AAVE V4 업그레이드 심층 분석: 모듈화로 대출 시장 재편, 기존 토큰은 다시 한 번 호황을 맞이할 수 있을까?

2025.08.27

AAVE V4 업그레이드 심층 분석: 모듈화로 대출 시장 재편, 기존 토큰은 다시 한 번 호황을 맞이할 수 있을까?

이번 V4 업데이트를 통해 우리는 그들이 DeFi 분야에서 미래에 펼칠 강력한 경쟁력과 함께, 사업량이 지속적으로 증가하는 근본적인 원인을 명확히 볼 수 있을 것이다.

2025.08.27 - 08:41:19

AAVE借贷模块化

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

글: 산, TechFlow

25일 밤, AAVE 창시자 스타니(Stani)가 곧 출시될 AAVE V4에 대해 발표한 포스트는 빠르게 많은 관심과 논의를 불러일으켰으며, 최근 AAVE와 WLFI 간 7% 토큰 배분 제안을 둘러싼 논쟁 또한 시장에서 큰 파장을 일으키고 있다.

순간적으로 시장의 관심이 오래된 대출 프로토콜인 AAVE로 집중되고 있다.

AAVE와 WLFI의 논란은 아직 최종 결론이 나지 않았지만, 이 일련의 "희극" 이면에는 "흘러가는 새 코인, 변치 않는 AAVE"라는 또 다른 풍경이 드러나 보인다.

점점 더 많은 신규 코인이 등장하는 가운데, 체인 상 고정된 토큰 대출 수요라는 자극 아래 AAVE는 분명히 우수한 기본적 요건과 촉매제를 갖추고 있다.

이번 V4 업데이트는 DeFi 분야에서의 미래 경쟁력과 지속적인 거래량 증가의 근본 원인을 이해하는 데 도움이 될 수 있다.

대출 프로토콜에서 DeFi 인프라로

AAVE V4를 논할 때 우선 짚고 넘어가야 할 핵심 질문이 있다. 바로 왜 시장이 이번 업그레이드에 기대를 걸고 있는가?

2017년 ETHLend에서 시작해 오늘날 TVL 386억 달러의 DeFi 거물이 된 AAVE는 오랜 역사의 프로토콜로서 지금까지 각 버전의 업데이트마다 최적화를 진행해왔으며, 체인 상 자산의 유동성과 활용 방식에 다양한 수준에서 영향을 미쳐왔다.

AAVE의 버전 역사는 그 자체로 DeFi 대출의 진화사라고 할 수 있다.

2020년 초 V1 출시 당시 전체 DeFi 스테이킹 금액은 10억 달러도 되지 않았다. AAVE는 P2P 모델 대신 유동성 풀을 도입하여 대출을 "기다려야 하는 매칭"에서 "즉시 실행"으로 바꾸었다. 이 변경은 AAVE가 빠르게 시장 점유율을 확보하는 데 도움이 되었다.

V2는 2020년 말에 출시되었으며, 주요 혁신은 플래시론과 부채의 토큰화였다. 플래시론은 차익거래 및 정산 생태계를 탄생시키며 프로토콜의 중요한 수익원이 되었고, 부채의 토큰화는 포지션의 양도를 가능하게 하여 이후 수익 어그리게이터의 발판을 마련했다. 2022년의 V3는 크로스체인 연동성을 강조하며 더 많은 체인 자산들이 AAVE로 유입되도록 하였고, 다중 체인 유동성의 연결자 역할을 수행했다.

더욱 중요한 것은 AAVE가 이미 가격 산정의 기준점이 되었다는 점이다. DeFi 프로토콜들은 금리를 설계할 때 AAVE의 수요 공급 곡선을 참고하며, 신규 프로젝트들은 담보 비율을 설정할 때도 AAVE의 파라미터를 기준으로 삼는다.

하지만 인프라로서의 위치에도 불구하고 V3 아키텍처의 한계는 점점 더 명확해지고 있다.

