11일 동안 금리 인하 기대를 없애더니 하루 만에 완전 회복: 연준의 방향 전환이 시장에 큰 변화를 일으킬 수 있음

2025.12.02

11일 동안 금리 인하 기대를 없애더니 하루 만에 완전 회복: 연준의 방향 전환이 시장에 큰 변화를 일으킬 수 있음

광범위한 시장 참여 = 건강한 시장; 집중화된 보상 = 지수 메커니즘의 작용

2025.12.02 - 08:30:31

美联储降息

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

광범위한 시장 참여 = 건강한 시장; 집중화된 보상 = 지수 메커니즘의 작용

작성자:Duality Research

번역: TechFlow

단 11일 만에 시장은 12월 금리 인하 가능성을 완전히 제거했지만, 하루 만에 다시 그 가능성이 살아났다.

우리가 예상한 대로 연준 관계자들은 지난주 완전히 이전의 매파적 발언을 철회했고, 12월 금리 인하 가능성은 다시 40%p 상승했다.

첫 번째 차트에서 볼 수 있듯이, 현재 이 확률은 이미 102%까지 치솟았으며, 며칠 전보다 네 배 이상 증가한 수치다. 이 모든 것이 실질적인 새로운 데이터 없이 발생했다는 점에서, 이는 분명히 연준의 커뮤니케이션 전략에 의문을 제기한다.

이전에도 언급했듯이, 이번 조정은 완전히 연준 주도였으므로 비둘기파 전환이 위험자산을 다시 크게 밀어올릴 수 있었다.

더욱이 이번 반등은 매우 광범위하며 거래량 또한 엄청나다. 이는 단순한 과매도 반발을 넘어 진정한 매수세 유입이다. 이를 가장 잘 보여주는 방법은 동일비중 S&P 500 지수와 러셀 2000 지수의 5일 변동률을 확인하는 것이다.

일반적으로 큰 움직임의 시작은 강력한 움직임과 함께 나타나며, 우리는 4월 이후 가장 강력한 5일 연속 상승을 방금 목격했다. 이는 좋은 신호일 뿐 아니라 "시장 전환"이라는 상당히 큰 경고음을 울리는 신호이기도 하다.

더 고무로운 점은 핵심 수준에서 수요가 급격히 증가했으며, 타이밍도 완벽하다는 것이다. 더욱 중요한 것은, 엔비디아(Nvidia) 주가가 하락했음에도 불구하고 S&P 500 지수가 여전히 추가 상승할 수 있는 능력을 입증했다는 점이다.

다음 차트에서 볼 수 있듯이, 기술주를 제외하면 전체 시장은 일시적으로 약세를 보일 것처럼 보였다. 그러나 최근의 긍정적인 변화 덕분에 S&P 500 비기술주 지수는 7월 돌파 이후 최대 폭의 조정을 겪은 지 불과 사흘 만에 새로운 사상 최고치를 기록했다.

한편, 기술주는 아직 자체 사상 최고치까지 6% 이상 남아 있다.

이것이 바로 교과서적인 'Shake ’n Bake' 반전이다—공매도 세력이 승리를 확신했지만 강력한 모멘텀에 의해 역공을 당한다. 약한 투자자들이 시장에서 쫓겨난 후 시장은 강력하고 지속적인 반등을 맞이한다.

최근에는 실물경제 관련 주식들에서도 유사한 현상을 목격했으며, 이들 종목은 이전까지 붕괴 직전처럼 보였다. 이는 불장에서는 결코 긍정적인 징후가 아니다.

지역 은행주와 소매업종을 예로 들 수 있는데, 이들은 한때 4월 저점부터 시작된 고정 VWAP(거래량 가중 평균가)를 하향 돌파했지만, 이후 강력한 모멘텀을 확보하여 9월 고점의 고정 VWAP 위로 반등했다.

이러한 현상은 주택 건설업체, 동일비중 비필수소비재 및 산업재 업종, 그리고 전반적인 소형주 시장에서도 나타났다. 올해 대부분의 기간 동안 이 부문들이 부진했음을 감안하면, 이는 반등에 있어 긍정적인 신호다.

좋은 소식은 시장 참여 범위가 확대되고 있다는 점이며, 엔비디아(Nvidia) 주가 반전 이후 시장의 선도주들이 우리가 바라던 모습 그대로 움직이고 있다는 것이다. 만약 이번 불장이 더 확장되기 원한다면 지금이 바로 그 시기다.

