TVL, 거래량, 미결제약정, DeFi 데이터로 다음 히트 프로젝트를 어떻게 찾을 수 있을까요?

2026.01.08

TVL, 거래량, 미결제약정, DeFi 데이터로 다음 히트 프로젝트를 어떻게 찾을 수 있을까요?

체인 데이터는 암호화 자산 평가의 돌파구일 뿐만 아니라 전체 금융 데이터 분야의 혁명입니다.

2026.01.08 - 04:58:19

DeFi

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

체인 데이터는 암호화 자산 평가의 돌파구일 뿐만 아니라 전체 금융 데이터 분야의 혁명입니다.

작성자:Patrick Scott | Dynamo DeFi

편역: TechFlow

과거에는 암호화폐 자산 분석이 대부분 차트, 과열 주기, 그리고 내러티브를 중심으로 이루어졌습니다. 그러나 산업이 점차 성숙해짐에 따라, 실제 성과가 공허한 약속보다 더 중요해졌습니다. 당신은 복잡한 정보 속에서 진정으로 가치 있는 신호를 추려내는 데 도움을 주는 필터가 필요합니다.

다행히도, 그 필터는 이미 존재합니다. 그것은 온체인 펀더멘털(Onchain Fundamentals)이라고 불립니다.

온체인 펀더멘털은 DeFi(탈중앙화 금융)가 전통 금융(TradFi)에 비해 가지는 구조적 우위를 제공합니다. 이는 단순히 'DeFi가 승리할 것이다'라는 여러 이유 중 하나가 아니라, 이 산업에 투자하고자 하는 모든 사람이 반드시 이해해야 할 핵심입니다.

지난 4년 동안 저는 DeFi 데이터 지표 연구에 몰두해 왔습니다. 처음에는 연구원으로 시작했고, 이후 DefiLlama 팀에서 일하게 되었습니다. 이 글은 그 기간 동안 제가 배운 가장 유용한 분석 프레임워크 중 일부를 요약한 것으로, 여러분이 이러한 도구를 사용하기 시작하는 데 도움이 되길 바랍니다.

출처: https://defillama.com/?stablecoinsMcap=true&dexsVolume=true

왜 DeFi 지표가 중요한가?

온체인 데이터는 단순히 암호화폐 자산 평가에 있어 한 차원의 도약이 아니라, 전체 금융 데이터 영역의 혁명입니다.

전통 투자자들이 회사를 어떻게 평가하는지 생각해 보세요: 그들은 분기별 실적 발표를 기다려야 합니다. 심지어 현재는 실적 발표 빈도를 분기별에서 반기별로 변경하자는 제안까지 나오고 있습니다.

반면, DeFi 프로토콜의 재무 데이터는 실시간으로 이용 가능합니다. DefiLlama와 같은 웹사이트는 매일, 심지어 매시간 관련 데이터를 업데이트합니다. 수입을 분 단위로 추적하고 싶다면, 블록체인 데이터를 직접 쿼리하여 구현할 수도 있습니다 (너무 세분화된 데이터는 의미가 없을 수 있지만, 그 선택지는 존재합니다).

이는 의심할 여지 없이 투명성의 혁명적 도약입니다. 상장 기업의 주식을 구매할 때, 당신은 경영진이 회계사 검토를 거쳐 발표한 재무 데이터에 의존하며, 이 데이터는 보통 수주에서 수개월 지연됩니다. 반면 DeFi 프로토콜을 평가할 때, 당신은 변경 불가능한 원장에 실시간으로 기록되는 거래 기록을 직접 읽습니다.

물론, 모든 암호화폐 프로젝트가 추적할 가치 있는 펀더멘털 데이터를 가지고 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, 많은 '밈코인(Memecoins)', 백서 하나와 텔레그램 그룹 하나만 있는 '공기 프로젝트'의 경우, 펀더멘털 분석은 큰 도움이 되지 않습니다 (비록 홀더 수와 같은 다른 지표가 일부 참고사항을 제공할 수는 있지만).

그러나 수수료를 발생시키고, 예치금을 축적하며, 가치를 토큰 홀더들에게 배분하는 프로토콜들의 경우, 그들의 운영은 데이터 흔적을 남기며, 이 데이터는 추적되고 분석될 수 있고, 종종 시장 내러티브가 형성되기 전에 나타납니다.

예를 들어, Polymarket의 유동성은 수년간 성장해 왔으며, 이 추세는 예측 시장이 주목받기 훨씬 전부터 시작되었습니다.

출처: https://defillama.com/protocol/polymarket

HYPE 토큰이 지난 여름 폭발적인 가격 상승을 보인 것은 지속적인 높은 수익 성과에서 비롯되었습니다.

출처: https://defillama.com/protocol/hyperliquid?tvl=false&revenue=true&fees=false&groupBy=monthly

이러한 지표들은 이미 미래의 방향을 암시하고 있었습니다. 당신은 단지 어디서 찾아야 하는지 알면 됩니다.

