イーサリアムの反発は一時的なものなのか？
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イーサリアムの反発は一時的なものなのか？
イーサリアムは数か月連続で下落したが、最近は上昇に転じた。アップグレードは下降傾向を逆転させることができるだろうか？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Isaac Olatunji
翻訳：白話ブロックチェーン
外界と完全に隔絶していない限り、ここ数ヶ月のイーサリアムの下落に気づかない暗号資産関係者はほとんどいないだろう。価格動向、市場での支配率、コミュニティの感情——どれを取っても、すべて歴史的低水準にある！このトップ暗号資産は大幅に下落しているように思われ、今サイクルでさえ新たな最高値を更新していない。しかし、ここ数日でイーサリアムは反発しているように見える。なぜ数か月にわたり低迷が続いたのか？現在の勢いは回復につながるだろうか？
イーサリアムの苦境
イーサリアムが苦しんでいることは疑いようがない。2024年12月以来、市場センチメントの変化により暗号資産市場全体が下落するたびに、ビットコインだけが前回の価格水準まで戻りさらに上昇した一方、イーサリアムは下落後に元の水準に戻ることはほとんどできなかった。
以下は、ここ数か月間のイーサリアムの市場パフォーマンスである。2024年11月、市場は上昇局面にあり、ビットコイン価格は約96,405ドル、イーサリアムは3,703ドルだった。2024年12月1日、市場はわずかに下落し、ビットコインは93,557ドル、イーサリアムは3,337ドルとなった。その後、同月の後半には両トップ暗号資産とも重要な価格水準に達したものの、上昇を維持できず再び下落した。
約1か月後の2025年1月1日、ビットコインは94,500ドルで前月よりやや高い一方、イーサリアムはさらに下落し3,298ドルとなった。2月1日には、価格データによるとビットコインは大幅に下落して84,381ドル、イーサリアムは2,236ドルとなった。ビットコインは同月後半に102,000ドルまで上昇したが、イーサリアムは前の高値まで反発できなかった。実際、ビットコインが2月の84,381ドルから4月の94,304ドルまで回復した際にも、イーサリアムは継続的に下落し、過去の高値を再テストできなかった。事実、BTC/ETHレシオは拡大しており、チャートデータがそれを示している。
出典：CoinMarketCap
執筆時点では、イーサリアムは約2,400ドルで取引されており、ここ数か月のパフォーマンスを考えれば良好な上昇と言える。しかし、まだより高い価格帯への攻勢はかけていない。イーサリアム市場には一体何が問題なのだろうか？いくつかの重要なポイントを分析してみよう。
ビットコインとミームコインが注目を集める
ここ数か月、ビットコインとミームコインが脚光を浴びている。米国政府がビットコイン準備高を設立する計画があるというニュースを聞いたことがあるかもしれない。この計画は小売投資家や機関投資家の間で広く議論され、多くの米州政府が戦略的ビットコイン準備高の構築に着手している。テキサス州とニューハンプシャー州はすでに進展を見せており、米国内他の州やいくつかの他国でも同様の動きがある。
主権国家の関心は、さらに市場の大物や機関投資家を惹きつける要因となっている。最近、マイケル・セイラー（Michael Saylor）は、Strategy（旧MicroStrategy）がビットコインを追加購入し、上場企業として最多のビットコインを保有する地位を強化したと発表した。全供給量2,100万BTCのうち、Strategyは55万5,000枚以上のビットコインを保有している。
ビットコインが中心舞台に立ち、イーサリアムの存在感を薄れさせている一方で、ミームコインも同様の影響を与えている。残念ながら、こうしたミームコインの多くはイーサリアムチェーン上でリリースされていない。2025年に最も成功したミームコインの一つであるFartcoin（時価総額10億ドル超）は、ソラナチェーン上でリリースされた。人気のミームコイン発行プラットフォームPumpFunもソラナ上にある。気づいていないかもしれないが、2024年末から2025年にかけて作成された最もホットなmemeTokenの多くはPumpFun由来だ。
