a16z 年次暗号資産レポート：暗号資産活動が過去最高を記録し、米国大統領選の主要な話題に
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a16z 年次暗号資産レポート：暗号資産活動が過去最高を記録し、米国大統領選の主要な話題に
DeFiは依然として人気があり、継続的に成長を続けている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Daren Matsuoka、Robert HackettおよびEddy Lazzarin
翻訳：TechFlow
2年前、我々が初の年次『暗号資産の現状レポート』を発表した当時、世界中での暗号資産への関心はまだ低かった。ビットコインやイーサリアムの上場投資信託（ETP）は米国証券取引委員会（SEC）の承認を得ていなかったし、イーサリアムもまだエネルギー効率の高いプルーフ・オブ・ステーク（proof-of-stake）方式へ移行していなかった。トランザクション能力の向上とコスト削減を目指す第2層（L2）ネットワークはほとんど普及しておらず、仮に利用されてもその費用は現在よりもはるかに高かった。
しかし2024年の『暗号資産の現状レポート』を発表する今日では、状況は大きく変化している。本レポートでは、暗号資産が政策面でのホットトピックとなった経緯、ブロックチェーン技術の最新進展、そして開発者とユーザーの新たなトレンドについて詳しく分析している。さらに以下の内容も含まれている：
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「キラーアプリ」とされる一つであるステーブルコインなど、主要なアプリケーションに対する詳細な分析；
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人工知能（AI）、ソーシャルネットワーク、ゲームといった他のテクノロジートレンドとの接点を探る；
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米国大統領選挙を控えたスイングステートにおける暗号資産への関心に関する新データなど。
2024年のレポートでは、暗号資産の活動が過去最高水準に達していることも示されている。特に最近の拡張性アップグレードによりオンチェーン取引コストが大幅に削減されたことを背景に、イーサリアムL2や高スループットなブロックチェーンの台頭を通じて、ブロックチェーン基盤の成熟が進んでいる。
今年、我々は新たなツールとして、a16zクリプト開発者エネルギー・ダッシュボードをリリースした。これは、投資チームのリサーチ、CSXスタートアップアクセラレータープログラム、その他の業界追跡ツールから得られた数千の集計済みかつ匿名化されたデータポイントを統合したものであり、暗号資産分野における独自の視点を初めて一般公開するものだ。「ビルドエネルギー」の分布を可視化することで、誰もが暗号資産開発者の活動や関心、使用しているブロックチェーン、開発中のアプリケーションの種類、採用している技術、そして地理的分布を把握できるようになる。今後、これらのデータは毎年更新し、年次『暗号資産の現状』レポートの一部として提供していく予定である。
それでは、2024年版『暗号資産の現状レポート』の主な発見を見てみよう。
7つの主要なポイント：
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暗号資産の活動と利用が過去最高に達した
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暗号資産は米国大統領選を目前に重要な政治課題となっている
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ステーブルコインが製品市場適合（Product-Market Fit）を達成した
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基盤インフラの改善により容量が増加し、取引コストが大幅に低下した
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DeFiは依然人気があり、成長を続けている
