패러디 노트｜블룸버그 애널리스트와의 대화: 암호화폐 ETF의 기회와 시장 반응

2023.10.12

패러디 노트｜블룸버그 애널리스트와의 대화: 암호화폐 ETF의 기회와 시장 반응

동일한 날에 9개의 이더리움 선물 ETF가 출시되어 전례 없는 일이 되었다.

2023.10.12 - 07:58:16

ETF

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

동일한 날에 9개의 이더리움 선물 ETF가 출시되어 전례 없는 일이 되었다.

번역 및 정리: TechFlow

같은 주에 9개의 이더리움 ETF가 동시에 승인되었다.

SEC가 승인한 이 모든 이더리움 ETF는 암호화폐 시장에 어떤 의미를 가지는가? 다음은 비트코인 ETF가 될 것인가?

이번 Bankless 팟캐스트에서는 진행자 Dacid와 Ryan이 Bloomberg Intelligence의 애널리스트 Eric Balchunas와 함께 미국에서 최근 처음으로 출시된 여러 이더리움 선물 ETF(거래소 거래 펀드)와 그 암호화폐 시장에 미치는 영향에 대해 논의했다.

진행자: Dacid & Ryan, Bankless

게스트: Eric Balchunas, Bloomberg Intelligence 애널리스트

팟캐스트: Bankless 팟캐스트

원제: 《Ethereum ETFs: Everything You Need To Know》

프로그램: 링크

방송일: 10월 10일

왜 'ETF 위크'가 전례 없는 사건인가?

ETF 역사상 SEC는 일반적으로 신청 순서대로 ETF 상장을 허용해왔다. 그러나 이번 특별한 ETF 위크에는 SEC가 이 관행을 깨고 다수의 이더리움 선물 ETF를 동시에 출시하도록 허용했다. 이번 주에 아홉 개의 이더리움 선물 ETF가 하루 아침에 출시되었으며, 이는 전례 없는 일이다.
SEC의 이러한 새로운 전략은 과거 비트코인 선물 ETF 출시 시의 문제를 보완하기 위한 것으로 여겨진다. 당시 ProShares 비트코인 선물 ETF가 선점 효과로 대부분의 자금과 거래량을 끌어모았다. 이런 일이 반복되는 것을 방지하기 위해 SEC는 다수의 이더리움 선물 ETF가 동시에 출시되도록 한 것이다.

TechFlow 주석: ProShares는 특정 전략에 집중하는 다양한 ETF를 제공하는 금융 서비스 회사로, 투자자가 투자 목표를 달성할 수 있도록 돕는 혁신적인 ETF 제품군을 운영한다.

이러한 이더리움 선물 ETF의 출시는 전례 없는 일이지만, 그들의 거래량은 예상보다 매우 낮은 상태다. 각각의 ETF는 다른 마케팅 전략을 통해 투자자를 유치하려 하고 있으며, 이러한 전례 없는 ETF 위크는 현물 비트코인 ETF 출시의 서막으로 간주되고 있다. 시장과 애널리스트들은 향후 현물 비트코인 ETF의 시장 반응과 잠재적 영향을 예측하기 위해 이들 이더리움 선물 ETF의 성과를 주목하고 있다.

