시장, 불황기 사이클 진입 확정… BTC 올해 상승분 모두 반납, 기관 자금 사상 최대 주간 유출 | Foresight Weekly Recap
원문 작성자: Foresight Ventures
1. 시장 동향
A. 거시 유동성
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통화 유동성이 긴축되고 있다. 최근 몇 주간 연준이 12월 회의에서 금리를 인하할 것이라는 시장의 기대감은 계속해서 하락하고 있으며, 현재 시장 내재 금리 인하 가능성은 약 45% 수준으로, 일주일 전의 60%보다 낮고, 10월 회의 당시의 90%보다 훨씬 낮다. 정부 셧다운으로 인한 데이터 공백 기간 때문에 정책 입안자들 사이의 갈등이 해소되지 못하고 있다. 최근까지 금리 인하를 지지했던 여러 관계자들은 지난주 "고용 상황 악화나 인플레이션 개선을 보지 못하면 추가 금리 인하에 반대할 것"이라고 밝혔다. 미국 증시의 위험 회피 심리는 고조되어 자금이 기술주에서 빠져나가고 있으며, 암호화시장은 약세장에 진입했다.
최근 주목해야 할 주요 이벤트:
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2025년 11월 26일, 미국 3분기 실질 GDP 연율 분기 대비 수정치
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2025년 11월 30일, 중국 11월 공식 제조업 PMI
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2025년 12월 5일, 미국 11월 비농업 부문 고용자수 변동(만 명)
B. 전체 시장 상황
시가총액 상위 300위 상승률 순위:
이번 주 BTC는 지속적으로 하락하며 올해 들어서 모든 상승 폭을 잃었다. 알트코인도 전반적으로 하락했으며, 미국 주식사 Treasury DAT 모델은 수요 감소와 가치 압축을 겪었고, 지난 6개월간 DAT는 알트코인의 가장 큰 매수세였다. 시장 전반적으로 특별한 이슈가 부족하다.
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BTC: 마이크로스트래티지는 지수에서 제외될 가능성이 있으며, 베일리드는 지속적으로 코인을 매도하고 있다.
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ASTER: BNB 체인 perp 선두주자로, 하루 약 170만 달러의 수익으로 REP 구매를 진행하며, HYPE의 1/4 가치를 가지며, CZ가 0.9에 매수한 이후 50% 상승했다.
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ZEC: 최근 부활의 주요 촉매제 중 하나는 사용 편의성의 향상이다. Zashi가 NEAR Intents를 통합함에 따라, 사용자는 원하는 결과만 선언하면 ZEC를 사용해 비관리형 교환 및 크로스체인 작업을 수행할 수 있게 되어, 기본 체인 외부에서도 활용 가능성이 크게 향상되었다.
C. 체인 상 데이터
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BTC 단기 보유자의 실제 손실이 2년 만에 최고치를 기록했으며, 공포에 의한 매도는 정점에 도달했다. 현재 이 수치는 이번 사이클에서 이전 두 차례 주요 저점 때보다 더 높은 손실 수준이다. 알트코인은 약 5%의 공급량만이 이익 상태이며, BTC의 이익 비율도 급격히 하락하기 시작했다.
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기관 자금이 지속적으로 유출되며, 2월 이후 최대의 일주일간 자금 유출을 기록했다.
D. 스팟 시장 상황
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선물 자금 조달료: 이번 주 수준은 0.01%로 중립적이다. 조달료가 0.05-0.1%이면 다수 포지션이 많아 단기 정점이고, -0.1~0%이면 공매도 포지션이 많아 단기 바닥이다.
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선물 미결제약정: 이번 주 BTC 미결제약정이 크게 감소하며, 시장 주요 세력들이 철수했다.
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선물 다공/공매도 비율: 2.4, 시장 심리는 탐욕에 가까움. 소매 투자자 심리는 역지표 성향이 있으며, 0.7 이하면 공포, 2.0 이상이면 탐욕으로 본다. 다공/공매도 비율 데이터는 변동성이 커 참고 가치가 낮아졌다.
E. 스테이블코인 시장 상황
글로벌 주요 스테이블코인 시가총액
글로벌 스테이블코인 총량: $303.5B, 전주 대비 0.5% 감소, 한 달 연속 하락. 시장 구조상 USDT 점유율 61%, USDC 점유율 24%.
