금값 급등: 세계 거버넌스의 균열과 진행 중인 질서 이동
작성: Metrics Ventures
지난 1년간 금의 실적은 특히 눈에 띄었다. 더 중요한 것은 수요 구조가 명확히 변화했다는 점이다: 각국 중앙은행과 주권 차원에서의 금 보유 의향이 현저히 증가한 것이다. 이를 단순히 인플레이션 헤지나 단기적인 위험 회피 거래로 설명하기는 어렵다. 보다 타당한 해석은, 금이 ‘주권 통화 신용’과 ‘글로벌 거버넌스의 유효성’에 대한 재평가라는 더 깊은 변화에 반응하고 있다는 것이다.
이러한 변화는 올해 다보스 포럼에서 여러 차례 반복적으로 논의되었다. 공식 의제뿐 아니라 비공식 대화에서도 “세계 거버넌스 구조의 불균형”, “구질서의 붕괴”, “우리는 과거로 되돌아갈 수 없는 시점에 진입하고 있다”는 표현들이 거의 공통된 맥락이 되었다. 화요일, 캐나다의 마크 카니 총리가 다보스에서 한 연설은 이 회의장 전체를 가로지르는 불안감을 명확히 드러냈다. 그는所谓 ‘규칙 기반 국제 질서(Rule-Based International Order)’가 무너지고 있으며, 인류는 한때 유용했지만 허구적 성격을 띠던 이야기에서, 더욱 잔혹한 현실로 전환하고 있다고 직설적으로 지적했다. 즉, 강대국 간 경쟁은 더 이상 억제되지 않으며, 경제 통합은 무기화되었고, 규칙은 강자 앞에서 선택적으로 적용되고 있다는 것이다.
카니 총리는 문제를 특정 국가 하나에만 귀책하지 않았다. 오히려 보다 보편적인 상황 변화를 지적한 것이다. 관세, 금융 인프라, 공급망, 심지어 안보 약속조차도 협상 카드로 활용될 수 있을 때, 중견 강국과 개방형 경제국이 생존을 위해 의존해온 다자간 기구—WTO, 유엔, 기타 규칙 체계—는 모두 구속력을 잃고 있다. 이런 환경에서 여전히 규칙이 정상적으로 작동한다고 가정하는 것 자체가 자기기만이 된다. 그는 바츨라프 하벨(Václav Havel)의 ‘거짓말 속에서 사는 삶(Living in Truth)’이라는 은유를 빌려 각국에 경고했다. 진정한 리스크는 질서가 변화하고 있다는 사실이 아니라, 사람들이 여전히 구질서의 언어와 전제 하에서 행동하고 있다는 점에 있다.
더 주목할 만한 점은, 카니 총리가 반복해서 강조한 것이 이념적 대립이 아니라 거버넌스 선택의 전환이라는 점이다. 규칙이 더 이상 자동으로 안전을 보장하지 않을 때, 국가는 또 다른 합리성—즉, 전략적 자율성 강화, 의존성 분산, ‘압박에 견딜 수 있는 능력’ 구축—으로 전환하게 된다. 그는 이를 가치 배신이 아니라 전형적인 리스크 관리 논리라고 본다. 그러나 바로 여기서 구질서를 유지해온 기반이 흔들리기 시작한다. 왜냐하면 한 번이라도 각국이 체계가 지속적으로 공공재를 제공할 수 없다고 믿게 되면, 스스로 ‘보험’을 사려는 움직임으로 전환하기 때문이다.
만약 다보스 토론을 특정 국가의 맥락에서 벗어나 추출해본다면, 더 깊은 공통된 방향성을 발견할 수 있다. 각국이 갑작스럽게 보수적으로 변한 것이 아니라, 기존 글로벌 거버넌스 체계가 재정·통화·국제적 책임을 장기간 조율할 수 있다는 전제 자체가 무너지고 있음을 묵시적으로 받아들이기 시작했다는 것이다. 이 전제가 더 이상 널리 신뢰되지 않을 때, 국가의 행위는 ‘규칙 내 분업’에서 ‘불확실성에 대비’하는 방향으로 전환된다. 그리고 이러한 전환은 결국 가장 기초적인 영역—즉, 부채, 재정, 통화—에 반드시 반영된다.
바로 여기서 세계 거버넌스의 균열이 금융 가격 형성에까지 침투하기 시작한다. 국가 부채는 더 이상 거시경제 조절 도구가 아니라, 거버넌스 역량과 정치적 제약을 반영한 할인된 가치로 재평가되고 있다. 주권 통화 역시 단순한 거래 매개체를 넘어, 장기적 약속, 국제적 책임, 위기 완충 기능을 동시에 담당해야 한다는 요구를 받고 있다. 시장이 이러한 다양한 역할이 동시에 수행될 수 있을지 의문을 품기 시작하면, 통화 신용에 대한 충격은 더 이상 극단적 시나리오가 아니라, 점진적이지만 돌이킬 수 없는 과정이 된다.