가장 큰 문제는 유동성의 단절이다. 현재 AAVE는 이더리움에 600억 달러의 TVL을 보유하고 있지만, Arbitrum은 44억 달러에 불과하며 Base는 더욱 적다. 각 체인은 독립된 왕국처럼 존재하며, 자금이 효율적으로 이동할 수 없다. 이는 자금 운용 효율을 낮출 뿐 아니라 소규모 체인의 발전도 제한한다.

두 번째 문제는 혁신의 병목 현상이다. 새로운 기능을 추가하려면 완전한 거버넌스 절차를 거쳐야 하며, 제안부터 시행까지 종종 몇 개월이 소요된다. DeFi가 빠르게 반복되는 환경에서 이러한 속도는 명백히 시장 수요를 따라잡지 못한다.

세 번째 문제는 맞춤형 요구 사항을 충족하지 못한다는 점이다. RWA 프로젝트는 KYC가 필요하고, GameFi는 NFT 담보를 요구하며, 기관은 격리된 풀을 원한다. 그러나 V3의 통합 아키텍처는 이러한 차별화된 요구를 만족하기 어렵다. 전부 지원하거나 전부 안 하거나, 중간 선택지는 없다.

이것이 바로 V4가 해결하고자 하는 핵심 문제다. 즉, 강력하지만 경직된 제품에서 벗어나 유연하고 개방된 플랫폼으로 AAVE를 어떻게 전환할 것인가?

V4 업그레이드

공개된 정보에 따르면, V4의 핵심 개선 방향은 "통합 유동성 계층"(Unified Liquidity Layer) 도입이며, Hub-Spoke 모델을 통해 기존의 기술 설계는 물론 비즈니스 모델까지 변화시키고자 한다.

이미지 출처 @Eli5DeFi

Hub-Spoke: '둘 다' 해야 하는 문제 해결

간단히 말해, Hub가 모든 유동성을 집약하고, Spoke가 구체적인 업무를 담당한다. 사용자는 항상 Spoke를 통해 상호작용하며, 각 Spoke는 자체 규칙과 리스크 파라미터를 가질 수 있다.

이는 무엇을 의미하는가? AAVE가 더 이상 하나의 규칙으로 모든 사람에게 서비스를 제공하지 않고, 서로 다른 Spoke가 다양한 요구를 처리할 수 있다는 것이다.

예를 들어, Frax Finance는 frxETH와 FRAX만을 담보로 받아들이고 더 공격적인 파라미터를 설정하는 전용 Spoke를 만들 수 있다. 동시에 "기관용 Spoke"는 BTC와 ETH만 허용하고 KYC를 요구하되, 더 낮은 금리를 제공할 수도 있다.

두 개의 Spoke는 동일한 Hub의 유동성을 공유하지만, 서로 리스크는 격리된다.

이 아키텍처의 정교함은 '깊이 있는 유동성'과 '리스크 격리', '통합 관리'와 '유연한 커스터마이징'이라는 상반된 요구를 동시에 해결한다는 점이다. 과거 AAVE에서는 이러한 요소들이 모순적이었지만, Hub-Spoke 모델은 공존을 가능하게 한다.

동적 리스크 프리미엄 메커니즘

Hub-Spoke 아키텍처 외에도 V4는 동적 리스크 프리미엄 메커니즘을 도입하여 대출 금리 설정 방식을 혁신했다.

V3의 통합 금리 모델과 달리, V4는 담보 자산의 질과 시장 유동성에 따라 금리를 동적으로 조정한다. 예를 들어, WETH 같은 고유동성 자산은 기준 금리를 적용받는 반면, LINK처럼 변동성이 큰 자산은 추가 프리미엄을 지불해야 한다. 이 메커니즘은 스마트 계약을 통해 자동화되어 프로토콜의 보안을 강화할 뿐 아니라, 대출 비용을 더욱 공정하게 만든다.

