IRSのDeFiブローカー規則が廃止され、CRVが一週間で54%急騰
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IRSのDeFiブローカー規則が廃止され、CRVが一週間で54%急騰
CRVの反発は、ホエールの保有コストの再構築、デリバティブ市場における空売りの買い戻し、およびプロトコル収入とTVLの格差拡大というシグナルに伴っている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Alvis
一、市場現象の振り返り：5日間で54％急騰した背後にあるポジションの攻防
過去5営業日間、Curve DAOのガバナンストークンCRVは史詩的なリバウンドを演じ、4月6日の0.39ドルの安値から本日0.6ドルの水準まで上昇し、週間上昇率は54％に達した。これは熊相場サイクルの中では稀な強気銘柄となった。今回の相場はちょうど米国歳入庁（IRS）がDeFiブローカー税申告ルールを正式に廃止したことに coincide しており、政策面の追い風が直接的に市場の買い意欲を点火した。しかし、より深い背景には、CRVの価値基盤が「流動性危機への恐怖」から「エコシステム価値の再評価」へとパラダイムシフトしているという構造的変化がある。
チェーン上のデータから見ると、今回のリバウンドには以下の3つの重要なサインが伴っている：
ホエールの保有コストの再編成：Glassnodeの監視によると、100万CRV以上を保有するアドレスは4月第1週、前週比28％の増加を記録。平均取得コストは0.42〜0.45ドルの範囲に集中しており、強固なサポートゾーンを形成している。
デリバティブ市場での空売り手仕舞い：Coinglassのデータによると、CRVの先物ポジション量は直近24時間で急増。4月9日には永続契約の資金レートが-0.15％の極端なマイナス圏に達し、大量の空売りポジションが強制決済となり、価格が0.5ドルの重要な抵抗ラインを突破する原動力となった。
プロトコル収益とTVLの乖離拡大：Defillamaのデータによると、Curveプラットフォームの3月の手数料収入（ETH換算）は前月比23％減少した一方、総ロック価値（TVL）は18％回復。これは単位流動性あたりの収益創出能力が著しく向上したことを意味する。
二、底値確認の三重論理：テクニカル、ファンダメンタル、規制面の共鳴
（1）テクニカル面：週足レベルのダイバージェンスとチャート構造の最適化
K線の形態から見ると、CRVは週足チャート上で0.39ドル付近に二番底を形成。過去4年間の歴史的サイクルにおいてもこの水準は強いサポートゾーンとして機能している。MACDヒストグラムは連続5週間の縮小を見せ、RSIは売られすぎ圏（28）から中立域（52）まで強気に回復しており、技術的なリバウンド需要は非常に強い。
さらに重要なのは、歴史的コスト分布が示すところによると、2024年8月から2025年3月までの間、約63％のCRV取引量が0.2〜0.4ドルのレンジで発生していたが、現在の価格はすでにこの集中保有ゾーンの上限を明確に突破。上方の売り圧力は大幅に軽減されている。
（2）ファンダメンタル面：Curveプロトコルの戦略的アップグレード
Curveチームが最近打ち出した以下の3つの取り組みが、市場の期待を再形成しつつある：
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担保資産の拡充：EtherFiのweETH、CoinbaseのcbBTCといった主要資産をcrvUSDの発行担保として追加。これによりステーブルコインの利用シーンが直接的に拡大。
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クロスチェーン流動性の統合：Solanaエコシステムと深く協力し、その高スループットネットワークを活用してステーブルコイン交換プールの規模を40％拡大。年換算利回りは18〜25％に引き上げられた。
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機関からの支援強化：KelpDAO、Convex Finance、Yearnなど主要DeFiプラットフォームが引き続きCurveの流動性プールを支援すると発表。「DeFi 3.0 アライアンス」効果が生まれている。
（3）規制面：規制不確実性のマージナルな後退
IRSによるDeFiブローカールールの廃止は、短期的なマーケットセンチメントの刺激を超えた意義を持つ。この規則は元々、オンチェーンプロトコルにユーザー取引の追跡・税務情報提出を義務付けるものであり、CurveのようなAMM型プラットフォームは技術的複雑性からコンプライアンスコストが急増するリスクに直面していた。規制緩和により、Curveの運営コストは約23％低下すると予想され、プロトコルの収支比率は1.8倍から2.3倍へと跳ね上がり、トークノミクスモデルの改善に直結する。
三、上昇持続可能性の分析：3次元から未来の展開を推論
（1）短期（1〜3ヶ月）：流動性移行と市場センチメントの共振
過去のパターンから、CRVの1日取引高が2億ドルを超えると、価格変動率が加速期に入る。もし0.65ドルの壁を突破すれば、アルゴ取引ロボットのトレンド追随戦略が発動し、価格が0.8〜1ドルのゾーンへ向かう可能性がある。
（2）中期（6〜12ヶ月）：ステーブルコイン市場拡大の恩恵享受
以下の4つのトレンドがCRVのバリュエーション向上を支える：
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RWA（リアルワールドアセット）分野の勃興：BlackRock、フィデリティなどが発行するオンチェーン国債型ステーブルコインの規模は既に480億ドルに達。Curveは主要な取引所として、年間手数料の1.2〜1.8％を獲得可能。
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Layer2エコシステムの台頭：zkSync、StarkNetなどのレイヤー2ネットワークにおけるステーブルコイン取引量の割合は、2024年の12％から35％へと上昇。Curveはすでに12の異種チェーンに流動性プールを展開し、クロスチェーンアービトラージのバリアを築いている。
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ガバナンス権争奪：現在のCRVステーキング率は41％にとどまり、Compound（65％）など同類プロトコルに比べて低い。veCRV（投票委託型CRV）のロック報酬が上がれば、トークンの供給過剰圧力が大きく緩和される。
（3）長期（1〜3年）：DeFiインフラとしての価値再評価
2026年までに、Curveは以下の3つの戦略的転換を完了する可能性がある：
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DEXから流動性ハブへ：オラクル統合およびMEV保護メカニズムを通じ、クロスチェーン流動性ルーティングの中核ノードとなる。
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ガバナンストークンからリターン証券へ：CRVステーキング者はXBITなどのプラットフォームを通じてSolana上のリターンアグリゲーターに接続し、18〜25％の年換算複合利回りを実現可能。
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コミュニティ主導から機関との共同構築へ：ワイオミング州政府がLayerZero技術を用いて公式ステーブルコインWYSTを発行することを決定。Curveがその優先流動性プールとなり、政府級クライアント市場への道が開ける。
四、結論：底値確認後の3シナリオ推論
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楽観シナリオ（確率30％）：FRBが年内に利下げを行い、DeFi規制枠組みが明確になれば、CRVは2021年のAAVEの流れを再現し、年末に2ドルを目指す可能性。
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中立シナリオ（確率50％）：1〜1.5ドルのレンジまで上昇後、横ばいを繰り返しながら、クロスチェーンエコシステムとRWA分野の成長実現を待つ。
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悲観シナリオ（確率20％）：マクロ経済の景気後退が暗号資産市場全体の崩壊を引き起こし、CRVは0.3ドルの強力なサポートゾーンまで後退。
Block Rhythm 見解：現在の0.6ドルという価格は短期的な政策メリットを十分に織り込んでいるが、まだ「ステーブルコイン2.0時代」におけるCurveのエコシステム的位置づけのアップグレードは未反映である。投資家には「コア＋サテライト」戦略を推奨。50％のポジションを長期保有用とし、残り50％で短期的な波乗り取引を行うのが望ましい。底値圏での反復的な振動は避けがたいが、DeFiインフラの長期的価値は最終的に回帰するだろう。
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