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暗号資産はAIが直面するいくつかの緊急課題を解決できる可能性がある
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よりスケーラブルなインフラが新たなオンチェーンアプリケーションを可能にしている
1. 暗号資産の活動と利用が過去最高に達した
月間アクティブアドレス数は過去最高に達した。9月には2億2000万のアドレスが少なくとも1回はブロックチェーンとやり取りしており、これは2023年末以来3倍以上もの増加である。（なお、「アクティブアドレス」という指標は他の指標よりも操作されやすいことに注意が必要だ。詳細はこちらの資料を参照。）
この活動の急増は主にSolanaによるもので、約1億のアクティブアドレスを貢献している。それに続くのはNEAR（3100万）、Coinbaseの人気L2ネットワークBase（2200万）、Tron（1400万）、ビットコイン（1100万）である。EVMチェーンでは、Baseに次ぐのがBNBチェーン（1000万）、そしてイーサリアム（600万）である。（注：EVMチェーンのアクティブアドレスは公開鍵による重複排除後に2.2億という合計値を算出している。）
こうした傾向は、開発者エネルギー・ダッシュボードにも反映されている。Solanaは今年、開発者の関心が最も大きく伸びたブロックチェーンであり、Solana上で開発を行うか関心を持つ創業者の割合は昨年の5.1%から今年は11.2%へと上昇した。次いでBaseが7.8%から10.7%へ、ビットコインが2.6%から4.2%へと増加している。
絶対値としては、引き続きイーサリアムが最も多くの開発者の関心を集めている（20.8%）。その後にSolanaとBaseが続き、Polygon（7.9%）、Optimism（6.7%）、Arbitrum（6.2%）、Avalanche（4.2%）、ビットコイン（4.2%）と続く。
一方、2024年6月には月間モバイル暗号ウォレットユーザー数が2900万人と過去最高を記録した。米国の月間モバイルウォレットユーザー比率は最大の12%を占めるものの、世界的な暗号資産の普及とともに、米国を除外することでコンプライアンスを図ろうとするプロジェクトが増えたため、米国のシェアは近年低下傾向にある。
暗号資産の影響力は海外へも広がっている。米国に次いでモバイルウォレットユーザーが多い国は、ナイジェリア（規制上の明確性を求めて規制ハブ構想などを進め、請求支払い・小売購入などで顕著な成長を遂げている）、インド（人口規模とスマートフォン普及率の高さによる）、アルゼンチン（通貨安により多くの住民が特にステーブルコインにシフトしている）である。アクティブアドレスや月間モバイルウォレットユーザー数は統計的に把握しやすいが、実際のアクティブな暗号資産ユーザー数は特定が難しい。複数の手法を用いて推定したところ、世界の月間アクティブ暗号資産ユーザーは約3000万〜6000万人と見られ、これは2024年6月時点のCrypto.com推計による世界の暗号資産保有者総数6.17億人の5〜10%に相当する。（推定方法の詳細は関連資料参照。）
このギャップは、受動的な暗号資産保有者とのエンゲージメントや再活性化の大きな潜在力を示している。基盤インフラの大幅な改善によって全く新しい魅力的なアプリケーションや消費者体験が生まれつつある中、これまで不活発だった保有者がよりアクティブなオンチェーンユーザーへと変わる可能性がある。
2. 米国大統領選を前に暗号資産が重要な政治課題に
今回の選挙サイクルにおいて、暗号資産は全国的な議論の焦点の一つとなっている。
そのため、我々はスイングステートにおける暗号資産への関心レベルを測定した。11月に激しい競争が予想される2つの主要州――ペンシルベニア州とウィスコンシン州――は、2020年の前回選挙以降、Googleトレンドにおける暗号資産の検索関心がそれぞれ第4位と第5位に上昇している。ミシガン州は第8位、ジョージア州は順位を維持している。一方、2020年以降、アリゾナ州とネバダ州の関心は低下している。
