비신뢰 기반의 BTC에서 토큰화된 금에 이르기까지, 과연 누가 진정한 '디지털 골드'인가?
최근 당신 주변에서 '황금'에 대해 이야기하는 사람이 점점 더 많아지고 있나요?
네, 제가 말하는 것은 물리적인 의미의 황금입니다. 지정학적 리스크와 글로벌 거시경제 불확실성의 증가와 함께 황금의 시가총액은(한때) 30조 달러를 돌파하며 글로벌 자산 중 최고의 위치를 차지했습니다.
동시에 암호화 세계에서도 흥미로운 일이 벌어지고 있습니다. 널리 '디지털 골드'로 간주되는 비트코인 외에도 물리적인 황금이 빠르게 체인 상으로 옮겨가고 있는 것입니다. 즉, Tether Gold(XAUT)를 대표로 하는 토큰화된 황금은 RWA 열풍을 통해 분할 가능하고, 프로그래밍 가능하며 심지어 이자를 생성할 수 있는 새로운 능력을 이미 확보했습니다.
이는 오랫동안 사실상 비트코인이 독점해온 서사, 즉 "진정한 디지털 골드는 누구인가?"라는 질문에 도전하고 있습니다.
01、BTC: 10년을 넘긴 서사의 변화
BTC는 통화일까 자산일까? 핵심 기능은 결제인가 가치 저장인가? 아니면 테크 주식처럼 위험 자산으로 분류되는 것인가?
2009년 탄생 이후 이 질문은 거의 비트코인의 전 역사에 걸쳐 논의되어 왔습니다.
사토시 나카모토는 백서에서 이미 BTC의 '전자 현금(Electronic Cash)' 속성을 명확히 했지만, 자체 규모의 진화와 함께 지난 10년간 다양한 시기에 따라 이 서사는 수차례 뒤바뀌었으며 커뮤니티 내 논쟁도 계속되었습니다. 초기의 결제 수단에서부터 '가치 저장'과 '대체 자산' 개념으로까지 변화한 것이죠.
특히 2024년 스팟 ETF의 공식 승인은 중요한 전환점이 되었습니다. 더 이상 많은 사람들이 비트코인이 거래 및 결제를 위한 '글로벌 통화'가 되기를 기대하지 않게 된 반면, 점점 더 많은 사람들이 비트코인을 공감대를 기반으로 한 가치 저장 수단, 즉 '디지털 골드'로 보기 시작했습니다.
황금처럼 총량이 희소하고 생산량이 예측 가능하며 안정적이며, 동시에 황금이 따라올 수 없는 장점을 가집니다. 즉, 더 우수한 분할성(1 사토시 = 0.00000001 BTC), 휴대성(국경을 초월한 초 단위 이전), 유동성(7×24시간 시장).
이러한 이유로 인해 비트코인은 거시 통화 체계 내에서 점차 달러와 황금에 이어 세 번째 글로벌 가치 저장 로직으로 자리잡고 있습니다.
출처: companiesmarketcap.com
companiesmarketcap의 통계에 따르면 현재 글로벌 상위 10대 자산 중 황금은 절대적인 우위를 점하고 있으며, 그 시가총액(28.4조 달러)은 뒤따르는 9개 자산의 합계(26조 달러)보다 훨씬 큽니다.
현재 BTC가 10만 달러를 돌파했다고 해도 시가총액은 약 2조 달러에 불과하며, 황금 시가총액의 약 1/15에 불과합니다. 이것이 바로 BTC 커뮤니티가 '디지털 골드' 서사를 지속적으로 강조하는 근본 동력입니다. 즉, 전통 금융 세계에서 가장 크고 오래된 가치 저장 수단을 겨냥하고 있는 것이죠.
다만 흥미롭게도 BTC가 '디지털 골드' 서사에 부합하려 노력하는 동시에, 황금 자체도 '디지털화'되고 있습니다.
가장 직접적인 원인은 실물 황금 가격이 지속적으로 신고가를 경신하고 있으며, 올해 들어 RWA 열풍이 불면서 Tether Gold(XAUT)와 PAX Gold(PAXG)를 중심으로 한 토큰화된 황금이 급속도로 부상했기 때문입니다.
이들 자산은 실물 황금에 연결되어 있으며, 토큰 하나가 발행될 때마다 동일한 양의 물리적 황금이 뒷받침됩니다. 따라서 이러한 '디지털 황금' 제품은 암호화폐 및 전통 금융(TradFi) 분야 모두에게 새로운 금융 종으로 등장했습니다.
02、급부상한 황금 RWA 열풍
토큰화된 황금에 대해 '급부상'이라는 표현을 사용하는 것은 다소 정확하지 않을 수 있습니다.
엄밀히 말하면, 현재 가장 큰 규모를 자랑하는 XAUT든, 그 다음인 PAXG든 최근 등장한 인기 제품이 아니라, 현재의 RWA 열풍과 거시 시장 상황 덕분에 새로운 전략적 의미와 시장 관심을 얻게 된 것입니다.
예를 들어 XAUT는 초기 아이디어가 2019년 말로 거슬러 올라갑니다. 당시 Bitfinex와 Tether의 CTO 파올로 아르도이노는 Tether가 황금을 담보로 한 스테이블코인 Tether Gold 제품 출시를 계획 중이라고 밝혔으며, XAUT 백서 또한 2022년 1월 28일에 발표되었습니다.
