NAVI Protocol：ネイティブトークン上場目前、SuiエコシステムでTVL首位を誇るリーディングDeFiプロトコル
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NAVI Protocol：ネイティブトークン上場目前、SuiエコシステムでTVL首位を誇るリーディングDeFiプロトコル
数千億円規模のLSTレースに注力、ネイティブトークンの上場を目前に控え、プロジェクトがさらに新たな高みへ。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：TechFlow
公的チェーンエコシステムの基盤と言えば、DeFiは最も有力な選択肢である。
現代の金融取引システムは、「市場流動性の向上」を軸に絶えず進化と革新を繰り返してきた。「流動性を握る者が天下を制する」という前提のもと、DeFiは流動性を活性化するための容器であり、その中でも特に、レンディングプロトコルはスマートコントラクトを通じてトークンの需給をつなぎ、LSTFi（Liquid Stake Token Finance）は資金の流動性を解放すると同時に安定的で多様な収益を実現できる。これら二つの分野は無数の人々にとって数千億ドル規模のビジネスチャンスであるだけでなく、公的チェーンエコシステム構築においても最重要領域となっている。
実際、優れたDeFiプロジェクトの台頭は、公的チェーンの発展に大きく貢献することが可能である。2020年の「DeFiサマー」期には、MakerDAO、Aave、Compoundといったレンディングプロトコルが爆発的な革新を見せ、イーサリアムの「公的チェーン王」的地位をさらに強固なものにした。その後も、Lidoが一躍注目を集め、イーサリアムのLSTブームを巻き起こした。このような事例は枚挙にいとまがない。これらはすべて、DeFiが公的チェーンエコシステムの発展に果たす重要性を裏付けている。
現在、新たなブルマーケットの幕開けとともに、SOL、AVAX、SUIなどの新興公的チェーンが急激な上昇を遂げており、新公的チェーンの台頭を描く新たな物語が生まれつつある。その中でも、「Moveツインスターズ」の一つであるSuiは、卓越した技術的優位性、輝かしい資金調達・チーム背景、そして計り知れないエコシステムの爆発的成長の可能性を持つことで、多くの人々にとって新公的チェーン競争における優れた投資対象と見なされている。
今年に入ってから、SuiエコシステムのネイティブDeFiプロトコルNAVI Protocolは強力な成長勢いを見せている。わずか半月でTVL（総ロック価値）が80%増加し、Suiエコシステム内トップのDeFiプロジェクトへと躍進しただけでなく、Suiエコシステムの主要な流動性ステーキングプロトコルVoloを買収することでLSTFi市場を先行取得し、「Suiエコシステムにおけるワンストップ流動性プロトコル」の基礎をさらに固めた。市場の法則と過去の経験に従えば、NAVI ProtocolによるSuiエコシステムへのフィードバックにより、SuiおよびそのネイティブレンディングプロトコルNAVI Protocolに対してより大きな期待が寄せられている。
本稿では、SuiエコシステムのトッププロジェクトであるNAVI Protocolに焦点を当て、プロジェクトの強み、最近の取り組み、そしてDeFiプロジェクトと新公的チェーン間の相互促進関係を通じて、新たなブルマーケットにおける新公的チェーンの競争構図とDeFiの将来の動向について考察する。
NAVI：SuiエコシステムのDeFiの宝石、年初からTVLが80%以上増加し1億ドル突破
多くの人がNAVI Protocolに注目するのは、年初からの驚異的な成長スピードにある。2週間前、NAVIのTVLはようやく6000万ドルを突破したばかりだったが、わずか2週間で1億ドルを超えた。半月で80%の増加を記録し、Sui全体の貸借取引量の66%を占めている。
しかしデータを調べると、NAVIはリリース以来常にこの驚異的な成長率を維持していることがわかる。上場から満6ヶ月で、NAVIはすでに76万人以上のユーザーを獲得しており、OKX DeFiウォレットに最初期から採用され、OKXとの深い協業関係を築いている。
出典：naviprotocol.io
目覚ましい成果の背景には、NAVIプロジェクトが「天時・地利・人和」の有利な条件を兼ね備えていることが挙げられる。
