Synthetixが「テスラ＆SpaceX」を上場、しかし価格のない「合成資産」はどのように価格付けされるのか？

2020.08.04

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Synthetixが「テスラ＆SpaceX」を上場、しかし価格のない「合成資産」はどのように価格付けされるのか？

Synthetixはまもなくテスラ（Tesla）を上場する予定だが、上場していないため実際の市場価格がなく、創業者もトークン化を認めていないスペースX（SpaceX）を、ブロックチェーン上の合成資産として成功裏に発行し、市場を拡大できるだろうか？

2020.08.04 - 02:56:23

Synthetix合成资产

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Synthetixは、イーサリアム上に構築された、中央集権的な合成資産発行プロトコルである。Synthetixプロトコルでは、ユーザーが法定通貨、コモディティ、株式、ビットコインやLINKなどの暗号資産の合成資産を発行し、保有・取引できる。

「合成資産」とは、実物の授受を行わず、デリバティブ（金融派生商品）として価格変動を反映する仕組みを指す。Synthetixプラットフォームでは、さまざまな資産のデリバティブを合成可能であり、これらの価格は対象資産の価格と正または負の相関関係を持つため、ユーザーは資産価格の変動による利益を得ることができる。

Synthetixは、従来の資産をイーサリアム上に存在させ、誰もがそのデリバティブを保有・取引できるプラットフォームを提供する。

合成資産の保有は、実際の資産を保有することとは異なる。たとえば、合成MKRトークンの価格は「実際の」MKRトークンと同じになるが、実際のMKR保有者が持つ投票権は得られない。

このシステムにより、ユーザーは実際の資産を保有せずに、その価格変動に賭けることが可能になる。

簡単に言えば、Synthetixとは、SNXトークンを過剰担保として預けることで、さまざまなオンチェーン資産を合成できるようにする仕組みである。

価格はどのように決定されるか

「現実世界の実在資産」の価格に連動して「オンチェーンで合成資産」の価格を変動させるプロトコルとして、Synthetixシステムの重要な要件の一つは、「外部世界」から正確なデータ情報を取得できることである。たとえば、円の価格やテスラの株価といった情報が必要となる。

しかし、未上場のSpaceXには実際の市場価値が存在しない。Synthetix上でどのように価格を決定すればよいのか？創設者イーロン・マスクの承認がなければ、SpaceXの合成資産に価値はあるだろうか？

DeFiにおいて、実際の市場価格を持たない最初の合成資産として、その価格決定は難しいかもしれないが、不可能ではない。私たちはSpaceXの収益変動を推定する必要がある：

ロケット1回の打ち上げに最低7,000万ドルかかると仮定し、ウィキペディアによると今後SpaceXは年間約20億ドルの打ち上げ需要を見込んでいる。

さらに、現実世界に存在するSpaceXの株主がいないため、株主の投票権は一時的にSpaceX合成資産の保有者が行使することになる。つまり、保有者が一種の陪審員として機能し、ロケットの成功発射で価格がX上昇、失敗でX下落するというような公式を通じて価格を決定する必要がある。

これにより価格決定はより簡素化されるが、同時に各打ち上げの収益はコミュニティの運営の質に大きく依存することになる。

マスク氏がこれまで見せてきた活発な性格から考えると、市場が形成され始めた時点で、彼自身がSpaceXに関する詳細情報を開示する可能性もあり、そうなれば価格決定はさらに正確なものとなるだろう。