30 건의 '매수'등급 이후 SpaceX 주가 12% 폭락
저자: Scott Galloway & Ed Elson
번역 및 편집: TechFlow
TechFlow 가이드: SpaceX 가 나스닥 100 에 정식 편입된 직후 32 명 애널리스트 중 31 명으로부터 '매수' 평정을 받았지만, 주가는 오히려 12% 하락했습니다. 이는 우연이 아닙니다. 월스트리트 애널리스트들의 낙관적 편향은 오래된 문제이며, 특히 해당 기업의 IPO 를 주관했던 투자은행들에게서 두드러집니다. 모건 스탠리가 목표가 300 달러 (현재 가격의 2 배) 를 제시하면서 동시에 '약세 시나리오 75 달러, 강세 시나리오 600 달러'라고 말할 때, 그들은 사실상 아무 말도 하지 않은 셈입니다. 더 아이러니한 것은, SEC 가 7 개월 전에 애널리스트 부패를 방지하던 규정을 폐지했다는 점입니다.
Z 세대의 상당수 (그리고 미국인의 10%) 가 AI 챗봇과 장기적인 우정을 유지하고 있습니다.
- SpaceX, 나스닥 100 편입 및 압도적 '매수' 평정 획득—하지만 주가는 여전히 12% 하락
- 암호화폐는 작년 10 월 이후 가치의 절반과 대부분의 '쿨' 요소를 상실함
- 첫 주택 구매자 비율은 역사적 최저치인 반면, 주택 가격은 역사적 최고치 경신
누가 SpaceX 의 기업가치를 결정하는가?
SpaceX 는 지난주 나스닥 100 에 정식 편입되었습니다. 새로운 신속 상장 규칙을 통해 자격을 얻었는데, 이 규칙은 필요한 거래 기록을 최소 3 개월에서 단 15 일로 단축했고 최소 공개 지분 비율 요구사항을 폐지했습니다. 규칙 변경 전에는 나스닥 100 주식에 최소 10% 의 최소 유통 주식 비율이 필요했습니다.
이 주식은 월스트리트 애널리스트들로부터 수많은 새로운 평정도 받았습니다. SpaceX 를 커버하는 32 위 애널리스트 중 단 한 명만 '매도' 평정을 발표했는데—그것은 CFRA Research 에서 나왔습니다. 이곳은 투자은행, 자산운용 또는 거래 부서가 없는 독립 금융 정보 회사입니다.
금융 애널리스트들은 일반적으로 주식의 미래 가치를 추정하는 목표가를 설정하고 고객에게 그 추론을 설명하는 보고서를 작성합니다. SpaceX 의 목표가는 분명히 낙관적입니다.
Raymond James 의 Brian Gesuale 는 SpaceX 가 향후 12 개월에서 18 개월 내에 주당 800 달러에 도달할 것이라고 예측했습니다. 이 목표를 달성하려면 SpaceX 주가가 400% 이상 상승해야 하며, 시가총액은 10 조 5 천억 달러에 달해 미국 GDP 의 3 분의 1 에 해당합니다. 이는 SpaceX 의 가치가 영국, 프랑스, 독일 주식시장의 합계보다 커진다는 것을 의미합니다.
연구에 따르면 애널리스트들은 주식 추천을 상향 편향하는 경향이 있으며, 특히 그들이 일하는 은행이 분석하는 주식과 연관이 있을 때 그렇습니다. 이는 인터넷 버블 기간 동안 특히 만연했습니다. 대표적인 예: 엔론이 파산하기 두 달 전, 해당 주식을 커버하는 17 명 매도 애널리스트 중 16 명이 이를 '매수' 또는 '강력 매수'로 평정했습니다. 그들 중 많은 수는 엔론과 비즈니스 거래 관계가 있는 은행 출신이었습니다.
