무 외에도 제 경력 중 피트니스와 관련 없는 대부분의 시간을 암호화폐 분야에 투자해 왔습니다.
기관이 비트코인 시장을 주도하고 있는가?
나탈리 브루넬: 제 팟캐스트를 듣는 많은 청취자분들은 최근 비트코인 호황기에 혼란스럽고 실망감을 느끼셨습니다. 그들은 비트코인 가격이 기대만큼 높아지지 않았기 때문입니다. 이 호황기에는 개인 투자자의 참여도가 매우 낮았고, 시장은 주로 기관에 의해 주도되었습니다. 귀하의 견해는 어떠신가요?
아서 헤이스:
저는 어떤 분들이 우리 업계에 진입한 원래 목적을 잊어버렸을 수 있다고 생각합니다. 비트코인은 대형 금융기관의 인정을 얻기 위해 탄생한 것이 아닙니다. 비트코인이 0에서 66,000달러까지 성장하는 과정에서, 그것은 결코 정부의 지원을 받은 적이 없으며, 명확한 규제 프레임워크도 없었습니다. 오히려 적대적인 은행 시스템과 규제 당국의 방해를 받기도 했습니다. 그렇다면 왜 지금 우리는 우리 이익에 무관심한 기관들의 인정을 얻기 위해 사력을 다하고 있는 것입니까?
우리의 초점은 인류 문명의 새로운 시대를 위한 완전히 새로운 금융 시스템을 구축하려는 인재를 양성하는 데 있어야 합니다. 전통 금융 시스템의 요구를 충족시키기 위한 노력이 아닙니다. 물론 기관 투자자가 암호화폐를 보유하는 것을 반대하는 것은 아닙니다. 그러나 이러한 기관들을 맞추기 위해 암호화 생태계의 본질과 원래 목적을 바꾸어서는 안 됩니다.
암호화폐의 진정한 가치는 변혁을 가져올 수 있는 기술이라는 데 있습니다. 만약 우리가 전통 금융기관의 요구를 계속 따르기만 한다면, 암호화폐는 결국 또 하나의 평범한 금융 도구로 퇴화할 수 있습니다. 그렇게 된다면, 왜 굳이 암호화폐를 보유해야 할까요? 증권 계좌에서 주식을 사는 게 훨씬 간단하지 않습니까? 심지어 어느 정도는 주식 거래가 더 안전할 수도 있습니다. 암호화폐가 또 하나의 평범한 핀테크 상품으로 전락한다면, 그 매력은 무엇입니까?
비트코인 가격 조작 여부
나탈리 브루넬: 최근 X(구 트위터)에서는 제인 스트리트(Jane Street) 등 일부 기관이 비트코인 가격을 조작하고 하락시키고 있다는 논의가 많습니다. 귀하는 파생상품 거래, 거래 회사, 전통 금융 분야에서 풍부한 경험을 갖고 계십니다. 이러한 우려와 이론에 대해 어떻게 생각하시나요?
아서 헤이스:
저는 이러한 견해에 동의하지 않습니다. 종종 X에서 누군가 “오, 제가 돈을 잃었어요. 분명 누군가의 잘못이에요.”라고 말하는 것을 봅니다. 이는 보통 실력이 부족한 트레이더의 특징입니다. 그들은 “제가 거래를 했는데 결과가 좋지 않았고, 뉴스에서 어떤 회사가 무슨 일을 했다는 기사를 보고, 분명 그들의 잘못이에요.”라고 말합니다. 하지만 사실은 그렇지 않습니다. 문제는 거래자 본인에게 있을 수 있습니다—즉, 거래 전략이 충분히 성숙하지 않거나, 타이밍이 잘못되었거나, 시장의 복잡성을 과소평가했을 수 있습니다.
저는 제인 스트리트나 다른 시장조성자들이 의도적으로 비트코인 가격을 하락시키기 위해 공모했다는 ‘악의적인 음모’가 있다고 믿지 않습니다. 시장은 자체적인 법칙을 따르며, 다양한 기관이 각자의 방식으로 참여합니다. 실제로 파생상품 시장의 유동성은 단기적인 가격 변동에서 중요한 역할을 하지만, 이는 시장이 조작되고 있다는 의미는 아닙니다.