Circle은 체인 상 원자 결제를 통해 T+2와 시간대 간 지연을 제거하는 외환 결제 엔진 StableFX를 출시하여 약 27조 달러의 침체된 자금을 해방시키고, 외환시장에 프로그래밍 가능한 유동성 계층을 구축한다.
각 퍼블릭 체인의 스테이블코인 현황
최근 30일 동안 ETH 체인에서 USDT가 비교적 눈에 띄게 증가했으며, 증가율은 6%로, 주로 체인 상 DeFi 금융 수요 때문이었다.
Block 산하 결제 플랫폼 CashApp은 2026년 초부터 5800만 사용자에게 스테이블코인 지원을 제공하겠다고 발표했으며, 각 사용자는 블록체인 주소를 받고, 수령한 스테이블코인은 자동으로 달러로 전환되며, 송금한 달러는 자동으로 스테이블코인으로 전환된다.
최근 30일 동안 POL 체인과 BNB 체인에서 USDC가 각각 10%, 13% 증가했으며, 주로 체인 상 예측 시장 수요 때문이었다.
모건스탠리는 Base 퍼블릭 체인 상에서 은행 신용 및 규제 시스템을 활용해 24/7 결제 효율성을 실현하는 예금 토큰 JPM Coin을 출시했다.
Coinbase는 영국에서 규제를 받는 파운드화 저축 계좌를 출시하였으며, 연이율은 3.75%, ClearBank가 위탁 관리하고 FSCS 예금 보험을 제공한다.
스테이블코인이 주로 어떤 애플리케이션에 분포되어 있나?
최근 30일 동안 OKX와 Makerdao에 스테이블코인 예치량이 눈에 띄게 증가했는데, 주로 체인 상 DeFi 금융 수요에 의해 추진됐다.
스테이블코인 지역별 사용 현황
북미(37%), 유럽(36%), 아시아(17%)가 여전히 주요 시장이며, 기타 지역은 큰 변화 없음.
2. 스테이블코인과 결제
A. 스테이블코인 관련 프로젝트 진행 상황
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암호화 인큐베이션 플랫폼 Obex, Sky 생태계 등이 주도하는 수익형 스테이블코인 개발을 위해 3700만 달러 투자 유치 완료
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코인데스크 보도에 따르면, 암호화 인큐베이션 플랫폼 Obex가 Framework Ventures, LayerZero 및 Sky 생태계가 주도하는 수익형 스테이블코인 개발을 위한 3700만 달러 투자 유치를 완료했다. 이 계획은 현실 세계 자산(RWA) 기반 전략을 체인으로 가져오는 프로젝트에 투자하고 자금을 지원하며, 기관 수준의 리스크 관리 및 보험 관행을 빠르게 성장하는 산업에 도입하는 것을 목표로 한다.
Obex는 Sky의 새로운 자본 배분자(Capital Allocator)가 될 것이며, Sky는 DAI 및 USDS 스테이블코인의 배후 기업으로, 전신은 MakerDAO이며 시가총액은 90억 달러에 달한다. Obex는 프로젝트에 자금을 제공하여 해당 프로토콜의 준비금을 활용한 확장을 가능하게 하고, 전략을 통해 수익을 창출할 수 있도록 할 것이다. 리스크 및 거버넌스 검토를 통과한 팀은 Sky로부터 추가 자금 지원을 받을 수 있는 자격을 얻을 수 있으며, Sky는 최근 거버넌스 투표를 통해 Obex 프로젝트에 최대 25억 달러의 USDS를 투입할 수 있도록 승인했다.
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Circle, 상호운용성 인프라 Circle xReserve 출시
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Circle은 블록체인 팀들이 USDC와 완전히 상호운용 가능한 USDC 기반 스테이블코인을 배포할 수 있도록 하는 새로운 상호운용성 인프라인 Circle xReserve를 출시한다고 발표했다. xReserve는 xReserve 인증 서비스를 제공하여 개발자와 사용자가 지원되는 블록체인 상에서 USDC 기반 스테이블코인과 USDC 사이의 가치 이동을 제3자 크로스체인 서비스 없이 원활하게 수행할 수 있도록 한다. Circle은 이미 Canton과 Stacks라는 두 블록체인 회사와 협력하여, 이들 기업이 향후 몇 주 안에 xReserve와 통합할 예정이라고 밝혔다.