Suiエコシステム初のネイティブ流動性インフラとして、多くの人々はNAVIを「Suiエコシステム版AAVE 2.0」と見なしている。同プロジェクトは、超過担保、動的金利、ヘルスファクターなどの仕組みを通じて、ユーザーがSuiエコシステムに流動性提供者または借り手として参加できる入り口を提供している。つまり、流動性提供者は資産をプロトコルに預けてNAVIが提供するリターンを得られ、借り手は異なる資産を借りることで資金利用率を高めることができる。
プロジェクトの詳細についてはこちらをご覧ください：《NAVI Protocol： Suiエコシステムの爆発を後押しする存在》
天時とは、BTCの半減期が近づき、ビットコイン現物ETFが承認されたことで、2024年の暗号資産市場が多くの機関にとって「明らかなブルマーケット」と見なされている点にある。DeFiという「ブルマーケットのエンジン」と呼ばれる分野に対し、長年待機していたユーザーたちが動き始めている。熊相場の終わりと牛相場の始まりに誕生し、すでに初期の資金とユーザーの蓄積を終えているDeFiプロジェクトにとって、これはまさに高速成長への最適なタイミングである。
地利とは、Mysten Labsが公式に投資・育成しているSuiエコシステムのDeFiプロジェクトとして、Suiの高性能がエコシステム製品にスムーズな体験を提供できる点にある。また、SuiがDeFi分野に与える重視と投資の度合いも、NAVIの急速な発展を後押ししている。チェーン上データによると、NAVIとSui財団が共同で開始した流動性インセンティブプログラム「Liquidity Xplorer」では、Sui財団が過去6ヶ月間に1500万ドル相当のSUIを早期預入者への報酬として割り当て、ユーザーのAPYは20％以上に達した。こうした高いリターンがユーザーの参加を促した。
人和の優位性は、NAVIチーム自身の強力な製品革新能力とマーケティング運営能力に由来する。
製品革新能力に関して、DeFiプロジェクトの発展の鍵となるのは主に以下の3つである：
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資金効率の向上
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資金の安全性の確保
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ユーザーエクスペリエンスの最適化
「レバレッジード・トレジャリー（Leveraged Treasury）」は、NAVIが製品設計の革新によって資金効率を高める代表例である。自動レバレッジ機能は、ユーザーが複数回にわたって資産を再借入して資金効率をさらに高めたいというニーズに応えるもので、操作も簡単で直感的だ。低金利資産の貸出、高額マイニングリターン、ネイティブAPY資産（流動性ステーキング資産およびLPトークン）に対するレバレッジ戦略も、資金効率のさらなる解放とユーザー収益の向上に寄与している。
資金の安全性確保において、超過担保方式を採用するNAVIは多面的なセキュリティ戦略を実施している。ヘルスファクター（Hf）の概念導入により、ユーザーは自分の借入リスクを明確に把握できる。また、革新的な「アイソレーションモード（Isolation Mode）」では、新しい資産がNAVIガバナンスの承認を受けない限り担保として利用できないようにし、制度的にユーザーが最小限のリスクで新しい取引機会に参加できるようにしている。さらに、Notifiと連携して24時間通知機能を導入し、市場の変動をリアルタイムで把握して迅速に意思決定できるよう支援している。
ユーザーエクスペリエンスの最適化に関して、NAVIは常にユーザーのニーズを第一に考え、実用的な機能を次々と導入している。報酬管理ページでは、すべての報酬を一画面で管理・受領可能。Leaderboard機能では、プロトコルとのインタラクションごとにポイントを獲得でき、エアドロップのチャンスにも繋がる。取引履歴機能を使えば、数クリックでNAVIとの全インタラクションを確認できる。インセンティブ付きの貸出プールは、Suiエコシステム内の資金流通をさらに促進する。今後もコミュニティの要望に応じた、より使いやすい機能が続々と予定されている。
マーケティング運営能力においては、NAVIは「エコシステム連携＋リターン誘導＋ソーシャルメディア活用」の三位一体戦略を展開している。
12月には、OKX DeFiがNAVIの金利アップキャンペーンを開始。OKX DeFi上でSUIまたはUSDCをNAVIに預けると、年利10％の追加金利が得られた。その後、NAVIはOKX Web3ウォレットと協力し、CETUSおよびwETHプールに対して20％のAPYを提供するEARNキャンペーンを実施。さらに、OKX Web3ウォレットにNAVIが統合され、ユーザーはプラグイン経由でNAVI上で暗号資産の貸借ができるようになった。大手取引所であるOKXは膨大なユーザー基盤を持っており、これらの連携により、より広範なWeb3エコシステムのユーザーがNAVIを知る機会が増えた。
