금리 인하 후 기관 주도의 상승장은 얼마나 더 지속될 수 있을까?
이번 사이클의 시장 주도 세력은 기관이다.
BTC, ETH, SOL, BNB 네 가지 주요 암호화폐가 모두 사상 최고치를 경신했지만, 역사적 고점을 돌파한 후 40% 이상 추가 상승한 것은 BTC와 BNB뿐이다. SOL은 올해 초 Trump 발행 이벤트를 계기로 돌파했으며, ETH는 연중 DAT 매수 수요에 힘입어 재평가를 이뤘으나 아직 새로운 고점까지는 도달하지 못했다.
어제 밤 연준이 금리를 인하했다. 이번 기관 주도 랠리가 얼마나 더 지속될 수 있을까?
일, 세 가지 주요 암호자산의 기관 포지셔닝 논리
암호자산의 정체성은 장기 가치를 직접 결정하며, 각기 다른 정체성에 따라 기관의 포트폴리오 구성 논리도 달라진다.
비트코인(Bitcoin): 디지털 골드로서의 인플레이션 헷지 속성
"디지털 골드(Digital Gold)"로 정위된다. 장기 로직은 법정화폐 인플레이션 사이클과 강하게 연결되어 있다. 데이터상으로 보면 시가총액 성장은 글로벌 M2와 동조하며, 달러 인덱스와는 음의 상관관계를 보인다. 핵심 가치는 "인플레이션 헤지 + 가치 보존 및 증식"이며, 기관 포트폴리오의 기초 자산으로 자리 잡고 있다.
이더리움(Ethereum): 월드 컴퓨터로서의 기관 스토리 수혜
"월드 컴퓨터(World Computer)"로 정위된다. 재단이 주도하는 "L2 확장성" 스토리는 자본시장의 인정을 받지 못했으나, 10년간 무정전 운영된 안정적인 시스템을 바탕으로 달러 스테이블코인, RWA, 미국주식 토큰화 등 기관 중심 스토리의 성장 창구를 잡아채며 Web3 스토리 붕괴 영향에서 벗어났고, 여기에 DAT의 결정적 추진력까지 더해져 시가총액 재평가를 달성했다. 이더리움은 안정성과 보안성을 바탕으로 기관급 애플리케이션의 결제 네트워크가 될 것이다.
Solana: 인터넷 자본시장으로서의 활성화 우위
"인터넷 자본시장(Internet Capital Markets)"으로 정위되며, ICM은 체인 상 자산 발행·거래·정산 체계를 의미한다. FTX 붕괴 위기 이후 '죽음을 통해 삶을 얻는' 전환을 이뤘다. 올해 초부터 현재까지 체인 상 거래량의 46%를 차지하고 있으며, 일일 활성 사용자가 꾸준히 300만 명을 넘어서 가장 활발한 블록체인 네트워크다. Solana는 뛰어난 성능과 높은 유동성을 바탕으로 크립토 원생 체인 상 거래 생태계를 수용할 것이다.
이 세 자산은 정체성이 근본적으로 다르므로 기관의 포지셔닝 논리도 다르다. 전통 기관은 먼저 비트코인의 가치를 이해하고, 그 다음 이더리움을 기반으로 기관 사업을 전개하는 것을 고려하며, 마지막에 체인 상 거래의 가치를 수용할 가능성이 있다. 이는 의심 → 이해 → 참여로 이어지는 전형적인 경로다.
이, 세 가지 암호자산의 기관 보유 현황은 계단식 차이를 보인다
BTC, ETH, SOL의 기관 보유 데이터는 분명한 계단식 차이를 나타내며, 이는 기관들이 이 세 프로젝트에 대해 인정하는 정도와 그 속도를 반영한다.
표 작성: IOBC Capital
비교 결과에서 알 수 있듯이, BTC와 ETH의 기관 보유 물량이 유통량에서 차지하는 비중은 18% 이상이며, SOL은 현재 단지 9.5%에 불과해 메우지 않은 여력이 존재할 수 있다.
삼, SOL DAT: 암호화폐 관련주 신규 동향
최근 한 달 이상 동안 18개의 SOL DAT 기업이 차례로 등장하며 SOL이 8월 저점 대비 50% 이상 상승하는 직접적인 원인이 되었다.
주목받는 SOL DAT 기업들:
표 작성: IOBC Capital
현재 존재하는 SOL DAT 기업 중에서 Multicoin Capital 창립자 Kyle Samani가 이끄는 Forward Industries가 SOL DAT 선두주자로 부상할 가능성이 있다.
BTC DAT의 순수한 매수(HODL) 전략과 달리, 많은 SOL DAT 기업들은 자체 Solana 검증노드(Validator)를 구축함으로써 단순히 "NAV 게임"에 머무르지 않고, 토큰 가격 상승만 기다리는 것이 아니라 검증노드 운영을 통해 지속적인 현금 흐름을 확보한다. 이러한 전략은 마치 "매수 + 채굴"과 같아 장기적 목표와 함께 당면 수익도 추구한다.
사, 암호화폐 관련주: 자본시장 하방 베팅의 반영
암호화폐 관련주는 전통 자본과 암호화폐 시장 간의 새로운 교량이다. 전통 금융시장이 크립토 다양한 비즈니스에 대해 어느 정도 수용하는지를 암호화폐 관련주의 주가 흐름에서 확인할 수 있다.
표 작성: IOBC Capital
이번 랠리에서 두각을 나타낸 암호화폐 관련주들을 복기하면 두 가지 공통 특징을 발견할 수 있다:
1. 큰 베팅을 해야 평가절상이 가능하다. BTC를 보유한 상장사는 189곳이지만, 보유 자산 가치가 주식 시가총액의 70%에 달하는 곳은 겨우 30곳이며, BTC 보유량이 1만 개를 넘는 곳은 단지 12곳뿐이다. 이 12곳의 주가 상승폭은 매우 인상적이다. ETH DAT 상장사도 유사한 패턴을 보인다. 소극적인 DAT 전략은 주가의 단기 변동만 유발할 뿐, 실질적인 시가총액과 유동성 제고에는 실패한다.
2. 비즈니스 시너지가 있어야 상업적 가치를 극대화할 수 있다. 단일 비즈니스를 산업 체인 전체로 다각화하면 상업적 가치를 확대할 수 있다. 예를 들어 Robinhood는 암호화폐 거래, 실제 세계 자산 거래(RWA), USDG 스테이블코인 참여 등 다양한 사업을 전개하며 자금 순환의 비즈니스 클로저를 형성해 주가가 연일 신고점을 경신하고 있다. 반면 Trump Media도 적지 않은 암호화폐 사업을 진행했음에도(예: BTC 보유, ETH ETF 신청, Trump, Melania, WLFI 등의 토큰 발행) 사업 간 시너지가 부족해 결국 주식과 토큰 모두 시장 반응이 뜨뜻미지근했다.
마치며
비트코인, 이더리움, 솔라나의 프로젝트 철학은 인간이 미래를 맞이할 때 보이는 세 가지 본능—존속, 질서, 유동성—에 각각 대응한다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
@iobc_capital
