호황장의 신호탄(하): 이더리움의 새벽이 다가오고 있으며, 1만 달러는 꿈이 아니다
글: 앤더슨 시마, Foresight News
2024년 초부터 지금까지 수많은 암호화폐 신봉자들이 가장 실망스러운 암호 자산 랭킹을 작성한다면, 단연코 이더리움(Ethereum)이 1위를 차지할 것이다.
이전 사이클에서 DeFi와 NFT 등의 새로운 애플리케이션으로 주목받으며 역사적 고점인 4800달러까지 치솟았던 이더리움은 20배 이상의 상승률로 부를 창출하는 비결을 제시했다. 비트코인이 독주하는 가운데서도 '2등'에 대한 기대감은 최고조에 달했다.
하지만 새로운 사이클에서는 비트코인이 이미 9만 달러를 돌파한 반면, 이더리움은 겨우 3000달러 선에서 간신히 버티고 있다. 올해 초 잠깐 4000달러를 돌파했지만 이후 2200달러 선까지 추락하며 많은 이더리움 투자자들을 손실 상태로 몰아넣었다. 심지어 절대 손해보지 않는다는 '선형(孫哥)'조차 그중 한 명이었으니, 기관 투자자들도 예외가 아님을 알 수 있다. 현재 이더리움 대 비트코인 환율은 사상 최저치인 0.034까지 하락했다.
속담에 "산과 물이 막혀 길이 없을 듯하더니, 버드나무는 어둡고 꽃은 밝아 또 한 마을이 나타난다"고 했다.
筆者는 이더리움이 직면한 현재의 위기는 Web3 산업 초기 발전의 필연적인 단계라고 본다. 비트코인이 '디지털 골드'라는 영역에서 합의의 정점을 차지하고 있을 때, 이더리움의 '월드 컴퓨터(World Computer)' 비전은 일부 구조적 모순에 부딪혀 시장 가치와 공명하지 못했고, 단기적으로 가치 기대를 실현하지 못하고 있다. 그러나 나는 현재 모든 난관이 본질적으로 종이호랑이에 불과하며, 우리가 바로 '새벽'에 서 있다고 믿는다.
이더리움의 위기
이번 암호화폐 강세장은 이전 두 차례와 근본적으로 다른 점이 하나 있는데, 바로 이더리움이 기술 혁신의 물결을 이끌지 못했다는 점이다. 2017년 ICO 열풍이나 2020년 DeFi 썸머와 비교하면, 이번 사이클의 최대 이슈는 메메(Meme)이며, 메메 커뮤니티의 대부분은 솔라나(Solana)에 자리잡고 있다. 반면 이더리움이 주도한 레이어2(Layer2)와 리스테이킹(Restaking) 개념은 오히려 이더리움 생태계에 일부 부정적인 영향을 미쳤다.
현재 수백 개의 레이어2 생태계는 이더리움의 거래 체험과 성능을 향상시켰지만, 동시에 심각한 사용자 분산 문제를 초래했다. 업그레이드 후 저렴해진 Blob 비용은 이더리움의 경제 모델과 스테이킹 수익에도 영향을 주었다. ETH 수요가 줄어들고 소각 속도가 기대에 못 미치며 인플레이션 상태에 접어들게 되면서, 가치 저장 수단으로서의 가능성이 약화되었다. 게다가 비트코인은 가치 저장이라는 측면에서 기관 투자자들에게 대체 불가능한 매력을 지니고 있으며, 올해 출시된 이더리움 스팟 ETF조차 별다른 존재감을 보이지 못하고 있다.
한편, V신(V神, 비탈릭 부테린)은 커뮤니티 지도자로서 이성주의적 성향이 전체 생태계에 깊이 각인되어 있다. 최근 비탈릭은 이더리움의 탈중앙화, 보안성, 확장성 등을 실현하기 위한 다양한 연구를 다룬 장문의 글을 여러 편 발표하며, 이더리움의 미래에 대해 매우 웅대한 비전을 제시하고 있다.