그러나 이러한 모든 변화는 어느 한 국가의 재정 실패에서 비롯된 것이 아니다. 오히려 현재의 국제 통화 체계 내부에 내재되어 있다. 달러 중심 체계는 세계가 외부 저축을 장기간 흡수할 적자 중심 국가를 필요로 하며, 또한 흑자와 적자가 우연이 아니라 제도적으로 고정된 역할 분담임을 의미한다. 달러는 미국의 주권 통화이면서 동시에 세계적 예비통화, 결제통화, 안전자산의 기반이다. 이는 불확실성이 증가할 때 세계가 ‘무위험 달러 자산’에 대한 수요를 더욱 강화한다는 것을 의미한다. 이러한 자산을 세계에 공급하기 위해 미국은 계속해서 해외 부채를 늘려야 하는 것이다.
금융화와 자본 자유이동 환경 속에서 이 역할 분담은 계속해서 확대된다. 흑자는 더 이상 상품 가격이나 환율 조정을 통해 소화되지 않고, 미 국채 및 달러 금융 자산에 대한 장기적 배분으로 전환된다. 적자 역시 즉각적인 제약을 받지 않고, 금융 체계와 중앙은행 개입을 통해 연기되고 흡수된다. 세계가 위기 상황에서도 달러 자산이 대체 불가능한 안전성을 갖춘다고 계속 믿는 한, 이러한 불균형은 장기간 지속될 수 있으며, 심지어 체계 안정성의 근원 중 하나로 여겨지기도 한다.
그러나 거버넌스에 대한 신뢰가 하락하고, 규칙의 구속력이 약화되며, 금융 도구가 빈번히 무기화될 때, 이 구조적 불균형은 재평가되기 시작한다. 흑자와 적자는 더 이상 거시현상이 아니라 리스크 노출 그 자체가 된다. 바로 이러한 배경에서, 동일한 흑자국인 일본과 중국이 점차 서로 다른 길을 걷게 된다.
일본은 이 체계 내에서 가장 전형적이자 가장 ‘협조적’인 흑자국 역할을 맡았다. 외부 압력과 규칙의 구속 아래, 일본은 환율 상승, 금융 자유화, 장기 완화 정책을 통해 조정 비용을 흡수함으로써 전체 질서의 안정을 유지하려 했다. 이 전략은 단기적으로 마찰을 줄였으나, 구조적 조정을 국내의 저성장, 고부채, 중앙은행의 심층적 개입으로 전환시켰다. 흑자는 사라지지 않았지만, 장기 정체의 대가로 내재화되었고, 일본의 통화 국제화 역량도 이 과정에서 크게 제한되었다.
중국은 이 체계에 훨씬 늦게 진입했으며, 처한 발전 단계와 내부 제약 조건도 일본과 현저히 다르다. 흑자 확대와 외부 압력에 직면하여 중국은 가격 및 금융 채널을 통한 급속한 조정을 완전히 선택하지 않았다. 대신 환율 관리, 자본 계정 통제, 산업 고도화의 틀 속에서 정책 자율성을 최대한 보존하려 했다. 이 선택은 중국을 오랫동안 논란의 중심에 놓았고, ‘규칙 왜곡’ 또는 ‘무임승차’라는 비난을 받기도 했다. 그러나 거버넌스 관점에서 보면, 이는 기존 체계 내에서 내부 전환을 위한 시간과 공간을 확보하려는 전략적 배치일 뿐, 단순한 제도적 아비트리지가 아니다.
더 중요한 것은, 이 경로가 단순히 ‘흑자 유지’에 머물지 않고, 위안화 수요 구조를 조용히 변화시키고 있다는 점이다. 중국이 글로벌 무역, 제조업, 핵심 공급망에서 차지하는 지위가 상승함에 따라, 위안화는 단순한 결제 수단을 넘어, 외부 의존도를 낮추고 통화 리스크를 분산시키는 현실적 대안으로 점차 더 많은 경제체에 의해 인식되고 있다. 지정학적 긴장과 금융 제재 도구의 무기화가 심화되는 상황에서, 달러 체계에 대한 단일 의존 자체가 리스크 노출로 간주되기 시작했고, 이는 위안화 결제, 위안화 자금 조달, 위안화 자산 배분에 대한 수요를 명확한 전략적 동기로 이끌었다.
한 번 위안화 수요가 수동적 사용에서 능동적 배분으로 전환되면, 그 영향은 무역 차원을 넘어서 금융 차원으로 전파된다. 더 빈번하고 안정적인 사용 사례는 시장이 이러한 수요를 수용할 수 있는, 보다 깊고 유동성 있는 위안화 자산 풀을 필요로 한다는 의미다. 유동성의 향상은 다시 자산 가격 형성 방식에 영향을 미쳐, 위안화 자산을 ‘국내 정책 기반 가격 책정’에서 ‘국제적 한계에 더 가까운 가격 책정 논리’로 점진적으로 이동시킨다. 이 과정은 완전한 자본 자유화에 의존하지 않으며, 오히려 실제 수요에 의해 이끄는, 점진적이지만 되돌릴 수 없는 변화이다.
