체인상 알파 굴리기 P1: SynFutures의 퍼프 런치패드 해설
글: NingNing
7월, '디지털 미국 서부'라 불리는 Base는 큰 플레이어인 SynFutures를 맞이했다. 오늘날 기준으로, SynFutures는 Base 생태계 내 PerpDEX 분야에서 260억 달러의 거래량을 기록하며 점유율 50% 이상을 차지하고 있다.
최근 SynFutures는 Base에 Perp Launchpad 플랫폼을 출시하며 영속계약(Perpetual Contract) 발행의 새로운 모델을 개척했다.
하지만 이 새로운 도구를 분석하기 전에 우리는 현재 시장 환경 하에서 냉정한 현실을 인지해야 한다: PerpDEX의 성장은 정체기에 접어들었으며, dYdX, Hyperliquid, GMX, SynFutures 등의 주요 플레이어들이 수익성이 있는 영속계약 상품들을 이미 대부분 선점했다. 남은 것들은 대부분 거래량이 극히 적어 유지가 어려운 상태이거나, 가격 산정 효율이 낮아 사실상 아비트리지(arbitrage) 도구로 전락하고 말았다.
이처럼 세분화된 경쟁 구도 속에서 새로운 성장 동력을 확보하기 위해, SynFutures는 새로운 길을 선택했다.
1. Perp Launchpad의 혁신: 원스톱 영속계약 런치패드
Perp Launchpad는 초저가스 환경과 극도로 얇은 스프레드(spread), 그리고 100만 달러의 보조금을 바탕으로, Restaking 및 Meme 코인 분야에 유동성 깊이와 가격 발견 채널을 제공한다. 이를 통해 체인 상의 Degen(위험 감수형 트레이더) 중심의 신규 사용자를 포섭하고, PerpDEX 분야의 Pump.fun을 지향하고 있다.
단 하나의 토큰만 있으면 무허가(permissionless) 방식으로 영속계약 거래쌍을 시작할 수 있다.
이 모델의 핵심 강점은 다음과 같다:
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영속계약 시장 진입 장벽을 획기적으로 낮춤
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LP 인센티브 메커니즘을 통해 신속한 유동성 확보
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Base의 저비용 가스 장점을 활용한 빠른 배포 가능
Lido 사례를 살펴보면, wstETH/ETH 영속계약은 출시 후 불과 2개월 만에 다음의 성과를 달성했다:
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누적 거래량: 2.6억 달러
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피크 TVL: 91.8만 달러 — 체인 상 거래 건수: 13.2만 건
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사용자 수: 1,955명 이상
2. 투자자 관점: 새로운 수익원과 리스크 관리 도구
체인 상 Degen들에게 SynFutures는 세 가지 수익 기회를 제공한다:
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LP 마켓메이킹 수익 (연간 최대 50% 이상) — 협력 커뮤니티 수익 공유
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향후 토큰 에어드랍 기대감 및 포인트 보상
또한, Restaking 자산과 Meme 코인의 리스크를 관리하는 데에도 도움을 줄 수 있다.
다만 다음 점들을 주의해야 한다:
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영속계약 시장의 유동성은 종종 강한 사이클성을 가짐
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신규 상장 거래쌍의 가격 발견 과정에서 큰 변동성 발생 가능성
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LP 마켓메이킹은 임퍼맨트 손실(Impermanent Loss) 위험 존재
3. Restaking 애호가들을 위한 새로운 도구
SynFutures가 Lido 같은 대표적인 Liquid Staking 프로토콜과 협력함으로써, Restaking 자산에 새로운 현금화 채널을 제공하고 있다는 점에서 의미가 크다. 앞으로 다음과 같은 변화가 예상된다:
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더 많은 Restaking 자산이 영속계약 시장에 유입될 것
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LRT 토큰의 유동성이 추가로 향상될 것
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새로운 Restaking 파생상품 플레이어블리티 창출 가능성
SynFutures의 데이터는 흥미로운 현상을 보여준다: BTC 기반 Restaking 자산이 영속계약 시장의 새로운 인기 자산으로 부상하고 있다는 점이다.
pumpBTC/ETH 및 SolvBTC/ETH 영속계약의 성과가 특히 두드러진다:
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pumpBTC/ETH: 24시간 거래량 429.3K, TVL 1,200만 달러
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SolvBTC/ETH: 24시간 거래량 341.8K, TVL 500만 달러
이 두 거래쌍의 TVL은 ETH/USDC 같은 메이저 코인 거래쌍에 버금가는 수준인데, 그 이유는 무엇일까?
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BTC Restaking 분야가 뜨거운 관심을 받으며, 헷징 도구에 대한 수요 증가
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네이티브 BTC와 ETH 간의 가격 상관관계가 이러한 거래쌍에 자연스러운 가격 기준을 제공
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Restaking 프로토콜 간 경쟁 심화로 인해 더 많은 투기 수요 발생
4. 롱테일 상태의 Meme 코인 영속계약
놀랍게도, Meme 코인 영속계약은 다소 부진한 모습을 보이고 있으며, 스팟 Meme 코인처럼 시장의 큰 관심을 받지는 못하고 있다. 데이터 또한 좋지 않다:
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BONK/USDC 영속계약: 24시간 거래량 7.7K, 마켓메이킹 깊이 405.3K
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PEPE 영속계약: 평균 일일 거래량 5K~10K 수준, 마켓메이킹 깊이 300K~500K 범위 유지
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기타 Meme 토큰들의 실적은 더욱 열악함
이러한 현상의 원인은 다음과 같을 수 있다:
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고레버리지 + 고변동성 조합으로 인해 리스크가 과도하여 트레이더들을 위축시킴
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Meme 코인 스팟 시장의 투기성으로 인해 펀딩레이트(Funding Rate)가 자주 불균형 상태가 되며, 트레이더에게 불리함
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임퍼맨트 손실 발생 가능성과 폭이 모두 높아 LP 참여자가 리스크 노출을 엄격히 통제해야 함
마무리하며
SynFutures의 이번 혁신은 본질적으로 영속계약 발행 패러다임을 재편하고 있다. 이제 더 이상 메이저 자산에 국한되지 않고, 모든 토큰이 파생상품 시장의 문을 열 수 있게 된 것이다.
SynFutures의 혁신은 단순히 영속계약 발행 장벽을 낮춘 것을 넘어서, 중요한 가치 발견 채널을 여는 데 의미가 있다. Restaking과 같은 '블루칩 자산'부터 Meme 코인과 같은 '소매 투자자들의 사랑받는 자산'까지, 모두 여기서 시장 가격을 형성할 수 있기 때문이다.
이러한 포용적 전략은 위험을 수반하지만, 오히려 영속계약이 메인스트림 시장으로 나아가는 데 필수적인 과정일지도 모른다. 어쨌든 약세장에서는 때때로 가장 파격적인 아이디어가 가장 큰 가치를 만들어낼 수 있다.
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