DeFiの重鎮が203万ドルで米国上場企業を実質支配、経営陣が反撃に転じる

2025.07.17

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DeFiの重鎮が203万ドルで米国上場企業を実質支配、経営陣が反撃に転じる

LeshnerはLQR HouseをDeFi領域のMicroStrategyに変えるだろうか？

2025.07.17 - 14:09:21

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LeshnerはLQR HouseをDeFi領域のMicroStrategyに変えるだろうか？

フロリダ州マイアミビーチに本社を置く上場酒類小売業者LQR Houseは、最近平静とは言えない状況にある。

2025年7月14日、米証券取引委員会（SEC）の提出文書によると、Compoundの創設者であるRobert Leshner氏が個人資金を用いて、ナスダック上場企業LQR House Inc.（LQR）の株式約60万株を累計購入し、保有比率は56.9％に達し、筆頭株主となった。

提出された13Dフォームによれば、Leshner氏による今回の投資総額は約203万ドルで、一部の株式はInteractive Brokersを通じて1株あたり3.77ドルで購入された。

この発表を受け、LQR Houseの株価は月曜日の取引で45％上昇し、水曜日の取引終了前に10ドルに達し、購入価格から2倍以上上昇した。

しかし、Leshner氏の買収は順調に進んだわけではなく、まもなく経営権を巡って取締役会と対立する資本攻防戦が繰り広げられることになった。

支配と反支配の戦い

“私は$YHCの経営支配権を取得しました。これは時価総額が低く、過去に若干不透明な側面を持つ酒類企業です。私の計画は取締役会を交代させ、企業が新たな戦略を探求できるよう支援することです。” 7月14日、Leshner氏はSEC公告当日に自身の「人事変更の意図」を公表し、個人投資家に対してリスクを警告した。「私は十分なデューディリジェンスを行っていません。同社が不正な行為を企てている兆候があると考えられます。ただし、時価総額の低い企業には特に注意が必要であり、私は全額を失う可能性があり、あなたも同様です。”

SEC文書の内容によると、Leshner氏は書面による同意または特別株主総会の開催を通じて、会社定款およびネバダ州法に基づき、現行のすべての取締役を解任し、新たな取締役チームを指名するとしている。

Leshner氏は、現時点で他の株主や第三者との間で具体的な合意には至っていないが、今後関係者とのさらなる協議や連携を排除しないとも述べた。

しかし、Leshner氏の計画は若干の障害に直面しているように見える。

7月14日当日、LQR HouseはSECに招股书補足資料を提出。この文書によれば、LQR Houseは販売代理を通じて発行・販売可能な株式の金額を4600万ドルまで引き上げるとしており、補足資料提出日時点でATM契約によりすでに販売された2700ドル相当の株式は含まれない。

通常、ATMによる増資は上場企業が柔軟に資金調達を行う手段だが、現在の敏感な時期においてはより深い意味合いを持っている。

Leshner氏は補足資料を確認した上で、「私はLQR HouseがATM発行（株式売却）を行うやり方に反対です。これは効果がないと考えており、現在弁護士に相談しています」と表明した。翌7月15日、LQR Houseの株主であるKingbird Ventures LLCがフロリダ州裁判所に訴訟を提起し、CEOのSean Dollinger氏および取締役らが信託責任を乱用し、資産を流用し、会社定款に違反したと非難。ある株式変更の凍結や取締役会権限の一時停止を求め、「支配権の乗っ取り」を阻止しようとした。

裁判所が仮差止命令（TRO）または差止め命令を出した場合、Leshner氏が特別株主総会を開催して現行取締役を解任しようとする計画は一時的に中断される可能性がある。

さらに、情報筋によると、企業側は「ポイズンピル（Poison Pill）」策を用いて反撃する可能性もあるという。「ポイズンピル」とは、特定の株主の保有比率が予め設定された「発動ライン」に達した場合、その買収側を除く他のすべての株主に対して大幅な割引価格で新株を発行することで、買収者の株式比率を希薄化し、買収コストを高め、最終的には買収を断念させる措置である。

しかし、Leshner氏を支持する勢力も黙ってはいない。

2025年7月16日、Makesy CapitalはLQR Houseの株式0.1％を取得したことを発表し、Leshner氏の改革を支持すると宣言。同時に、Makesy Capitalはオンライン上でLQR HouseのCEOであるSean Dollinger氏に反対するキャンペーンを開始し、これは公開市場と一般投資家を個人的な貯金箱と見なす上場企業のCEOたちに対する警告になると述べた。

原稿執筆時点では、この支配と反支配の戦いは依然緊張状態で続いており、双方とも慎重に行動しており、わずかな誤った判断が負の影響を及ぼす可能性があることを恐れている。

なぜLQR Houseなのか？

LQR Houseはナスダックに上場する中小型株式企業であり、時価総額は一時期300万ドルを下回っていた。最近の急騰後でも、現在の時価総額は約1100万ドル程度にとどまる。

一見すれば、これはマイクロキャップ銘柄の投機的取引のように見えるが、Robert Leshner氏の参入により別の可能性が示された。

Compoundの創設者として、Leshner氏はオンチェーン金融の先駆者であった。彼はCompoundを通じてDeFiレンディングの潮流を牽引し、ここ2年間はDAOとRWAの統合にも積極的に取り組んできた。暗号資本が伝統的市場との融合を模索する中、暗号関連株式市場が活発になる一方で、技術者出身のこのDeFi開拓者は、LQR Houseへの賭けを選んだ。その理由はおそらく以下の3点にある。

第一に、上場企業というステータスである。LQR Houseはナスダック上場資格を持ち、規制遵守の道がすでに整っている。伝統的資本市場への参入を目指す暗号関連プレイヤーにとって、このような「軽量級」上場企業は独自の戦略的価値を持つ。IPOやSPACに伴う高額なコストを回避し、既存の資本市場チャネルを利用することで、資金、信頼性、発言力を得やすくなる。

第二に、支配取得のハードルが低く、株式構造が緩やかであること。LQR Houseの株式は分散しており、流動株数が少ないため、外部資本が迅速に支配権を獲得しやすい。これは境界を越えた資本プラットフォームを構築したい投資家にとって極めて魅力的である。Leshner氏は203万ドルで56.9％の支配権を獲得しており、多数の資本操作事例と比較しても費用対効果は非常に高い。

第三に、企業自体がすでに暗号事業に初步的に関わっていること。CoinDeskの報道によると、LQR Houseは財務省に100万ドル相当のビットコインを注入すると発表し、暗号決済サービスの導入も開始している。これはデジタル資産と従来の小売の接続にすでに一歩踏み出しており、暗号資本エコシステムへ拡張する基礎を備えていることを意味する。