24から1へ、そして5へ：YCは暗号資産分野への投資を中止したが、暗号資産は消えていない
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24から1へ、そして5へ：YCは暗号資産分野への投資を中止したが、暗号資産は消えていない
暗号資産（Crypto）は、独立した業界から、目に見えないインフラへと変化しつつあります。最も優れたアプリケーションとは、ユーザーがその存在に気づかないものです。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察私は約6〜7年間、Crypto業界に身を置いており、ここ2年はAI分野にも深く入り込み、シリコンバレーを拠点として活動しています。両方のエコシステムに属しているため、非常に明確な実感があります：シリコンバレーの主流圏では、「Crypto」という言葉が次第に使われなくなってきていますが、一方でCryptoが実現する技術や機能は、ますます広範にわたって活用されるようになっています。
本稿では、AI分野から得たいくつかの重要なシグナルをCrypto業界の関係者へお届けしたいと思います。
このズレは、YC（Y Combinator）において最も顕著に表れています。
先日発表されたYC Winter 2026クラスには、149社の新規スタートアップが選出されましたが、そのうち5社がCrypto関連企業です。この数字自体はそれほど高くありませんが、歴史的データを遡ってみると、その裏には非常に明快な物語が隠されています。
一連のデータ
YCは2014年からCryptoプロジェクトへの投資を開始しており、これまでに合計177社に投資しています。各バッチ（期）ごとの投資件数を整理すると、変化は一目瞭然です：
2018〜2019年は、各バッチ3〜7社と、着実に増加傾向でした。2020年には各バッチ5〜7社となり、加速が見られました。2021年には一気に各バッチ13〜15社へと跳躍しました。そして2022年がピークに達し——Winterバッチで24社、Summerバッチで20社、1年間で合計44社のCrypto企業に投資しました。
その後は断崖絶壁です。
2023年にはまだ各バッチ10〜13社と、何とか持ちこたえました。しかし2024年から崩落が始まり——Winterで7社、Fallで4社、Summerではわずか1社へと急減。まさに夏の間、YCが投資したCrypto企業はたった1社だけでした。
2025年Winterには一時的に10社まで反発しましたが、直後のSpringおよびSummerでは再び各バッチ2社へと落ち込みました。
そして2026年Winterでは、5社です。
Crypto業界関係者の方であれば、「1社から5社へ戻った」という数字を見て、回復の兆しと感じられるかもしれません。しかし、実際にこの5社が何をしているのかを詳しく見てみると、2022年の24社とはほぼ別種の存在であることがわかります。
2022年にYCが投資したCrypto企業はどのようなものだったでしょうか？DeFiプロトコル、NFTインフラ、DAOツール、L2スケーリング、ブロックチェーンゲーム、ソーシャルトークンなどです。
一方、2026年のこの5社はどのような事業を行っているのでしょうか？ステーブルコイン預金API、クロスボーダー新銀行、取引実行エンジン、AI Agent向け支払いゲートウェイ、アテンション（注目度）取引所です。
どの企業もブロックチェーン自体の開発をしていません。どの企業もプロトコルを開発していません。また、従来の「Crypto業界」として名前が知られているような分野——例えばDeFiやNFT、DAOなど——のいずれにも属していません。
これは単なる回復ではありません。これは完全な「血液の入れ替え」です。
3つの確実性が高いプロジェクト
まず、比較的理解しやすい3つのプロジェクトを簡単に紹介します。
Unifold（ニューヨーク拠点）：Crypto預金のStripeを目指す企業。API＋SDKのセットにより、あらゆるアプリがわずか10行以内のコードで、複数チェーン・複数トークンに対応したオンチェーン預金機能を統合できます。共同創業者のTimothy Chung氏は、ウォレット・アズ・ア・サービス（WaaS）を提供していたStreambird（後にMoonPayに買収され、MoonPay Walletsへと発展）を立ち上げ、PolymarketおよびInstabaseでも経験があります。もう一人の共同創業者Hau Chu氏は、コーネルテック（Cornell Tech）卒業です。これは典型的な開発者向けツールであり、ユーザーはその裏側がCryptoであることに気づく必要さえありません。