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B. 규제 동향
미국: Kraken 및 그레이스케일 IPO 신청 제출, 푸들리와 캐니언 산하 솔라나 스팟 ETF 상장
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Kraken, 미국 SEC에 IPO 등록 신고서 초안 제출
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https://www.cnbc.com/2025/11/19/kraken-confidentially-files-for-ipo-following-800-million-raise.html
https://blog.kraken.com/news/800-million-raise-to-advance-strategic-roadmap
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Kraken은 11월 19일 일반 주식 발행을 목적으로 미국 증권거래위원회(SEC)에 S-1 양식 등록 신고서 초안을 제출했다고 발표했다. 발행 주식 수와 발행 가격 범위는 아직 결정되지 않았으며, 이번 기업공개(IPO)는 미국 SEC의 심사 절차 완료 후 예정되며, 정확한 시기는 시장 상황 및 기타 조건에 따라 달라진다.
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Kraken 대변인은 최근8억 달러 규모의 펀딩을 완료했으며, 기업가치는 200억 달러라고 밝혔다. 이번 펀딩은 Citadel Securities, Jane Street, HSG, Oppenheimer Alternative Investment Management 등의 기관 투자자들과 Kraken 공동 CEO Arjun Sethi가 설립한 Tribe Capital이 주도했다. 작년 9월에는 6억 달러를 투자 유치했으며 기업가치는 150억 달러였고, Jane Street, DRW, 세쿼이아 차이나, Oppenheimer, Tribe Capital 및 Kraken 공동 CEO Arjun Sethi의 패밀리오피스가 참여했다. 두 달도 안 되는 기간에 두 차례 펀딩을 완료했으며, 기업가치가 33% 증가했다.
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푸들리와 캐니언 산하 두 개의 솔라나 스팟 ETF, 뉴욕증권거래소 및 나스닥 상장
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Fidelity Solana Fund(코드 FSOL): 11월 18일 상장, 운용 수수료 0.25%. 이 ETF는 Fidelity Solana 참조지수(FIDSOLP)를 추종하며 SOL 스테이킹 수익을 포함한다.
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Canary Marinade Solana ETF(코드 SOLC
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푸들리와 캐니언의 Fidelity Solana Fund(코드 FSOL), Canary Marinade Solana ETF(코드 SOLC) 두 개의 솔라나 스팟 ETF가 각각 뉴욕증권거래소와 나스닥에 상장되었으며, 두 제품 모두 스테이킹 기능을 지원한다.
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그레이스케일, 정식으로 IPO 신청서 제출, 뉴욕증권거래소 상장을 계획
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https://www.coindesk.com/business/2025/11/13/crypto-asset-manager-grayscale-files-for-ipo-in-the-u-s
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그레이스케일 인베스트먼츠(Grayscale Investments)는 11월 13일 정식으로 IPO 신청서를 제출하여 뉴욕증권거래소에 A 클래스 보통주를 상장하려 한다. 주식 코드는 'GRAY'다.
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발행 주식 수 및 가격 범위는 아직 결정되지 않았다. 모건스탠리, 미국은행증권, 제퍼리, 캔터가 주관을 맡으며, 웰스파고 증권, 캐내코어드 그뉴이티, 파이퍼 샌들러, 키프 브뤼와이 & 우즈(Stifel 산하), 니덤 & 컴퍼니가 공동 주관사를 맡는다. 벤치마크 컴퍼니와 컴퍼스 포인트는 공동 인수단을 맡는다.
