한 문서로 이해하는 SynFutures: 체인 상의 오더북과 AMM이 결합된 파생상품 거래소
탈중앙화 계약 플랫폼 SynFutures가 최근 새 버전을 출시하며 Blast 메인넷 상에 런칭했다. 이는 곧 토큰 에어드롭이 진행될 것임을 시사하며, O_O 포인트 인센티브, Blast의 Big Bang 에어드롭 보상, 50만 달러 규모의 트레이딩 대회 등 일련의 이벤트를 함께 발표해 시장의 주목을 받고 있다. 본문에서는 프로젝트 배경과 인센티브 계획, 최신 모델인 oAMM에 대해 심층적으로 분석한다.
1. 프로젝트 배경
SynFutures는 탈중앙화 파생상품 거래소로, 누구나 단일 자산으로 유동성을 공급해 30초 만에 새로운 계약 마켓을 개설할 수 있는 퍼미션리스 계약 시장 모델을 최초로 도입했다. 만기 계약과 영구계약(퍼피추얼) 모두 지원하며, 2021년 말 이후 두 차례의 버전 업그레이드를 거쳐 누적 거래액 23억 달러, 사용자 수 11만 명, 240개 이상의 거래쌍을 지원하며 실제로 DeFi 파생상품의 상장 결정권을 커뮤니티에 돌려주었다.
최신 버전인 Oyster AMM(oAMM)은 기존 기반 위에서 전적으로 체인 상에서 이루어지는 매칭과 정산이 가능한 오더북(Order Book)과 AMM을 최초로 결합한 모델로, CeFi의 높은 자본 효율성과 DeFi의 퍼미션리스 및 탈중앙화 특성을 동시에 구현했다. 해당 계약은 이미 QuantStamp의 감사를 완료했다.
SynFutures의 창립팀은 글로벌 투자은행, 주요 인터넷 기업, 암호화폐 OG(선구자) 출신으로 구성되어 있으며, Pantera, Polychain, Standard Crypto, Dragonfly, Framework, SIG, Hashkey, IOSG, Bybit, Wintermute, CMS, Woo 등으로부터 투자를 유치했으며, 지금까지 총 3800만 달러 이상의 펀딩을 달성했다.
(SynFutures V1/V2데이터 대시보드)
2. 최신 oAMM 메인넷 인센티브 계획 (삼중 에어드롭 + 50만 달러 USDC 트레이딩 대회)
SynFutures는 메인넷 런칭과 함께 탈중앙화 로드맵을 추진 중이며, O_O라는 이름의 포인트 인센티브 프로그램을 시작한다고 발표했다. 프로젝트 측은 모든 Blast 포인트, Blast 수익, 그리고 Blast 추가 개발자 토큰 에어드롭을 100% 사용자에게 지급할 예정이며, 곧 50만 달러 규모의 트레이딩 대회도 개최할 계획이다.
한편, 핫한 L2 솔루션인 Blast는 향후 토큰 에어드롭의 50%를 프로젝트 팀에 직접 배분하고, 팀이 자체적으로 사용자에게 재분배하도록 할 방침이다. 또한 테스트넷 시기에 'Big Bang' 경연대회에서 우승한 팀에는 추가 에어드롭 혜택을 제공한다. SynFutures는 당시 3000개 이상의 팀이 참가한 Big Bang 대회에서 우승하여 추가 토큰 에어드롭 보상을 확보하게 되었다.
현재 SynFutures의 1단계 활동은 세 가지 영구계약 거래쌍을 중심으로 진행된다: BTC-USDB (USDB를 증거금으로 사용), WETH-USDB 역방향 (WETH를 증거금으로 사용), USDT-USDB (USDB를 증거금으로 사용).
2.1 첫날 에어드롭: SynFutures O_O 포인트 혜택
Blast 사용자, dYdX/GMX 사용자, Pudgy Penguin NFT 보유자는 SynFutures 출시 첫날부터 O_O 이벤트 페이지에서 바로 SynFutures O_O 포인트를 에어드롭으로 수령할 수 있다.참여 방법은 이 링크를 참고하면 된다.
2.2 LP 에어드롭 보상
LP들은 삼중 에어드롭 기회를 얻을 수 있다: Blast 네이티브 토큰 포인트 보상 + Blast Big Bang 우승자 추가 에어드롭의 50% + SynFutures O_O 포인트 보상.
보상 대상 행동: 지정된 거래쌍 AMM 풀에 유동성 공급, 지정가 주문을 통한 거래는 모두 유동성 제공으로 간주되며, 친구 초대를 통해서도 초대한 친구의 일정 비율 포인트를 추가로 획득할 수 있다. 더 큰 금액, 더 긴 기간, 그리고 공정 가격(Fair Price)에 근접한 유효 유동성을 제공할수록 보상이 높아진다.
