SturdyFinance: 지속 가능한 안정코인 수익, 대출 0% 금리 및 프로토콜 리스크
글: 0xbread, TechFlow
DeFi 분야의 유동성이 계속해서 줄어들고 있지만, SturdyFinance는 지속 가능한 스테이블코인 수익 또는 무이자 대출을 제공하고 있다.
그들은 어떻게 이를 실현하고 있을까?
대출 공급자로서, 사용자는 플랫폼에서 수익을 얻고자 하는 토큰을 선택할 수 있으며, 현재 SturdyFinance는 공급자에게 두 가지 옵션을 제공하고 있다:
1. DAI, USDC, USDT 등의 스테이블코인을 예치하면 약 6%의 APY를 얻을 수 있다.
2. FRAX/USDC 등의 LP 토큰을 예치하면 약 1%의 APY를 얻을 수 있으며, 동시에 이를 담보로 DAI, USDC, USDT를 0% 이자로 대출할 수 있다. 이후 이러한 대출된 스테이블코인을 다시 안정적인 수익 풀에 예치하여 추가 수익을 창출할 수 있으며, 최대 LTV(대출 가치 비율)는 90%까지 가능하다.
결과적으로 보면, SturdyFinance는 기존 시장의 렌딩 프로토콜과 크게 다르지 않아 보일 수 있으나, 자세히 들여다보면 SturdyFinance가 사용하는 수익 생성 전략은 다른 렌딩 프로토콜과 근본적으로 다르다.
기존 렌딩 프로토콜에서는 대출자의 이자가 공급자에게 직접 수익으로 돌아간다. 따라서 공급자가 더 많은 수익을 얻으려면, 대출자가 더 많은 비용을 지불해야 한다.
Sturdy는 다른 모델을 사용하는데, 여기서 수익은 대출자의 담보 자산에서 발생한다. 대출자가 담보로 토큰을 예치하면, Sturdy는 Yearn이나 Lido 같은 프로토콜을 통해 이를 이자 발생형 토큰(ibToken)으로 전환한다. 시간이 지남에 따라 이 ibToken들이 수익을 창출하며, 이 수익은 동일한 비율로 대출 공급자에게 분배된다.
다음 사례를 통해 이를 구체적으로 설명해보겠다:
공급자가 프로토콜에 100 USDC를 예치하여 수익을 얻고자 하며, 대출자가 0.05 stETH를 담보로 예치하고 공급자가 맡긴 100 USDC를 대출로 인출한다고 가정하자. Sturdy 스마트 계약은 자동으로 이 stETH를 Lido에 재스테이킹하여 수익을 창출한다. 시간이 지나 0.05 stETH가 0.06 stETH로 증가하면, Sturdy는 이 중 0.01 stETH의 수익을 40 USDC로 교환하고 공급자의 잔액을 140 USDC로 늘린다.
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공급자 입장에서 보면, 다른 렌딩 프로토콜과 비교해 이 스테이블코인 수익은 지속 가능하다. 왜냐하면 이 수익은 다른 대규모 수익 프로토콜에서 발생하기 때문이며, 수익 배분이 Sturdy 자체에 부정적인 영향을 주지 않기 때문이다.
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대출자 입장에서 보면, 기존 렌딩 프로토콜은 일반적으로 변동성이 크고 종종 높은 금리를 요구하지만, Sturdy는 기본적으로 0%의 금리를 제공한다. 다만 예외적으로 예비금 활용률이 80%를 초과하는 특수한 경우에 한해, 프로토콜 규정에 따라 활용률이 80%를 넘은 후 1%씩 증가할 때마다 금리가 3%씩 상승하며, 최대 100% 활용률 도달 시 대출자는 60%의 금리를 부담하게 된다.
물론 일부 다른 프로토콜도 낮은 금리 대출을 제공하지만, 대부분 포지션 개시 또는 청산 시 일정 수수료를 부과한다. 반면 Sturdy는 어떤 수수료도 부과하지 않으며, 대출자는 단순히 가스비만 지불하면 된다. 또한 많은 프로토콜이 자체 스테이블코인을 발행함으로써 페깅(péging) 리스크를 도입하지만, Sturdy는 USDC, USDT, DAI와 같이 이미 검증된 성숙한 스테이블코인만 사용함으로써 이러한 페깅 리스크를 제거했다.
게다가, 스테이블코인 공급자들의 수익에는 또 다른 출처가 존재한다.
프로토콜은 예치된 Curve LP 토큰을 Convex 등 제3자 프로토콜에도 재스테이킹하여 수익을 창출한다. 이 수익의 75%는 Curve LP 공급자에게 직접 지급되며, 나머지 25%는 스테이블코인 공급자들에게 분배된다.
비록 Sturdy 내부 리스크는 매우 낮지만, 기존 렌딩 프로토콜에는 없었던 새로운 리스크를 도입하게 되는데, 바로 제3자 프로토콜에서 오는 리스크이다. 만약 이러한 제3자 프로토콜이 해킹 당하거나 기타 문제로 인해 손실이 발생하면, 대출자는 자신의 담보 자산을 잃을 수도 있다.
이러한 상황을 완화하기 위해 Sturdy는 제3자 프로토콜이 최대한 성숙하고 신뢰할 수 있는 백서를 갖추도록 하고 있다. 그러나 특히 DeFi 세계에서는 이러한 리스크를 완전히 제거할 수 없다는 점을 인지해야 한다.
어쨌든 간에, Sturdy는 약세장에서 스테이블코인의 지속 가능한 수익 문제를 해결하기 위한 매우 독창적인 아이디어를 제시했다.
자신의 리스크 노출을 안전하게 관리하면서도, Sturdy는 주목하고 참여할 만한 가치가 있다.
참조: https://twitter.com/ThorHartvigsen/status/1582691971407130624
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