버블 붕괴 후 투자자 보호 조치가 시행되었고, 투자은행 부서가 은행 애널리스트에게 영향을 미치는 것은 이제 불법입니다. 그러나 연구에 따르면 이러한 개혁 이후에도 연관 애널리스트 (즉, 자신의 투자은행 부서와 거래 관계가 있는 기업을 커버하는 애널리스트) 들은 여전히 비관적인 의견을 내놓기를 꺼립니다.
애널리스트 집단의 낙관적 편향은 뿌리 깊습니다. 정확성을 통제하더라도, 더 낙관적인 애널리스트가 최상위 증권사로 승진할 가능성이 더 높으며, 더 낙관적인 애널리스트가 기업 실적 발표 전화 회의에서 지목받을 가능성이 더 높습니다.
현재 Global X 인공지능 및 기술 ETF 의 전체 84 개 보유 종목 중 순 '매도' 권고를 받은 주식은 2% 뿐입니다.
SpaceX 상장을 주관한 은행의 애널리스트들은 전반적으로 비연관 애널리스트 집단보다 더 낙관적입니다. 연관 애널리스트의 100% 가 '매수' 권고를 발표했습니다. SpaceX 상장을 주관하지 않은 17 위 애널리스트 중에서는 65% 만 그렇게 했습니다.
평정이 낙관적임에도 불구하고, SpaceX 주가는 지난주 12% 하락했으며 고점 대비 36% 하락했습니다.
모건 스탠리의 목표가는 300 달러로—현재 주가의 2 배입니다. 그들은 또한 강세 시나리오가 600 달러, 약세 시나리오가 75 달러라고 썼습니다. 그들은 우리에게 이렇게 말하는 셈입니다: 50% 하락할 수도 있지만 300% 상승할 수도 있다고. 그래서 그들은 기본적으로 아무 말도 하지 않은 것입니다.
우리가 인터넷 버블에서 배운 것은 주식 연구에 구조적 이해 상충이 내재되어 있다는 점입니다. 만약 어떤 회사에 '매도' 평정을 내린다면, 그 회사는 IPO 주관 협력을 통해 당신이 1% 의 주관 수수료를 벌 수 있었음에도 불구하고 당신과 협력할 관심이 적을 것입니다. 따라서 머스크는 자연스럽게 자신에게 우호적인 투자은행을 선택할 것입니다.
SEC 는 2003 년 이를 막기 위해 규제를 시도했는데, 투자은행의 연구 부서와 수수료 획득을 담당하는 은행 부서를 분리하는 것이 목표였습니다. 7 개월 전, 이 규정은 SEC 에 의해 폐지되었습니다.
이후 전 SEC 의장 Arthur Levitt 는 월스트리트 저널에 'SEC 가 월스트리트 애널리스트를 다시 부패시킬 수 있다'는 제목의 기고를 발표했습니다. 그는 이 규제 폐지의 위험성을 경고했습니다.
저는 애널리스트들이 과거만큼 영향력이 있다고 생각하지 않습니다. 90 년대에는 이들 애널리스트가 종일 CNBC 에 나왔습니다. 하지만 오늘은 다릅니다. 너무 많은 다른 정보 출처가 있기 때문입니다.
어떤 면에서 저는 이러한 목표가가 부끄럽다고 생각합니다. 몇 년 후 파티에서 사람들이 당신에게 묻습니다, 당신이 SpaceX 가 300 달러에 도달할 것이라고 말한 사람 아닙니까? 이건 매우 부끄럽지 않겠습니까?
이러한 비율에 익숙하지 않은 분들을 위해 말씀드리면, 어떤 회사도 매출의 100 배로 거래되지 않습니다. 이는 결코 일어나지 않습니다. 매우 높은 주가매출비율 (PSR) 로 거래되는 회사들은 소프트웨어 회사로, 매출이 기본적으로 직접 이익으로 전환되며 고정 비용이 많지 않습니다. SpaceX 의 경우 막대한 비용이 있습니다: 로켓, 엔비디아 GPU 등. 이는 돈을 잃고 있을 뿐만 아니라 엄청나게 잃고 있습니다.