참여 방법: 해당 LP 활동의 포인트 명칭은 O_O이다.
보상 참여를 위해서는 먼저 여기에서 등록해야 한다.
자세한 규정은 공식 블로그(링크 참조)에서 확인 가능하다.
2.3 트레이더 보상
트레이더 역시 삼중 보상을 받을 수 있다: Blast 네이티브 토큰 포인트 에어드롭 + Blast Big Bang 우승자 추가 에어드롭의 50% + 50만 달러 상금 풀을 가진 트레이딩 대회 보상.
보상 기준: 특히 트레이더 보상 부분에서, Blast 포인트는 순수하게 거래량에만 연동되지만, 트레이딩 대회 현금 보상은 거래량과 무관하게 순수히 수익률 기준으로 결정된다. 매주 수익률 상위 50명에게 보상이 주어지며, 총 8주간 진행되어 성의를 보이고 있다. 이번 트레이딩 대회에는 keyboardmonkey, Awawat, CL, jez, jae C, CMS Trading, Kronos Research 등 디파이 업계에서 인정받는 트레이딩 KOL들과 degens, 기관들이 대거 참가하여 경쟁의 재미를 더한다.
참여 방법: 포인트 보상은 별도 등록 없이 Dapp 내 상호작용만으로 자동 반영된다.
Grand Prix 트레이딩 대회는 3월 첫째 주에 개최될 예정이다.
자세한 규정은 이 링크에서 확인할 수 있다.
2.3 V1, V2 버전 충성 사용자 보상
기존 SynFutures 버전 사용자 및 과거 이벤트 참가자들에게도 향후 별도의 보상이 제공될 예정이라고 공식 채널이 밝혔다.
2.4 언제 토큰(Wen Token)?
팀은 이번 Blast 포인트 이벤트와 트레이딩 대회 런칭과 함께 토큰 발행을 검토 중이라고 밝히며, 포인트 프로그램은 3~4개월간 지속될 것이며, 이를 통해 토큰 출시 및 에어드롭 계획이 있을 것임을 시사했다.
3. SynFutures oAMM 모델 심층 분석
SynFutures의 oAMM은 전적으로 체인 상에서 이루어지는 오더북과 AMM을 결합함으로써 진정한 의미의 탈중앙화 혁신을 이끌어내며 다음과 같은 특징을 가진다:
3.1 단일 자산 집중 유동성 모델로 개방 시장의 자본 효율성 제고
SynFutures 이전 버전에서 처음 도입한 sAMM은 누구나 한 종류의 자산만으로도 가격이 존재하는 자산이라면 새로운 거래쌍을 생성할 수 있게 하며, 체인 상 파생상품 시장에 혁명적인 변화를 가져왔다. 최신 버전인 Oyster AMM은 이러한 기반 위에서 범위 제한형 집중 유동성 메커니즘(Concentrated Liquidity)을 도입하여, 일정 가격곡선 상에서 현재 가격 주변에 유동성을 집중시킬 수 있다. 동일한 자산 가치로 더 깊은 유동성을 제공하면서 더 높은 수익을 얻을 수 있도록 한다.
일반적인 스팟 시장 유동성 모델과 달리, 파생상품 맞춤형 증거금 관리 및 강제청산 프레임워크를 도입하여 하나의 토큰만으로도 거래 생태계를 단순화한다. 다른 집중 유동성 메커니즘과의 차이점은, 유동성 제공자가 특정 가격 범위의 폭만 설정하면, Oyster AMM이 자동으로 하한가와 상한가를 설정한다는 점이다. 예를 들어, 유동성 제공자가 ETH-USDC 풀에 유동성을 추가하고자 할 때, 300%의 범위를 선택하고 기본 가격을 1000달러로 설정한다면, 유동성은 333.33달러(1000/300%)에서 3000달러(1000×300%) 사이에 공급된다. 이는 IMR(초기 마진 비율)에 따라 최소 3배 이상의 자본 효율성 향상을 의미한다.
현재 허용된 파라미터 설정에서 가장 높은 자본 효율성 향상은 26,666.6배이며, 즉 1000달러의 유동성을 제공하더라도 특정 범위 내에서는 전역에 26,666,666달러의 유동성을 제공한 것과 동등한 효과를 낸다.