하지만 커뮤니티 관점에서 보면, 이러한 목표들은 너무 이상적이며 현재의 기술적 한계와 시장 기대와 큰 격차를 보이고 있다. 동시에 비탈릭은 이더리움 커뮤니티 거버넌스와 의사결정 과정에서 과도한 영향력을 행사하고 있어, 이는 탈중앙화라는 이상과 배치되며 의사결정이 충분히 민주적이거나 분산되지 못하게 만들 수 있다. 커뮤니티의 목소리는 의도적이든 아니든 무시되는 느낌을 주며, 부의 비밀을 쫓는 대다수 사람들과 비교해 지나치게 현실과 동떨어져 보인다.
하지만 이것이 바로 진정한 비탈릭이 아닌가? 블리자드가 주술사의 스킬을 너프하자 눈물을 흘리며 분노해 결국 블록체인 세계로 들어와 이더리움을 창립한 어린 청년 말이다. 만약 비탈릭이 이제 단기 호재를 외치기에 바쁘고 향락에 취한 '뉴 머니(New Money)'가 된다면, 그때야말로 이더리움 커뮤니티가 FUD에 시달려야 할 진짜 위기일 것이다.
새벽之时
비록 이번 사이클에서 메메 문화와 솔라나의 부상이 많은 관심을 끌고 있지만, 이는 이더리움이 기술 혁신에서 아무것도 하지 않았다는 의미는 아니다. 단기적으로는 레이어2와 리스테이킹이 일부 도전 과제를 제시했지만, 장기적으로 보면 이들은 이더리움 생태계의 지속 가능한 발전을 위한 기반을 마련해주고 있다. 거래 비용을 낮추고 거래 속도를 높이는 레이어2 솔루션은 이더리움을 대규모 애플리케이션에 더욱 적합하게 만들며, 더 많은 사용자와 개발자를 유치하는 데 결정적인 역할을 한다. 스테이킹 메커니즘은 네트워크 유지에 참여하도록 ETH 보유자를 장려하며, 네트워크의 탈중앙화와 보안성을 강화한다.
ETH 수요 감소와 인플레이션 상태에 대한 우려에 대해, 이더리움 커뮤니티와 개발자들은 적극적으로 해결책을 모색하고 있다. 커뮤니티는 EIP-1559의 추가 조정을 논의 중이며, ETH 소각 및 발행 메커니즘의 최적화를 추진하고 있다.
또한 비트코인이 가치 저장 측면에서 기관 투자자들에게 매력적이라 할지라도, 이더리움은 스마트 계약, DeFi, NFT 등을 포함하는 훨씬 포괄적인 생태계를 제공한다. 이더리움과 비트코인은 단순한 경쟁 관계라기보다는 많은 면에서 서로 보완적이다. 이더리움의 다기능성은 암호화폐 분야에서 독특한 위치를 차지하게 하며, 훨씬 광범위한 응용 시나리오를 지원할 수 있다. 이 점은 어떤 다른 퍼블릭 블록체인도 따라올 수 없는 것이며,所谓 '이더리움 킬러'란 이더리움 자체에 문제가 있다는 의미지, 다른 블록체인이 이더리움을 대체할 수 있다는 의미는 아니다.
이더리움의 희망은 끊임없는 기술적 진보, 강력한 개발자 커뮤니티, 그리고 신시장 수요에 적응하는 능력에 있다. 하지만 이번 사이클에서 이더리움은 장기적인 지속 가능성에 주목하는 동시에, 현실에서 실제로 구현 가능한 상업적 애플리케이션을 함께 고려해야 하며, 각 상업적 애플리케이션이 장기주의로 가는 계단이 되어야 한다.
1만 달러는 꿈이 아니다
나는 감히 예측하는데, 2026년 미국 중간선거 이전에 이더리움은 1만 달러 돌파를 달성할 전망이다. 스탠다드차타드 은행 애널리스트 켄드릭(Kendrick)은 2025년 말까지 비트코인 20만 달러, 이더리움 1만 달러라는 가격 목표를 재확인했다.
미국 정치 판도의 변화와 트럼프의 암호화폐 시장에 대한 지지로 인해, 다수의 전통 자금이 암호화폐 분야로 유입되고 있다. 전통 자금이 진정으로 암호화 시장에 진입하면, 스팟 ETF를 보유한 주류 암호 자산인 이더리움은 더욱 많은 자금의 주목을 받을 가능성이 크다.