SpotPay（サンフランシスコ拠点）：ステーブルコインを基盤とするクロスボーダー新銀行。CTOのThomas氏はGoogle出身で、Brexの第4号エンジニアでもありました。CEOのZsika氏もGoogle出身で、スタンフォードMBA（Stanford MBA）卒業。カリブ海およびラテンアメリカで育ち、自身が国際送金の困難さを直接体験しています。製品は極めてシンプル：1つの口座で海外からの入金、現地通貨での支払い、世界中での利用（実体カード付き）、および利子付貯金が可能。バックエンドはステーブルコインですが、フロントエンドは単なるフィンテックアプリであり、外見上は一切Cryptoの要素がありません。
Sequence Markets（ニューヨーク拠点、5人チーム）：デジタル資産向けスマート取引実行プラットフォーム。機関投資家が複数取引所を横断して最適な価格・最小のスリッページで取引できるよう、インテリジェント・ルーティングを提供します。完全ノンカストディアル（非管理型）であり、ユーザー資産に一切触れず、純粋に技術層のみを提供——典型的な「水を売る」ビジネスモデルです。
この3社に共通する点は明確です：Cryptoは「売り文句」ではなく、「パイプ（インフラ）」です。
さらに深掘りすべき2つのプロジェクト
Orthogonal——AI Agentが支払うとき、それはCryptoを使う
このプロジェクトは、Crypto業界関係者が真剣に注目すべきものです。
創業者のChristian Pickett氏は、Coinbaseで支払い業務を担当していました。また、Vercelでも勤務経験があります。Bera Sogut氏はGoogleでreCAPTCHAおよびMaps APIsの開発に携わり、Amazon Roboticsでも働いていました。さらに、ACM ICPC（国際大学生プログラミングコンテスト）の世界大会に2度出場しています。
彼らが解決しようとしている課題は以下の通りです：現在、AI Agentの数が急速に増加しており、これらのAgentはタスクを遂行するためにさまざまな有料APIを呼び出す必要があります。しかし、Agentにはクレジットカードも銀行口座もありません。人間のように「登録→カード登録→支払い」というフローを踏むことはできません。現状の対応策は、開発者が事前にAgentに資金をチャージしたり、自分のAPIキーを紐付けたりすることです。Agentの数が少ない場合はこれで間に合いますが、数千・数万という規模のAgentが数百もの有料サービスを自律的に呼び出す必要がある場合、この仕組みはもはや破綻します。
Orthogonalは、こうした課題に対して「統一ゲートウェイ」を構築しました：AgentはMCPまたはSDK経由で接続することで、数百もの有料APIを即時に利用可能になります。請求単位での課金が可能で、APIキーの管理や課金関係の構築は不要です。APIプロバイダーは一度登録するだけで、すべてのAgentから発見・利用されるようになります。バックエンドではCryptoによる決済を採用し、x402プロトコル（HTTP 402 Payment Requiredのオンチェーン実装）をサポートしています。
なぜこの取り組みがCrypto業界に関係するのでしょうか？マシン・トゥ・マシン（M2M）によるリアルタイム・マイクロペイメントは、従来の金融システムが苦手とする領域です。クレジットカードには最低手数料の壁があり、銀行振込には入金遅延があります。これらは人間の取引では許容可能な摩擦ですが、1日に数千・数万回もAPIを呼び出すAgentにとっては致命的な障壁となります。一方、Cryptoのプログラマビリティ（プログラム可能性）、即時決済性、無許諾性（permissionless nature）は、まさにこのシナリオに天然で適合しています。
注目に値するタイムライン：YCは2025年秋のRFS（Request for Startups：起業家募集要項）で「マルチエージェントシステムのインフラ」というテーマを重点的に推奨しました。その半年後、Orthogonalへの投資を実施しました。また、初期の支援企業にはPrecip（W24）、Riveter（F24）、Andi（W22）、Fiber AI（S23）といった、YC卒業生が立ち上げたAgent関連製品企業が並んでおり、これは単なる理論上の議論ではなく、現実に存在する明確なニーズであることを示しています。
ここで興味深い交差点があります：最近話題となった「オレンジ（Orange）」の記事では、「Agentこそがソフトウェアの新しい主役（new owner）である」と述べられています。つまり、SaaSは従来のB2B、B2Cから、今やB2A（to Agent）へと進化しつつあるのです。この判断が正しければ、Agent同士の支払いは必須となるインフラ問題であり、OrthogonalはそれをCryptoで解決しようとしているのです。
Forum——「注目度（アテンション）」を取引可能な資産へと変換する
このプロジェクトは、最も大胆な想像力を必要とする一方で、リスクも最大です。
創業者のOwen Botkin氏は、世界トップクラスのヘッジファンドであるBalyasny Asset Managementで株式のロング／ショート取引を担当していました。Joseph Thomas氏はNASA（米国航空宇宙局）およびDreamwaveAIのエンジニアとしての経験を持ちます。YCがこのプロジェクトに割り当てたパートナーはJared Friedman氏——YCの中心的なパートナーの一人です。
