승인 대기 중인 155개의 알트코인 ETF가 전반적인 상승장(불장)을 가져올 수 있을까?
글: Dami-Defi
번역: AididiaoJP, Foresight News
블룸버그는 비트코인과 이더리움 ETF에 이어 향후 200개 이상의 암호화 ETF가 출시될 것으로 예측했다. 알트코인들도 동일한 관심을 받게 될까, 아니면 더 큰 변동성에 직면하게 될까? 자세히 분석해보자.
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역사적 배경
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DATs: 담보 리스크와 MNAV 관찰
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알트코인 ETF의 강세 및 약세 전망
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어떻게 여기까지 왔는가? 핵심 촉매
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거시적 영향: 3천억 달러 규모의 스테이블코인 유동성이 DeFi 호황을 견인
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반대 신호
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ETF 출시 기간 중 주목할 점
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주목해야 할 세 가지 영향력 있는 ETF
역사적 배경
최초의 ETF 출시 이후 암호화 ETF 분야는 큰 변화를 겪었다. 미국 현물 비트코인 ETF의 총 순자산은 이미 1460억 달러를 넘어서며, 시장 점유율 59%를 차지하는 비트코인의 지배적 위치를 확고히 했다. 이더리움 ETF는 약 250억 달러의 자산을 보유하며 두 번째로 큰 위치를 차지하고 있다. 현재 현물 비트코인 ETF 누적 순유입액은 500억 달러를 넘어섰으며, 시장은 여전히 매일 유입되는 자금을 확인하고 있다.
암호화 ETF 등장 이전에는 GBTC나 MSTR 등을 통해 전통 금융이 디지털 자산 노출을 가졌었다. 이러한 방식은 ETH, SOL, XRP 등의 특정 알트코인을 축적하여 투자자들이 주식을 통해 노출을 얻을 수 있도록 하는 디지털 자산 트레저리 회사(DATs)를 탄생시켰다. DATs는 ETF 이전 시대와 현재 승인 대기 중인 알트코인 ETF 사이의 연결 고리이며, 동시에 리스크가 발생하는 장소이기도 하다.
DATs: 담보 리스크와 MNAV 관찰
시가총액 대 순자산비율(MNAV)은 중요하다. 이 비율은 DAT가 자금 조달이 쉬운지를 보여준다. 이 배수가 1보다 높으면 부채를 쉽게 얻어 더 많은 토큰을 구매할 수 있다. 그러나 지속적으로 1 미만으로 유지되면 자금 조달이 고갈되고, 준비금 매각이 실제 리스크가 된다.
주요 DATs의 MNAV와 프리미엄, PIPE 언락 일정, 유동성, 그리고 10-Q 보고서나 운영 업데이트에서의 재무제표 항목을 주의 깊게 관찰하라. 스트레스는 전염될 수도 있다. 소규모 DAT의 문제가 대형 DAT에 영향을 미치거나, 상위 계층의 문제로 인해 하위로 파급 효과가 발생할 수 있다.
알트코인 ETF의 강세 및 약세 전망
강세 전망
알트코인 ETF의 등장은 곧 시장에 중대한 유동성 증가를 가져올 가능성이 크다. ProShares CoinDesk 20 ETF를 예로 들 수 있는데, HBAR, ICP, XRP, SOL과 같은 중요한 자산들을 포함한다. 현재 승인을 기다리는 35개 암호화폐를 추적하는 155개의 ETP가 존재한다. 이러한 ETF들로 유입되는 막대한 유동성은 관련 알트코인들의 가격을 밀어올려 비트코인과 이더리움 ETF의 상승세를 이어갈 수 있다.
또한 ETF 자금 유입은 underlying 토큰에 대한 관심을 불러일으키며, 일부 배분자가 더 높은 베타를 가진 DATs를 매수하도록 유도한다. DATs는 이후 자금을 조달하고 더 많은 토큰을 축적함으로써 알트코인 서사를 더욱 강화할 수 있다. 더불어 블랙록, 피델리티, VanEck, 그레이스케일과 같은 발행사들은 신뢰할 수 있는 게이트웨이 역할을 한다. 이는 단순히 거래소를 통한 접근보다 더 크고 안정적인 투자를 해방시킬 수 있다.
