SturdyFinance：持続可能な安定コイン収益、貸借0％金利およびプロトコルリスク
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SturdyFinance：持続可能な安定コイン収益、貸借0％金利およびプロトコルリスク
DeFi分野の流動性が着実に枯渇している中でも、SturdyFinanceは持続可能なステーブルコイン収益または無利息ローンを提供し続けています。
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執筆：0xbread、TechFlow
DeFi分野の流動性が継続的に枯渇している中でも、SturdyFinanceは持続可能なステーブルコイン収益または0金利でのローンを提供し続けています。
その仕組みとは一体どのようなものでしょうか？
貸出側として、ユーザーはプラットフォーム上で収益を得たいトークンを選択できます。現在SturdyFinanceでは、貸出者に以下の2つの選択肢を提供しています。
1. DAI、USDC、USDTなどのステーブルコインを預けることで、約6%のAPYを得られます。
2. FRAX/USDCなどのLPトークンを預けると、約1%のAPYを得られると同時に、DAI、USDC、USDTを0金利で借り入れることができます。その後、ステーブルコインプールを選択することで追加のステーブルコイン収益を得ることが可能になり、LTV（ローン・トゥ・バリュー）は最大90％まで可能です。
結果だけを見れば、SturdyFinanceは他の市場にあるレンディングプロトコルとあまり変わらないように見えます。しかし詳細を見ていくと、SturdyFinanceが採用する収益戦略は他のレンディングプロトコルとは大きく異なっていることに気づきます。
既存のレンディングプロトコルでは、貸出人の利息収益は借り手からの支払いによって成り立っています。したがって、貸出人がより多くの収益を得るためには、借り手がより多くの金利を支払う必要があります。
一方、Sturdyは異なるモデルを採用しており、収益は借り手の担保から生じます。借り手が担保としてトークンを預けると、SturdyはYearnやLidoなどのプロトコルを利用してそれらを利子付きトークン（ibToken）に変換します。時間の経過とともに、これらのibTokenは収益を生み出します。そしてその収益は、同等の割合で貸出人に分配されます。
以下に具体例を挙げて説明します。
貸出人がプロトコルに100 USDCを預けて収益を得る場合、借り手が0.05 stETHを担保として預け、貸出人が預けた100 USDCをローンとして引き出します。Sturdyのコントラクトはこれを自動的にLidoにステーキングして収益を得ます。時間が経過すると、0.05 stETHは0.06 stETHへと増加し、Sturdyはこのうち0.01 stETHの収益を40 USDCに換算し、貸出人の残高を140 USDCに増やします。
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貸出人にとって、他のレンディングプロトコルと比べてこのステーブルコイン収益は持続可能であり、大規模な収益プロトコルから発生するため、Sturdy自体への悪影響もありません。
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借り手にとって、従来のレンディングプロトコルでは変動かつ通常高い金利の支払いが求められますが、Sturdyでは金利は0%です（ただし、リザーブ利用率が80%を超える非典型的な状況を除く）。プロトコルの規定により、利用率が80%に達した後は1%ごとに金利が3%ずつ上昇し、100%の利用率に達すれば借り手は60%の金利を支払うことになります。
もちろん、低金利ローンを提供する他の少数のプロトコルも存在しますが、それらの多くはポジションのオープンやクローズ時に一定の手数料を課しています。Sturdyは一切の手数料を課さず、借り手が支払うのはGas代のみです。また、多くのプロトコルは独自のステーブルコインを発行しており、これによりペッグ（価格連動）のリスクが生じます。対照的に、SturdyはUSDC、USDT、Daiといった成熟したステーブルコインを使用しているため、こうしたペッグリスクを排除しています。
さらに、ステーブルコインの貸出人にはもう一つの収益源があります。
プロトコルは、預けられたCurve LPをConvexなどの第三者プロトコルにもステーキングします。この収益のうち75%は直接Curve LP提供者に支給され、残りの25%がステーブルコイン貸出人に分配されます。
Sturdy内部のリスクは極めて低いものの、既存のレンディングプロトコルにはない新たなリスクも導入しています。つまりサードパーティプロトコル由来のリスクです。これらの第三者プロトコルが攻撃を受けたり、何らかの理由で問題が発生した場合、借り手は担保を失う可能性があります。
このリスクを緩和するために、Sturdyはできる限り成熟し、信頼性の高いバックアップを持つ第三者プロトコルを選ぶことで対応しています。しかし、こうしたリスクは完全に排除することはできず、特にDeFiの世界では常に注意が必要です。
いずれにせよ、Sturdyは熊相場におけるステーブルコインの持続可能な収益という課題に対して、非常に興味深い解決策を提示しました。
自身のリスクを適切に管理しつつ、安全な範囲内で収益を得られるSturdyは、注目し参加する価値のあるプロジェクトです。
参考：https://twitter.com/ThorHartvigsen/status/1582691971407130624
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