제가 말씀드리고 싶은 것은, 귀하가 전문 암호화폐 트레이더가 아니라면, 항상 경계를 늦추지 말아야 한다는 점입니다. 암호화폐 시장은 24시간 연중무휴로 운영되므로, 귀하는 휴대폰을 항상 켜놓고, 다양한 알림을 설정해 두어야 할 수도 있습니다. 만약 새벽 2시에 시장이 급변동을 일으키고 휴대폰이 울린다면, 바로 일어나 대응해야 합니다. 이런 심리적 준비가 되어 있지 않은데, 단지 퇴근 후에 가볍게 거래를 해보려 한다면, 암호화폐 시장에서 레버리지를 사용하거나 단기 수익을 노리는 것은 권장하지 않습니다.
만약 단순히 비트코인이나 다른 암호화폐를 구매해 장기 보유하려 한다면, 이러한 단기적인 가격 변동은 사실 그리 중요하지 않습니다.
비트코인 발전을 저해하는 요인은 무엇인가?
나탈리 브루넬: 귀하는 현재 비트코인 발전을 저해하는 요인이 무엇이라고 생각하시나요? 특히 ‘통화 가치 하락 거래’가 점차 더 많은 사람에게 인식되고 있는 상황에서 말입니다. 이제는 모든 자산이 금의 강세장에 진입한 것처럼 보이며, 우리는 원래 비트코인이 이와는 별개로 강세를 보일 것으로 기대했지만, 현실은 그렇지 못했습니다.
아서 헤이스:
저는 비트코인이 실제로는 ‘유동성 경보기’라고 생각합니다. 현재 미국, 특히 미국은 거대한 통화긴축(Deflationary) 시한폭탄을 안고 있으며, 이는 인공지능(AI)이 노동 시장에 미치는 파괴적 영향과 밀접하게 관련되어 있습니다. 비트코인과 일부 기술주가 우리에게 전달하는 메시지는 다음과 같습니다: 고도로 레버리지된 연방준비제도(Fed) 시스템 내에서, 광범위한 신용 붕괴가 발생할 수 있으며, 특히 기업들이 비용 절감을 위해 고소득층의 일자리를 대체할 경우, 이러한 직무는 AI에 의해 더 빠르고 저렴하게 수행될 수 있습니다.
비트코인의 성과는 현재 시장에 초대규모 데이터센터(hyperscalers)의 자본지출(capex)과 관련된 다양한 유동성 수요를 충족시키기에 충분한 달러 유동성이 부족하다는 점을 알려줍니다. 이것이 지난 6~9개월 동안 비트코인이 부진했던 이유입니다. 시장을 관찰해 보면, 나스닥 지수는 비교적 안정적으로 유지되었지만, 비트코인 가격은 약 50% 하락했습니다. 동시에 금값은 꾸준히 상승하고 있습니다.
저는 금값 상승은 ‘통화 가치 하락 거래’ 때문이 아니라, 주권 국가들이 달러 자산 보유 리스크가 증가하고 있다는 점을 점차 인식하게 되었기 때문이라고 생각합니다. 사실 여러 차례 입증되었듯이, 이러한 달러 자산은 보유 국가에게 완전히 속하지 않습니다. 달러 자산을 보유한다는 것은, 실질적으로는 귀하의 경제 주권이 미국 재무장관 등의 손에 달려 있다는 것을 의미합니다. 그들은 대량의 채권을 발행해 귀하의 자산 가치를 희석시킬 수도 있고, 제재를 통해 귀하의 자산을 직접 동결하거나 몰수할 수도 있습니다. 이런 상황에서, 왜 국가는 자신의 외환보유액을 이런 자산에 투자해야 할까요?
이에 비해, 금 보유는 분명히 더욱 안전합니다. 이것이 2008년 이후 각국 중앙은행이 꾸준히 금 보유량을 늘겨온 이유입니다. 특히 2022년 미국과 EU가 러시아 자산을 동결한 이후, 이 추세는 더욱 뚜렷해졌습니다.
인공지능(AI)의 파괴적 영향이 시장에 미치는 변화
나탈리 브루넬: 귀하가 이전에 언급한 AI에 대한 견해로 돌아가겠습니다. 귀하는 AI가 초래하는 통화긴축 충격과 백색 노동자 직업의 위험에 대해 훌륭한 글을 발표하셨습니다. 또한, 사모신용(Private Credit)과 전체 신용 시장이 어느 시점에서 수축할 것이며, 이것이 연준이 대규모 화폐 발행을 시작하도록 촉발할 것이며, 이로 인해 비트코인 가격이 급등할 것이라고 언급하셨습니다.
