골드만 삭스: 홍콩 시장 이미 AI 시대 진입
저자：차이나 펀드 보도
최근 골드만삭스 아시아 (일본 제외) 주식 자본시장 책임자 왕야준은 미디어 세션에서 홍콩 시장이 이미 AI 시대에 진입했다고 밝혔다. 그러나 주요 주식 지수는 이를 반영하지 못하고 있으며, 이는 IPO 발행과 지수 성과 사이에 괴리가 있는 이유를 설명한다. 올해 홍콩 시장 주식 펀딩 총액은 사상 최고치를 기록할 것으로 예상되지만, 현재까지 지수 성과는 평범하다. 왕야준은 최종 수요 성장에 힘입어 AI 기업의 자본 지출이 지속될 것이라고 밝혔다.
홍콩 시장 주식 펀딩 총액 사상 최고치 경신 예상
올해 들어 주식 펀딩 시장이 뜨겁고 투자은행맨들은 매우 바쁘다. 왕야준은 올해가 작년보다 더 바쁘며 집에 가는 횟수도 작년보다 적다고 말했다. 그는 낙관적으로 올해 전체 홍콩 시장 주식 펀딩액과 IPO 펀딩액 모두 사상 최고치를 경신할 것으로 예상했다.
Dealogic 데이터에 따르면, 올해 들어 7 월 7 일 기준 중국 자본 발행인의 홍콩 주식 자본시장 펀딩 총액은 670 억 달러이며, 2025 년 전체 수치는 906 억 달러다; 중국 자본 발행인의 홍콩 IPO 펀딩 총액은 303 억 달러이며, 2025 년 전체 수치는 366 억 달러다. Dealogic 순위에 따르면, 북키퍼 기준에서 골드만삭스가 담당하는 중국 자본 발행인 주식 자본시장 (ECM: IPO 및 재펀딩 포함) 펀딩 총액은 중국 및 외국계 증권사 (투자은행) 중 1 위를 차지했다.
올해 IPO 프로젝트에 참여하는 투자자에 대해 왕야준은 올해 홍콩 IPO 에 참여하는 투자자의 범위가 작년보다 더 넓고, 글로벌 장기 펀드가 더 많으며 질도 더 높다고 밝혔다. 코너스톤 투자자 측면에서도 유사한 추세를 보였다: 참여 범위가 더 넓고, 수가 더 많으며, 대표하는 지역이 더 많고, 고품질 투자자가 더 많다. 올해 홍콩 시장의 일부 인기 프로젝트는 코너스톤을 하지 않으면 기관 투자자가 이상적인 지분을 얻기 어려울 수 있다. 따라서 이전에는 코너스톤 투자에 적게 참여하던 기관들도 올해는 코너스톤에 참여했다.
홍콩 시장, AI 시대 진입
올해 7 월 13 일 기준 항생 지수 낙폭은 5.53% 다. 같은 기간 항생 테크 낙폭은 15.22% 다. IPO 발행 호황과 2 차 시장 성과 평범함이 대비를 이룬다. 왕야준은 이 배후에 지수와 홍콩 주식 시장의 불일치가 있다고 본다: 주요 지수가 이미 홍콩 시장의 모습을 대표하지 못한다. 다시 말해, 홍콩 시장은 이미 AI 시대에 진입했지만 지수는 이를 따라가지 못했다.
"올해 홍콩에서 가장 활발한 주제는 AI 이며, 거래가 가장 활발한 주식은 AI 주식이고, 성과가 가장 좋은 것도 AI 주식이며, 펀딩액이 가장 큰 것도 AI 관련 주식입니다. 그러나 주식 지수 구성 종목의 구성과 수정에는 오랜 시간이 필요합니다. 따라서 홍콩 시장은 극명한 대비를 보이는 풍경을 형성했습니다: 한편으로는 홍콩의 IPO 펀딩 숫자가 역사적 동기 기록을 경신했고, 연간 IPO 펀딩액은 2021 년을 초과할 것으로 예상됩니다; 다른 한편으로는 지수 성과는 평범합니다." 왕야준은 말했다.
"AI 는 고위험 산업이며, 주가 시가총액에 기복이 있는 것은 정상입니다." 왕야준은 추가로 밝혔다, "변동에 대한 관용이 없다면 우수한 기업을 육성하기 어렵습니다. 하나의 시장은 기업이 '0 에서 1 로' 가는 것을 관용해야 하며, 기업이 '1 에서 0 로' 가는 것도 관용해야 합니다. 그래야 좋은 기업을 육성할 수 있습니다."
"현재 대형 모델 회사들이 백가쟁명하며 경쟁이 치열합니다. 그러나 결국 대형 모델 분야는 승자독식을 실현할 것입니다. 사용자에게 A 모델에서 B 모델로 전환하는 비용은 작습니다. 산업 발전의 규칙과 사용자가 대형 모델을 사용하는 특징을 고려할 때, 대형 모델 투자자는 돈을 한 개의 모델 회사에 걸기 어렵습니다. 승부가 가려지기 전에 투자자는 동시에 몇 개의 헤드 모델 회사에 베팅할 것입니다." 왕야준은 설명했습니다.
AI 분야 자본 지출 지속될 가능성
AI 분야에 버블이 있는지 질문을 받자, 왕야준은 사람들이 AI 를 사용하는 것이 점점 많아지고 있으며, 이러한 AI 를 뒷받침하는 연산력, 칩, 저장장치, 소재 등의 자본 지출이 지속적으로 성장할 것이라고 밝혔다. AI 수요는 상승기에 있으며, 고객의 수요가 자본 지출의 방향을 결정합니다. 따라서 전체 AI 기업의 자본 지출은 계속 증가할 것입니다.
왕야준은 중국에는 매우 완전한 산업 체인이 있으며, 이들 기업 중 일부는 결국 홍콩 자본시장에 상장할 것이라고 밝혔다. 하반기에 모두 더 많은 AI 기업이 홍콩에 상장하거나 커촹반에 상장하는 것을 보게 될 것입니다.
2026 년 초 홍콩 증권감독위원회는 통보를 발표하여 일부 상장 파일 준비 및 규제 의견 응답 과정에서 여러 심각한 결함이 있었고, 발행 단계에서 핵심 규제 프로세스 및 절차 등을 처리하지 못했다고 밝혔다. 홍콩 증권감독위원회는 동일한 서명 스폰서가 동시에 진행하는 활성 프로젝트가 6 개를 초과해서는 안 된다고 요구했다. 왕야준은 홍콩 증권감독위원회의 조치는 홍콩 IPO 의 질을 높이고 전체 홍콩 시장의 질을 높이기 위한 것이라고 생각한다.
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