今年、ビットコインとイーサリアムのETP上場は、暗号資産への関心を高める要因の一つとなった可能性がある。これらのETPが投資家に広範なアクセスを提供する中、米国内の暗号資産保有者数は増加するだろう。現在、ビットコインとイーサリアムのETPには650億ドル相当のオンチェーン資産が存在する。（注：通常ETFと呼ばれるが、これらはSEC Form S-1 により登録されたETPであり、基礎となる資産群に証券が含まれていないことを示している。）
SECによるETP承認は、暗号政策における大きな前進を意味している。11月の選挙でどの政党が勝利しようと、多くの政治家が二党協力による暗号立法がこの流れをさらに加速すると予想している。両党の政策立案者や政治家の間で、暗号資産に対して肯定的な姿勢を示す人が増えている。
今年、業界は政策面で他の重要な進展も達成した。連邦レベルでは、下院が二党支持のもと『21世紀金融革新・技術（FIT21）法案』を可決した。賛成票は共和党208名、民主党71名。上院でも可決されれば、この法案は暗号起業家にとって待望の規制的明確性を提供する可能性がある。
同様に重要なのは、州レベルでワイオミング州が『非中央集権非株式非営利法人（DUNA）法案』を通過させたことである。この法律は、非中央集権自律組織（DAOs）に法的地位を与え、非中央集権性を損なうことなくブロックチェーンネットワークが合法的に運営できるようにする。
欧州連合（EU）と英国は、暗号政策と規制に関して最も積極的に一般市民と対話を進めている。対照的に、欧州の機関は米国SECよりも多くの意見募集を発表している。また、EUの『暗号資産市場法案（MiCA）』は、包括的な暗号政策体系として初めて立法化され、今年末までに全面施行される見込みである。
ステーブルコインは現時点で最も人気のある暗号製品の一つであり、政策議論の中心的存在である。米国議会では複数の関連法案が審議されている。米国でこの議論を後押ししている要因の一つは、ステーブルコインが米ドルの国際的準備通貨としての地位が低下しても、依然としてドルの国際的影響力を強化できる可能性があると認識されていることだ。現在、99%以上のステーブルコインが米ドル建てであり、第2位のユーロ建てはわずか0.20%に過ぎない。
国際的にドルの影響力を強化するだけでなく、ステーブルコインは米国の金融基盤を国内でも強化する可能性がある。ステーブルコインの歴史はわずか10年だが、すでに米国債の主要保有者の一つとなり、ドイツなどの国を上回っている。
一部の国々が中央銀行デジタル通貨（CBDC）の探索を進めている一方で、米国にとっては既に熟したステーブルコインのチャンスがある。こうした議論や著名な政治家たちの発言が増える中、今後さらに多くの国が自国の暗号政策と戦略を真剣に策定し始めるだろう。
3. ステーブルコインが製品市場適合を達成
ステーブルコインは、迅速かつ低コストでグローバル送金が可能な点から、暗号資産分野で最も魅力的な「キラーアプリ」の一つとなっている。9月の『ニューヨーク・デイリー・ニュース』寄稿欄でニューヨーク州下院議員Ritchie Torres氏は、「スマートフォンの普及とブロックチェーンの暗号技術により、ドル建てステーブルコインの広範な利用は、人類が金融包摂に向けて行う最大の実験となるかもしれない」と述べている。
大規模な拡張性アップグレードにより、暗号取引の実行コストは大幅に削減され、特にステーブルコイン取引では場合によっては99%以上もコストが下がった。イーサリアムネットワーク上でのUSDC（代表的なドル連動型ステーブルコイン）の平均手数料は、2021年の12ドルから今月は1ドルにまで下落している。Coinbaseの人気L2ネットワークBase上でUSDCを送信する場合、平均手数料は1セント未満である。（ただし、初期設定や脱出コストなど一部を含まない可能性がある。）
国際電信送金の平均手数料44ドルと比べると、ステーブルコインの費用は非常に安い。
ステーブルコインは価値移転を大幅に簡素化した。2024年第2四半期には、ステーブルコインの取引量が8.5兆ドルに達し、11億件の取引が行われた。これは、同じ期間のVisaの3.9兆ドルの取引量の2倍以上である。ステーブルコインはVisa、PayPal、ACH、Fedwireといった有名な決済サービスと同等の実用性を持つことが証明された。