귀하는 이러한 상황이 임박한 것이라고 보시는지요, 아니면 서서히 진행되는 과정으로 보시는지요? 즉, 이 과정이 비트코인 가격 상승을 점진적으로 이끌 것이라고 보시는지요?
아서 헤이스:
저는 확신할 수는 없지만, 대부분 사람들이 예상하는 것보다 훨씬 빠르게 발생할 가능성이 높다고 생각합니다. 이는 주로 AI의 발전 속도가 지수함수적으로 빠르기 때문입니다. 2008년 서브프라임 금융위기를 돌이켜보면, 그것은 중국이 WTO에 가입한 지 약 7년 후에 서서히 형성되어 폭발했습니다. 당시 중국의 WTO 가입으로 미국의 제조업 일자리 약 35%가 사라졌습니다. 일자리를 잃은 노동자들은 빈곤에 빠져 서브프라임 대출을 신청했지만, 그들은 대출금을 상환할 능력이 없었습니다. 비록 부도율이 약간 상승해 일자리 수준에 머물렀지만, 레버리지 효과로 인해 금융위기가 발생했습니다.
AI의 발전 속도는 당시 생산라인 노동자를 해고하던 속도보다 훨씬 빠릅니다. 우리는 The Block과 같은 회사가 하룻밤 사이에 직원의 40%를 해고하는 사례를 보고 있습니다. 미국에서는 ‘자유 고용(at-will employment)’과 같은 유연한 노동 계약을 기반으로 한 여러 기업들이 유사한 해고 계획을 논의하고 있습니다. 일단 기업들이 AI가 작업을 더 효율적으로 수행할 수 있다는 사실을 인식하면, 그들은 10%, 20%, 심지어 30%의 직원을 신속히 해고할 수 있습니다.
저의 주장은 모든 백색 노동자 일자리가 사라질 것이라고 하는 것이 아니라, 단지 10~20%의 백색 노동자 일자리만 대체되어도 은행 시스템 내 레버리지 효과를 촉발해 연쇄 반응을 일으킬 수 있다는 점입니다. 이것은 ‘민스키 순간(Minsky Moment)’과 유사합니다. 즉, 시장이 특정 자산의 가치가 제로라는 사실을 갑작스럽게 인식할 때 공포 매각이 발생합니다. 전체 과정이 완전히 나타나기까지는 2~3년이 걸릴 수 있지만, 시장의 반응은 거의 즉각적일 수 있습니다.
우리는 이 모든 일이 정확히 언제 발생할지 예측할 수는 없지만, 한 번 시장이 ‘AI의 파괴가 이미 도래했고, 다수의 백색 노동자들이 해고되었다’는 어떤 ‘집단적 합의’를 형성하면, 사람들은 금융주 가치에 대해 의문을 품기 시작할 수 있습니다. 그때 은행주는 며칠 만에 60~70% 폭락할 수 있으며, 예금자들은 중소형 은행의 예금을 JP모건(JP Morgan)이나 시티그룹(Citibank)과 같은 대형 은행으로 이체할 수 있습니다. 이에 연준은 즉각 개입해야 할 것입니다.
따라서 이러한 영향이 완전히 나타나기까지는 2~3년이 걸릴 수 있지만, 시장이 이러한 변화를 인식하는 속도는 매우 빠를 수 있습니다. ‘AI의 파괴가 경제에 중대한 영향을 미쳤다’는 어떤 ‘집단적 합의’가 형성되는 것만으로도, 시장은 대규모 반응을 촉발할 수 있습니다.
사회 불안정과 경제적 압박이 암호화 시장에 미치는 영향
나탈리 브루넬: 이러한 사태가 사회에 미칠 영향을 걱정하시나요?
미국 사회 분열은 점점 더 심각해지고 있으며, 우리는 대규모 민중 불만과 점점 더 격렬해지는 사회 불안을 목격하고 있습니다. 정치적으로는 사람들이 점점 더 부족화(tribalized)되어 서로 대립하고 있습니다. 그리고 실업자가 늘어남에 따라, 일부 사람들은 ‘무료 복지’를 약속하는 후보자를 선출하는 것을 해결책으로 삼고 있습니다. 이러한 근본적인 좌절감은 연쇄 반응을 일으킬 수 있으며, 많은 사람들은 자신이 비트코인과 같은 하드어셋을 소유하고 축적해야 한다는 사실을 인식하지 못하고 있습니다.