이더리움 선물 ETF의 중요성

Eric는 이더리움 선물 ETF 출시가 중요한 이정표라고 강조하며, 이들 ETF가 암호화 프로토콜과 전통 금융(TraFi) 세계 사이의 다리 역할을 한다고 말한다. 이를 통해 전통 금융 시장의 투자자들이 익숙하고 편안한 방식으로 암호화폐, 특히 이더리움에 투자할 수 있게 된다.
이러한 ETF는 규제 체계 하에서 운영되기 때문에 암호화폐 투자에 신중한 입장을 취하는 투자자들에게 신뢰를 준다. 투자자들은 직접 암호화폐를 보유하거나 관리하지 않고도 ETF를 매수함으로써 간접적으로 암호화폐에 투자할 수 있다. 이는 암호화폐의 가시성과 수용성을 높일 뿐 아니라, 더 많은 메인스트림 자본이 이 시장으로 유입되는 데 기여한다.
전통 금융 투자자들이 ETF를 통해 암호화 투자의 편의성을 누릴 수 있지만, Eric은 모든 가치는 궁극적으로 암호화 세계로 흘러간다고 지적한다. 그는 이러한 ETF들이 수조 달러 규모의 자본과 암호화폐 시가총액을 연결하는 '최대 파이프라인'이라고 강조하며, 이 '파이프라인'의 개통을 암호화폐 시장의 긍정적 소식으로 평가한다. 이처럼 막대한 자본 흐름은 암호화폐 시장의 성장과 발전을 크게 촉진할 것으로 기대된다.

선물 ETF vs 현물 ETF

선물 ETF

장점

유동성: 선물 ETF는 일상 거래에서 기초 자산 가격을 잘 추적하여 투자자에게 편리한 투자 경로를 제공한다.
접근성: 선물 ETF는 직접 암호화폐를 보유하고 싶지 않은 투자자에게 암호화폐 시장 진입 경로를 제공한다.

단점

롤링 비용: 선물 ETF는 정기적으로 계약을 '롤링'해야 하며, 이로 인해 추가 비용과 효율성 손실이 발생할 수 있다. 예를 들어, 투자자가 이더리움이 20% 상승할 것으로 예상하더라도, 롤링 비용의 영향으로 선물 ETF를 통한 수익률은 약 18%에 그칠 수 있다.
점차 대체될 가능성: Eric은 현물 비트코인 및 이더리움 ETF가 출시되면 선물 ETF가 점차 소외되거나 사라질 것이라고 예측한다.

현물 ETF

장점

롤링 비용 없음: 선물 ETF와 달리 현물 ETF는 계약 롤링이 필요 없어 관련 비용과 효율성 손실이 없다.
보다 직접적인 시장 노출: 현물 ETF는 투자자에게 더 직접적인 암호화폐 노출을 제공하며, 메인스트림 투자자들에게 우선 선택될 가능성이 크다.
장기 보유 가능: 장기 투자자에게는 현물 ETF가 더 나은 선택일 수 있으며, 기초 자산의 가치를 더 정확하게 반영하기 때문이다.

단점

아직 출시되지 않음: 현물 비트코인 및 이더리움 ETF는 아직 출시되지 않았기 때문에 실제 성과와 시장 수용 정도는 아직 관찰 중이다.

이더리움 ETF의 중요성 & ETH는 증권인가?

ETH ETF는 투자자가 예측에 따라 공정하게 투자할 수 있는 기회를 제공하며, 다른 변수의 영향을 받지 않는다. GBTC 등의 제품과 비교해 ETH ETF는 거대한 프리미엄이나 디스카운트가 없어 보다 공정한 투자 기회를 제공한다.
ETF의 중요한 특징 중 하나는 차익거래(arbitrage)가 가능하다는 점이며, 주식의 창출과 상환이 가능하다는 것이다. 이 특징은 ETF 가격이 기초 자산 가치와 일치하도록 유지한다.
선물 ETF는 롤링 비용 문제가 있어 투자 수익에 영향을 줄 수 있는 추가 변수가 된다. 선물 ETF는 추가 리스크와 비용이 존재해 '레드 라이트' ETF로 간주되며, 현물 ETF는 기초 자산 가치를 직접 추적하고 롤링 비용이 없어 더 안전하고 공정한 투자 도구로 여겨진다.
ETH는 이더리움 네트워크의 고유 암호화폐로서, 단순한 가치 저장 수단을 넘어 트랜잭션 수수료 지불 및 스마트 계약 실행에 사용된다. 미국에서는 자산이 증권으로 간주되는지 여부에 대해 명확한 법적 정의가 있다. 만약 ETH가 증권으로 간주된다면, 더욱 엄격한 규제와 컴플라이언스 요건이 적용될 것이다. 하지만 암호화폐의 신선성과 복잡성으로 인해 기존 법률 및 규제 체계에 포함시키는 것은 여전히 도전적인 과제다.
ETH가 증권인지 여부는 여전히 해결되지 않은 문제로, 규제 당국, 법률 전문가, 암호화폐 커뮤니티 및 이해관계자들의 추가 논의와 결정이 필요하다.
ETH ETF의 출시는 암호화폐 시장이 성숙하고 메인스트림 수용 단계로 나아가는 중요한 단계다. 이러한 제품은 금융 자문사를 통해 투자하는 투자자를 포함해 더 많은 전통 투자자들을 암호화폐 시장으로 유입할 가능성이 있다.
Eric는 현물 비트코인 및 이더리움 ETF가 향후 승인될 것이라고 예측하며, 이는 암호화폐 시장의 또 다른 중요한 이정표가 될 것이라고 말한다. 현물 ETF의 출시는 암호화폐의 메인스트림 수용과 시장 성숙을 더욱 가속화할 전망이다.