出典：Twitter @navi_protocol
また、NAVIは各種SNS、コミュニティ、AMAイベントでも積極的に活動しており、定期的にGiveawayやX to Earnイベントを開催している。魅力的なコンテンツ、楽しく参加しやすいゲーム性、そして魅力的な報酬を通じて、ユーザーの関心を引き続けている。NAVIのQ4報告書によれば、当四半期中に10回以上のコミュニティイベントを開催し、Twitterフォロワー数は48,000人以上に達した。
つまり、NAVIの目覚ましい市場パフォーマンスは偶然ではなく、優れた製品設計と着実なマーケティング準備の賜物である。2024年に向けて、ネイティブトークンの上場、Suiエコシステムのトップ流動性ステーキングプロトコルVoloの買収、その他多数のロードマップ達成が控えており、この急速な成長ペースはさらに加速することが予想される。
数千億ドル規模のLST市場に注目：ネイティブトークン上場目前、プロジェクトのさらなる飛躍へ
2024年1月17日、NAVI ProtocolはSuiエコシステムのトップ流動性ステーキングプロトコルVoloを買収すると発表し、単なる貸借プロトコルから「貸借＋LSTFi」を統合した「Suiエコシステムのワンストップ流動性プロトコル」へと進化させることを明らかにした。合併と移行作業は約1ヶ月で完了予定。この発表はコミュニティに大きな波紋を呼び、広く議論を巻き起こした。
まず、Voloの買収という戦略的措置は、NAVIにとってまさに虎に翼を授けるものである。NAVIはSuiエコシステムの貸借市場の66%を占めており、Defillamaのデータによれば、VoloはSuiエコシステムでトップ10に入るDeFiプロトコルであり、流動性ステーキング分野ではトップ3、市場シェア30%を占めている。両者の強力な結合は、それぞれのプロジェクトだけでなく、Suiエコシステム全体の発展にも非常にポジティブな影響を与える。
またNAVIは、合併後は一体化されたソリューションの開発に注力し、ユーザーの変化するニーズにより良く応えると述べている。これにより、SuiエコシステムのDeFi各分野間の融合が進み、より深い流動性、柔軟なコンポーザビリティ、低いステーキング手数料、多様なインセンティブ策を通じて、ユーザー体験の向上が図られる。先進的な収益戦略を通じて、Suiエコシステムの持続的な正の成長を支えることも可能になる。
一方、LSTFi分野の無限の可能性は、NAVIのみならずSui全体のブルマーケットにおける成長にも有利な材料となる。上海アップグレード以降、LSTFiはユーザーに流動性、資本効率、収益戦略、リスク管理など多方面での革新をもたらし、急成長している。だが一般的な見解として、LSTFiという数千億ドル規模の市場はまだ初期段階にあるものの、新たなブルマーケットの到来により、DeFi全体が50倍以上の成長を遂げる可能性がある。どの公的チェーンがこの機会を掴むかが問われる。これは、AvalancheエコシステムのトップDeFiプロトコルBENQIにも見られる。最近、流動性ステーキングに特化するBENQIのTVLは5.3億ドルを超え、30日間で50％以上増加した。
こうした背景の中、新公的チェーン競争のトップランナーであるSuiも、LSTを将来の重点分野として選定している。今回の買収対象であるVoloは、Sui財団が主催したLiquid Stakeハッカソンで優勝したプロジェクトである。Voloの買収は、NAVIがLSTFi分野に深くコミットする強いシグナルであり、今後の貸借とLSTFiの二正面作戦、LSTFi分野の巨大な潜在力、SuiのLSTFiへの注力などが相乗し、NAVIはBENQIのようにLSTFi分野で大きな成功を収め、既存の好成績をさらに加速させるとともに、Suiにも新たな可能性をもたらすだろう。
出典：Twitter @navi_protocol
買収に加えて、NAVIの第1四半期ロードマップで最も注目されるのは、ネイティブトークンの上場である。
ブルマーケットの環境下では、潜在的なアルファプロジェクトを探すことがユーザーの強いニーズである。注目を集めるSuiエコシステムのトッププロジェクトでありながら、他のプロジェクトが発表していない中で、NAVIは唯一のTVLトップかつ発行予定のプロジェクトとなり、Suiエコシステム全体および新公的チェーンDeFiコミュニティの注目を独占することになるだろう。