아서 헤이스:
사실, 노동과 자본 사이의 사회계약은 국가마다 다릅니다. 미국에서는 이 계약이 매우 취약한데, 자본이 분명히 주도권을 차지하고 있으며, 노동자의 권리는 상대적으로 소홀히 다루어지고 있습니다. 다른 지역에서는 상황이 다소 균형을 이루고 있습니다. 따라서 저는 미래가 분열된 시대가 될 것이라고 확신합니다.
많은 사람들이 자신이 부유하다고 생각했지만, 실직 후에는 자신이 과거에 경멸하던, 정부 복지에 의존하는 사람들과 같아졌다는 사실을 깨닫게 될 것입니다. 그렇다면 이는 그들의 자존감에 어떤 영향을 미칠까요? 그들은 불만을 어떻게 표현할까요? 정치적 수단을 통해, 아니면 더 직접적인 방식, 예를 들어 무기를 들고 거리로 나서는 방식을 통해 표현할까요? 일부는 데이터센터 건설에 반대하거나, 엘론 머스크(Elon Musk), 샘 알트먼(Sam Altman), 마크 저커버그(Mark Zuckerberg)와 같은 테크 거물들을 비난할 수 있습니다. 그들은 일반인의 일자리를 파괴함으로써 과도한 이윤을 얻고, 그들이 믿었던 미국의 꿈을 빼앗았다고 주장할 수 있습니다.
저는 이 모든 일이 어떻게 전개될지 예측할 수는 없지만, 확실한 것은 미래의 사회 진화는 선형적이지 않을 것이며, 불확실성과 파동으로 가득 차 있을 것이라는 점입니다. 이것은 분명히 분열의 시대가 될 것이며, 미국의 기존 사회계약이 재정의되어야 하기 때문입니다. 이 계약이 어떻게 바뀔지는 저도 명확히 답할 수 없지만, 분명히 도전적이고 고통스러운 과정이 될 것입니다.
비트코인이 글로벌 부담 가능성 문제를 해결할 수 있는가?
나탈리 브루넬: 현재 상황에 매우 좌절감을 느끼는 사람들이 많습니다. 그들은 집을 살 수 없다고 느끼고, 지난 수십 년간의 자본과 부의 축적에도 참여하지 못했다고 생각합니다. 저는 비트코인이 분명한 해결책처럼 보입니다. 사람들이 조금씩 축적할 수 있기 때문입니다. 그러나 여전히 많은 사람들이 비트코인에 반대하고 있습니다. 우리는 이미 큰 진전을 이뤘음에도 불구하고, 여전히 많은 사람들이 비트코인에 반대한다는 사실에 저는 매우 놀랍습니다.
아서 헤이스:
저는 비트코인을 조금 사는 것만으로는 당신의 문제를 실제로 해결할 수 없다고 생각합니다. 만약 당신이 연봉 25만 달러를 벌고 있었지만, 갑자기 실직하여 75만 달러의 주택담보대출과 매달 5만 달러의 신용카드 대금을 감당할 수 없다면, 비트코인도 도움이 되지 않습니다. 물론, 장기적으로 비트코인을 축적해 온 사람들에게는 분명 훌륭한 자산이며, 저는 비트코인 가격이 장기적으로 지속적으로 상승할 것이라고 생각합니다. 그러나 자신이 부유하다고 생각했지만, 이제는 곤경에 처했다고 느끼는 사람들에게는 비트코인이 즉각적인 재정 문제를 해결해주지 못합니다. 그들은 자신이所谓한 ‘이상적인 라이프스타일’을 유지하기 위해 너무 많은 돈을 쓰고 있었다는 사실을 깨닫게 될 수 있습니다.
저는 비트코인이 여유 자본을 보유하고 있으며, 그것이 해결책이 될 수 있다는 사실을 인식할 수 있는 사람들에게 더 적합하다고 생각합니다. 만약 당신이 AI나 경제 변화로 인해 대체될 가능성이 있는 집단에 속한다면, 당신은 자신의 라이프스타일과 지출 구조를 재고해야 합니다. 예를 들어, 고가의 전자제품을 정말로 필요로 하는지, 혹은 고비용 도시나 지역에 거주해야 하는지 다시 평가해 보는 것입니다. 사람들이 흔히 말하듯, “가장 먼저 파는 사람이 가장 잘 판다.” 사람들이 자신의 지출을 줄여야 한다는 사실을 인식하기 시작할 때, 누가 이러한 고가의 부동산을 인수할까요? 만약 당신의 수입이 25만 달러에서 7.5만 달러로 떨어진다면, 당신은 생활 방식을 크게 조정해야 할 수 있습니다.
