トークンはDeFiプロトコルにとって必須ですか？
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トークンはDeFiプロトコルにとって必須ですか？
ほとんどのプロジェクトがトークンを発行するのは資金調達の必要性からであり、トークンセールは資金を調達するための最適かつ最も簡単な方法である。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Ignas
編集：TechFlow
昨日、私はTwitterで「DeFiプロトコルはトークンなしでは機能できないのか？」と尋ねました。その答えは非常に示唆に富んでいました。プロトコルはトークンなしでは成り立たないと答える人もいれば、反対意見を持つ人もいました。そこで今日は、私が考える答えについて話してみようと思います。
私の考えでは、多くのプロジェクトが資金調達の必要性からトークンを発行しており、トークン販売は資金調達のための最適かつ最も簡単な手段であるのです。もし資金がなければ、これほど多くのプロジェクトは存在しなかったでしょう。
次に、トークンは流動性誘導の役割を果たします。流動性マイニングがなければ、SushiswapはUniswap V2と比べて追加価値がないため、TVL／ユーザーを引きつけることはできなかったでしょう。また、Uniswapが$UNIを発行したのは、Sushiの脅威に対抗するためだったのではないかと私は疑問に思います。
トークンはコミュニティ構築のツールとしても使われます。しかし、プロトコル自体ではなくトークンを中心にコミュニティを形成することは短期的な戦略です。価格が暴落すれば、あなたのコミュニティは離れていきます。
いくつかのDeFiプロトコルは、自らのトークンをコア運用メカニズムに組み込んでいます：
- $SNX、$GNS、$AMP、$RUNEは流動性の創出と移転を促進します。
- $USDD、$USDN、$UST、$FRAXはネイティブトークンによって担保されています。
- $OHMは流動性と結びついています。
しかし、多くのプロトコルは技術的にトークンがなくても動作可能です：
- DEX、デリバティブ取引所、DEXアグリゲーター。
- レンディングプロトコル。
- 収益アグリゲーター。
- 担保付きステーブルコイン。
- ウォレット。
これらのコアビジネスモデルはトークンに依存していません。
こうした（一部の）プロトコルのトークンは、実質的にはリスク管理ツールとして機能しています。
$MKRは破産時の最終的な後盾：保有者は資本不足債務を補填するために希薄化のリスクを負います。ペルプトゥアルDEXはトークンを使って保険基金を構築し、清算失敗に対応します。
このリスク管理は、プロトコルの所有権へと拡大されます。ある実体がすべての資産とプロトコルパラメータの鍵を握っていた場合、あなたはAaveやCompoundを使いますか？マルチシグでそれを防ぐことはできますが、ガバナンストークンはその制御を数百万人にまで広げます。
残念ながら、すべてのプロトコルがこのような分散型ガバナンスのレベルに達しているわけではありません。
しかし、分散化は橋のようなもので、橋のこちら側にいるものもいれば、向こう側にいるものもおり、トークンは将来的なエンパワーメントの選択肢の一つにすぎません。したがって、トークンは当初は資金調達手段として始まりますが、その後に徐々にユーティリティを追加していくことが可能です。
プロトコルが成熟するにつれ、これはa16zの提唱する段階的分散化のビジョンと一致します。製品がプロダクトマーケットフィットを確立した後、統制権とリスク管理がトークンを通じてコミュニティに委譲されます。時価総額の増加は、悪意ある行為者への対抗力も強化します。
最後に、$UNIは議論を呼ぶ存在のようです。
-
$UNIはリスク管理を行わず、契約は不変です。
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収益分配はLPの価値を大きく損なう可能性があります。
にもかかわらず、$UNIは時価総額最大のDeFiトークンです。
私の理解では、$UNIの価値は以下から来ています：
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将来のエンパワーメントの可能性。
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他のプロトコルのガバナンスへの影響力。
Uniswap DAOがzkSync上での展開を支持する投票をすることで、zk-Rollup競争においてzkSyncが優位に立つ可能性があります。これが$UNI保有者が持つ力です。
まとめると、多くのプロジェクトが存在できたのは、トークンが資金調達と流動性獲得に貢献したからこそです。トークンはコミュニティ形成と収益再分配を促進しましたが、最終的にプロトコルとガバナンスの安全性を確保することが、トークンが存在する根本的な理由なのです。
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