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아시아: 홍콩 SFC, 자금세탁 방지를 위한 레이어링 거래 활동 탐지 및 예방 촉구, 싱가포르거래소, 비트코인 및 이더리움 퍼피추얼 선물 출시 예정, 일본, 새로운 암호화폐 규제 마련 검토 중
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홍콩 SFC, 라이선스 기관에 자금세탁 목적의 잠재적 레이어링 거래 활동 탐지 및 예방 촉구
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https://apps.sfc.hk/edistributionWeb/gateway/TC/circular/aml/doc?refNo=25EC62
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홍콩 증권선물위원회(SFC)는 라이선스 기업 및 가상자산 거래소가 자금세탁 징후가 나타나는 레이어링 거래 활동의 의심스러운 자금 이동에 대해 경계를 유지할 것을 촉구하는 서한을 발송했다.
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홍콩 SFC는 불법 조직이 라이선스 기관을 이용해 레이어링 거래 활동을 하는 사례가 증가하고 있다고 지적하며, 일부 개인들이 사기 및 사기 사건과 관련된 불법 수익을 은닉하기 위해 불법 자금의 출처와 행선지를 숨기려 한다고 밝혔다. 레이어링 거래 활동의 일반적인 조짐은 고객 계좌에 빈번하고 신속하며 조직적으로 자금을 입금한 후 즉시 자금 또는 가상자산 형태로 인출하는 일련의 의심스러운 행동을 포함한다. 또한 홍콩 SFC는 레이어링 거래 활동 탐지 및 예방에 있어 라이선스 기관이 따라야 할 엄격한 기준을 다시 한번 강조했다.
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싱가포르거래소(SGX), 11월 24일 비트코인 및 이더리움 퍼피추얼 선물 출시 예정
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https://www.straitstimes.com/business/companies-markets/sgx-to-launch-bitcoin-ethereum-perpetual-futures-on-nov-24
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싱가포르거래소(SGX)는 11월 24일 비트코인 및 이더리움 퍼피추얼 선물을 출시한다고 발표했다.
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비트코인, 이더리움 퍼피추얼 선물은 합격한 기관투자자만을 대상으로 하며, USDT로 가격 책정 및 결제되며, 24/7 거래, 동적 자금 조달료 메커니즘, 기관급 리스크 관리 프레임워크를 제공한다.
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일본, 새로운 암호화폐 규제 마련을 검토 중
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https://www.agenzianova.com/en/news/Japan-considers-introducing-new-cryptocurrency-regulations/
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일본 아사히신문 보도에 따르면, 소식통은 일본 금융청(FSA)이 암호화폐를 내부자 거래 규칙의 적용을 받는 금융상품으로 정의하고, 이익세율을 낮추는 규정을 마련하는 것을 검토 중이라고 전했다. 암호화 거래 이익은 20% 세율이 적용되어 주식 거래와 동일하게 되며, 기존 최고 55%의 세율보다 크게 낮아진다. 이 규정은 일본에서 유통 중인 105종의 암호화폐(예: 비트코인, 이더리움)에 적용되며, 거래소 제공업체는 가격 변동 위험 등의 정보를 공개해야 한다.
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은행과 보험사는 증권 자회사를 통해 예금자 및 보험 가입자에게 암호화폐 판매를 허용받을 수 있다.
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금융청은 내년 정기국회 기간 중에 관련 법률 통과를 희망하고 있다.
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차이나애셋홍콩, 홍콩 금융관리국 Ensemble 프로젝트에서 토큰화 펀드 청약 실현
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차이나애셋펀드(홍콩) 유한회사는 홍콩 금융관리국의 Ensemble 프로젝트 시범 사업 하에 중국은행 홍콩, 퓨처스 증권, 스탠다드차타드 홍콩과 협력하여 실제 응용 시나리오에서의 토큰화 펀드 청약 사례를 완료했다.
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이번 상업 시범사업은 엔드 투 엔드 거래 프로세스를 완료하였다: 퓨처스 증권이 토큰화 예금의 타행 이체를 시작하여 중국은행 홍콩에서 스탠다드차타드 홍콩으로 이체하고, 차이나애셋펀드(홍콩) 산하 토큰화 머니마켓펀드를 성공적으로 청약했다. 해당 펀드 지분은 스탠다드차타드 홍콩이 위탁 관리하였으며, 전체 과정은 홍콩 금융관리국의 Ensemble[TX] 시범 환경에서 원활하게 결제 완료되었다.
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현재 Ensemble 프로젝트는 시범 운영 단계에 진입하여 토큰화 예금과 디지털 자산의 실시간 거래 촉진을 목표로 하고 있다.