나탈리 브루넬: 그럼에도 불구하고, 가능한 모든 해결책이나 ‘구명정’ 중에서, 사람들의 선택은 매우 제한적이라고 느끼지 않으신가요? 만약 누군가 ‘월급날 끝장’ 상태에 있고, 일자리도 불안정하며, 아무런 자산도 없고, 퇴출될 위험까지 있고, 미래가 매우 불확실하다면, 이런 상황에서 그들을 도울 수 있는 다른 방법이 있을까요?
아서 헤이스:
솔직히 말해, 저는 이런 상황을 직접 겪어본 적이 없기 때문에, 외부에서 분석해 보려고 합니다. 하지만 저는 가장 중요한 것은 자신의 생활비를 검토하고, 불필요한 지출을 최대한 줄이는 것이라고 생각합니다. 예를 들어, 당신이 정말로 필요하지 않은 물건들을 고려해 보는 것입니다. 과거에는 아마존에서 마음껏 쇼핑하던 습관이 있었을 수 있지만, 지금은 더 경제적인 선택으로 전환해야 할 수 있습니다. 핵심은 재정 상황을 신속하게 조정하는 것입니다. 이렇게 하면 위기가 실제로 닥쳤을 때, 이미 대비가 되어 있어 새로운 길을 더 잘 찾을 수 있습니다.
비트코인 투자자들이 시장에 기대하는 것은 무엇인가?
나탈리 브루넬: 저는 상승장의 고점에서 비트코인에 처음 진입한 투자자들을 만났습니다. 비트코인 가격이 5만 달러, 심지어 6만 달러에 도달했을 때 그들은 진입했습니다. 지금 그들은 가격의 급격한 변동, 심지어 폭락과 암호화폐 시장 전체의 붕괴로 인해 매우 실망하고 있습니다. 그들은 자신의 투자가 인생을 바꾸는 수익을 가져다주지 않았다고 느낍니다.
이러한 사람들은 종종 “제게는 아무런 변화가 없어요.”라고 말합니다. 가끔 저는 그들에게 어떤 말을 해줘야 그들이 다시 일어서서, 정기 구매(DCA) 방식으로 천천히 비트코인을 축적하게 만들 수 있을지 고민합니다. 왜냐하면 이 투자는 그들에게 실질적인 부의 변화를 가져다주지 않았기 때문입니다. 그들은 모든 기회가 이미 지나갔다고 느낄 수 있습니다. 2017년 이전에 비트코인을 구매하거나 마이닝에 참여한 초기 진입자들은 일반적인 소득으로도 대량의 비트코인을 축적할 수 있었습니다. 그런데 지금은 이러한 기회가 사라진 것처럼 보입니다. 그들은 지금 무엇을 축적할 수 있을지 궁금해할 수 있습니다.
아서 헤이스:
우선, 기대치를 조정해야 한다고 생각합니다. 당신이 비트코인, 주식, 부동산을 구매하든, 시장의 본질은 당신이 돈을 벌도록 하기 위한 것이 아닙니다. 시장의 본질은 오히려 당신의 돈을 빼앗는 데 있습니다. 만약 당신의 투자 기간이 너무 짧고, 기대치가 너무 높다면, 당신은 위험을 감수하거나 레버리지를 사용할 수 있습니다. 왜냐하면 당신은 빨리 수익을 얻고 싶기 때문입니다. 당신은 “더 많은 레버리지를 사용해야 더 빨리 돈을 벌 수 있어요. 왜냐하면 이것은 변혁적인 자산이니까요.”라고 생각할 수 있습니다.
하지만, 당신은 TikTok에서 비트코인으로 큰돈을 번 사람들을 보았을 때, 그들이 초기에 어떻게 버텼는지 생각해 본 적이 있습니까? 2013년 비트코인이 250달러에서 70달러로 떨어졌을 때 그들의 기분은 어땠을까요? 2014년 비트코인이 1300달러에서 135달러로 떨어졌을 때 그들은 어떻게 버틸 수 있었을까요? 많은 사람들은 그들이 지금 얼마나 많은 돈을 벌었는지만 보고, 비트코인의 초기 변동성이 지금보다 3~4배나 높았다는 사실을 인식하지 못합니다. 만약 당신이 초기에 100달러에 1만 달러어치의 비트코인을 샀다면, 가격이 200달러에 도달했을 때 팔아버렸을 수도 있고, 99달러로 떨어졌을 때 실망감에 팔아버렸을 수도 있습니다. 왜냐하면 그것은 당신이 단기간에 기대했던 가격 변동을 충족시키지 못했기 때문입니다.