이더리ום ETF의 영향과 의미

모든 ETF 투자자 중 약 70~75%는 금융 자문사가 차지하며, 기관 투자자와 개인 투자자는 각각 10%, 15%를 차지한다. 미국의 금융 자문사는 약 30조 달러의 자산을 운용하고 있다. 이는 거대한 시장이며, ETF는 이러한 자문사들에게 익숙하고 편리한 투자 도구를 제공한다.
사람들의 부가 증가함에 따라 자산 관리, 상속 계획, 세금 감면 전략 등을 위해 금융 자문사의 도움을 받기를 원하는 경향이 높아지고 있다. ETH ETF의 출시는 이 30조 달러 규모 시장의 문을 열어 암호화폐에 더 큰 잠재적 투자 풀을 제공한다.
ETH ETF와 같은 더 많은 금융 상품이 시장에 등장함에 따라 암호화폐는 특히 전통적인 금융 자문사와 그 고객들 사이에서 더욱 광범위하게 수용될 가능성이 있다. 단기적으로 ETH ETF의 거래량이 즉각 정점을 찍지는 않을 수 있으나, 장기적으로 이러한 제품들은 암호화폐 시장으로 더 많은 자본 유입을 유도할 전망이다.

이더리움 ETF의 투자자 유형별 매력도

Eric는 2023년 내 현물 비트코인 ETF 승인 가능성을 75%로 본다. 그는 SEC가 발행사들과 협력하는 모습에서 적극적인 의지를 엿볼 수 있다고 말한다. 시장은 이러한 가능성을 매우 긍정적으로 반응할 가능성이 있으며, 현물 ETF는 더 직접적이고 공정한 투자 도구로 간주되기 때문이다.
기관 투자자들은 유동성이 높은 ETF를 선호한다. 시장에 큰 영향을 주지 않고 쉽게 진입하고 퇴출할 수 있기 때문이다. ETF 거래는 익명이며 계약 조건이 없어 매우 유연하다. 위기 상황에서도 기관 투자자들은 ETF에서 손쉽게 빠져나올 수 있다는 점을 알고 있다.
소매 투자자들은 2배 레버리지 비트코인 ETF처럼 변동성이 더 큰 상품 거래를 선호할 가능성이 있다. 그들은 모험을 좋아하며 더 높은 수익을 추구한다. 반면 금융 자문사들은 BlackRock과 같은 대형 기관이 제공하는 안정적이고 장기적이며 저비용의 ETF를 선호할 가능성이 크다.
보수적인 투자자라도 일부 자금을 투기적 투자에 할당해 더 높은 수익을 추구할 수 있다. 암호화폐 ETF는 소매 투자자와의 제품-시장 적합성(product-market fit)이 매우 높으며, 다수의 소매 투자자 유입이 예상된다.