Forumが目指すのは「世界初の規制対応型アテンション取引所」です。具体的には、検索エンジン、ソーシャルメディア、ストリーミングプラットフォームなどのデータから指数を構築し、「あるトピック・ブランド・文化的現象」がどれだけ注目されているかを定量化。その後、ユーザーはその注目度の変化に対してロング（買い）またはショート（売り）ポジションを取ることができます。
例を挙げると：あるブランドがPR危機によって公衆の注目を失うだろうと予測する場合、そのブランドのアテンション指数に対してショートポジションを取れます。逆に、ある文化的現象が急速に盛り上がっていると判断すれば、ロングポジションを取れます。
彼らの核心的な主張は以下の通りです：アテンション（注目度）こそが、デジタル時代における商業的成功の第一の原動力であり、広告・トラフィック・ユーザー成長といったすべての要素は、最終的にはアテンションの貨幣化（monetization）に帰結します。しかし、これまでアテンションそのものは、直接的に価格付け・取引されてきたことはありませんでした。
このプロジェクトの公式ラベルには現時点で「Crypto／Web3」という記載はありませんが、「規制対応型取引所（regulated exchange）」という形態と「新たな資産クラスの創出」という目的は、ほぼ確実にトークン化を伴います。2026年春のYC RFSには初めて「new financial primitives（新金融基元）」という表現が登場し、Forumはまさにこの方向性にぴったりと合致しています。
Crypto業界にとって、Forumが代表する方向性は、ステーブルコイン支払いよりもはるかに先鋭的です。もしトークン化の対象がJPEG画像や不動産の持分ではなく、「注目度」というこれまで定量的に測定できなかった抽象概念になるなら、そこにはまったく異なる物語が待っています。もちろん、それが実際に成立するかどうかは、まだ時期尚早です。
RFSの変化
YCが何に投資したかを見るだけでなく、YCが「何に投資したいか」を公式に発信している内容にも注目すべきです。
YCは毎四半期、RFS（Request for Startups）を発表しており、これはいわば「公式テーマガイドライン」です。最近3期のRFSにおけるCrypto関連の記述を整理しました：
2025年夏季：全14のテーマのうち、Cryptoに関する記述は一切ありませんでした。「AI for Personal Finance（パーソナルファイナンス向けAI）」という、投資や税務最適化について論じる項目でさえ、Cryptoの言及はゼロ。YCの注目は完全にAIに集中していました。
2025年秋季：依然としてCrypto専門のテーマは設けられませんでしたが、2つのテーマに伏線が張られていました——「AI-Native Hedge Funds（AIネイティブ・ヘッジファンド）」（デジタル資産市場は24時間稼働・データがオープンであるため、AIによる数量分析に天然的に適している）、および「Infrastructure for Multi-Agent Systems（マルチエージェントシステムのインフラ）」（まさにOrthogonalが参入した領域）です。
2026年春季：変化が訪れます。Daivik Goel氏が「Stablecoin Financial Services（ステーブルコイン金融サービス）」というテーマを新たに追加し、米国のステーブルコイン関連法案であるGENIUS ActおよびCLARITY Actを明示的に引用。ステーブルコインは、DeFiとTradFi（伝統的金融）の間にある規制上の「グレーゾーン」に位置していると指摘しています。原文はこうです：「The regulatory window is open. The rails are being laid.（規制の窓口はすでに開かれている。基盤整備が進行中だ。）」
また、同RFSの全体紹介文には、「new financial primitives（新金融基元）」という表現が初めて登場し、「AIネイティブなワークフロー」や「現代化された産業システム」と並列して掲載されています。
これは、YCが過去2年間でRFSにおいてCrypto関連テーマを個別に設定した初めてのケースです。しかも、その表現は極めて具体的です。「ブロックチェーン」や「Web3」といった抽象的な用語ではなく、「stablecoin financial services（ステーブルコイン金融サービス）」と明言し、さらに具体的な方向性として「利子付口座（yield-bearing accounts）」「現実世界の資産（real-world assets）のトークン化」「クロスボーダー支払いインフラ」を提示しています。
私の見解
CryptoとAIの両方の分野で活動する者として、この一連のデータは、Crypto業界関係者にとって実は朗報だと考えています——ただし、その「朗報」の形は、多くの人が予想するものとは異なります。
