熱狂、パニック、暴落：38年間の好況と不況を経て――変動こそが富を築くための必経の道
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熱狂、パニック、暴落：38年間の好況と不況を経て――変動こそが富を築くための必経の道
長期の世俗的ブルマーケット（Secular Bull Market）において、価格変動は支払わなければならない「入場税」であり、真の富は、人間の本能に打ち勝ち、パニック時に確信を持って追加購入し、長期保有を貫く「愚か者」にこそもたらされる。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者： ラウル・パル（Raoul Pal）
編訳： TechFlow
原文リンク：
https://x.com/RaoulGMI/status/2019541941663285274
TechFlow解説： 最近の暗号資産市場における激しい変動に直面し、38年にわたる市場経験と、暗号資産分野での13年間にわたる専門的実践を積んだベテラン投資家が、自身の内面的な体験を率直に語っています。彼は、ビットコイン（BTC）が200米ドルから75,000米ドルへと上昇するという波瀾万丈の道のりを目の当たりにしてきた一方で、資産価値が50％、さらには80％も減少する「絶望の瞬間」を何度も経験してきました。この文章を通じて、現在絶望や怒りに打ちひしがれている投資家たちに対し、一つの核心的なメッセージを伝えています。「長期的世俗ブルマーケット（Secular Bull Market）」においては、価格変動こそが「参入のための税金」であり、真の富は、人間の本能に逆らって恐怖の只中にあっても買い増しを続け、長期保有を貫く「馬鹿な投資家」にこそ与えられるのだ、というものです。
今の市場は極めて過酷で、まるで希望がまったくないかのようです。「すべてが終わった」「チャンスを逃した」「またしても失敗した」と感じているでしょう。
誰もが怒りと混乱に満ちています。こうした状況を予見していた人々は、今や安堵しているかもしれません。しかし多くの人が気づいているのは、こうした価格変動が人々にもたらす深刻なダメージです。まさに「最悪の時代」のような感覚です。
私は市場に参入してからすでに38年になります（今日の売り浴びせは、ちょうど私の誕生日プレゼントのようなものでした——昨夜の食中毒にぴったりのタイミング！）。これまで、さまざまなタイプの暴落やパニックを経験してきました。
それらはすべて同じように感じます：ひどく悪い気分です。
私は2013年から暗号資産に触れ始めました。そのとき、初めて200米ドルでBTCを購入しました。
購入後、一時的に価格は反発しましたが、その後は－75％もの下落を経験しました……しかもこれは、最終的に私が購入した価格の10倍以上まで上昇した「ブルマーケット」の最中だったのです。私は売却しませんでした。なぜなら、これは長期投資であり、リスクを十分に理解していたからです。
続いて2014年のベアマーケットでは、さらに－87％もの急落を経験しました。
そして2017年のブルマーケットでは、－35％～－45％の規模で、3度にわたる激しい売り浴びせに見舞われました……実に過酷なものでした。当時のビットコイン・フォーク戦争の影響もあり、私は2000米ドル（2013年の前回高値）で売却することを決断しました。
その時点で、私の元の投資額はすでに10倍のリターンを上げていました。ところが、その年の年末にはさらに10倍（！！）上昇し、その後、また別の長期かつ過酷なベアマーケットが始まったのです。
私はそのベアマーケット全体をうまく回避でき、非常に気分が良かったのですが、
しかし、私は高い代償を払うミスを犯しました：「正しいことをする」（＝底値掴み）ために、2020年の新型コロナウイルスによる暴落時に6,500米ドルで再び買い増しを行ったのです——これは私が売却した価格よりも3.5倍も高い水準でした。
2021年には、BTCが4月から7月にかけて－50％の下落を記録し、その際の市場の雰囲気は、今と非常に似ていました。当時のX（旧Twitter）上の空気は、本当に最悪でした。本当にひどかったのです。ただし、当時の市場のオーバーソール（過剰売られ）状態は、今日ほど深刻ではなかったのです……
2021年11月には、市場は再び過去最高値を更新しました。SOLは安値から13倍に、ETHは2倍に、BTCは新高値を更新し、150％の上昇を遂げました。
私はすべてを実際に経験しました。心を引き裂かれ、腸が煮えくり返るような瞬間の一つひとつが、大きな世俗ブルマーケットの中にあったのです。
私の初回購入価格は200米ドル。現在の価格は65,000米ドルです。その間、私は「タイミングを計ろう」という（非常にまずい）試みによって、3.5倍の上昇を完全に逃してしまいました。
第一の重要な教訓：（私にとって）世俗的上昇傾向を持つ資産に対しては、「何もしないこと（無為）」が最も良い選択です。HODL（長期保有）という言葉がネットスラングとして定着したのには、深い理由があります。それは、いわゆる「4年周期理論」などよりもずっと強力なのです。