NAVIネイティブトークンの実用性も、多くの人々が上場を待ち望む理由の一つである。トークン保有者はNAVIをステーキングしてリターンを得たり、手数料割引を受けたり、プロトコルガバナンスに参加できる。さらに、NAVIはCurveのveモデルを参考にveNAVIを導入し、長期ステーキングとガバナンス参加を奨励することで、プロジェクトが長期的に安定的に成長するという信頼を多くの支持者に与えている。
なお、通常のプロジェクトの流れに従えば、トークン上場に合わせてマーケティングチームは一連のユーザーインセンティブ施策を展開する。また、プロトコルとインタラクションしたユーザーには早期サポーター向けエアドロップの可能性もあり、こうした期待がさらに多くの人々をプロジェクトに引き寄せている。
ネイティブトークン上場以外にも、2024年第1四半期のNAVIのもう一つの注目点は、DAOとコミュニティガバナンス機能の開始である。これは、ユーザーがプロジェクトの持続可能な発展に関心を持ち、積極的に参加するよう促す重要な要素である。
出典：naviprotocol.io
さらに、NAVIの開発重点は機能の反復改善と体験の最適化にある。一方では、NAVIトークンを流動性プロトコルにステーキング可能にし、Sui財団のDeepbookと統合することで、深い流動性を活かして最高の取引体験を提供する。他の機能も市場とコミュニティのニーズに応じて継続的に調整・最適化され、より効率的で安全、便利かつシームレスなDeFi体験を実現する。他方では、サポートするチェーンを拡大し、他のプロジェクトと連携しながら、ユーザーのニーズに応える新たな機能を導入するほか、教育やインタラクティブなテーマイベントを通じて、ユーザーの深層参加を促進していく。
SuiエコシステムのトップDeFiプロジェクトとして、NAVIの強力な勢いと良好な将来性は、多くの人々がSuiが新たなブルマーケットの新公的チェーン競争で先頭を走ると予想する根拠となっている。
Sui ⇄ NAVI：相互補完、互いに高め合い、共に頂点へ
NAVIの7日間TVL増加率が84.99％に達したことに伴い、Sui全体のTVLも3.7億ドル（貸借含む）を突破し、7日間で55％以上増加した。かつて「Moveツインスターズ」と称されたAptosと比較しても、SuiのTVLはすでにその3倍近くに達している。
出典：defillama.com
双方が示す好調な伸びは、公的チェーンエコシステム構築の過程で、SuiとNAVIが「公的チェーン ⇄ プロジェクト」の相互補完・相互促進の良性循環メカニズムを形成しつつあることを如実に示している。
一方、Sui自体の強さはNAVIにとって「巨人の肩に乗る」ようなものである。
周知の通り、Suiは誕生当初から注目の的であった。Meta（旧Facebook）の技術幹部たちが、規制だらけの職場環境に不満を持ち、Evan Cheng（Metaの暗号ウォレット開発責任者）やMove言語の創始者Sam Blackshearらと共にMysten Labsを設立。その後、Suiが登場した。
技術革新はSuiの最大の強みの一つである。SuiはMetaが開発した安定通貨プロジェクトDiemに由来するネイティブプログラミング言語Moveを採用しており、強力な資産処理能力とアクセス制御機構により、デジタル資産と取引管理が大幅に簡素化され、セキュリティが最優先されている。Suiはバリデータが計算リソースを必要に応じて調整できるため、ネットワークの水平スケーラビリティが極めて高い。さらに、「ビザンチンフォールトトレランス合意」を採用することで、高スループットと低遅延を実現。これにより、大規模な取引処理が可能になり、ほぼ即時の取引確認と強固なセキュリティが保証される。
金融ニーズに適合した技術革新と華やかな創業チームにより、Suiはリリース直後から注目を集め、トップクラスの投資機関からも支持を得た。2022年9月8日、Mysten Labsは新たに3億ドルを調達。参画したのはBinance Labs、Coinbase Ventures、Andreessen Horowitz（a16z）など業界の大物たちである。
NAVIはSuiエコシステムのトップDeFiプロジェクトとして、Suiの技術的優位性を活かしてシームレスで安全な体験を提供できるだけでなく、発展過程で資金、技術、プロモーションの支援も享受している。創業チームMysten LabsがNAVIに投資しただけでなく、Sui財団もNAVIと共同でユーザーインセンティブキャンペーンを展開している。
最近、NAVIは200万ドルの資金調達を完了し、革新的な統合型貸出・借入・LSDeFiプラットフォームの拡張を進めている。