핵심 지표 분석

DeFi 투자에서 이해해야 할 핵심 지표부터 시작해 보겠습니다.

TVL (총 예치 가치, Total Value Locked)

TVL은 특정 프로토콜의 스마트 계약에 예치된 자산의 총 가치를 측정합니다.

대출 플랫폼의 경우, TVL에는 담보와 제공된 자산이 포함됩니다.
탈중앙화 거래소(DEX)의 경우, TVL은 유동성 풀에 예치된 자금을 의미합니다.
블록체인 네트워크의 경우, TVL은 해당 네트워크에 배포된 모든 프로토콜의 총 예치 가치입니다.

출처: https://defillama.com/

전통 금융(TradFi)에서 TVL은 자산 운용 규모(AUM, Assets Under Management)와 유사합니다. 헤지펀드는 AUM을 보고하여 고객이 그들에게 위탁한 총 자금 규모를 보여줍니다. TVL도 비슷한 역할을 하며, 사용자가 프로토콜에 예치한 총 자금량을 반영하여 사용자가 해당 프로토콜 스마트 계약을 얼마나 신뢰하는지 나타냅니다.

그러나 수년 동안 TVL 지표는 많은 비판을 받아 왔으며, 그 중 일부는 타당합니다.

TVL은 활동량을 측정하지 않습니다. 프로토콜이 수십억 달러의 예치금을 보유하고 있더라도 거의 수수료를 발생시키지 않을 수 있습니다.
TVL은 토큰 가격과 높은 상관관계를 가집니다. ETH 가격이 30% 하락하면, ETH를 보유한 모든 프로토콜의 TVL은 실제 인출이 없더라도 동일하게 하락합니다.

대부분의 DeFi 예치금이 변동성 토큰이기 때문에, TVL은 가격 변동에 쉽게 영향을 받습니다. 따라서, 정통한 관찰자는 달러 순유입(USD Inflows)과 TVL을 결합하여 가격 변화와 실제 예치 활동을 구분합니다. 달러 순유입은 각 자산의 연속된 두 날 사이의 잔액 변화(가격을 곱함)를 계산하고 이를 합산하여 도출됩니다. 예를 들어, 100% ETH에 예치된 프로토콜은 ETH 가격이 20% 하락하면 TVL은 20% 감소하지만 달러 순유입은 $0입니다.

그럼에도 불구하고, TVL이 달러와 토큰 형태로 동시에 제시되고 활동 또는 생산성 지표와 결합될 때는 여전히 가치가 있습니다. TVL은 프로토콜 신뢰도와 전체 DeFi 규모를 측정하는 중요한 도구로 남아 있습니다. 단지 완전한 평가 기준으로 오해하지 마십시오.

수수료, 수익 및 홀더 수익

DeFi에서 이러한 용어의 정의는 전통 회계와 다르며, 혼란을 줄 수 있습니다.

수수료 (Fees): 사용자 관점에서 수수료는 프로토콜을 사용할 때 지불하는 비용을 의미합니다. 예를 들어, DEX에서 거래할 때 거래 수수료를 지불해야 합니다. 이 수수료는 완전히 유동성 공급자에게 돌아가거나, 일부는 프로토콜에 귀속될 수 있습니다. 수수료는 최종 흐름과 관계없이 사용자가 지불한 총액을 나타냅니다. 전통 금융에서 이는 총수익 (Gross Revenue)에 해당합니다.
수익 (Revenue): 수익은 프로토콜의 이익 몫을 의미합니다. 즉, 사용자가 지불한 모든 수수료 중 프로토콜이 실제로 보유한 금액은 얼마인가요? 이 수익은 프로토콜의 금고, 팀 또는 토큰 홀더에게 흘러갈 수 있습니다. 수익에는 유동성 공급자에게 배분된 수수료가 포함되지 않으며, 프로토콜의 총이익 (Gross Income)으로 간주할 수 있습니다.
홀더 수익 (Holders Revenue): 이는 더 좁은 정의로, 토큰 홀더들에게 리퍼치, 소각 수수료 또는 직접 스테이킹 배당을 통해 배분되는 수익 부분만 추적합니다. 전통 금융에서 이는 배당금과 주식 환매의 결합과 유사합니다.

이러한 구분은 가치 평가에서 매우 중요합니다. 일부 프로토콜은 많은 수수료를 발생시킬 수 있지만, 거의 모든 수수료가 유동성 공급자에게 배분되어 최종 수익은 매우 적을 수 있습니다.

DefiLlama는 현재 많은 프로토콜에 대해 완전한 수익 명세서를 발표했습니다. 이 명세서들은 온체인 데이터를 기반으로 자동 업데이트되며, 수익을 다른 항목으로 분해하고 표준 회계 용어로 이러한 지표들을 재정의합니다.