데이터 분석으로 본 BTC 흐름: 우리는 이미 새로운 불장 사이클에 진입했다
저자: IOSG Ventures의 Darko Bosnjak, Momir Amidzic
— 과거 사이클의 특성을 이해하는 것은 현재 시장을 평가하는 데 중요한 배경 정보를 제공한다.
TL;DR
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IOSG 연구에 따르면 현재 우리는 여섯 번째 암호화폐 강세장 사이클에 있으며, 이미 1년 이상 지속되고 있다.
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역사적 시장 사이클 패턴에 따르면, 현재는 중간 길이의 강세장 사이클 초중반에 있으며, 축적기 → 상승기 → 분배기 → 하락기 단계 중 상승기에 진입하고 있다.
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최근 암호화 시장에서 50일 이동평균선이 200일 이동평균선을 상향 돌파한 것은 긍정적인 신호로, 역사적으로 이 기술지표는 중기적으로 80% 이상의 확률로 수익을 기록했다.
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이전 사이클과 비교해 현재 비트코인 강세장은 유난히 안정적이지만, 역사적 패턴을 참조하면 정점 도달 전까지 최소 10차례 이상(-5% 초과)의 조정이 예상된다.
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비트코인 반감기 이벤트 전후 기간에는 가격 상승이 두드러지는 경향이 있다.
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IOSG: 비트코인 반감기는 시장 사이클 변화와 맞물려 있지만 직접적인 원인이라기보다는 더 광범위한 글로벌 경제 흐름과 일치할 가능성이 크다.
연구 동기
현재 시장 상황을 보다 잘 이해하고 대응하기 위해, 우리는 역사적으로 시장 사이클이 어떻게 형성되고 발전했는지, 그리고 이러한 사이클에 영향을 미친 다양한 요인들을 연구할 필요가 있다.
과거 시장 사이클의 경험과 교훈을 참고함으로써 시장 행동을 더욱 깊이 있게 이해할 수 있다. 또한 과거 사이클의 지속 기간, 폭 및 특성을 이해함으로써 현재 시장 상황을 평가하고 잠재적 전환점을 식별할 수 있다.
사이클성에 관하여
시장 사이클은 일반적으로 주가지수(예: S&P 500)의 두 주요 저점 사이의 기간으로 정의된다. 글로벌 시장 사이클은 경기 순환, 경제 상태 및 투자자 심리의 영향을 받는다. 더 미시적인 수준에서는 각 산업, 업종 및 자산이 이러한 거시적 사이클의 흔적을 지니지만, 여전히 고유한 산업 및 자체 요인의 영향도 받는다.
일반적으로 사이클은 시장 참여자의 행동을 설명하는 네 가지 구분된 단계로 나뉜다: 축적기(매집), 상승기, 분배기(매도), 하락기이다.
초기 단계인 축적기는 하락 추세의 종료를 표시한다. 일반적인 심리는 불신과 불확실성으로, 시장 참여자들은 낮은 변동성 환경 속에서 신중하게 움직인다.
상승기로 전환되면 강세장이 주도하게 된다. 투자자 심리는 낙관적이고 적극적이며, 시장은 상승하는 캔들스틱 차트를 형성한다.
시장 사이클의 분배 단계에서는 서사와 심리가 변화하기 시작하며, 과신과 탐욕이 시장을 지배하게 된다.
마지막으로 하락기는 약세장의 도래를 알린다. 불안과 공포가 시장 심리를 지배하며, 차트는 하락 추세를 이어간다. 불리한 경제 여건이 투자자의 불안감을 더욱 부채질한다.
본 섹션에서는 특히 비트코인에 초점을 맞춰 암호화 시장 고유의 사이클성을 분석한다. 비트코인은 가장 높은 시가총액과 거래량을 지닌 디지털 자산으로서, 다른 암호화폐들이 일반적으로 비트코인과 높은 상관관계를 가지며 그 등락에 따라 가격이 조정되는 경향이 있다.
탄생 이후 BTC는 연 평균 2배 이상 상승해왔으나, 더 광범위한 시각으로 보면 명확한 사이클을 확인할 수 있다.
출처: IOSG Ventures
지금까지 다섯 번(현재 사이클 포함 시 여섯 번)의 강세장 사이클(녹색 영역)과 다섯 번의 약세장 사이클(파란색 영역)을 겪었다.
현재 암호화 시장은 여섯 번째 강세장 사이클의 중기 단계에 있으며, 상승기를 경험하고 있다. 축적기 즉 사이클의 초기 단계는 2022년 말부터 2023년 여름까지 지속되었으며, 당시 비트코인의 변동성은 사상 최저 수준이었다.