그래서 제가 말하고 싶은 것은, 비트코인은 당신의 재정 상황을 즉각적으로 구제해주지 않으며, 그 가치는 오히려 장기적인 축적에 있습니다. 사람들이 흔히 말하듯, “주식은 장기 투자의 최고 선택이다.”라는 말은 비트코인에도 적용됩니다. 복리와 시간은 자본 축적 과정에서 가장 강력한 힘이지만, 핵심은 시간입니다. 만약 당신이 장기적으로 꾸준히 투자한다면, 비트코인은 지수함수적으로 당신의 부를 축적하는 데 도움을 줄 수 있습니다.
하지만 당신이 시장이나 어떤 자산이 고작 6개월 만에 ‘인생을 바꾸는’ 수익을 줄 것이라고 기대한다면, 그런 기대는 현실적이지 않습니다. 물론, 운이 좋아 한밤새 부자가 된 사람들을 볼 수는 있지만, 저는 그들이 다음 6개월 안에 벌어들인 돈을 모두 날릴 것이라고 자신 있게 장담합니다. 왜냐하면 그들은 여전히 위험한 거래 전략으로 같은 수익을 얻을 수 있다고 믿고 계속 행동할 것이기 때문입니다.
중국에서의 비트코인: 현황과 미래
나탈리 브루넬: 귀하가 거주하는 지역, 혹은 중국과 같은 곳에서 비트코인 채택 현황과 투자 심리는 어떻습니까? 제가 듣는 정보는 다양합니다.
아서 헤이스:
실제로 중국 정부와 일부 지방정부는 여전히 비트코인 마이닝을 하고 있습니다. 만약 당신이 비트코인 네트워크의 IP 데이터를 확인해 본다면, 중국의 해시파워 기여도가 여전히 전 세계의 20~30%를 차지하고 있다는 것을 알 수 있습니다. 중국이 대부분의 민간 마이닝 업체를 폐쇄한 주된 이유는 에너지 정책 조정 때문입니다. 특히 현재 미국, 이스라엘, 이란 간의 전쟁 상황에서, 중국은 수입 석유나 기타 탄화수소 에너지에 의존하고 싶지 않습니다. 정부는 에너지 자원을 전기차(EV), 배터리, 인간형 로봇 등 국가의 장기적 발전 목표에 더 부합하는 분야에 사용하고 싶어 합니다. 비트코인 마이닝처럼 국가 경제 목표에 직접적인 도움이 되지 않는 분야에는 사용하고 싶지 않습니다.
이는 중국공산당이 비트코인 마이닝을 퇴출시키려는 주요 이유 중 하나입니다. 왜냐하면 마이닝은 막대한 에너지를 소비하지만, 국가의 경제 목표에는 직접적인 도움을 주지 않기 때문입니다. 다만, 중국 내부에는 여전히 유휴 에너지 자원이 많이 남아 있어, 일부 작은 지방정부는 중앙정부의 감독 아래 ‘조용히’ 비트코인 마이닝을 계속할 수 있습니다. 따라서 현재 중국 내에는 여전히 많은 대규모 마이닝 업체가 운영되고 있으며, 이 업체들은 보통 지방정부나 중앙정부와 어느 정도 연계되어 있습니다.
즉, 전반적으로 중국은 명목상으로는 비트코인 마이닝을 금지하고 있지만, 실제 상황은 완전히 그렇지 않습니다.
각국 정부는 비트코인을 어떻게 보는가?
나탈리 브루넬: 저는 중국 정부가 국가 차원에서 상당량의 비트코인을 이미 보유하고 있을 가능성이 높다고 추측합니다. 이것이 미국이 우리 자신이 실제로 보유한 비트코인 양을 공개하지 않으려는 이유 중 하나일 수도 있습니다. 아마도 이는 우리와 중국 간의 대립 관계와 관련이 있을 수 있습니다. 만약 중국이 미국보다 더 많은 비트코인을 보유하고 있다면, 그 상황은 어떤 영향을 미칠까요?
