로빈후드 체인 2 주 만에 80 만 달러 벌었다, 이더리움은 1500 달러만 받아
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ARK Invest 의 암호화 연구 디렉터 Lorenzo Valente 는 Robinhood Chain 출시 이후 수익 분배를 분석했습니다: 총 수익은 약 81.6 만 달러로, Robinhood 가 89% 를 가져갔고, 미들웨어 Arbitrum 이 10%(약 8 만 달러) 를 가져갔으며, 기저 결제 레이어인 이더리움은 1538 달러를 받아 비중은 0.15% 였습니다. 그는 이를 ETH 경제 모델 변화의「가장 깨끗한 사례」라고 불렀으며, 이는 이더리움 공동 설립자 Joe Lubin 이 직접 방어에 나서는 계기가 되었습니다.
Robinhood Chain 출시 2 주 만에 이더리움 커뮤니티에 복잡한 감정을 안겨주는 성적표를 내놓았습니다.
DefiLlama 데이터에 따르면 7 월 13 일 기준 Robinhood Chain 의 24 시간 DEX 거래량은 약 7.91 억 달러로, Solana 와 BNB Chain 에 이어 전체 네트워크 3 위를 기록했으며, TVL 은 1.6 억 달러를 돌파했습니다. 8.2 만 개 이상의 ETH(약 1.47 억 달러) 가 해당 네트워크로 브릿지되었습니다. 전통 증권사가 구축한 L2 체인이 출시 반달 만에 온체인 거래량 차원에서 Hyperliquid 와 이더리움 메인넷을 추월하거나 심지어 앞질렀습니다.
하지만 ARK Invest 의 암호화 연구 디렉터 Lorenzo Valente 는 7 월 13 일 X 플랫폼에 게시글을 올려 이 성적표를 뒤집어 보였습니다. 그는 7 월 1 일 출시 이후 Robinhood Chain 의 수익 흐름을 분석했는데, 결론은 매우 날카로웠습니다: 총 수익 약 81.6 만 달러 중 Robinhood 가 89% 를 가져갔고, Arbitrum 이 미들웨어로서 10%(약 8 만 달러) 를 가져갔으며, 가장 기저의 결제 레이어인 이더리움은 1538 달러를 받아 총 수익의 0.15% 를 차지했습니다.
Valente 는 Robinhood Chain 을「ETH 경제 모델 변화의 가장 깨끗한 사례」라고 불렀습니다.
89% 대 0.15%: 두 가지 내러티브, 두 가지 결론
Valente 는 이 계정을 단순히 악재나 호재로 정의하지 않고 두 가지 투자 내러티브로 나누었습니다.
만약 당신의 논점이「ETH 는 화폐이다」라면, Robinhood 가 이더리움에 체인을 구축한 것은 매우 호재적인 신호입니다. 더 많은 활동은 더 많은 ETH 가 담보품 및 Gas 토큰으로 사용됨을 의미하며, 화폐로서 ETH 의 네트워크 효과가 강화되고 있습니다. Robinhood 는 처음부터 Solana, Sui 또는 어떠한 단일 L1 도 고려하지 않았습니다. Valente 의 원래 말은「그들은 집주가 되고 싶지, 세입자가 되고 싶지 않다」였습니다. Robinhood 는 전체 기술 스택을 직접 통제하기를 원했으며, 이더리움의 모듈러 아키텍처가 바로 이러한 운영을 허용합니다.
하지만 만약 당신의 논점이「ETH 는 수익을 창출하는 자산이다」라면, 이는 매우 악재적인 사례입니다. 이더리움은 암호화 세계에서 가장 가치 있는 결제 레이어를 제공하지만, 수수료는 0 에 가깝습니다. Valente 는 더 건강한 분배 비율로 Robinhood 75%, Arbitrum 10%, 이더리움 15% 를 제안했습니다. 그는 게시글 마지막에 이더리움 생태계에 다음과 같이 촉구했습니다: 「Things need to change.」
Lubin 의 방어전: 낮은 수수료는 결함이 아닌 전략이다
이 게시글은 이더리움 생태계에서 가장 무게감 있는 응답자 중 하나를 불러냈습니다. ConsenSys 설립자 Joe Lubin 이 댓글 섹션에 직접 글을 올려 핵심 관점을 밝혔습니다: L1 수수료는 낮은 수준으로 유지되어야 하며, 이는 개발자와 기업을 유치하는 전략입니다.