정말로 100 배를 지불하고 싶습니까? 돈을 회수하는 데 100 년을 기다려야 합니다. 성장도 빠르지 않습니다: 성장률은 15% 에 가깝습니다. SpaceX 는 자신을 AI 회사로 포장하지만 시장 점유율은 3.5% 뿐이므로, 이는 정말로 과장일 뿐입니다.
크립토 브라더 자본의 대이동
암호화폐 시장은 지난 8 개월 동안 가치의 절반 이상을 삭감했으며, 비트코인 ETF 는 지난 8 주 동안 80 억 달러의 자금 유출을 보였습니다. 한편, AI 가 새로운 프론티어가 되었습니다. 이는 사람들이 가장 열광하는 기술이며, 암호화폐가 한때 대표했던 것과 같은 혁신감과 가능성을 포착했습니다.
암호화폐는 그 '쿨함'을 상실했으며, 이를 뒷받침하는 학술 연구가 있습니다. Marquette 대학 금융학 부교수 David Krause 의 최근 논문은 전환점을 구체적인 날짜로 정했습니다: 2024 년 1 월, 첫 비트코인 ETF 출시 시점. Krause 의 주장은 월스트리트가 암호화폐를 단순하고 주류로 만든 순간, 그것은 더 이상 쿨하지 않았다는 것입니다.
대중 관심의 대리 지표로서, 그는 사람들이 암호화폐 용어를 검색하는 빈도와 관련 위키피디아 페이지를 방문하는 빈도를 측정했습니다. 비트코인 ETF 출시 후, 그는 2026 년 6 월 현재 도그코인의 구글 검색량이 63% 감소했고, '암호화폐' 검색량은 47% 감소했으며, 두 페이지의 위키피디아 방문량은 각각 76% 와 56% 감소했음을 발견했습니다.
암호화폐의 유일한 판매 포인트는 가격이 상승한다는 점이며, 사람들이 이를 구매하려는 이유는 1 달러에 산 사람이 이제 6 만 달러 가치가 있다는 것을 알기 때문입니다. 따라서 이는 정말로 트렌드 기반 자산일 뿐이며, 파티에서 이야기하는 것일 뿐입니다.
하지만 이제 당신이 비트코인을 보유했다고 말할 때, 더 이상 뭔가 흥미로운 일을 하는 것이 아닙니다. SEC 의장이 크립토 브라더이고, 상무부 장관 Howard Lutnick 이 크립토 브라더이며, 모든 엡스타인 섬 사람들이 관여할 때... 그것은 더 이상 반체제적이지 않습니다. 사용 사례에 대한 주장도 증발했습니다.
만약 흥미롭고 싶다면, 사람들에게 예측 시장에 내기를 걸었다고 말할 것입니다.
주택 가격은 오르기만 하고 떨어지지 않아서는 안 된다
미국 주택 시장은 새로운 압박 징후를 보이고 있습니다. 지난달 미국 주택 중간 가격은 40 만 8 천 8 백 달러로 역사적 최고치를 기록했으며, 4 월 전국 부동산 중개인 협회 (NAR) 는 첫 주택 구매자 비율이 21% 로 하락했다고 보고했는데, 이는 NAR 이 1981 년 데이터 추적을 시작한 이후 최저 비율입니다.
이는 더 광범위한 트렌드의 일부입니다: 일반 미국인들에게 주택 소유는 점점 더 손이 닿지 않게 되었습니다. 사실, 현재 시장의 주택 75% 는 전형적인 가정에게 감당할 수 없습니다.
젊은이들에게 주택 시장은 특히 어둡게 보입니다. 2019 년에서 2024 년 사이, 인플레이션 조정 주택 중간 가치는 30% 상승한 반면, 40 세 미만 인구의 인플레이션 조정 가구 소득 중간값은 9% 상승했습니다.