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스타테일체인, 홍콩거래소에 의해 거래정지 명령, 주가 70% 폭락
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차이신 보도에 따르면, 암호화폐 관련 종목 스타테일체인(00399.HK)은 2025년 11월 17일 장 개시 전 공고를 통해 홍콩거래소로부터 11월 26일 거래정지를 명령받았다고 밝혔다. 이유는 거래소가 회사가 지속 상장 요건을 충족하지 못했다고 판단했기 때문이다. 해당 종목은 11월 17일 73% 폭락하여 종가 0.064 홍콩달러/주를 기록했으며, 7월 말 최고점 대비 91% 감소했다.
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홍콩거래소는 상장규칙 제13.24조에 따라 스타테일체인이 충분한 운영 수준을 유지하지 못했으며, 운영을 유지할 수 있을 정도의 자산 가치가 없다고 지적하며, 11월 26일부터 거래정지를 요구했다. 스타테일체인은 공고를 통해 상장위원회에 재심을 신청하기로 결정했다고 밝혔다.
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이전 소식에 따르면, 2025년 9월, 네비게이션 바이오테크놀로지가 스타테일체인 그룹 유한회사로 사명 변경하였으며, 2025년 10월 13일 Starcoin 재단과 양해각서(MOU)를 체결하고 Starcoin 토큰 발행을 계획했다. 주주는 기록일 기준으로 기존 주식 10주당 1개의 Starcoin 토큰을 받게 되며, 토큰은 Conflux eSpace 퍼블릭 블록체인에 배포될 예정이다. 공고문은 이 토큰 발행은 추가 협의가 필요하며 법적 구속력이 없다고 밝혔다.
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유럽: Aave Labs 자회사, MiCAR로부터 암호자산 서비스 제공자 인가 획득, 체코중앙은행, 세계 최초로 비트코인 구매한 중앙은행
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Aave Labs 자회사, MiCAR로부터 암호자산 서비스 제공자(CASP) 인가 획득
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https://aave.com/blog/aave-micar-approval
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Aave Labs는 자회사 Push가 MiCAR에 따라 아일랜드중앙은행으로부터 암호자산 서비스 제공자(CASP) 인가를 획득했다고 발표했다.
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Aave Labs는 곧 새 서비스인 Push를 통해 유럽경제지역(EEA)에서 규제를 받는, GHO 및 Aave Labs 제품에 통합된 기타 스테이블코인의 입금 및 출금 채널을 무이자로 출시할 예정이다.
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체코중앙은행, 세계 최초로 비트코인 구매한 중앙은행, 100만 달러 규모 암호화 테스트 포트폴리오 구성
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https://www.cnb.cz/en/cnb-news/press-releases/The-CNB-creates-a-test-portfolio-of-digital-assets/#:~:text=Through%20this%20USD%201%20million,tokenised%20deposit%20on%20the%20blockchain.
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코인데스크 보도에 따르면, 체코국가은행(CNB)은 비트코인(BTC), 달러 스테이블코인, 토큰화 예금을 포함한 100만 달러 규모의 암호화 테스트 포트폴리오를 구성했다고 발표했다.
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이 시범 프로젝트는 블록체인 기반 자산의 구매, 보유, 관리와 관련된 프로세스를 테스트하는 것이 목적이며, 은행은 향후 2~3년 내 경험을 공유할 계획이다. 은행은 투자 총액을 늘리지 않을 것이며, 이번 매입은 은행의 기존 외환보유고를 사용한 것이 아니다고 밝혔다.
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남미: 브라질, 암호화폐를 이용한 국제결제에 과세 검토 중
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관계자: 브라질, 암호화폐를 이용한 국제결제에 과세 검토 중
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https://www.reuters.com/world/americas/brazil-eyes-taxing-crypto-cross-border-payments-sources-say-2025-11-18/https://cryptorank.io/news/feed/f3b28-brazil-tax-cross-border-crypto-payments
로이터통신은 익명의 관계자 두 명을 인용해 브라질이 암호화폐를 이용한 국제결제에 과세하는 방안을 검토 중이라고 보도했다. 한 관계자는 브라질 재무부가 금융거래세의 적용 범위를 일부 가상자산 및 스테이블코인을 이용한 국경 간 송금으로 확대하는 것을 검토하고 있으며, 이러한 송금은 중앙은행이 외환 거래로 분류하고 있다고 전했다.