역사와 현재의 유사 양상 탐구
현재 일부에서는 기술적 분석의 유효성을 부정하며, 역사적 가격과 거래량 데이터는 미래 주가를 예측하는 데 필요한 일관된 예측력을 갖추고 있지 않다고 주장한다. 즉, 과거 가격 흐름과 거래량에 의존하는 것은 시장 추세 예측에서 본질적인 이점을 제공하지 못한다고 본다. 우리는 특히 개별 자산의 성과만을 별도로 평가할 때 이 주장에 어느 정도 동의한다.
그러나 반대로, 우리는 역사적 정보 분석이 시장의 사이클성을 이해하는 데 가치 있다고 본다. 비록 미래 가격 움직임을 정확히 예측할 수는 없지만, 역사적 데이터 분석은 직관을 키우고 편향을 피하는 데 도움이 된다. 시장 사이클을 면밀히 연구함으로써 상승장(탐욕기) 시 나타나는 지나친 낙관론이나 하락장(공포기) 시의 비관론을 극복할 수 있다. 이를 통해 시장의 고점과 저점에도 흔들리지 않고 인내심 있고 통찰력 있는 태도를 유지하며, 일시적인 시장 감정에 휘둘리지 않고 합리적이고 신중하게 대응할 수 있다.
기초 통계 데이터
아래 표에서는 각 역사적 강세장 및 약세장 사이클의 통계 자료를 제시한다.
출처: IOSG Ventures
과거 사이클을 분석한 결과, 이전 약세장 사이클의 중앙값 하락률은 -77%(평균 약 -75%)였다. 최근 약세장 역시 정확히 77% 하락했다. 반면 강세장 사이클의 중앙값 가격 상승률은 15배(평균 약 60배)였다.
지속 기간 측면에서 약세장 사이클의 중앙값은 354일, 평균은 293일이다. 최근 약세장도 354일 지속됐다. 강세장의 경우 중앙값은 604일, 평균은 571일이다.
강세장 카운트다운
현재 강세장 사이클은 약 1년 정도 지속됐다. 아래에서는 유사한 시간 창 내에서 이번 사이클의 비트코인 수익률을 이전 사이클들과 비교한다.
출처: IOSG Ventures
2018-2019년 강세장은 1년 미만 만에 종료되며 약 3.9배의 수익을 냈다. 2020-2021년과 2015-2017년 사이클은 1년 이상 지속되었으며, 초기 365일 동안 각각 11배, 1.9배의 수익을 기록했다. 본질적으로 2020-2021년 사이클의 수익은 강세장 시작 후 첫 해에 대부분 실현되었고, 2015-2017년 사이클은 첫 해 이후 가속화되었다.
현재 강세장 사이클에서 비트코인 가격은 바닥 대비 2.6배 상승했으며, 시간상으로는 중간 길이 강세장 사이클의 중간 지점에 위치해 있다.
출처: IOSG Ventures
지난 몇 주간, 이번 사이클 시작 이후 두 번째로 50일 이동평균선(MA)이 200일 MA를 상향 돌파했다. 실제로 이런 형태가 짧은 기간 내 두 번 발생하는 것은 드문 현상이다. 과거에는 2015-2017년 강세장 기간에 한 번뿐이었다.
출처: IOSG Ventures
2015-2017년 강세장 사이클에서 두 번째 50/200일 MA 교차 후 BTC의 결과는 다음과 같다:
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90일 후 - 수익률 1.27배
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180일 후 - 수익률 1.43배
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365일 후 - 수익률 2.26배
비트코인 가격 역사 전체를 보면, 50일 MA가 200일 MA를 상향 돌파한 사례는 총 6번뿐이다. 확률적으로 볼 때, 이 교차 발생 후 1년 이내에 수익이 발생할 가능성은 80%를 넘는다(역사적 6번 중 5번).
출처: IOSG Ventures
평균적으로 강세장 교차 이벤트 이후 예상되는 비트코인(BTC) 수익률은 다음과 같다:
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90일 후: 1.1배
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180일 후: 1.33배
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365일 후: 2.5배
험난한 앞길
IOSG 관찰 결과, 이번 강세장 사이클의 매끄러운 진행 정도는 비트코인 역사상 어느 사이클보다도 뛰어나다.
비트코인이 정점에 도달하는 과정에서 이전 사이클은 하루 변동률이 -5% 이상인 조정을 무려 115회 겪었지만, 이번 사이클은 단 10회만 경험했다. 더 짧은 기간의 사이클조차 이번보다 더 많은 조정을 겪었다.
지금까지 어떤 강세장 사이클도 5% 이상의 일일 조정을 20회 미만으로 마친 적이 없다. 따라서 이번 사이클이 과거와 유사한 특성을 따른다면, 시장이 하락세로 전환하기 전까지 최소 10회의 추가 조정이 예상된다.
출처: IOSG Ventures
BTC 반감의 영향
비트코인 반감은 네트워크 내 사전 설정된 이벤트로, 약 4년마다 또는 21만 개의 블록이 채굴될 때 발생한다. 반감 시 새로운 BTC 생성 속도가 절반으로 줄어든다.
