호르무즈 해협 재개통, 연준의 ‘비둘기파 전환’과 시장의 ‘금리 인하’ 재평가 가능성은?

2026.06.16

호르무즈 해협 재개통, 연준의 ‘비둘기파 전환’과 시장의 ‘금리 인하’ 재평가 가능성은?

워시의 이번 주 FOMC 회의에서 비둘기파 신호를 방출할 가능성이 높아졌으며, 2년물 미국 국채 수익률은 여전히 상당한 하락 여지가 있다. 금리 인하에 대한 재평가가 임박했을 수도 있다.

2026.06.16 - 02:48:58

美联储

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

작성: 자오잉

출처: 월스트리트 씬문

두 가지 인플레이션 하락 요인이 동시에 작용하고 있으며, 이는 연방준비제도(Fed) 의장인 월시가 이번 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 비둘기파로 전환할 수 있는 충분한 근거를 제공한다.

윈드체이서 트레이딩 데스크에 따르면, 시티그룹 리서치는 6월 15일 보고서에서 호르무즈 해협의 재개 계획이 유가 하락을 촉진해 에너지 가격으로 인한 인플레이션 상승 위험을 제거할 것이라고 분석했다. 동시에 지난주 발표된 핵심 소비자물가지수(CPI) 데이터는 예상보다 뚜렷이 부진했으며, 전월 대비 상승률은 단지 0.21%에 그쳤다.

이 두 가지 진전이 맞물리면서, 연준이 매파적 입장을 고수할 이유가 추가로 약화되었고, 결국 금리 인하 경로가 다시 논의 대상으로 부상하게 되었다.

시장 입장에서는 이러한 판단이 직접적인 가격 형성 의미를 갖는다. 2년 만기 미국 국채 수익률은 일주일 전보다 약 13bp 하락했으나, 여전히 2월 수준보다 60bp 이상 높다. 시장은 현재 여전히 금리 인상 가능성을 과도하게 반영하고 있으며, 금리 인하 가능성에 대한 가격 조정 여지도 남아 있다.

에너지 가격 압력 완화, 인플레이션 상승 위험 둔화

호르무즈 해협 재개 기대감은 이번 비둘기파 논리의 핵심 동력 중 하나이다. 해협이 정상적으로 통행을 재개하면 원유 공급이 증가해 유가 및 기타 에너지 가격이 하락할 것이다.

휘발유 가격은 이미 한 달째 하락세를 유지하고 있으며, 전국 평균 가격은 갤런당 약 4.50달러에서 4.00달러로 내려갔다. 시티그룹은 향후 다른 에너지 품목들과 함께 추가 하락세를 보일 것으로 전망한다. 이 추세는 향후 수개월간 적어도 몇 차례의 마이너스 전체 인플레이션 수치를 가져올 것이며, 연준 관계자들이 에너지 가격을 ‘인플레이션 위험 요인’에서 ‘중립적 또는 오히려 디플레이션 요인’으로 재분류하도록 만들 것이다.

핵심 CPI 냉각, 인플레이션 지표 간 분화 심화

핵심 인플레이션 측면에서, 5월 핵심 개인소비지출(PCE) 지표는 여전히 강세를 보일 것으로 예상되지만, 핵심 CPI는 이미 뚜렷한 냉각 신호를 보이고 있으며, 전월 대비 상승률은 0.21%에 불과하다.

현재 다양한 인플레이션 지표 중 핵심 PCE는 점차 ‘이례적 사례’로 인식되고 있다. 절사평균 PCE와 핵심 CPI는 모두 목표 수준에 더 근접해 있으며, 하락세 또한 더욱 명확하다. 이러한 지표 간 분화는 시장과 연준 관계자들 사이에서 점차 널리 인식되고 있으며, 이는 비둘기파 입장을 뒷받침하는 실증적 근거가 되고 있다.

FOMC의 매파적 조정은 이미 충분히 가격에 반영, 비둘기파 발언 가능성 확대

보고서는 이번 FOMC 성명에서 ‘완화적 경향성’ 관련 문구가 삭제될 것이라고 예상하며, 금리 전망 중앙값 역시 올해 금리 동결을 시사할 것이라고 전망한다. 그러나 이러한 매파적 조정은 이미 시장에서 충분히 예상된 바이며, 새로운 정보로서의 가치는 낮다.

실제 변수는 월시 의장의 발언 방향이다. 호르무즈 해협 재개 최신 소식과 핵심 인플레이션 냉각 추세를 종합해 볼 때, 월시 의장이 이번 회의에서 비둘기파 신호를 발신할 위험이 상승하고 있다. 만약 그의 발언이 시장 기대보다 더 온화하게 나타난다면, 시장은 금리 인하 경로에 대한 재가격 책정을 더욱 가속화할 수 있다.

미국 국채 수익률 추가 하락 여지 존재, 시장 가격 조정 공간 남아

시장 가격 형성 관점에서 볼 때, 현재 금리 선물 시장은 여전히 금리 인상 가능성을 과도하게 반영하고 있다. 2년 만기 미국 국채 수익률은 일주일 전보다 약 13bp 하락했으나, 여전히 2월 수준보다 60bp 이상 높아 인플레이션 위험 완화 영향이 아직 완전히 반영되지 않았음을 시사한다.

이전에 매파적 기대를 뒷받침했던 인플레이션 상승 위험이 점차 해소됨에 따라, 시장은 금리 인상 가능성을 추가로 낮추고, 동시에 금리 인하 가능성을 높이는 방향으로 가격을 조정할 것으로 예상되며, 미국 국채 수익률에는 여전히 추가 하락 여지가 있다.