出典：CoinMarketCap
したがって、イーサリアムは明らかにこのブームから取り残されている。また、大きな革新がないため、分散型金融（DeFi）に関する議論も著しく減少している。総じて、イーサリアムはどの大きなブームの中心にもなく、価格上昇を促す何かが欠けている。
流動性がサブネットワークへ流出
イーサリアムの高額ガス代は、成長の主要な障害となってきた。さらに悪いことに、イーサリアムネットワークはPolygon、Optimism、Base、Linea、ArbitrumといったLayer-2ネットワークで溢れている。これらのLayer-2ネットワークはイーサリアムと流動性を争っている。USDCの存在により、これらのネットワークはあまりETHを必要とせずに操作を完結できる。これらLayer-2プラットフォームでは多様な活動が可能であり、結果としてイーサリアムメインチェーンを通じたトランザクションが減少している。従って、本来チェーン上の利用が高ければETH需要も上昇すべきところだが、現状ではそうではない。
競合ネットワーク
ソラナのような競合チェーンがいかにイーサリアムの市場支配力を弱めているかについて、すでに少し触れた。事実は、ソラナが開発者やユーザーにより良い体験を提供しているということだ。誰がより速く、より安価で、機能豊かなチェーンを望まないだろうか？CoinGeckoのソラナに関するレポートによると、ソラナチェーン上の継続的な活動は、なぜ継続的に多くの開発者や小売投資家を引き寄せているかを明確にしている。以下にその顕著な理由を挙げる：
高いパフォーマンスとスケーラビリティ：ソラナは秒間最大3,000件のトランザクションを処理でき、理論上は65,000TPSに達する。いずれにせよ、イーサリアムの秒間15件という処理能力は到底太刀打ちできない。大規模トランザクションでもコストが極めて低いことを考えれば、開発者が好む理由は明白だ。 活発で支援的なエコシステム：ソラナエコシステムは開発者に豊富なリソースとツールを提供し、成長を促進している。開発者ツールキットや助成機会があり、新規プロジェクトがシームレスに登場できる。 ソラナと同様に、アバランチ（Avalanche）も人気と能力の面で成長している。こうしたLayer-1プラットフォームの機関採用は、イーサリアムの支配的地位をさらに弱めるだろう。Hyperliquidとトロン（Tron）はそれぞれペリペット取引およびステーブルコイン市場で進展を見せている。
限定的な機関関心
世界的企業、市場の大物、国家が次々とビットコインを蓄積している一方で、イーサリアムの状況は全く異なる。CoinGeckoのデータによると、イーサリアムを保有する上場企業は非常に少なく、その総額は5億ドル未満であるのに対し、ビットコインのそれは500億ドルを超える。
暗号ETF市場は、ビットコインとイーサリアムの需要の間に大きな差があることを示しており、後者は前者のように高い資金流入を記録できていない。ETFの資金流入データは、ビットコインが先行者メリットと広く受け入れられた価値保存手段として、多数の機関投資家から巨額の投資を引き寄せていることを示している。一方、イーサリアムは現物ETFにおいて数十億ドルの資金流入を記録したものの、その数字は依然としてビットコインに大きく及ばない。
イーサリアムの希望：再浮上するか？
イーサリアムは、市場支配力を取り戻し、広範な投資を惹きつけ、価値を急騰させるために覚醒が必要だ。本稿執筆時点で、イーサリアムはつい先日アップグレードをアクティベートした。これは喜ばしい進展だが、イーサリアムのLayer-2エコシステムにおける資産やデータのブリッジング課題を解決できるものではない。ユーザーが複数の分散型アプリ（DApps）間をシームレスに移動できるため、ソラナなどの競合チェーンは依然として優位性を持っている。それでも、今回のアップグレードはイーサリアム価格にプラスの影響を与えているようで、直近24時間で価格は20%上昇し2,400ドルに達した。このトップアルトトークンは今回、再浮上するのだろうか？我々は忍耐強く待つ必要がある。最近のアップグレードがイーサリアムチェーンにもたらす改善がどれほど大きいか、そしてそれがETHを再びレースに復帰させるのに十分かどうかを見極めねばならない！
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