워시의 취임 첫 등장: 금리 인하도, 인상도 없지만 ‘말을 줄이기’를 준비 중?
글쓴이: 부숙정
출처: 월스트리트 인사이드
케빈 워시가 연방준비은행(Fed) 의장으로 취임한 후 첫 번째 금융정책 결정 회의가 주목을 받고 있으나, 시장은 그의 초기 조치에 대해 매우 제한적인 기대를 하고 있다.
현지 시간 목요일 새벽, 연준은 최신 금리 결정을 발표할 예정이다. CNBC의 연준 관련 설문조사에 따르면, 응답자인 경제학자·투자자·전략가 등 32명 전원이 이번 회의뿐 아니라 2027년까지 열릴 모든 회의에서 금리 조정이 없을 것이라고 예상하고 있다.
동시에 응답자의 88%는 이번 주 성명서에서 ‘완화적 편향’(dovish bias)이라는 표현을 삭제할 것으로 예상하고 있다. 이 표현은 이전까지 다음 조치가 금리 인하일 가능성을 암시해 왔다. 이러한 기대 변화는 시장의 금리 인하 기대가 단기적으로 완전히 사라졌음을 의미한다.
높은 인플레이션율이 금리 동결의 핵심 이유다. 응답자들은 트럼프 정부의 관세 정책과 미-이란 갈등이 인플레이션을 부추겼으며, 이로 인해 금리 인하 여력이 거의 사라졌다고 지적했다. 한편 워시 본인은 일반적으로 비둘기파로 평가되지만, 그가 이끄는 위원회는 명백히 매비둘기파(hawkish) 성향으로 전환된 상태이며, 일부 위원은 인플레이션이 목표 수준을 지속적으로 상회할 경우 금리 인상도 여전히 고려 대상이 되어야 한다고 공개적으로 밝혔다.
금리 전망: 인하는 불가능, 인상도 기본 시나리오 아님
설문 결과에 따르면, 응답자들은 연방기금금리(Federal Funds Rate)를 현재 3.62% 수준에서 2027년까지 유지할 것으로 전망하고 있다. 높은 유가가 인플레이션 압력을 가하고 있음에도 불구하고, 응답자들은 이를 금리 인상의 직접적 촉매 요인으로 보지 않는다.
EY 수석 경제학자 그레고리 다코(Gregory Daco)는 “워시는 일반적으로 비둘기파로 간주되지만, 그가 이끄는 위원회는 분명히 매비둘기파 성향을 띠고 있다. 최근 여러 정책 결정자들이 인플레이션이 목표 수준을 지속적으로 초과할 경우 금리 인상 옵션을 남겨두어야 한다고 주장했으며, 에너지 가격 상승에 따른 인플레이션 압력은 이러한 경향을 더욱 강화할 것이다”라고 말했다.
워시 본인은 금리가 더 낮아질 수 있다고 언급한 바 있으나, 최근 인플레이션 재진전 및 고용 지표 호조라는 현실 앞에서 자신의 전망을 이미 수정했는지 여부는 아직 명확하지 않다. 설문 조사 종료 후 미-이란 간 잠재적 합의 소식이 전해지면서, 워시에게 예상보다 이른 시점에 금리 인하를 시행할 수 있는 여지가 생길 수도 있으나, 현재로서는 불확실한 변수에 불과하다.
브리안 캐피털(Brean Capital) 수석 경제 고문 존 라이딩(John Ryding)은 보다 매비둘기파적 입장을 취하며 “연방공개시장위원회(FOMC)는 인플레이션 기대 심리를 억제하고 정책을 중립 수준에 더 근접시키기 위해 금리 인상을 실시해야 한다”고 주장했다. 제니 모건터미어 스캇(Janney Montgomery Scott)의 수석 고정수익 전략가 가이 레바스(Guy LeBas) 역시 “단기적 노동시장 취약성은 이미 해소되었으며, 중앙은행의 이중 임무(물가 안정 및 고용 증진)가 명확히 인플레이션 쪽으로 기울고 있다”고 지적했다.
경제 탄력성: 침체 가능성 감소, 성장 전망 상향 조정
금리 전망이 다소 엄격하더라도, 경제 기초 여건의 개선은 워시가 비교적 유리한 환경에서 직무를 시작할 수 있게 해준다.
