前回のDeFiサマーにおける7つの示唆に富んだトークノミクスを一文で理解する
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前回のDeFiサマーにおける7つの示唆に富んだトークノミクスを一文で理解する
ゼロから一へのイノベーションは極めて困難であり、トークノミーにおいても同様である。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Ignas
編集：TechFlow
ゼロからイチを生み出す革新は極めて困難であり、トークノミーにおいても同様である。しかし、時折業界の発展軌道を変えるほどの革新的なトークンが登場することがある。
前回のDeFiバブル期にも、そうした事例がいくつか存在した。
前回の好況期における革新は、次回の市場上昇に向けた教訓となり、新たなアルファ機会を見極める力を人々に与えた。本稿では、私が考えるトークノミー分野における革新プロジェクトTop7を紹介する。
1.Ampleforth
$AMPLは、流通供給量が毎日アルゴリズムによって調整される弾力的供給トークンである。その目標価格は、2019年のCPIで表される米ドルの購買力に基づいている。
もし$AMPLの需要が高まり、価格が目標価格を超えた場合、プロトコルはユーザーのイーサリアムアドレスに対して新しい$AMPLを比例配布（「リベース」）することで、価格を再び目標水準に戻す。
このいわゆる「リベース」はまるで魔法のようで、ウォレット内の保有残高が自動的に変化する。
2.OlympusDAO
$OHMの使命は、DeFiにおける準備通貨となることである。
Olympusは、「バウンド」（Bonding）を通じて流動性提供者や単一資産トークンと引き換えに割引価格でOHMを販売することで、従来の流動性マイニングの枠組みを覆した。これにより、Olympusは他から流動性を「借りる」のではなく、自らが流動性を所有するようになった。
プロトコルによる流動性の支配は、画期的なトークノミーであり、それ自体が「DeFi 2.0」という専門用語を生み出したほどである。
さらに、Olympusの債券モデルや再ステーキング理論は、暗号通貨界のTwitter上で（3,3）というミームとして広く流行した。
$OHMの成功は数十のフォークトークンを生み出し、その中には同様に高い成果を上げたものも複数存在する。
3.Compound Finance
$COMPの真の革新は、その分配方法――「流動性マイニング」にある。
Compound Finance上で資産を貸出または借用するすべてのユーザーは、無料で$COMPトークンを受け取る。
ローンチ後わずか1週間で、CompoundのTVL（総ロック価値）は9000万ドルから6億ドルへと急増した。
$COMPは当時、取引高が最大のDeFiトークンとなった。
流動性マイニングを最初に始めたプロジェクトではないが、Compoundの成功がDeFi Summerの幕開けを切り裂いた。
まさに$COMPのおかげで、「Yield Farming（利殖農場）」という概念が生まれたのである。
4.Curve Finance
veトークノミーは、流動性マイニングのゲーム理論を変革した。以前は、$COMPのリターンを得るために定期的に報酬を受け取り、売却して複利運用するのが最適戦略だった。しかしCurveでは、CRVのステーキング報酬を最大化するために、最大4年間の長期ロックが必要となる。
その結果、Curveは長期的なロックと分配によって、プロトコルの発展、採用拡大、収益獲得のために時間を稼ぐことに成功した。
プロジェクトの成功により、CRVの価値提案は十分魅力的であり、トークンのロック解除後であっても、CRVが大量に売却されることはほとんどないと考えられる。
5.Yearn
$YFIは、DeFi界に「フェアローンチ（公平発行）」および「無価値なガバナンストークン」の潮流を巻き起こした。
VCへのトークン販売もなく、チーム・顧問への割当もない。すべてのYFIが直接コミュニティに発行されたのだ。
この手法により、ユーザーと開発者のインセンティブを一致させ、ユーザーがプロトコル構築に積極的に関与することを促すことが目的だった。
ただし後に、アンドレ・クロニエ（Andre Cronje）は、この無償配布方式が誤りであったと認めている。
6.NexusMutual
Nexus Mutualは、ブロックチェーン上での保険プロトコルであり、NXMトークン保有者はプロトコルの会員となれる。
会員はETHをプールに供出し、保険料の支払い時にリスクを相互に負担し合う。
しかし、この会員トークンはUniswapやその他の取引所で取引することはできない。
また、すべての会員はKYCを通過しなければ購入できず、これが同プロジェクトの長年の論点となっている。
今後DeFiに対する規制環境が厳しくなる場合、より多くのプロトコルがこうしたKYC付きトークンモデルを採用する可能性がある。
7.Synthetix
$SNXは、合成安定通貨sUSDを発行する際の担保として使用され、この革新により、高ボラティリティなSNXに裏付けられたsUSDが米ドルと連動する仕組みが実現した。
$SNX保有者は、SNXをステーキングしてsUSDを発行し、常に400%以上の担保比率（C-Ratio）を維持することが求められる。
ステーカーは毎週、追加のSNX報酬およびプロトコル手数料を受け取れるが、これはC-Ratioが400%以上の場合にのみ受け取ることが可能である。
さらに重要なのは、SNXステーカーがsUSDを発行する際に「負債」を抱える点である。
sUSDが他の合成資産との取引に使われ、その価格が上下すると、この負債額も変動する。
つまり、SNXステーカーはシステム全体の債務リスク、すなわちグローバル負債を負担しているということだ。
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Ignas | DeFi Research