바로 이러한 대조 속에서, 최근 몇 년간 ‘동방의 부상, 서방의 쇠퇴(East Rising, West Falling)’가 다시 진지하게 논의 가능한 주제가 된 것이다. 이는 특정 국가의 흥망에 대한 감정적 판단이 아니라, 체계 내 역할 비용 변화를 반영하는 것이다. 달러 체계의 자기 복구 능력이 약화됨에 따라, 적자 중심 국가가 부채와 금융 확장을 통해 불균형을 계속 흡수할 여유는 줄어들고 있다. 동시에 흑자 경제체는 산업 공급망, 안보, 지역 협력 등에서 중요성이 높아지고 있다. 이 과정에서 중국은 일본식 조정 경로를 완전히 따르지 않음으로써 산업, 정책, 통화적 여유를 보존하였고, 이는 체계 재구성 과정에서 더 높은 전략적 탄력성을 부여한다.
그러나 이러한 변화가 새로운 단일 패권 통화가 형성되고 있음을 의미하지는 않는다. 보다 현실적인 그림은 통화 체계가 다중 중심(multi-polar) 및 공존 구조로 나아가고 있다는 것이다. 달러의 중심성은 약화될 수 있지만, 급격히 사라지지는 않을 것이며, 위안화는 무역 결제, 지역 금융, 유동성 공급에서의 위상을 점진적으로 높여가겠지만, 이는 완전한 자유 부동을 전제로 하지 않으며, 오히려 무역 네트워크, 산업 공급망의 심도, 정책 신뢰도에 더 크게 의존할 것이다. 통화 국제화는 여기서 제도적 라벨이 아니라, 실제로 사용됨으로써 나타나는 결과이다.
이러한 체계 진화 속에서, 외환보유자산의 논리 역시 변화한다. 금이 다시 중심에 자리매김하는 것은 그것이 수익을 제공하기 때문이 아니라, 어떤 국가의 세수 기반, 정치적 안정, 국제적 약속에도 의존하지 않기 때문에, 거버넌스 불확실성에 대한 직접적인 응답이기 때문이다. 그것은 각국에 주권을 초월하고 신용을 초월한 보유 옵션을 제공하며, 특히 합의 부족과 규칙 구속력 약화의 환경에서 효과적으로 기능한다.
비트코인은 또 다른 차원의 주권 초월 자산을 대표한다. 지난 1년 반 동안 그 실적은 금과 일부 전통 자산에 비해 상대적으로 부진했지만, 그 핵심 논리는 여전히 반증되지 않았다. 디지털화되고 희소하며 어떤 단일 거버넌스 체계에도 종속되지 않는 자산으로서, 비트코인은 미래 통화 형태에 대한 장기적 옵션에 가깝다. 통화 체계 재구성이 점차 명시화되고 유동성이 재배분된 후에는, 그 가격 형성 논리가 초기보다 후기에 더 빠르게 따라잡을 가능성이 높다.
이러한 단서들을 종합해보면, 아직 이름 붙여지지 않은 이 질서 이행이 진정으로 바꾸고 있는 것은 단기적인 세력 균형이 아니라 자산 존재의 전제 조건이다. 규칙이 더 이상 자동으로 안전을 보장하지 않을 때, 통화 신용 자체가 헤지해야 할 리스크가 될 때, 자산 배분의 핵심 질문은 누가 승리할지를 걸고 넘어가는 것이 아니라, 불확실성이 일상이 된 세상에서 자산이 어떻게 ‘존재할 수 있는가’가 된다.
이런 맥락에서 금은 방어적 응답이며, 보다 방향성을 띤 선택은 위안화와 비트코인에 담겨 있다. 위안화는 새 질서에 내재된 현실적 유동성을 대표하며, 무역, 산업, 실제 수요가 이끄는 통화 재구성에 대한 베팅이다. 반면 비트코인은 거버넌스 불확실성에 대한 궁극적 헤지로서, 어떤 단일 주권 체계에도 종속되지 않는 장기적 옵션이다. 이 두 자산을 선택하는 것은 입장 표명이 아니라, 세계 거버넌스의 균열이 이미 명시화된 전제 하에서, 가능한 한 자기 일관적인 자산 배분 결과이다.
역사는 화려한 사건으로 등장하지 않는다. 그것은 종종 어떤 순간에 돌아보았을 때야, 질서가 이미 알아채지 못한 사이에 이행되었음을 사람들이 인식하게 된다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
@MetricsVentures