이 추세를 이번 주 안에 진정으로 확인하고 굳힐 수 있는 요인은 "Zweig 광폭 충격(Zweig breadth thrust)" 또는 심지어 "deGraaf 광폭 충격(deGraaf breadth thrust)"이 발생할 가능성이다. 두 방법은 시장 광폭을 측정하는 방식이 다르지만 전달하는 메시지는 기본적으로 동일하다—시장이 '아무도 사지 않음'에서 '모두가 산다'로 급속히 전환된다.

더욱 중요한 것은 역사적 데이터가 이러한 광폭 충격의 의미를 입증하고 있다는 점이다—특히 한 달 내에 두 가지가 연달아 발생할 경우 더욱 그렇다. 통계에 따르면, 이후 1년간 S&P 500 지수는 평균 26% 상승했으며, 이는 단 한 번도 빠짐없이 발생했다. 최근 발생은 5월 12일이었으며, 그 이후 S&P 500 지수는 17% 상승했다.

요약하자면, 이러한 광폭 충격은 믿을 수 있고 강력할 뿐 아니라, 투자 도구함에서 핵심 지표로 여겨져야 한다.

전체적으로 볼 때, 이 모든 것은 더 강력하고 지속 가능한 반등을 가리키고 있으며, 이는 10월 저점 후 첫 시도보다 훨씬 우세하다. 당시 시장 참여 부족으로 인해 S&P 500의 상승세는 금방 꺼졌다. 그러나 이번에는 5일 기준 상승 종목 수가 1년 이상 만에 최고치를 기록했으며, 불과 며칠 전만 해도 이 롤링 평균은 거의 4개월 만에 최저 수준이었다.

이렇게 강력한 반등이 마지막으로 나타난 것은 2023년 11월로, S&P 500이 10% 조정을 마친 후 저점에서 강력하게 반등했다. 더욱 중요한 것은 이후 'Zweig 광폭 충격'이 실제로 발생했다는 점이다.

시장 광폭이 회복되고 있음에도 불구하고, 이번 반등 이전 몇 개월 동안 시장 참여도가 실제로 악화되었다는 점을 인정해야 한다. 이 현상은 널리 주목받았으며, 그럴 만한 이유가 있다. 그러나 장기적 관점에서 광폭을 살피는 것도 동일하게 중요하다.

전통적인 광폭 지표들, 예를 들어 200일 이동평균선 위에서 거래되는 종목 비율이나 52주 신고가를 기록한 종목 수 등은 종종 단지 '점(point)' 분석에 머문다. 빠르고 극심한 매도세 한 번으로도 이러한 지표들이 거의 즉각적으로 약화될 수 있으므로, 이들은 종종 대표적인 장기적 참여도를 제대로 반영하지 못한다.

장기 시장 참여도를 추적하는 더 나은 방법은 연간 일평균 상승 종목 수를 관찰하거나 롤링 252일 평균을 사용하는 것이다.

이런 관점에서 보면, 2025년의 실적은 상당히 강력하다—일평균 상승 종목 수가 2021년 이후 최고 수준에 도달했다. 즉, 올해 불장 동안 시장 참여도는 지난 몇 년보다 더욱 강했다는 뜻이다.

참고로, 롤링 1년 평균(252일)은 여전히 올해 평균보다 현저히 낮다. 그 이유는 간단하다: 252일 평균은 작년 12월의 데이터를 여전히 포함하고 있는데, 당시 일평균 상승 종목 수는 204개에 불과했으며, 매우 부진한 수치였다.

시야를 더 넓게 가져가면 상황은 더욱 흥미롭다.

다음 차트는 S&P 500 상승 지수의 전체 데이터를 보여주며, 5년 평균 주기로 분해했다. 많은 사람들이 생각하는 것과는 반대로, 롤링 252일 평균은 실제로 거대주 중심의 장세 속에서도 시장 참여도가 오히려 강화되었음을 보여준다.

또한, 2025년이 30년 만에 가장 높은 일평균 상승 종목 수로 두드러진다는 점 외에도, 인터넷 버블 정점 직전 시장 참여도가 얼마나 좁았는지를 확인할 수 있다. 사실 2000년 3월 버블 붕괴 전후가 가장 나빴던 기간 중 하나였으며, 그 당시 시장 참여도는 극도로 낮았다.