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브라질 재무부는 로이터통신의 논평 요청에 응답하지 않았다.
3. 투자 동향
4. 프로젝트 진행 상황
Movemant——인프라
11월 19일 Movement 재단은 회사가 자사주 매입 약속을 이행한 지 4개월이 지났다며, 회사가 보유한 지갑 내 토큰의 투명성을 높이기 위해 이더리움 메인넷 상의 MOVE 전략 준비금에서 보유한 일부 토큰을 자체 Movement Network의 전략 준비금으로 이전하여 생태계 프로젝트 및 인센티브를 지원할 계획이라고 밝혔다. Movement는 향후에도 지속적으로 거래소에 ERC-20 토큰을 보내 공급을 보완하고 균형을 맞춰 출금 기능을 재개할 것이라고 밝혔다.
Bio Protocol——DeSci
Bio Protocol은 19일 BioXP 2기 출시와 함께 중요한 업그레이드를 발표하며, 사용자가 Bio 생태계에서 보상을 받는 방식을 변경한다고 밝혔다. 새로운 BioXP 시스템에서는 사용자가 BIO를 스테이킹하여 veBIO를 생성해야 생태 토큰 스테이킹을 통해 경험치(XP)를 얻을 수 있다. 또한 veBIO 보유자는 새로 출시되는 토큰 에어드롭을 자동으로 받을 수 있다. 새로운 메커니즘은 3가지 멀티플라이어를 포함한다: BIO 스테이킹 멀티플라이어, 등급 멀티플라이어, 신규 토큰 멀티플라이어로, 최대 10배 수익을 실현할 수 있다. 2기의 첫 번째 런칭 세일이 곧 진행되며, 14일 이상의 BioXP는 즉시 무효화된다.
Olderly——인프라
Orderly Network는 19일부터 4주간 진행되는 UCC 트레이딩 챔피언십을 개최하며, 총 상금 풀은 20만 달러이며, 참가자들은 PnL 순위에 따라 보상을 받는다. 이번 행사에는 WOOFi, Aegis DEX, WHAT Exchange, SalsaDEX, ZoomerOracle, Taiki DEX 등 플랫폼이 참여할 수 있다.
특히 Aegis 스테이블코인 YUSD로 거래하는 사용자는 Aegis 토큰 총량의 0.3%에 해당하는 추가 보상 자격을 받을 수 있다. Kodiak은 추가로 5만 달러의 보너스를 제공했다.
Morph——인프라
11월 8일 Morph 재단은 보유한 2.2억 개의 BGB 토큰에 대한 최신 배분 계획을 공개하고, 새로운 BGB 분기별 소각 메커니즘을 공식 출시했다. 이 메커니즘은 BGB 공급량을 Morph 네트워크의 실제 사용량과 직접 연계하며, 소각 규모는 생태 수수료, 평균 가격 및 커뮤니티 거버넌스 매개변수에 의해 결정된다. Viridian 업그레이드 및 EIP-7702 지원과 함께 BGB는 이제 Morph 네트워크의 가스 비용으로 직접 사용할 수 있게 되며, L2에서 네이티브 가스로 사용 가능한 ERC-20 토큰 중 하나가 된다.
Zama——인프라
FHE 암호학 회사 Zama의 창립자 Rand는 18일 Zama가 테스트넷 v2를 오픈했다고 밝혔다. 이 테스트넷 버전은 곧 출시될 메인넷 후보판으로, 메인넷의 모든 기능을 갖추고 있어 사용자가 이 테스트넷 상에서 애플리케이션을 구축하고 배포할 수 있다. 현재 팀은 테스트넷 v2에 대한 부하 테스트를 진행 중이며, 여러 차례의 테스트와 피드백을 거쳐 Zama 메인넷 테스트 버전을 배포할 예정이다. 또한 메인넷 초기에는 이더리움 기반으로 운영되며, 다른 체인은 2026년에 순차적으로 연결될 예정이다.
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Foresight Ventures