ステーブルコインは一過性の流行ではない。暗号市場が変動する時期でも、ステーブルコインの利用は市場サイクルとは明確に関連していない。実際、現物暗号取引量が減少しても、ステーブルコインの月間送信アドレス数は着実に増加している。つまり、人々がステーブルコインを使う目的は単なる取引だけではないということだ。
すべての活動は利用統計にも反映されている。ステーブルコインは毎日の暗号資産利用のうち32%を占め、34%のDeFiに次いで2番目に高い。その他はインフラ（ブリッジ、オラクル、MEV、アカウント抽象など）、トークン移転、そしてゲーム、NFT、ソーシャルネットワークなどの新興アプリケーション領域に分散している。
4. インフラ改善により容量が向上し、取引コストが大幅に低下
ステーブルコインがこれほど人気で使いやすい理由の一つは、基盤インフラの進歩にある。まず、ブロックチェーンの処理能力は着実に向上している。イーサリアムL2ネットワークや高スループットなブロックチェーンの台頭により、ブロックチェーンの秒間処理トランザクション数（TPS）は4年前と比べて50倍以上に達している。
さらに驚くべきは、2024年3月にイーサリアムが実施した年次大型アップグレードDencun（別名“protodanksharding”またはEIP-4844）だ。このアップグレードによりL2ネットワークの費用が大幅に削減された。それ以来、L2上のイーサリアム価値が上昇する中でも、L2がイーサリアムに支払う費用は大きく減少している。つまり、ブロックチェーンネットワークはますます人気を集めつつ、同時に効率性も高まっているのだ。
ゼロ知識証明（ZK）も同様のトレンドを見せている。この技術はブロックチェーンのスケーラビリティ、プライバシー、相互運用性に重要である。毎月のイーサリアム上でのZK証明の検証コストが減少する一方で、ZK rollup上のイーサリアム価値は増加している。つまり、ZK証明のコストは低下しつつ、人気は高まっている。（ここで言う「ゼロ知識」は、rollupネットワーク上で実行された計算が正しいことを簡潔に証明する暗号技術全般を指す。）
ZK技術の将来性は明るく、開発者に安価で検証可能なブロックチェーン計算への道を開く。しかし、ZKベースの仮想マシン（zkVMs）は、従来のコンピュータ性能に追いつくまでまだ努力が必要であり、これは謙虚に見るべき点である。
こうしたインフラの改善により、ブロックチェーンインフラが依然として開発者の最も人気のある分野の一つであり続ける理由、そしてL2が追跡している5つの人気開発サブカテゴリの一つである理由が容易に理解できる。
5. DeFiは依然人気で継続的に成長
ブロックチェーンインフラよりもさらに開発者を惹きつける唯一の分野は、去中心化金融（DeFi）であり、これは暗号資産利用の最大シェアを占め、毎日のアクティブアドレスの34%がDeFiに関連している。2020年夏のDeFiブーム以来、分散型取引所（DEX）は現物暗号取引活動の10%を占めるまでに成長しており、これら取引のほとんどは4年前までは中央集権取引所で行われていた。
現在、数千のDeFiプロトコルに1690億ドル以上が預け入れられている。その中でも、ステーキングとレンディングは主要なDeFiサブカテゴリの一部である。
イーサリアムがプルーフ・オブ・ステーク方式へ移行してから2年以上が経過し、ネットワークのエネルギー消費と環境への影響は大幅に削減された。それ以来、イーサリアムのステーキング比率は2年前の11%から29%に上昇しており、ネットワークの安全性が大きく強化された。
まだ初期段階ではあるが、DeFiは米国金融システムにおける深刻な集中化と権力集中問題に対する実行可能な代替案を提供している。1990年以来、米国の銀行数は3分の2減少し、資産は少数の大手銀行に集中する傾向にある。
6. 暗号資産はAIの緊急課題を解決できる可能性
AIは今年最もホットなトレンドの一つであり、テクノロジー分野だけでなく暗号資産分野でも注目されている。
ソーシャルメディア上でも、AIは暗号資産分野の意見リーダーたちの間で頻繁に話題に上がる。さらに意外なことに、chatgpt.comを訪問するユーザーとトップ暗号資産ウェブサイトを訪れるユーザーの間に大きな重なりがあり、暗号資産とAIユーザーの密接な関係が明らかになっている。
