シンプルなブルベア思考を捨て、価値とマクロ流動性への注目へ回帰する
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シンプルなブルベア思考を捨て、価値とマクロ流動性への注目へ回帰する
ファンダメンタルズ重視へのシフトを歓迎する。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察翻訳：TechFlow
暗号資産の進化
ブル市場とベア市場は、もはや過去の遺物となった。
暗号資産業界は成熟し、かつてのルールはもはや通用しない。
以下に、新たな動向についての詳細な分析を示す。
市場環境の再考：象限モデル
従来のブル・ベア市場観は時代遅れである。
業界を代表する投資家の一人であるRancuneは、市場理解のための新しいモデルを提案している。
Rancuneの象限モデルは、流動性とトークンの希少性に基づき、市場分析にさらに精緻な枠組みを提供する。
流動性：暗号市場の命綱
価格を動かす鍵となるのは流動性であり、それは単なる通貨供給量に留まらない。
入金プロセスや中心化取引所（CEX）へのアクセスといった特有の障壁が、流動性の流れに深く影響を与え、暗号市場全体の形を成している。
ETFの影響：アルトコインパフォーマンスの再定義
現物ETFの導入は、特にアルトコインに対して市場構造を変化させた。
ビットコイン（BTC）やイーサリアム（ETH）から他のコインへと伝わる従来の「トリクルダウン効果」はもはや機能していない。
「OTHERS/BTC」比率を分析すると、現在のアルトコインのパフォーマンスは2022年のベア市場時よりもさらに悪化している。
なお、「OTHERS」は時価総額上位125位までの暗号資産（上位10位を除く）を計測対象としている。
出典：owen1v9
トークンの希少性：供給サイドのキーファクター
トークンの希少性は、象限モデルにおける第二の重要な変数である。
Rancuneが説明するように、これは流動性がどのように分配されるかに関わる。
2021年の高流動性・低供給から、現在の低流動性・高供給への移行は、今回の相場サイクルにおける課題を浮き彫りにしている。
出典：CoinGecko
象限モデルで読み解く：市場のロードマップ
流動性と希少性を軸にプロットすることで、以下の4つの主要な市場状態を特定できる：
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高希少性 & 高流動性（例：2021年）
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高希少性 & 低流動性（例：2019年）
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低希少性 & 高流動性（2025年？）
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低希少性 & 低流動性（現在）。
「ローテーション領域」への移行
Rancuneは、今後6〜18カ月以内に流動性が増加する（ローテーションフェーズ）と予測している。
この見方は多くのマクロ経済専家とも一致しており、彼らも2025年にかけて流動性が急増すると予想している。
しかし、極端なトークンの飽和状況を考慮すれば、2021年のようなバブル相場が再現する可能性は低い。
ローテーション市場での戦略：真の価値に注目
ローテーションが進行する市場では、成功の鍵は真の価値を見極めることにある。
バイナンスの最新レポートは、市場参加者は単なる騒がしさではなく、需要・収益・持続可能な利益に注目すべきだと強調している。
過熱トレンドの罠：短期的な流行を避ける
現在の市場動向はストーリー性に大きく左右されているが、こうした力は往々にして一時的だ。
我々はすでに、ミニバブルが繰り返し膨張・崩壊する様子を見てきた。
こうしたトレンドの一時性を理解することは、長期的成功のために不可欠である。
流行ストーリーの盛衰
人工知能からリステーキングまで、流行トレンドは急速に台頭し、また急速に消え去る。
一般の投資家はこうした潮流に追随しがちだが、長期成長と持続可能性を見失いやすい。
今年のミームコインへの過剰な注目は、ファンダメンタルズの軽視を際立たせている。
ファンダメンタルズ：持続可能な成長への道
過熱トレンドの罠を回避するため、投資家は真の価値——実在する需要、収益、利益——に注目すべきである。
こうしたファンダメンタルズこそが、暗号市場の長期的成長を支えるより安定した基盤となる。
出典：Binance Research
二つのパラダイム：ファンダメンタルズ vs. サイクル的過熱
Felipe Montealegreは、暗号分野における二つの支配的パラダイムを提示している：
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ファンダメンタルズ主導型アプローチ
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サイクル的過熱パラダイム
ファンダメンタルズ主導型パラダイム
このアプローチは、業界の長期的成長を信じるものであり、トークン価格がその真の価値を超えることを期待しない。
投資家は優れたチームと協働し、本物の企業を築こうとする。開発者は製品とその有用性に集中する。
ここでは一時の過熱ではなく、持続可能な価値が重視される。
サイクル的過熱パラダイム
このパラダイムは、4年周期で訪れる市場バブルを狙うものである。
投資家は過熱の頂点で、話題性に駆られたトークンに投資する。
この考え方では、ファンダメンタルズは無視され、代わりに膨張する資産価値が重視される。
なぜファンダメンタルズが優位になるのか
サイクル的過熱パラダイムに従う投資家は、ファンダメンタルズの重要性が高まる中で劣後する可能性がある。
トークンの過剰供給と買い手不足により、市場は価値創出と持続可能な成長を基盤とする戦略へとシフトしている。
この変化は必然である。2021年のように流動性が豊富だった時期と比べ、今回のサイクルでは資金がより希少だからだ。
シリコンバレーの教訓：ファンダメンタルズの力
Felipeは、努力と第一原理的思考によって繁栄する暗号の未来を描く。これは2001年以降のシリコンバレーと似ている。
これは2000年代初頭のテックジャイアントの台頭と呼応する。
「私は、私たちの業界が2001年以降のシリコンバレーのように繁栄することを願っている。その後の数十年間、業界全体が成長したが、その原動力は努力、プロダクトマーケットフィット、そして合理的なリスク評価であった。市場が第一原理と健全な経済学に基づく評価方法へと移行するにつれ、『クリック単価』や『視線単価』といった非現実的な評価手法は次第に役に立たなくなった。この期間、アマゾン、アップル、グーグルなどの企業が世界で最も収益性の高い企業を築き上げ、ファンダメンタルズに注力し、真剣に取り組んだほぼすべての人が成功を収めた。」
暗号の未来：ファンダメンタルズか、それとも持続的な過熱か
暗号の未来は、アマゾン、アップル、グーグルのような強固なファンダメンタルズによって支えられるだろうか。それとも、依然としてミームや過熱が支配するのか。
その答えは、私たちがこの分野にどう投資し、どう構築していくかにかかっている。
まとめ：ファンダメンタルズへの移行を擁護する
単純なブル・ベア市場思考は時代遅れだ。今の市場で成功するには、流動性、トークンの希少性、そして真の価値に注目しなければならない。
市場は長期投資のためのファンダメンタルズ志向へと移行しており、一方で短期取引はナラティブのローテーションと注目度に左右されている。
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