약세 전망
반면, 알트코인들은 종종의 강세장에서처럼 과열된 관심을 되찾기 어려우며, 이러한 수요 부진은 성과를 제한할 수 있다. CoinDesk 20 지수는 이를 잘 보여준다. BTC와 ETH가 각각 29%, 22%의 비중으로 지배적이며, ICP나 FIL 같은 알트코인은 바구니 내에서 단 0.2%만 차지한다. 이러한 집중도는 더 많은 자금이 메인코인으로 흘러가며 이들에 더 큰 혜택을 줌을 의미한다.
또한, DAT 주식에서 알트코인 ETF로 자금이 이동하면 DAT의 순자산비율(MNAV)이 1 아래로 떨어져 자금 조달이 고갈될 수 있다. 이는 준비금 매각을 강제로 유발하며 해당 알트코인에 직접적인 매도 압력을 가할 수 있다.
출시 시점의 미시 구조: 중기적으로 강세 전망이 있더라도 ETF 상장前후 24~72시간 동안 '호재 소화 후 악재' 변동성을 예상해야 한다.
어떻게 여기까지 왔는가? 핵심 촉매
알트코인 ETF에 대한 관심 증가는 여러 요인이 복합적으로 작용했기 때문이다.
9월 17일, 미국 증권거래위원회(SEC)는 '상품 신탁지분 일반 상장 기준'을 도입했다. 이 기준은 새로운 ETF의 승인 시간을 단축시키고 절차를 더 예측 가능하게 만들었다. SEC의 일반 상장 기준 덕분에 정부가 다시 문을 열었을 때 단기간 내 다수의 ETF 승인이 이루어질 수 있다.
이보다 앞선 7월, SEC는 비비트코인 암호화 ETF에 대해 실물 상환을 허용하며 전통 상품 ETF와 일치시켰다. 이는 유동성 마찰을 줄이고 더 많은 기관 자금을 유치했다.
비트코인과 이더리움 현물 ETF의 성공 또한 광범위한 채택을 추진했으며, 2025년 중반 기준 59%의 기관이 포트폴리오의 10% 이상을 디지털 자산에 배분했다.
경험적 법칙(엄격한 기준): ISG 감독을 받는 현물 거래소이거나, 데이터 공유를 포함한 최소 6개월 이상 규제받는 선물 거래 경험이 있거나, 기존 상장 ETF에서 추적도가 40% 이상이어야 한다. 이는 다수의 주요 및 중형 시가총액 토큰에 사전 장애물을 제거했다.
거시적 영향: 3천억 달러 규모의 스테이블코인 유동성이 DeFi 호황을 견인
2025년 10월 기준 전 세계 유통 중인 스테이블코인 유동성은 거의 3천억 달러에 달한다. 이 거대한 인프라는 ETF 기반 자본 촉매를 위한 기반을 마련하며 기관 자금을 DeFi 생태계로 유입시키고 수익률을 증폭시킨다.
3천억 달러의 스테이블코인 유동성과 예상되는 알트코인 ETF 자금 유입 간의 시너지는 승수 효과를 낼 수 있다. 비트코인 ETF에서 관찰된 자금 유입과 시가총액 승수는 1달러의 ETF 자본이 시가총액을 수 배로 늘릴 수 있음을 보여준다. 알트코인 ETF가 주목받게 된다면 수백억 달러의 자금이 해방되어 2025년 말까지 전체 암호화 시가총액을 새로운 고점으로 밀어올릴 수 있다.
트럼프 시대의 정책 아래 규제 명확성이 높아짐에 따라 기관 자본의 유입은 특히 LINK와 HBAR 같은 자산을 통합한 DeFi 프로토콜을 크게 견인할 수 있으며, 전통 금융과 블록체인을 연결하거나 REX-Osprey가 TAO, INJ 등의 알트코인을 위해 신청한 스테이킹 ETF와 같은 서비스도 활성화될 수 있다.