단일 자산 유동성 제공자가 초기에 거래쌍의 다른 자산을 보유하지 않음으로써 발생하는 리스크를 완화하기 위해, 모델은 사용자를 위해 롱 포지션과 숏 포지션을 모두 생성하여 기초 자산에 대한 순 노출 포지션(net exposure)을 제로로 만든다. 유동성 제공자의 레버리지는 지정된 범위에 의해 결정된다. 동일한 금액을 제공하는 경우, 범위를 좁게 설정하면 더 많은 거래 수수료를 획득할 수 있지만, 거래쌍 가격이 범위를 벗어날 경우 방향성 리스크가 발생한다. 유동성 제공자는 리스크를 감수하는 시장 메이커로서, 불변 손실과 방향성 포지션 리스크를 보상하기 위해 충분한 거래 수수료 등의 인센티브를 획득하는 것을 주 목표로 한다.
3.2 체인 상 매칭, 체인 상 정산: 완전 탈중앙화 파생상품 오더북 최초 도입
AMM은 시장 진입의 민주화를 실현했지만, 오더북 모델에 비해 동일한 슬리피지(slippage)를 제공하기 위해 더 많은 유동성이 필요하다는 한계가 있다. 이를 해결하기 위해 SynFutures V3는 오더북 모델을 도입했다.
SynFutures는 계약 시장에서 최초로 "체인 상 매칭, 체인 상 정산"이 가능한 탈중앙화 오더북 모델을 실현했다. 그 이전 대부분의 '디파이' 파생상품 플랫폼은 오더북 기능을 표방했지만 실제 매칭 과정은 중심화된 방식으로 수행되었으며, 정산만 체인 상에서 이루어졌다. 심지어 독자 체인을 운영하는 dYdX V4조차도 오더북 매칭은 체인 외부(off-chain)에서 처리한다.
SynFutures는 전적으로 체인 상에서 매칭을 수행함으로써 투명성, 공정성, 보안성에서 비교할 수 없는 장점을 가진다. 만약 매칭을 오프체인에서 처리하면 FTX 사태처럼 백도어가 존재할 수 있고, 주문 실행이 중심화된 팀에 의해 통제되며, 백엔드에서 우선 순위를 조작하거나 블랙박스 형태의 MEV 공격이 발생할 수 있다. 또한 한 번의 거래가 온체인과 오프체인이라는 서로 다른 시스템을 넘나들기 때문에 시스템 간 연동이 필수적이며, 고장 가능성도 높아지고, 특히 시장 변동성이 클 때 중심화된 서버가 일방적으로 작동을 중단하거나 '케이블을 뽑는(拔网线)' 현상이 발생할 수 있다.
3.3 오더북과 AMM의 원자적 거래: 유동성의 유기적 통합
전형적인 중심화된 지정가 오더북의 선입선출(FIFO) 방식과 달리, Oyster AMM은 AMM이 존재하는 환경에 적합한 매칭 방식을 도입했다. 다음과 같이 요약할 수 있다:
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AMM의 가격은 점이 아니라 곡선 형태이므로, 특정 가격 수준에서 지정가 주문이 존재하면, AMM의 집중 유동성을 활용하기 전에 해당 주문이 우선 체결된다.
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동일한 가격의 여러 지정가 주문들 사이에서는 거래량이 비례적으로 분배된다.
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해당 가격 수준에 지정가 주문이 없거나 깊이가 부족하면, 거래자는 가장 가까운 가격의 AMM 유동성을 사용하기 시작한다.
이러한 협업적 접근법은 주문 매칭에 필요한 시스템 성능과 가스비를 크게 줄이면서 전체 슬리피지를 낮추고, 거래자들이 예측 가능한 원자적 거래(atomical trade)를 경험할 수 있도록 보장한다. 또한 트레이더의 주문 규모가 기존 지정가 주문의 범위 안에 유지되는 한, 중심화 거래소 수준의 효율성을 달성할 수 있어 무한한 자본 효율성 향상을 누릴 수 있으며, 체인 상 시스템과 중심화 시스템 간 격차를 더욱 좁힌다.
3.4 안정 가격 메커니즘과 동적 수수료: 사용자 리스크 보호 강화
마지막으로, SynFutures 팀은 글로벌 투자은행 및 핀테크 기업의 선도적인 금융 리스크 관리 메커니즘을 도입하여 사용자 보호와 가격 안정성을 강화했다. 여기에는 가격操縱을 억제하고 유동성 제공자의 리스크-리턴 프로필을 조정하는 동적 페널티 수수료 시스템, 비정상적인 자금 인출 지연 등의 기능이 포함된다. 현재 해당 스마트 계약은 Quantstamp의 감사를 통과했다.
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