Aave 창립자: DeFi 대출 시장의 비밀은 무엇인가?
저자: Stani.eth
번역·편집: Ken, Chaincatcher
체인 기반 대출은 약 2017년경 시작되었으며, 당시에는 암호자산과 관련된 주변부 실험에 불과했다. 오늘날 이는 1,000억 달러를 넘는 규모의 시장으로 성장했으며, 그 주요 동력은 안정화코인(스테이블코인) 대출로, 이더리움, 비트코인 및 그 파생 자산 등 암호자산 원생 담보물에 의해 뒷받침된다. 차입자는 롱 포지션을 통해 유동성을 확보하고, 레버리지 사이클을 실행하며, 수익 어비트리지를 수행한다. 중요한 것은 창의성이 아니라 검증이다. 지난 몇 년간의 행태는 기관 투자자들이 주목하기 훨씬 이전부터, 스마트 계약 기반 자동화 대출이 이미 실질적인 수요와 진정한 제품-시장 적합성(Product-Market Fit)을 확보했음을 보여준다.
암호자산 시장은 여전히 변동성이 크다. 현재 가장 역동적인 자산 위에 대출 시스템을 구축하는 것은, 체인 기반 대출이 리스크 관리, 정산 및 자본 효율성 문제를 정책이나 인위적 재량에 숨기지 않고 즉각적으로 해결해야 함을 강제한다. 암호자산 원생 담보물이 없다면, 완전히 자동화된 체인 기반 대출이 얼마나 강력할 수 있는지를 결코 확인할 수 없다. 핵심은 암호화폐라는 자산 클래스가 아니라, 탈중앙화 금융(DeFi)이 가져온 비용 구조의 변화에 있다.
왜 체인 기반 대출이 더 저렴한가?
체인 기반 대출이 저렴한 이유는 단순히 신기술이기 때문이 아니라, 금융 분야에서 쌓인 중복적 낭비를 제거하기 때문이다. 현재 차입자는 체인 상에서 약 5%의 비용으로 안정화코인을 조달할 수 있지만, 중앙화 암호자산 대출 기관은 이자율 7~12% 외에도 수수료, 서비스료 및 각종 부대비용을 추가로 부과한다. 조건이 차입자에게 유리할 때, 중앙화 대출을 선택하는 것은 보수적이지도 않으며 오히려 비합리적이다.
이러한 비용 우위는 보조금에서 비롯된 것이 아니라, 개방형 시스템 내 자본 집적에서 비롯된다. 허가 없이 참여 가능한 시장은 투명성, 조합성(Composability), 자동화가 경쟁을 촉진함에 따라, 폐쇄된 시장보다 자본 집적 및 리스크 가격 책정에서 구조적으로 우월하다. 자본은 더 빠르게 흐르며, 유휴 유동성은 처벌받고, 비효율성은 실시간으로 노출된다. 혁신은 즉각 전파된다.
에세나(Ethena)의 USDe나 펜들(Pendle) 같은 새로운 금융 프리미티브(Financial Primitive)가 등장하면, 이들은 전체 생태계의 유동성을 흡수하여 기존 금융 프리미티브(예: Aave)의 활용 범위를 확장시킨다. 이때 영업팀, 대조 절차, 백오피스 부서 등은 전혀 필요하지 않다. 코드가 관리 비용을 대체한다. 이것은 단순한 점진적 개선이 아니라, 근본적으로 다른 운영 모델이다. 모든 비용 구조상의 이점은 자본 배분자들에게 전달되며, 무엇보다도 차입자에게 혜택을 준다.
현대사에서 일어난 모든 중대한 변화는 동일한 패턴을 따른다. 중자산 시스템이 경자산 시스템으로 전환된다. 고정비가 변동비로 전환된다. 노동력이 소프트웨어로 전환된다. 중앙화된 규모의 경제가 지역별 중복 구축을 대체한다. 과잉 생산 능력이 동적 활용률로 전환된다. 변화는 초기에는 나빠 보인다. 변화는 비핵심 사용자(예: 암호자산 대출을 위한 사용자, 즉 주류 사례가 아닌 사용자)를 대상으로 하며, 품질 향상 이전에 먼저 가격 경쟁을 시작하고, 규모가 커지고 기존 기업이 대응할 수 없게 되기 전까지는 진지해 보이지 않는다.
체인 기반 대출은 바로 이러한 패턴에 정확히 부합한다. 초기 사용자 대부분은 소규모 암호자산 보유자였다. 사용자 경험(UX)은 매우 열악했고, 월렛은 낯설었으며, 안정화코인은 은행 계좌와 연결되지 않았다. 그러나 이러한 요소들은 중요하지 않다. 왜냐하면 비용이 낮고 실행 속도가 빠르며, 전 세계적으로 누구나 접근 가능하기 때문이다. 다른 모든 요소가 개선됨에 따라, 접근성 역시 자연스럽게 향상된다.
앞으로 어떻게 될 것인가?