또한, 달러 약세와 리스크 자산이 사상 최고치 근처에 있는 상황에서 ETF는 기관에게 BTC에서부터 대형 알트코인, 중형주, DeFi로 리스크 커브를 따라 롤테이션할 수 있는 편리한 경로를 제공한다.
승수 경고: 유입 자금이 평가에 미치는 영향은 지속적인 순 창출과 건강한 자금 베이시스에 의존한다. DAT 스트레스(MNAV < 1 또는 언락 이벤트)는 이 승수를 일시적으로 억제할 수 있다.
반대 신호
일관된 반대 투자자인 짐 크레이머는 최근 투자자들에게 암호화폐를 팔고 주식으로 전환할 것을 촉구했다. 그가 주요 전환점에서 자주 잘못된 판단을 내린 역사적 기록을 고려하면, 지금은 오히려 암호화 자산을 더욱 굳건히 보유할 때라고 생각한다.
DAT를 잠식하고 청산을 유발할 것이라는 우려는, 전례 없는 강력한 시장 진입 가능성과 명확성, ETF 채널 및 승인 대기열과 공존하고 있다. 만약 첫 주 자금 유입이 강세를 유지한다면, 이러한 불일치는 오히려 강세 국면을 나타낼 수 있다. 과거에 DAT 스트레스에 대한 높은 우려와 함께 개선된 시장 진입이 공존했던 경우는 종종 축적 단계를 나타냈으며, 시장 정점이 아니었다.
ETF 출시 기간 중 주목할 점
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0-3일차: 선제 거래 및 '호재 소화 후 악재' 리스크를 예상하라. 순 창출량과 상환량, 그리고 호가창의 매수/매도 스프레드를 주목하라.
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1-4주차: 순유입이 강세를 유지하고 현물 가격이 퍼피튜얼 가격과 일치한다면, 저가 매수 선호가 지속될 수 있다.
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롤테이션 신호: 다른 코인들이 BTC 대비 주간 더 높은 고점/저점을 형성하면 알트코인 수요가 확대되고 있음을 나타낸다. 이러한 신호가 나타나지 않으면 BTC에 무겁게 배분하는 것이 좋다.
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크로스 자산 단서: ETF 자금 유입에 따라 DAT 프리미엄이 개선되면 긍정적인 피드백 루프가 형성된다.
주목해야 할 세 가지 영향력 있는 ETF
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Solana: BTC와 ETH ETF 외에도 다각화로부터 가장 큰 혜택을 받을 가능성이 높고, 가장 강한 신념을 가진 알트코인이다. 승인을 기다리는 155개의 암호화 ETF 중 23개가 솔라나를 목표로 하고 있다. 이러한 강력한 기관 수요 신호는 자금 흐름 방향을 보여준다. 따라서 SOL을 추적하는 ETF는 주목할 만하며, 큰 투자 수익을 가져올 수 있는 가장 중요한 ETF 중 하나다.
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ProShares CoinDesk 20 ETF: BTC, ETH 및 XRP 같은 알트코인을 포함한 상위 20개 암호화폐를 추적하여 기관의 노출을 분산시킨다.
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REX-Osprey 21-Asset ETF: 특정 암호화폐에 대한 노출을 제공하며 ADA, AVAX, DOT, NEAR, SEI, SUI, TAO, HYPE 등의 토큰에 스테이킹 기능을 제공한다.
4분기는 ETF 서사에 의해 빠르게 주도될 가능성이 있으며, DeFi 등 관련 분야를 견인할 것이다. 알트코인이 BTC와 동일한 수요를 확보할 수 있든 없든, 이 momentum은 부정할 수 없다. 자신감을 가지고 다가오는 알트코인 ETF 서사를 위한 포지셔닝을 하라.
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@DamiDefi