本ラウンドはOKX Ventures、dao5、Hashedが主導し、Mysten Labs、Comma3 Ventures、Mechanism Capital、GeekCartel Capital、Nomad Capital、Coin98 Ventures、Cetus Protocol、Maverick、Viabtc、Assembly Partners、Gate.io、Hailstone Labs、Benqi、LBank Labsなども参加した。
出典：naviprotocol.io
実際、Suiがブルマーケットの初期に見せる飛躍的成長は、DeFi分野に限らない。Suiエコシステム全体を見渡せば、NFT、GameFi、AI、ソーシャルなど多彩な分野を網羅するWeb3エコネットワークの姿が徐々に明らかになっている。
出典：Twitter @SuiEcoNews
注目を集める新公的チェーンプロジェクトとして、Suiの好調な成長は、新たな新公的チェーン戦争において先行する有利な立場を築いている。新たなブルマーケットの到来とともに、ますます多くのユーザー、開発者、資金が流入する中、トップDeFiプロジェクトであるNAVIも、Suiエコシステムの成長からさらに多くの恩恵を受けるだろう。
確かに、Suiの支援がNAVIの急速な発展を大きく後押ししたことは否定できない。しかし、その支援はSui自身もNAVIから資金、ユーザー、評判といった多面的な正のリターンを得ている。
チェーン上データを見ても、アドレス数やTVLの増加において、NAVIとSuiの成長は正の相関関係にある。NAVIの台頭は、Suiのエコシステム基盤整備に対する市場の検証を通過する助けともなり、NAVIの優れたパフォーマンスのおかげで、Suiが高流動性のトップDeFiエコシステムとして長期的に安定して存在できると多くの人々が信じるようになった。
こうした公的チェーンとプロジェクトの相互促進関係が成立すれば、エコシステム内で資金とトラフィックが良性かつ効率的な循環を生み出し、公的チェーンとプロジェクトの双方にとって螺旋的に上昇する発展が実現する。
予見される未来では、前述の「公的チェーン ⇄ プロジェクト」の相互促進の良性循環メカニズムを活かし、NAVIもSuiも今後も継続的に利益を得ていくだろう。これは、NAVIが業界トップのDeFiへと進む原動力となり、同時にSuiが新公的チェーンの争奪戦で重要な地位を築くことにも貢献する。
まとめ
現在、Defillamaのデータによれば、NAVI ProtocolはすでにSuiエコシステムのNo.1 DeFiプロジェクトである。しかし、コミュニティの期待はそれだけにとどまらない。
現時点でNAVIのTVLは約1億ドルであり、これはDeFi全体としては中程度の水準である。しかし、プロジェクトの背景、革新力、製品品質、将来性のいずれを取っても、NAVIは10億、20億ドルのTVL、あるいはDeFiトップレベルのプロジェクトを目指す十分な能力を持っている。
また、コミュニティの信頼は、プロジェクト自身の流動性の健全性にも由来している。
NAVIのポイントランキングによると、NAVIの流動性のうち、50%の流動性提供者は5,000〜8万ドルの範囲に分布しており、上位15人の大口は100万ドル以上を提供していない。1億ドルの流動性の中で、平均して各ユーザーが約1,000ドル相当の流動性を提供しており、これは流動性が非常に分散しており、システムのリスクが極めて低いことを示しており、NAVIの将来の安全で安定した運営の堅固な基盤を築いている。
出典：Navi Protocol
一方、Suiは現在新公的チェーンランキングで13位に位置しているが、これもコミュニティがSuiに大きな期待を寄せる余地を与えている。理由は簡単だ。技術、資金、コミュニティの盛り上がりのいずれを取っても、Suiはトップ級の新公的チェーンプロジェクトとして必要なすべての特性を備えており、ここ最近の勢いも非常に強い。上位の新公的チェーンとの差もそれほど大きくない。
出典：Twitter @SuiNetwork
もちろん、ネイティブトークンの上場を控えるNAVIがDeFi分野で一躍有名になるかどうか、あるいはエコシステム構築が進むSuiが新公的チェーン競争で脱出できるかは未知数である。しかし、2024年の両者のパフォーマンスは決して無視できない。市場は、こうした公的チェーンとプロジェクトが互いに高め合い、共に成長するモデルが、エコシステムの健全で前向きな発展の新しい模範となることを楽しみにしている。
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