불황기에는 수요가 감소하고 수익률이 압축되어, 더 중요한 역학 관계가 드러난다. 체인 기반 대출에서 자본은 항상 경쟁 상태에 있다. 유동성은 분기별 위원회 결정이나 대차대조표 가정에 의해 정체되지 않는다. 유동성은 투명한 환경에서 지속적으로 재가격된다. 이처럼 무정한 금융 시스템은 거의 없다.
체인 기반 대출은 자본 부족이 아니라, 대출을 위해 활용 가능한 담보물 부족에 직면해 있다. 현재 대부분의 체인 기반 대출은 동일한 담보물을 동일한 전략에 반복적으로 활용하고 있을 뿐이다. 이는 구조적 제약이 아니라 일시적인 현상이다.
암호자산은 계속해서 원생 자산, 생산적 프리미티브 및 체인 상 경제 활동을 창출함으로써 대출의 범위를 확대할 것이다. 이더리움은 프로그래밍 가능한 경제 자원으로 성숙해가고 있으며, 비트코인은 경제적 에너지 저장소로서의 역할을 공고히 하고 있다. 이 두 자산 모두 최종 상태가 아니다.
체인 기반 대출이 수십 억 명의 사용자에게 도달하려면, 추상적인 금융 개념이 아니라 실제 경제 가치를 흡수해야 한다. 미래에는 자율적인 암호자산 원생 자산과 현실 세계의 권리 및 의무를 토큰화한 자산을 결합하게 될 것이다. 이는 기존 금융을 복제하기 위한 것이 아니라, 극도로 낮은 비용으로 이를 운영하기 위한 것이다. 이는 기존 금융 백엔드를 탈중앙화 금융으로 대체하는 촉매제가 될 것이다.
대체 왜 대출이 문제인가?
오늘날 대출이 비싼 이유는 자본이 부족해서가 아니다. 자본은 풍부하다. 우량 자본의 정산 금리는 5~7%이며, 리스크 자본의 정산 금리는 8~12%이다. 그럼에도 차입자는 여전히 높은 이자율을 지불해야 하는데, 이는 자본과 관련된 모든 요소가 비효율적이기 때문이다.
대출 심사 과정은 고객 유치 비용과 느린 신용 평가 모델 때문에 복잡해졌다. 이분법적 승인 방식은 우량 차입자가 과도한 비용을 부담하게 하고, 부실 차입자는 디폴트에 이를 때까지 보조금을 받는다. 서비스 과정은 여전히 수작업 중심이며, 규제 준수 부담이 크고 느리다. 각 계층의 인센티브 구조는 모두 꼬여 있다. 리스크를 가격 책정하는 주체는 거의 리스크를 직접 부담하지 않으며, 중개인은 디폴트 책임을 지지 않고, 대출 발행기관은 리스크 노출을 즉시 매각한다. 결과가 어떠하든, 모든 관계자는 보수를 받는다. 피드백 메커니즘의 결함이야말로 대출의 진정한 비용이다.
대체 왜 대출이 아직까지 전복되지 않았는가? 신뢰가 사용자 경험을 압도하고, 규제가 혁신을 제한하며, 손실이 폭발하기 전까지는 비효율성이 은폐되기 때문이다. 대출 시스템이 붕괴되면 그 결과는 종종 재앙적이며, 이는 보수주의를 강화하고 진보를 저해한다. 따라서 오늘날의 대출은 여전히 디지털 자본시장에 억지로 덧붙인 산업 시대의 산물처럼 보인다.
비용 구조의 해체
대출 심사, 리스크 평가, 서비스 제공, 자본 배분이 완전히 소프트웨어 원생화되고 체인 상으로 이전되지 않는 한, 차입자는 여전히 과도한 비용을 지불하게 될 것이며, 대출자는 이러한 비용을 계속해서 정당화하게 될 것이다. 해결책은 더 많은 규제나 미세한 사용자 경험 개선이 아니라, 비용 구조 자체를 해체하는 것이다. 자동화가 프로세스를 대체하고, 투명성이 재량을 대체하며, 예측 가능성이 대조 작업을 대체한다. 이것이 바로 탈중앙화 금융이 대출 분야에 가져올 진정한 전복이다.
체인 기반 대출이 엔드투엔드 운영 측면에서 전통적 대출보다 명백히 저렴해질 때, 보급은 더 이상 문제가 아니라 필연이 된다. Aave는 바로 이러한 맥락에서 등장했으며, 핀테크 기업에서 기관 대출자, 일반 소비자에 이르기까지 전반적인 대출 분야를 위한 새로운 금융 백엔드의 기초 자본 계층으로 기능할 수 있다.
대출은 단지 탈중앙화 금융의 비용 구조 덕분에, 빠르게 흐르는 자본이 자본이 가장 필요한 곳에 유입될 수 있게 하므로, 가장 강력한 역량 강화 효과를 갖는 금융 상품이 될 것이다. 풍부한 자본은 막대한 기회를 창출할 것이다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
@aave