미국인들은 여전히 집을 사고 싶어 합니다. 미국인의 56% 는 주택 소유가 아메리칸 드림을 대표한다고 말하며, 현재 주택을 소유하지 않은 미국인의 3 분의 2 가까이가 향후 5 년 이내에 집을 사고 싶어 합니다. 부담 능력 문제는 이 목표를 더 어렵게 만들며—다른 인생의 이정표를 지연시킵니다. 예비 구매자의 5 분의 1 가까이는 집을 소유할 때까지 결혼이나 출산을 지연시키며, 17% 는 직업 변경이나 애완동물 양육을 지연시킵니다.
주택 소유는 미국 문화의 상징이지만, 영리한 재무 결정으로도 간주됩니다. 미국인의 93% 는 주택 구매가 주식 구매보다 '확실히' 또는 '아마도' 더 나은 투자라고 생각합니다. 하지만 사실이 반드시 그런 것은 아닙니다.
무디스는 연소득 15 만 달러인 두 사람을 비교했습니다: 50 만 달러 주택을 구매한 주택 소유자 (다운페이먼트 20%, 모기지 금리 6.25%) 와 매월 2500 달러의 임차료를 지불하며 매년 3% 인상되는 세입자. 후자는 차액을 10% 수익률로 투자했습니다. 30 년 후, 평균 연간 임차료와 주택 가격 상승을 가정할 때, 세입자의 순자산은 280 만 달러인 반면 주택 소유자는 160 만 달러입니다. 이 분석은 세금을 고려하지 않았습니다.
주택 가격의 장기 역사를 본다면, 그들이 상승해야 한다고 생각할 이유는 없습니다. 하지만 그것은 하나의 투자 카테고리가 되었습니다. 조부모님과 이야기한다면, 그들은 결코 부동산 투자 개념에 대해 이야기하지 않을 것입니다. 그들은 살 필요가 있는 집을 샀을 뿐입니다.
그렇다면 우리는 어떻게 이런 지경에 빠졌을까요? 정부는 사람들이 집을 사도록 장려하므로, 가격 상승 또는 적어도 안정을 원합니다. 정치인들이 우리가 젊은이들에게 부담 가능한 주택을 원한다고 말하는 것을 보지만, 그들은 주택 가격에 의존하는 은퇴자들의 주택 가치를 훼손하고 싶어 하지 않습니다. 젊은이들이 노인들보다 투표를 덜 하기 때문입니다. 음, 당신은 하나만 선택할 수 있습니다.
게다가, 만약 당신이 역사적 고점에서 자산을 구매하는데, 당신과 같은 일반인에게 정말로 감당하기 어려워 보인다면, 그것은 좋은 투자가 아닐 수 있음을 의미합니다.
저는 자신의 거주지를 소유하려는 감정적 충동을 이해하지만, 감정적 충동은 투자 결정과 다릅니다. 만약 주택 대 주식시장의 장기 수익률을 본다면, 주택의 성과는 주식시장보다 훨씬 못합니다.
이 대화는 암호화폐 현상과 흥미로운 유사점이 있습니다: 암호화폐 가격 상승을 지탱하는 동력은 사람들이 근본적으로 그것이 계속 상승할 것이라고 믿기 때문입니다. 저는 미국인과 현재 주택이 없는 사람들 사이에 주택 가격이 오를 것이라는 기본 신념이 존재한다고 생각합니다. 만약 당신이 이를 믿는다면, 다른 것에 투자하기보다 집을 구매할 동기가 더 커집니다.
당신의 집이 5 년 후 오늘보다 더 가치가 있을 것이라고 가정해야 하는 유일한 이유는: 당신이 투자를 통해 리모델링하여 더 좋게 만들거나, 당신이 집을 구매한 특정 지역이 인기 있는 커뮤니티가 되어 모두가 거기 살고 싶어 할 것이라고 믿을 경우뿐입니다.
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