YCはCryptoを放棄していません。ただ、YCが「投資に値するCrypto企業とは何か」を再定義したのです。
これを一言でまとめると：「YCはもはやCrypto企業には投資しない。YCは『Cryptoを活用する企業』に投資している」のです。
その違いとは？前者の価値主張は「私はCryptoエコシステムを構築している」であり、後者の価値主張は「私は現実の課題を解決しており、そのためにCryptoが最も適したツールである」というものです。
前者のユーザーは、ウォレットとは何か、ガス代とは何か、オンチェーンインタラクションとは何かを理解する必要があります。後者のユーザーは、自分がCryptoを使っていることに気づくことさえありません——SpotPayのユーザーは単に銀行アプリを使っていると思い、Unifoldの顧客は単に支払いSDKを統合していると思い、OrthogonalのAgentに至っては「思い」という概念すら持ちません。
これは私たちにとって何を意味するのでしょうか？
まず朗報です：ステーブルコイン支払い分野は、もはや業界内での共通認識ではなく、シリコンバレーの主流派の間でも共通認識になりつつあります。RFSでテーマが独立して掲載され、GENIUS ActおよびCLARITY Actが推進され、StripeがBridgeを買収する——こうしたシグナルが重なることで、ステーブルコインの規制的道筋が確実に開かれつつあることを示しています。この分野で長年取り組んできたチームにとっては、資金調達環境および市場認知度が明らかに改善しています。
次に新たな機会です：Agent向け支払いは、AI業界内部から自然に芽生えたニーズであり、Crypto業界関係者はそれを捉える上で天然の強みを持っています。マシン・トゥ・マシンのリアルタイム・マイクロペイメント、プログラマブルな通貨、無許諾型決済——これらは我々が長年語ってきた概念ですが、今やAgent経済の中で最も具体的な応用シーンを得ました。これは我々がシーンを探しに行くのではなく、シーンが自ら我々の元へとやって来たのです。
もちろん、直視すべき現実もあります：競合の人物像が変わりました。SpotPayのCTOはBrexの第4号エンジニアであり、Orthogonalの創業者はCoinbaseおよびGoogle出身です——彼らはCryptoネイティブではありませんが、伝統的なテクノロジー企業から持ち込んだ工学的実力と製品設計の方法論を携えて参入してきました。我々Crypto業界の関係者が彼らと競争するには、単にブロックチェーンに対する理解だけでは十分ではなく、製品体験および工学的成熟度の向上も不可欠です。
また、L1／L2、DeFiプロトコル、NFT、DAOツールといった分野——これらが価値がないわけではありませんが、シリコンバレーの主流アクセラレーターやVCの優先順位リストからは、確かに除外されつつあります。これはこれらの分野が「終焉を迎えた」という意味ではありませんが、もしこれらの分野で活動しているのであれば、資金調達戦略およびストーリーテリングの方法を調整する必要があるでしょう。
最後に、「24→1→5」というデータの流れについて、最も正確な解釈は「Cryptoが回復している」でもなければ、「Cryptoが衰退している」でもなく、「Cryptoが再定義されつつある」ことです。
YCは2年かけて一つのことを考え抜きました——Cryptoの最大の価値は、独立した業界になることではなく、他の業界のインフラとなることなのではないか、と。この判断が正しいかどうかは、まだ時間をかけて検証する必要があります。しかし、両方の分野に足を踏み入れている立場から言えば、そこにCrypto業界関係者にとって大量の機会が存在すると考えています——ただし、そのためには、自分自身の見方を変える覚悟が必要です。
Cryptoは消える必要はありません。しかし、最高のCrypto製品は、ユーザーが「Cryptoが存在している」ことに気づかないほど自然なものになるはずです。
これは妥協ではありません。むしろ、これが最大の勝利かもしれません。
あなたがこの判断に同意しなくても構いません。しかし、これは現在のシリコンバレーで最も影響力を持つ起業家支援組織が、実際の資金を以て表明した立場なのです。
データ出典：YC Directory（Crypto／Web3タグ付与企業、全バッチ合計177社）、YC Winter 2026 Launch List（149社）、YC Request for Startups（2025年夏季／2025年秋季／2026年春季の3期）。5社の詳細情報は、YC公式サイトおよび各社の公開資料に基づきます。
著者：aiwatch。Crypto業界で6年以上活動、ここ2年はAI分野にも深く関与。シリコンバレー在住。GenAI製品分析およびCrypto×AIのクロスセクション研究を専門とする。
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