응답자들은 2026년 미국 GDP 성장률 전망치를 2.2%로 상향 조정했으며, 이는 이전 조사 대비 0.25%p 상승한 수치다. 2027년 전망치는 2.3%로, 미-이란 긴장 고조로 인해 이전에 하향 조정된 부분 대부분을 회복했다. 침체 가능성은 4월 33%에서 25%로 하락했으며, 올해와 내년 실업률 전망치는 현재 4.3% 수준 근처에서 거의 변함없이 유지될 것으로 예상된다.
경제학자 휴 존슨(Hugh Johnson)은 “경제 및 고용 상황의 개선, 주가의 온화한 상승은 현재 주식시장-경제-금리 사이클 단계의 공통적 특징이다. 불황의 조기 경고 신호는 아직 나타나지 않았다”고 진단했다.
여러 응답자들은 건강한 고용시장이 연준이 인플레이션 목표 달성에 집중해야 함을 의미한다고 지적했다. 그러나 이 목표는 지난 6년간 대부분의 기간 동안 달성되지 못해 왔다.
의사소통 개혁: 시장은 ‘말 줄이기’ 지지, 그러나 기자회견 여부는 불확실
금융정책 외적으로, 워시가 추진하는 연준 의사소통 방식 개혁에 대한 지지가 응답자들 사이에서 널리 확산되고 있다.
설문 조사 결과, 응답자의 59%는 연준 관계자들의 발언이 과도하다고 평가했으며, 적절하다고 생각한 응답자는 38%에 불과했다. 이는 워시가 공개 발언을 줄이자는 주장을 지지하는 여론과 높은 일치를 보인다. 그러나 응답자의 59%는 워시가 각 회의 후 기자회견을 개최할 것으로 예상하고 있는데, 이는 워시가 4월 상원 인준 청문회에서 기자회견 개최 여부에 대해 명확한 약속을 거부했던 태도와 모순되는 부분이다.
‘점도표’(dot plot) 문제에서는 응답자의 53%가 이 도구를 완전히 폐지해야 한다고 답했다. 점도표를 회의 후 며칠 뒤에 발표하거나, 점도표의 각 점을 특정 관계자의 구체적 경제 전망과 연계하는 등의 다양한 개혁 방안도 다수 응답자에 의해 반대됐다.
위험 지도: AI 거품과 인플레이션, 동률 1위 위협 요인
설문 조사에서 인플레이션은 성장에 대한 최대 위협 요인으로 꼽혔으며, AI 거품 붕괴가 바로 그 뒤를 이었다. 응답자의 84%는 AI 관련 주식의 가치가 과대평가됐다고 판단했는데, 이는 작년 12월 대비 6%p 하락한 수치이며, 평균 과대평가 정도는 약 21%에 달한다. 또한 응답자의 69%는 전체 주식시장의 가치가 과도하게 높다고 평가했으나, 이 비율은 최근 1년간 가장 낮은 수준이다.
메틀라이프 인베스트먼트 매니지먼트(MetLife Investment Management) 수석 시장 전략가 드류 메이터스(Drew Matus)는 “AI의 현실과 시장 기대 사이의 괴리는 주식시장과 주식시장의 부의 효과(wealth effect)에 의존하는 소비자에게 위험 요인이 될 수 있다. 부의 효과는 차기 경기 침체를 전달하는 주요 경로가 될 가능성이 높다”고 경고했다.
응답자들의 주식시장 전반에 대한 전망은 보수적이며, S&P 500 지수가 2027년에야 8,000포인트에 근접할 것으로 예상되며, 현재 수준 대비 상승폭은 약 5.5%에 불과하다.
반면 신용시장 리스크에 대한 우려는 다소 완화됐다. 현재 응답자의 53%만이 신용시장의 체계적 리스크가 ‘일부 상승’했다고 평가하고 있으며, 올해 3월에는 이 비율이 75%에 달했고, ‘극도로 상승’했다고 답한 응답자도 3% 있었다.
헤버포드 트러스트 코.(Haverford Trust Co.) 고정수익 담당 디렉터 존 도널드슨(John Donaldson)은 “일부 부정적 전망이 존재하지만, 신용시장 전반에 걸친 광범위한 위협은 확인되지 않고 있다. 현재의 약세는 CCC 및 CC 등급 신용에 국한되어 있으며, 금융 부문의 신용 스프레드는 어떠한 압력 신호도 보이지 않고 있다”고 설명했다.
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