스마트 계정

V4의 스마트 계정 기능은 사용자 작업을 더욱 효율적으로 만들어 준다. 과거에는 사용자가 다른 체인이나 마켓 간에 지갑을 전환하면서 복잡한 포지션을 관리하는 데 시간과 노력을 많이 들였다. 이제 스마트 계정을 통해 단일 지갑으로 다중 체인 자산과 대출 전략을 관리할 수 있으며, 작업 단계를 줄일 수 있다.

사용자는 동일한 인터페이스 내에서 이더리움의 WETH 담보와 Aptos의 대출을 조정할 수 있고, 수동의 크로스체인 전송이 필요 없다. 이러한 간소화된 경험은 소액 사용자와 전문 트레이더 모두가 DeFi에 보다 쉽게 참여할 수 있도록 한다.

크로스체인과 RWA: DeFi 경계 확장

V4는 Chainlink CCIP를 통해 초단위 크로스체인 상호작용을 실현하며, EVM이 아닌 Aptos 등의 체인도 지원하여 더 많은 자산이 AAVE에 매끄럽게 연결되도록 한다. 예를 들어, 사용자는 Polygon의 자산을 담보로 하고 Arbitrum에서 대출을 받는 것을 단 한 건의 트랜잭션으로 완료할 수 있다. 또한 V4는 국채 토큰화 등의 현실 세계 자산(RWA)을 통합함으로써 기관 자금의 DeFi 진입을 위한 새로운 길을 열어준다. 이는 AAVE의 자산 커버리지를 확대할 뿐 아니라, 대출 시장의 포용성도 높인다.

시장 반응

이번 주 AAVE는 암호화 시장 전반의 폭락에 휩쓸렸지만, 오늘의 반등 강도는 다른 주요 DeFi 자산보다 눈에 띄게 강하다.

암호화 시장 폭락 후 AAVE 토큰은 24시간 내 전망 거래량이 1872만 달러에 달했으며, 이는 유니(Uni)의 720만 달러와 Ldo의 365만 달러를 크게 웃돌아 프로토콜 혁신에 대한 투자자의 적극적인 반응을 보여주었으며, 거래 활성화는 유동성을 더욱 강화했다.

TVL은 시장이 AAVE를 얼마나 인정하고 있는지를 더욱 직관적으로 보여준다. 8월 초와 비교해 AAVE의 TVL은 이번 달에 19% 급증하며 거의 700억 달러에 육박하는 사상 최고치를 기록했고, 현재 이더리움 체인 상 TVL 1위를 차지하고 있다. 이 성장률은 DeFi 시장 평균을 크게 상회하며, TVL 증가는 AAVE V4의 다자산 지원 전략이 효과적임을 입증하며 기관 자금이 조용히 유입되고 있음을 시사할 수 있다.

TokenLogic 데이터에 따르면, AAVE의 순자산총액은 AAVE 토큰 보유분을 제외하고도 1.327억 달러로 사상 최고치를 기록했으며, 지난 1년간 약 130% 증가했다.

체인 상 데이터 측면에서 8월 24일 기준 AAVE의 미결제 계약 금액은 4.3억 달러를 넘어서며 6개월 만에 최고치를 기록했다.

눈에 띄는 데이터 외에도 AAVE의 이번 업그레이드는 커뮤니티의 광범위한 논의를 불러일으켰으며, 현재 공개된 V4 관련 초기 정보는 많은 지지와 인정을 받고 있다. 특히 자금 이용 효율성과 조합 가능한 DeFi 측면에서 시장에 더 많은 가능성과 잠재력을 보여주고 있다.

Make DeFi great again

현재 공개된 업데이트 내용을 종합하면, AAVE의 이번 업그레이드는 DeFi 시장에 새로운 도약을 가져올 가능성이 크다. 모듈화 아키텍처, 크로스체인 확장, RWA 통합 등의 업그레이드 핵심 요소들은 시장의 열기를 불붙이면서 동시에 가격과 TVL 상승을 견인하고 있다.

창시자 스타니는 V4 업그레이드 후 DeFi 분야에 미칠 영향에 대해 확신을 가지고 있는 것으로 보인다.