第二の教訓： 売り浴びせの際に積極的に買い増しを行うことです。たとえ完璧な底値掴みができなくても、弱含みの相場で段階的に買い増し（Averaging into weakness）を行うことで、総保有量を増やすことができ、時間とともに得られる複利効果は非常に大きく、定期定額投資（DCA）よりも効果的です。
私は常に、各売り浴びせのタイミングで大規模に買い増しできるだけの現金を保有しているわけではありませんが、必ず少しずつでも買い増しを行います。それは、自分の精神的耐性を鍛えるためです。
このような時期には、必ず「チャンスを逃した」「もうブルマーケットは戻ってこない」「すべてが永遠に終わってしまう」と思ってしまうものです。しかし、それは事実ではありません。
自分自身に次の2つの質問をしてみてください：
- 明日は今日よりもさらにデジタル化が進むでしょうか？
- 法定通貨の将来価値は、今日よりも低くなるでしょうか？
この2つの問いへの答えが「イエス」であるならば、進み続けてください。BTFD（Buy The F***ing Dip：安値で買い増し）を実行し、「市場にいる時間（Time in the market）」を「タイミングを計ること（Timing the market）」より優先してください。なぜなら、前者は常に勝利するからです。激しい売り浴びせの中で買い増しを行うことで、高位での保有コストを下げることができ、それが結果的に大きな差を生み出します。
この旅路において、ストレス、恐怖、自己不信は、あらかじめ予期しておくべき「税金」です。
ポジションサイズは、個人のリスク許容度にとって極めて重要です。心配は無用です。誰もが下落局面では「ポジションが重すぎる」と感じ、上昇局面では「買いが足りない」と感じます。大切なのは、こうした感情を管理し、自分なりのバランスを見つけることです。
もう一つの重要な点は：他人の信念を「借りない」ことです。 DYOR（Do Your Own Research：自らの研究を徹底する）は、極めて重要な信条です。これなしでは、こうした困難を乗り越えることはできません。信念は、自ら勝ち取るものでなければなりません。「借りた信念」は、レバレッジと同じで、いつでもあなたを破滅に導きます。
忘れないでください——他人を非難しているとき、あなたが実は非難しているのは自分自身なのです。
はい、外の世界は今、とても暗く感じます。しかし、太陽はすぐにまた昇ります。これは、あなたの旅路におけるただの一つの傷跡にすぎません（ただし、レバレッジを使わない限り！ レバレッジは永久的な資本損失を招きます。なぜなら、カジノのチップを失ってしまうからです）。決してチップを失ってはいけません。
この状況がいつ終わるのか？ 私にはわかりません。しかし、これは2021年4月から11月にかけて起きた状況——つまり、ブルマーケットの中での一時的なパニック——に似ていると考えています。私は、これがすぐに終息すると考えています。もし私の予測が外れたとしても、私の行動方針は変えません。現金がある限り、買い増しを続けます。
ただし、あなたの場合、状況は異なるかもしれません。ぜひ「最小限の後悔ポートフォリオ」を構築してみてください。ここからさらに50％下落したとしても、あなたは耐えられるでしょうか？ もし耐えられないなら、今買い減らすのが正解です。たとえそれが愚かな行動に思えたとしても。正しいマインドセットこそが、生き残るための鍵です。私のマインドセットは「いかにさらに多く買うか？」に向かっているかもしれませんが、あなたのそれは、正反対かもしれません。
もちろん、売り浴びせを正確に回避したり、空売りで利益を得たりする「タイミングの達人」も存在します。確かにそうした人はいます。しかし正直に言えば、あなたが自分自身に伝えるべきは、こうした変動は、いつ起きても不思議ではないということです。変動を予見できていれば、実際に起こったときにストレスを感じることはありません！ それは物語の一部になるだけで、物語全体にはならないのです。
私は今、デジタルアート（NFT）をさらに買い増し始めています（同時にETHの保有量も増えます）。来週には、これまでの機会のたびにそうしてきたように、暗号資産全体のポートフォリオを拡大するつもりです。
私は新型コロナウイルスによる売り浴びせの際も買い増しを行い、2021年、2022年、2023年、2024年、そして2025年のすべての売り浴びせの際にも買い増しを行ってきました！ 今回も同様に行います。毎回、私の損益（P&L）は、市場全体よりも先に新高値を更新しています。まるで魔法のように効果的です。もう一度言います……BTFD（安値で買い増し）！
皆さまの幸運を祈ります。これは、決して簡単な道ではありません。
変動とは、こうした長期的複利リターンを生む資産に対して支払う「代償」なのです。それを受け入れましょう。
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