월러 청문회 첫 등장, '뉴 페드 와이어': 고인플레이션 제로 톨러런스 강조했지만 금리 경로 시사하지는 않음
기고: 리단, 월스트리트 차이나
연방준비제도 의장 워시의 국회 통화정책 청문회 '첫 등장'은 그의 '연준 새 정책 선언'을 드러냈습니다. 시장이 가장 관심 있게 지켜본 금리 인하 또는 인상 신호는 없었으며, 대신 가격 안정 회복, 연준 독립성 유지를 반복적으로 강조했고 향후 대차대조표 조정은 사전에 충분히 소통하겠다고 약속했습니다.
'새 연준 통신사'로 불리는 기자 닉 티미라오스는 워시가 이날 미래 금리 경로에 대한 어떤 암시도 의도적으로 피했으며, 청문회 초점을 연준의 인플레이션 통제 장기 목표 재확인에 맞췄다고 봅니다.
청문회 시작 직전, 미국에서 발표한 6 월 CPI 가 시장 예상치를 하회하면서 연준이 정책을 더 빠르게 완화할 것이라는 시장의 베팅을 일시적으로 부추겼습니다. 그러나 워시는 이 데이터의 중요성을 축소하며 인플레이션 임무가 완료되었다고 보지 않는다고 밝혔습니다.
티미라오스는 워시가 이 인플레이션 데이터를 활용해 미래 정책 성향을 내놓지 않았으며, 7 월 금리 결정 회의나 이후 금리 경로도 밝히지 않았다고 지적했습니다. 대신 연준은 금리와 대차대조표라는 두 가지 정책 도구를 보유하고 있으며, 가격 안정 목표를 달성하기 위해 미래 경제 데이터에 따라 이러한 도구 사용 여부를 결정할 것이라고 강조했다고 했습니다.
블룸버그는 수시간 지속된 이번 청문회가 사실상 '새 연준'의 정책 프레임워크를 그려냈다고 봅니다. 통화정책 독립성 고수, 2% 인플레이션 목표 고수, 고용과 인플레이션 중 하나만 선택해야 한다는 주장 거부, 동시에 향후 대차대조표 개혁과 중앙은행 거버넌스 개혁을 위한 여지 확보 등입니다.
워시의 매팥적 발언 영향으로 미국 국채 수익률은 워시 청문회 기간 중 CPI 발표 후 하락분의 일부를 되찾았으며, 달러 인덱스는 CPI 발표 후 하락폭의 약 절반을 축소했습니다.
5 대 신호: 워시 첫 국회 청문회가 그려낸 '새 연준' 정책 프레임워크
지속적인 고인플레이션에 대한 '제로 톨러런스' 재확인, 단일 CPI 하락으로 인플레이션 하락 승리 선언 불가 단정
워시는 청문회에서 연준이 지속적인 고인플레이션에 '제로 톨러런스'라고 강조했습니다. 그는 연준이 수년 연속 2% 인플레이션 목표를 달성하지 못했으므로 가격 안정 회복이 여전히 현재 가장 중요한 정책 과제라고 말했습니다.
당일 발표된 시장 예상치를明显히 하회한 6 월 CPI 데이터에 대해 워시는 "누군가는 (인플레이션) 임무 완료 (Mission accomplished) 라고 말할 수 있겠지만, 저는 그렇게 보지 않습니다"라고 말했습니다.
티미라오스는 워시가 이날 장기 인플레이션 목표를 반복 재확인했으며, 단일 월 데이터 개선을 이유로 정책 입장을 조정하지 않았다고 봅니다. 이는 시장이 단일 인플레이션 데이터를 통화정책 전환 신호로 해석하는 것을 피하려는 의도를 부각한다고 봅니다.
금리 경로 일절 밝히지 않아, 미래에도 데이터에 따라 행동 결정 강조
시장에서 가장 관심 있게 지켜보는 다음 단계 금리 조치에 대해 워시는 항상 절제된 태도를 유지했습니다.
티미라오스는 워시가 향후 몇 차례 연방공개시장위원회 (FOMC) 회의의 정책 방향을 암시하지 않았으며, 금리 조정 시기에 대한 시장의 질문에도 답하지 않았다고 지적했습니다. 대신 연준은 금리 정책과 대차대조표 정책이라는 두 가지 도구를 보유하고 있으며, 미래 경제 데이터에 따라 이러한 도구 사용 여부와 방법을 판단할 것이라고 강조했다고 했습니다.
그러나 워시는 동시에 향후 일정 기간 자신은 FOMC 동료들과 '정책 도구 사용 필요 여부 및 시기'를 중심으로 논의할 것이라고 밝혔으며, 이때 '가족 내부 격론 (family fight)'이 발생할 수 있다고 표현했습니다.