Farside Investors 데이터에 따르면, 11월 12일 미국의 이더리움 스팟 ETF 순유입액은 1억 3440만 달러를 기록하며 사상 최고치를 달성했다.
이더리움 스팟 ETF 출시는 이더리움 가격 상승에 중요한 금융적 뒷받침을 제공한다. 전통 시장의 ETF 투자자들은 일반적으로 장기 투자자이며, 스팟 ETF의 유동성이 시장 내 이더리움 수요를 증가시킨다. 이미 비트코인을 보유한 전통 투자자들에게는 혁신적 잠재력과 생태계 효과를 갖춘 이더리움이 암호화폐 세계에 진입하는 최고의 통로 중 하나가 될 수 있으며, 이는 이더리움이 주류 투자 도구로 자리매김하는 속도를 더욱 가속화할 것이다.
레이어2 분산 문제에 대해서는, 이더리움 메인넷의 사용자 경험 향상과 경쟁 국면의 마무리와 함께, 앞으로 더 많은 L2 솔루션이 이더리움 메인넷에 통합될 것으로 보인다. 이 과정이 원활히 진행된다면 이더리움은 더 강력한 트래픽 지원과 가스 수수료 수입을 얻어 인플레이션 압박을 완화하고, 네트워크 경제 모델을 더욱 안정적으로 만들 수 있다.
2025년 상반기 중 이더리움의 L2 통합 작업이 실질적인 실행 단계에 진입할 것으로 예상되며, 일부 레이어2 프로젝트가 퇴출될 것이다. L2 통합은 더 많은 개발자와 사용자가 메인넷으로 돌아오도록 유도하며, 이더리움 생태계의 번영을 촉진할 것이다. 이 시기에는 가격이 3000~5000달러 사이에서 안정될 전망이다.
앞으로 몇 년간 PayFi와 RWA 등 혁신적 애플리케이션이 계속 성장할 전망이며, 특히 스마트 계약 기능 향상과 L2 솔루션의 점진적 완성 이후 더 높은 복잡도의 금융 애플리케이션이 등장할 것이다. 이러한 애플리케이션의 등장은 시장의 이더리움 수요를 다시 한번 촉발할 전망이다.
예를 들어, L2 기반의 교차체인 유동성 통합과 체인 상 금융 파생상품 시장의 성숙은 막대한 거래량을 가져오며 이더리움의 가치를 더욱 강화할 것이다. 전통 자산과 연계된 RWA와 결제는 잠재적인 킬러 앱이 될 수 있다. 2025년 하반기경 이러한 신생 애플리케이션이 이더리움의 가치를 6000~8000달러 범위로 끌어올릴 것으로 기대된다.
동시에 트럼프 등 암호화폐를 지지하는 정치인들의 미국 내 영향력이 강화됨에 따라, 향후 미국 암호화폐 시장은 점차 완화된 규제 환경을 맞이할 것으로 예상된다. 또한 글로벌 경제 둔화와 법정화폐 인플레이션 위험이 더 많은 투자자들이 디지털 자산을 헤지 수단으로 고려하게 만들며, 암호화폐 시장에 대한 수요는 더욱 증가할 것이다.
미국과 주요 경제권 국가들이 향후 1~2년 내 암호화폐에 대한 규제를 점차 완화하고, 글로벌 투자자들의 인플레이션 대응 및 법정화폐 가치 하락에 대한 수요가 증가한다면, 이는 이더리움 가격 상승에 강력한 거시경제적 뒷받침을 제공할 것이다. 2026년 초, 유리한 시장 환경 아래에서 이더리움은 대규모 가격 돌파를 맞이하며 1만 달러 고지를 점령할 가능성이 크다.
최근 비탈릭은 Foresight News와의 인터뷰에서 다음과 같은 말을 했다. "유일한 예외는 이더리움이라는 자산이 아무도 모르게 존재한다면 성공할 수 없다는 점이다. 그래서 이런 의미에서 이더리움은 완전히 배경음처럼 존재할 수는 없다." 이더리움의 야심은, 누군가는 알고 있다.
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