백서에서는 각 XAUT 토큰이 1온스 실물 황금의 소유권을 나타내며, Tether는 발행된 수량만큼의 실물 황금을 준비하고 있으며, 모든 황금은 '최고 수준의 보안을 갖춘 스위스 금고'에 보관된다고 명시하고 있습니다.
현재까지 XAUT의 총 발행 규모는 15.5억 달러를 초과하여 약 966개의 금괴(총 11,693.4kg)에 해당하는 실물 황금을 보유하고 있습니다.
출처: Tether
Tether Gold 백서를 보면 스스로의 장점을 명확하게 정의하고 있습니다:
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실물 황금에 비해 '황금 스테이블코인'은 분할이 어려운 귀금속을 더 작은 단위로 나누어 운반과 이동이 용이하며 개인 투자자의 진입 장벽을 크게 낮춥니다.
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황금 ETF에 비해 7×24시간 거래가 가능하며, 트러스트 수수료가 없어 자산 이전 속도와 효율성을 크게 향상시킵니다.
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즉, Tether Gold는 사용자가 배후의 담보 황금을 소유하면서도 매우 높은 유동성과 분할성을 확보할 수 있다고 봅니다.
즉, 토큰화는 진짜 황금에게 BTC만이 가졌던 '디지털 속성'을 부여함으로써 처음으로 디지털 세계에 완전히 흡수되어 자유롭게 이동하고, 조합되며, 계산 가능한 자산 단위가 되었습니다. 바로 이 한 걸음 때문에 XAUT 같은 토큰화된 황금 제품은 더 이상 '체인 상의 황금 증서'에 머무르지 않고 체인 상의 광범위한 공간을 열어가고 있는 것입니다.
물론 이 추세는 시장으로 하여금 황금과 BTC가 모두 체인 상 자산이 되었을 때, 그 관계가 경쟁인지 공생인지 다시 생각하게 만들고 있습니다.
03、토큰화된 황금과 디지털 골드에 대한 사색
종합적으로 보면, BTC의 핵심 서사는 '디지털 세계의 희소한 공감대'라면, 토큰화된 황금(XAUT/PAXG)의 가장 큰 차이점은 '희소한 공감대를 디지털 세계로 가져오는 것'입니다.
이것은 미묘하지만 본질적인 차이이며, BTC는 완전히 0에서 신뢰를 창출하는 반면, 토큰화된 황금은 전통적인 신뢰 구조를 디지털화하는 것입니다. CZ가 최근 트위터에서 직설적으로 말한 것처럼:
「토큰화된 황금은 진정한 체인 상 황금이 아니라 발행 기관의 이행 능력에 대한 신뢰에 기반한다. 극단적인 상황, 예를 들어 경영진 변경이나 전쟁 상황에서도 사용자는 여전히 이 신뢰 체계의 지속성에 의존해야 한다.」
이 말은 토큰화된 황금과 비트코인의 근본적인 차이를 짚고 있습니다. 즉, 비트코인의 신뢰는 알고리즘적 합의이며, 발행 기관이나 트러스트 기관이 존재하지 않는 반면, 토큰화된 황금의 신뢰는 기관 신용에 기반합니다. 즉, Tether나 Paxos가 준비금 약속을 엄격히 준수할 것이라고 믿어야 합니다.
이는 곧 비트코인이 '비신뢰(trustless)'의 산물이라면, 토큰화된 황금은 '재신뢰(re-trust)'의 연장선임을 의미합니다.
물론 자산 가치 측면에서만 보면 전통 금융 체계에서 황금의 핵심 가치는 헤지와 가치 유지입니다. 하지만 블록체인 맥락에서는 토큰화된 황금이 처음으로 프로그래밍 가능성을 갖게 되었습니다:
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DeFi 프로토콜의 담보로 활용되어 Aave, Compound 등의 플랫폼에서 스테이블코인을 빌릴 수 있으며, 레버리지나 수익 관리를 수행할 수 있습니다.
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스마트 계약 로직에 통합되어 수익을 생성하는 황금이 될 수 있으며, 황금 이자 생성(Yield-bearing Gold)을 실현할 수 있습니다.
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크로스체인 브릿지를 통해 서로 다른 네트워크 사이에서 자유롭게 유통되어 멀티체인 생태계의 안정적인 유동 자산이 될 수 있습니다.
이 변화의 본질은 황금이 정적인 가치 저장품에서 역동적인 금융 단위로 변모한 것으로, 토큰화 기술을 통해 황금에게 비트코인과 같은 디지털 속성—검증 가능, 이동 가능, 조합 가능, 계산 가능—을 부여한 것입니다. 이는 곧 황금이 더 이상 금고에 가만히 있는 가치 상징이 아니라 체인 상 세계에서 수익에 참여하고 신용을 생성할 수 있는 '살아있는 자산'이 되었다는 것을 의미합니다.
객관적으로 볼 때 유동성이 줄어들고 알트 자산이 침체된 현재, RWA 열풍의 등장은 황금, 채권, 주식 같은 전통 자산들이 다시 암호화 시장에 진입하게 만들었으며, 토큰화된 황금의 인기는 시장이 더욱 안정적이고 확실한 체인 상 가치 기준점을 찾고 있음을 보여줍니다.
이 관점에서 보면, RWA 열풍 속에서 가속화된 토큰화된 황금은 BTC를 대체하려는(또는 대체할 수 있는) 존재가 아니라 BTC의 '디지털 골드' 서사를 완벽하게 보완하는, 디지털 자산의 효율적인 유동성과 전통 황금의 헤지 확실성을 모두 갖춘 새로운 금융 종이 되고 있습니다.
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