블룸버그는 이 발언은 워시가 명확한 정책 지침을 제시하지 않았음에도 전체 어조는 여전히 매팥적임을 의미한다고 봅니다. 인플레이션이 지속적으로 목표로 회귀함을 확인하기 전에는 쉽게 완화 신호를 내놓지 않으려는 의사를 보여준다고 했습니다.
고용과 인플레이션은 이 중 하나를 선택해야 하는 '잔인한 선택 (cruel choice)' 아냐
연준의 이중 임무에 대한 의원들의 질문에 워시는 소위 '잔인한 선택 (cruel choice)'은 존재하지 않는다고 부인했습니다.
그는 가격 안정이 회복되기만 하면 미국 경제는 지속적으로 성장할 수 있으며 기업도 채용을 계속 확대할 수 있다고 말했습니다. 따라서 인플레이션 통제와 완전 고용 달성은 서로 충돌하는 것이 아니라 상호 촉진한다고 했습니다.
이 표현은 물가 안정 자체가 장기 고용 성장과 경제 번영 달성의 기초라는 그의 정책 철학을 더욱 강화했습니다.
대차대조표 개혁은 사전 예고, 시장 갑작스러운 충격 없음
대차대조표 개혁은 워시 취임 후 중요한 개혁 의제였습니다.
그러나 이번 청문회에서 그는 진행 중인 대차대조표 개혁 워킹그룹의 결론을 미리 판단하고 싶지 않다고 말했습니다.
동시에 그는 향후 대차대조표 정책을 조정할 경우 연준이 시장에 사전에 충분히 소통하여 투자자가 충분한 예상을 갖도록 보장하며, 갑자기 조치를 취하지 않을 것이라고 약속했습니다.
워시는 연준 대차대조표는 통화정책에 봉사해야 하며 재정 정책 기능을 담당해서는 안 된다고 다시 강조했습니다.
로이터는 이 발언은 새로운 축소 개혁이 너무 빠르게 추진될 수 있다는 시장의 우려를 완화하는 데 도움이 되며, 향후 연준이 정책 소통과 시장 예상 관리에 더욱 중점을 둘 것임을 의미한다고 봅니다.
통화정책 독립성 고수, 양당 일부 의원으로부터 긍정적 반응 얻어
의원들의 질문에 워시는 연준이 통화정책 수립 과정에서 독립성을 유지할 것이며, 금리 설정이 정치적 요인에 좌우되지 않을 것이라고 약속하며 다시 강조했습니다.
블룸버그 보도에 따르면 워시는 상원 인준 과정에서 민주당 지지를 거의 받지 못했으나, 이번 청문회에서 여러 민주당 의원仍은 그의 중앙은행 독립성 강조 입장에 긍정적 평가를 했습니다.
베테랑 국회 기자 스티브 데니스는 트럼프가 연준 금리 인하를 지속적으로 공개 압력하는 배경에서 일부 민주당 의원이 워시의 중앙은행 독립성 유지 입장을 공개 지지한 선택은 양당 간 이 문제에 미묘한 변화가 있음을 반영한다고 봅니다.
워시 청문회, 데이터에 의한 정책 결정 소통 프레임워크 강화
시장은 워시 청문회를 어떻게 볼까? 전반적으로 워시의 발언은 단기 금리 전망을 바꾸지 않았지만 '데이터가 정책을 결정한다'는 새로운 소통 프레임워크를 강화했습니다.
티미라오스는 워시 이번 청문회의 가장 큰 특징은 새로운 정책 신호를 내놓은 것이 아니라 금리 경로에 대한 어떤 신호도 의도적으로 내놓지 않았다는 점이라고 봅니다.
예상치를 하회한 CPI 보고서에 직면해 워시는 다음 단계 금리 인하 여부를 논의하지 않았으며 어떤 전향적 지침도 제공하지 않았습니다. 대신 가격 안정 회복, 연준 독립성 및 정책 도구를 중심으로 설명하며 취임 이후 단일 데이터나 단일 회의에 대한 약속을 피하는 소통 방식을 이어갔습니다.
블룸버그는 청문회가 워시 리더십 하의 연준의 정책 기조를 더욱 그려냈다고 봅니다. 가격 안정 우선 고수 계속, 동시에 대차대조표 및 중앙은행 거버넌스 개혁 추진, 그리고 더 투명한 소통을 통한 시장 예상 관리 등입니다.
투자자에게 이는 향후 연준 정책이 미리 설정된 금리 경로가 아닌 데이터 실적에 여전히高度로 의존할 것임을 의미하며, 시장은 워시가 향후 몇 개월 동안 이 개념을 FOMC 의 실제 결정에 어떻게 구체화할지 더욱 주목할 것입니다.
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