아서 헤이스:
아마도 그렇겠지만, 저는 확신할 수 없습니다. 그러나 저는 주권 국가가 얼마나 많은 비트코인을 보유하고 있는지에 초점을 맞추는 것이 별로 의미가 없다고 생각합니다. 예를 들어 중국이 20만 개의 비트코인을 보유한다고 가정해도, 그 가치는 수십억 달러일 수 있지만, 금 시장과 비교하면 이 규모는 여전히 작습니다. 그리고 금 시장 자체도 달러 주식 시장이나 부동산 시장과 비교하면 여전히 작은 시장입니다. 따라서 저는 미국 정부든 중국 정부든, 자신들이 보유한 비트코인의 양 때문에 잠을 못 잔다고 생각하지 않습니다. 국가 부의 전체 규모를 고려할 때, 비트코인의 영향력은 아직 충분히 크지 않습니다.
나탈리 브루넬: 그렇다면 맥스 카이저(Max Kaiser)의 견해에 동의하지 않으신가요? 그는 미래에 ‘연산력 전쟁(computing power war)’이 발생할 수 있다고 주장합니다. 즉, 각국 정부가 비트코인 마이닝 연산력을 놓고 경쟁하고, 가능한 한 많은 비트코인을 축적하려 한다는 것입니다.
아서 헤이스:
저는 이 견해에 동의하지 않습니다. 저는 주권 국가들이 비트코인에 대해 그렇게 관심이 많지 않다고 생각합니다. 미국조차도, 비트코인은 주로 유권자를 끌어들이기 위한 도구로 사용됩니다. 트럼프 정부의 일부 정책에서 이를 확인할 수 있습니다. 그들은 선거운동 중 특정 유권자 집단에게 이익을 제공하겠다고 약속할 수 있지만, 실제로 시행되는 정책은 약속과 완전히 일치하지 않을 수 있습니다. 여러분이 이에 동의하든 하지 않든, 이는 비트코인이 미국에서 투표를 얻기 위한 정치적 도구로 더 많이 사용된다는 것을 보여줍니다.
중국에서는 이런 일이 훨씬 더 일어나기 어렵습니다. 중국 정부는 비트코인 자체에는 관심이 없으며, 오히려 위안화의 국제화와 위안화를 국제 무역에 활용하는 방안에 더 관심이 있습니다. 사람들이 비트코인으로 무엇을 하든, 그들에게는 전혀 중요하지 않습니다.
비트코인 보급의 현황과 도전 과제
나탈리 브루넬: 비트코인은 기술로서 변혁적입니다. 그것은 우리를 전통 금융 시스템과 법정통화에 종속되지 않게 해줍니다. 귀하는 향후 5~10년 동안 비트코인의 전망이 어떨 것이라고 생각하시나요? 보급과 성장 측면에서, 귀하는 미래가 어떻게 전개될 것이라고 보시는지요? 물론, ‘가격 상승’은 보급을 촉진하는 데 분명 도움이 되겠지요?
아서 헤이스:
저는 가격 상승이 비트코인 보급을 촉진하는 핵심 요인이라고 생각합니다. ‘가격 상승’ 자체가 비트코인에 대한 바이럴 전파 메커니즘과 같습니다. 사람들이 왜 비트코인에 대해 듣게 되었을까요? 2013년에 가격이 급등했기 때문에 미디어가 보도했고, 저는 관련 기사를 보고 이 기술에 관심을 갖게 되었고, 더 깊이 탐구하게 되었습니다. 따라서 향후 5년 내에 비트코인 가격이 현재의 6.6만 달러에서 50만 달러로 상승한다면, 필연적으로 많은 신규 사용자를 끌어들일 것이며, 동시에 일부 사람들은 비트코인의 기술과 잠재력에 다시 주목하게 될 것입니다. 이러한 가격의 비약은 비트코인 보급을 촉진하는 중요한 수단입니다.
그러면 이 모든 것의 근본적인 동력은 무엇입니까? 바로 유동성입니다. 즉, 달러, 유로, 엔, 위안화 등 어떤 법정통화가 얼마나 많이 창출되는가입니다. 이러한 통화가 계속해서 대량으로 찍혀나가는 한(그리고 저는 이런 추세가 멈출 것이라고 생각하지 않습니다), 수학적으로 통화 공급량이 지속적으로 확대됨에 따라 비트코인 가격도 상승할 것입니다.