이는 채굴 보상이 절반으로 줄어들기 때문에 비트코인 채굴자에게 큰 영향을 준다. 따라서 채굴 경쟁이 치열해지고, 운영을 유지하기 위한 비용 효율적인 에너지원 확보가 중요해진다.
또한 반감은 새 비트코인의 시장 유입량을 크게 줄여, 많은 시장 참여자들이 이를 호재 촉매로 간주한다.
반감의 영향을 설명하기 위해 각 반감 전후의 비트코인 발행량을 살펴보자. 첫 번째 반감 전 비트코인 발행량은 1000만 개를 넘었다. 두 번째 반감 전은 약 500만 개를 약간 초과했고, 세 번째 반감 전은 약 250만 개였다.
이러한 통계는 시간이 지남에 따라 새로 발행되는 비트코인 수량이 계속 줄어듦을 보여주며, 암호화폐의 희소성과 장기적 가치 상승 가능성을 강조한다.
출처: IOSG Ventures
단 세 차례의 역사적 반감 이벤트만으로는 통계적으로 의미 있는 표본 수를 확보하지 못해 명확한 결론을 내리긴 어렵지만, 비트코인 커뮤니티 내에서 반감의 중요성과 호재 촉매로서의 논의는 무시할 수 없다. 이에 따라 아래에서는 역사적 반감 이벤트 관련 데이터를 심층적으로 살펴본다.
출처: IOSG Ventures
다음 반감은 2024년 4월경 84만 번째 블록에서 예상되며, 채굴 보상은 3.125 BTC로 줄어든다.
이러한 사이클은 분명히 반감 이벤트와 관련되어 보이며, 아래 차트에서 반감 후 BTC 가격 변화를 명확히 확인할 수 있다:
출처: IOSG Ventures
백분율 기준으로, BTC가 점점 더 성숙한 자산이 되면서 반감의 영향은 점차 줄어들고 있다. 지난 반감 이후 가격은 반감 1년 후 6배 이상 상승했다.
출처: IOSG Ventures
반감 전 기간 분석
예상되는 반감 이벤트에서도 강력한 BTC 가격 움직임을 관찰할 수 있으나, 반감 후만큼 강력하진 않다. 또한 각 새로운 사이클에서 상승폭은 400%, 150%, 정점 직전엔 25%로 점점 완만해진다.
출처: IOSG Ventures
거시경제와 암호화폐 강세장 사이클 중첩 분석
반감 이벤트가 암호화 시장 사이클성에 미치는 영향을 판단하기 전에, 글로벌 거시 사이클의 영향을 분리해보는 것이 중요하다.
출처: IOSG Ventures
위 차트에서 보듯이 최근 몇 년간 상당한 중첩이 있다. 따라서 반감 이벤트가 새로운 사이클 시작 시기에 결정적인 역할을 한다고 단정하긴 어렵다. 긍정적인 거시환경이 암호화폐 사이클성을 결정하는 주요 요인일 수 있으나, 반감 사이클과 기타 특정 암호화폐 이벤트도 강세장 규모에 큰 영향을 미칠 수 있다.
출처: IOSG Ventures
암호화폐 트레이더들은 거시환경, 금리, 유가(에너지 비용), 그리고 진행 중인 지정학적 분쟁의 결과 등 거시 사이클에 큰 영향을 미칠 요소들을 주시해야 한다.
암호화폐 측면에서는 지금까지 주요한 호재 촉매로 주목받은 대형 은행들의 파산, 암호화 ETF 제품에 대한 투기, 그리고 Binance와 규제 당국 간의 합의(잠재적 블랙스완 사건 제거) 등이 있었다.
결론
앞으로 몇 달간은 여전히 낙관적인 입장이지만, 번영기에서 조정기로의 역사적 추세는 과대평가에 도달하는 일이 드물지 않음을 상기시킨다. 우리는 과신과 탐욕이 모든 것을 지배하는 임계점에 서 있으며, 이로 인해 극심한 등락과 비합리적 평가가 발생할 수 있다.
이 분석은 암호화 투자 열기가 더욱 확대되고 긍정적인 모멘텀이 이어질 가능성을 시사하지만, 동시에 주의가 필요하다.
결국, 초기 사이클과 비교해 현재의 비트코인은 훨씬 더 성숙한 자산이다. 이러한 자산 클래스의 점진적 기관화와 성숙은 효율적 시장 가설이 작용할 가능성을 높인다. 자산이 성숙함에 따라 과거의 역사적 패턴 분석이 덜 효과적일 수 있음을 인식한다. 이에 따라 균형 잡히고 현실적인 관점에서 시장을 바라보고 분석하는 것이 매우 소중하다.
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