CryptoTimes 보도에 따르면, Lubin 은 향후 2~3 년 내에 수만 개의 회사가 이더리움 L1, 다양한 L2 및 프라이빗 퍼미션 EVM 체인에 애플리케이션을 배포할 것이라고 예측했습니다. 이러한 체인들은 상호운용성 프로토콜을 통해 연결될 것입니다. 그의 논리는 다음과 같습니다: 규모가 커지면 ETH 의 화폐 프리미엄이 성장할 것이며, 스테이킹 및 락업 메커니즘이 유통 공급을 지속적으로 축소하고, EIP-1559 의 소각 메커니즘과 함께 ETH 의 가치는 최종적으로 결제 수수료가 아닌 수요와 공급에 의해 결정될 것입니다.
Valente 본인은 이에 동의하지 않았습니다. 그는 답변에서「수만 개의 Robinhood 수준 회사」라는 전제가 성립하는지 의문을 제기했습니다. Robinhood 의 시가총액은 500 억 달러에 가까우며, 이 규모의 회사는 전 세계적으로 손에 꼽을 정도입니다.
Multicoin Capital 의 관리 파트너 Kyle Samani 도 논의에 참여하여 일관된 입장을 재확인했습니다: L2 는 L1 에 대해「기생적」입니다. HashKey Capital 은 반대의 견해를 가지고 있으며, 이전 연구 보고서에서 이더리움을「궁극적인 결제 레이어」라고 불렀습니다.
90 일 보조금 기간이 지탱하는 데이터, 지속성은 검증 필요
지적해야 할 점은 Robinhood Chain 의 현재 활성 데이터에는 중요한 배경이 있다는 것입니다: Robinhood 는 사용자를 위해 모든 Gas 비용을 부담하고 있으며, 보조금 기간은 출시 후 90 일로 9 월 말 만료될 예정입니다.
Bernstein 애널리스트 Gautam Chhugani 팀의 연구 보고서에 따르면, Robinhood Chain 출시 첫 주 DEX 거래량은 31 억 달러에 달했으며, 약 6.5 만 명의 사용자가 약 3 억 달러의 스테이블코인과 1300 만 달러의 토큰화 주식을 보유했습니다. 하지만 Bernstein 은 동시에 첫 주 활동이 주로 투기적 거래였다고 지적했습니다. 7 월 9 일 일일 거래량은 한때 5.68 억 달러에 달해 ARB 토큰의 일일 상승률을 19% 로 직접 끌어올렸습니다.
FalconX 는 올해 4 월 보고서에서 Robinhood Chain 의 6 개월 내 수수료 수익을 약 110 만 달러로 추정했지만, 이 예측은 보조금이 점진적으로 철회된다는 전제에 기반합니다. 해당 기관은 동시에 더 장기적인 예측도 제시했습니다: 2030 년까지 Robinhood Chain 의 연평균 수익은 6000 만 달러에 달할 수 있으며, 이는 사용자가 토큰화 주식에서 DeFi 및 기타 온체인 애플리케이션으로 확장된다는 전제입니다.
보조금 만료 후 사용자 유지율은 Robinhood Chain 이 진정한 생명력을 가진 L2 인지, 아니면 일시적인 트래픽 불꽃인지 결정할 것입니다.
ETH 의 오랜 문제: 입찰은 이겼지만, 가격 결정은 졌다
Valente 가 분석한 이 계산은 이더리움 커뮤니티가 2 년 동안 지속해 온 핵심 불안을 건드립니다: L2 번영 이후, ETH 는 도대체 얼마나 많은 가치를 포착할 수 있는가?
2024 년 3 월 Dencun 업그레이드로 EIP-4844(blob 거래) 가 도입된 이후, L2 가 이더리움 L1 에 지불하는 데이터 가용성 비용이 크게 감소했고, 이더리움의 수수료 수익과 ETH 소각량은 동시에 위축되었습니다. Robinhood Chain 의 데이터는 이 추세를 구체적인 사례로 보여줬을 뿐입니다: Coinbase 의 Base, Arbitrum 의 다양한 앱체인, 그리고 이제 Robinhood 까지, 모든 L2 가 같은 일을 증명하고 있습니다. 이더리움은 결제 레이어로서의 보안성으로 가장 큰 플레이어들을 유치했지만, 결제 수수료는 무시할 수준으로 낮습니다.
게재 시점 기준 ETH 거래 가격은 약 1780 달러입니다.
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