暗号資産開発者もAIと密接に関わっている。我々の開発者エネルギー・ダッシュボードによると、約34%の暗号資産プロジェクトがAIを使用していると回答しており、これは1年前の27%から増加している。AI技術が最もよく使われるのはブロックチェーンインフラプロジェクトである。
ここ10年で最先端AIモデルの訓練コストが年間4倍ずつ増加していることを考えると、AIはインターネットの支配のさらなる集中を引き起こす可能性がある。これを放置すれば、最新AIモデルの訓練が最大手のテック企業にしかできなくなるだろう。
AIの集中化という課題は、まさにブロックチェーンネットワークが提供する非中央集権化の機会と対照的である。GensynがAI計算への民主的アクセスを実現し、Storyが著作権追跡を通じてクリエイターへの報酬を支援し、Nearがオープンソースでユーザー所有のプロトコル上でAIを稼働させ、Starling Labsがデジタルメディアの真正性と起源の検証を支援するなど、暗号資産プロジェクトはすでにこれらの課題に対処しようとしている。
今後数年間、暗号資産とAIの融合はさらに強まるだろう。
7. 効率化されたインフラが新たなオンチェーンアプリを推進
取引コストの低下とブロックチェーン容量の向上により、多数の潜在的な暗号資産向けコンシューマーアプリが可能になった。
NFTを例に挙げよう。数年前、暗号取引手数料が高いため、NFTの二次市場取引は数十億ドル規模であった。しかし今やその熱は冷め、代わりにZoraやRodeoといったソーシャルアプリ上で低コストのNFTコレクションを作成する新しいトレンドが生まれている。これはNFT市場の大きな転換であり、取引手数料が大幅に低下する前には想像もできなかった変化である。
ソーシャルネットワークも典型例だ。現時点では毎日のオンチェーン活動に占める割合は小さいが、多くの開発者の関心を集めている：我々の開発者エネルギー・ダッシュボードによると、2024年には10.3%の暗号プロジェクトがソーシャル関連である。実際、Farcasterのようなソーシャルネットワーク関連プロジェクトは、今年最も人気のある開発サブカテゴリの一つとなっている。
開発者と消費者がより多くのソーシャル体験を探求する中、オンチェーンゲームはブロックチェーンの拡張能力を極限まで試している。Proof Of Playの海上冒険RPG『Pirate Nation』では、使用するRollupが常にイーサリアム上で1秒あたり最も多くのガスを消費している。
11月の選挙を目前に、米国では依然として暗号資産予測市場は違法だが、この分野は急速に発展している。非暗号の予測市場Kalshiは米商品先物取引委員会（CFTC）に登録されており、先月、選挙関連契約を巡る連邦訴訟で下級裁判所で勝利した。（現在、登録された取引所は選挙に基づく伝統的な先物契約を提供することが許可されている。）
新たな消費者行動が現れ始めている。こうした新興体験は、かつてブロックチェーンインフラが重く、取引コストが高かった時代には実現困難だった。ブロックチェーン技術が古典的な価格対性能曲線に従って進化する中、今後さらに多くのこのようなアプリケーションが繁栄すると予想される。
さて、我々は今どこにいるのか？ 過去1年間で、暗号資産は政策、技術、消費者の受容性の面で顕著な進展を遂げた。政策面では、ビットコイン・イーサリアムETPの突然の承認と上場、重要な二党共同の暗号立法の通過など、いくつものマイルストーンが達成された。インフラ面でも、スケーリング能力の向上、イーサリアムL2や高スループットブロックチェーンの台頭といった大きな改善があった。さらに、ステーブルコインのような主流製品の成長から、AI、ソーシャルネットワーク、ゲームといった新興分野の探求まで、新たなアプリケーションが開発され、利用され始めている。
我々はすでに価格と革新のサイクルの第5波に入ったのかどうか――このフレームワークは暗号市場の起伏を理解する助けになるが、現時点ではまだ不明である。いずれにせよ、業界として暗号資産は過去1年間で疑いようのない進歩を遂げた。ChatGPTが示したように、たった一つの画期的な製品が業界全体を変えることができるのだ。
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