물론, 가격의 변동성과 경로의 불확실성은 피할 수 없습니다. 예를 들어, 전쟁이나 기타 예기치 않은 사건으로 인해, 비트코인 가격이 앞으로 몇 주 내에 2만 달러로 떨어질 수도 있습니다. 그러나 장기적으로는 기존의 부분지급준비금 은행 시스템이 각국 정부로 하여금 계속해서 돈을 찍도록 강요하고 있으며, 이 추세는 거의 불가피합니다. 바로 이러한 지속적인 통화 증발이 비트코인 가격의 장기 상승을 이끄는 것입니다. 결국, 가격 상승은 더 많은 사람을 시장으로 끌어들이고, 이러한 매력이 바로 비트코인 보급의 핵심 동력입니다.
개인 투자자들이 비트코인 시장으로 다시 돌아올까?
나탈리 브루넬: 귀하는 개인 투자자들의 열정이 다시 돌아오는 주기가 올 것이라고 보시나요? 현재 시장의 주도 세력은 기관 투자자로 옮겨간 것처럼 보입니다. 귀하는 미래에 일반인들이 주도하는 열풍이 다시 일어날 것이라고 보시는지요?
아서 헤이스:
물론입니다. 하지만 이번의 주인공은 반드시 비트코인일 필요는 없습니다. 다른 어떤 암호화폐일 수도 있습니다. 아마도 문화 콘텐츠와 더 밀접하게 연결된 NFT나, 심지어 밈(Meme)과 같은 것일 수도 있습니다. 저는 많은 사람들이 이전 주기에서 밈 거래로 상당한 손실을 입었다는 사실을 알고 있으며, 지금은 이 열풍이 지나간 것처럼 보입니다. 그러나 이전 열풍의 주요 동력이 무엇이었는지를 알고 싶다면, 그것은 바로 밈 거래였습니다.
미래에는 분명 새로운 핫 이슈가 등장할 것입니다. 왜냐하면 저는 글로벌 중앙은행들이 반드시 계속해서 돈을 찍을 것이라고 믿기 때문입니다. AI가 초래할 경제 및 고용 충격 속에서 사람들이 거리로 나서는 사회 불안을 막기 위해서입니다. 우리가 이러한 생산성 증가로 인한 부의 공정한 분배 방안을 찾기 전까지는, 통화 과잉 상황에서 잘 버텨내는 자산을 보유하는 것이 대응책이 될 수 있습니다. 그때, 개인 투자자들이 어떤 자산을 선호하든, 그들은 다시 시장으로 몰려들어 각종 컨퍼런스와 모임에 참석할 것이며, 그런 열풍은 반드시 돌아올 것입니다.
통화 과잉 발행이 비트코인에 미치는 영향
나탈리 브루넬: 귀하는 미래에 각국 정부가 새로운 경제적 도전에 대응하기 위해 팬데믹 기간보다 더 많은 돈을 찍을 것이라고 보시나요?
아서 헤이스:
아주 가능성이 높습니다. 왜냐하면 이것은 지수함수적 증가 과정이기 때문입니다. 정부는 현재의 문제를 해결하기 위해 돈을 찍을 뿐만 아니라, 이전에 발생한 부채를 상환하기 위해 더 많은 돈을 찍어야 합니다. 미국 국채 총액의 증가 추세를 살펴보면, 이는 전형적인 지수함수적 증가 곡선임을 알 수 있습니다.
이 관점에서 보면, 이제 막 시작된 것입니다. 만약 AI가 사람들이 말하는 만큼 강력하다면—저는 개인적으로 그렇게 완전히 믿지는 않지만—모든 사람이 일자리를 잃게 될 것입니다, 맞죠? 물론 이런 상황은 일어나지 않을 가능성이 높지만, 만약 정말로 모든 사람이 로봇이나 자동화 시스템에 의해 대체된다면, 그 상황은 얼마나 끔찍할까요? 은행 시스템은 완전히 붕괴될 수 있으며, 그때 정부는 모든 것을 대응하기 위해 더 많은 돈을 찍어야 할 것입니다.
물론 저는 이러한 극단적인 상황이 실제로 일어날 것이라고 생각하지는 않지만, 이는 AI가 사람들 말대로 강력하다면 어떤 결과를 초래할 수 있는지를 상상해 보는 모델이 될 수 있습니다.
AI 시대의 직업 개발: 기회와 도전
나탈리 브루넬: 만약
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
Arthur Hayes
