Évolution du marché chinois de la cryptomonnaie : d’un « développement florissant » à une interdiction totale de toute souplesse
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Évolution du marché chinois de la cryptomonnaie : d’un « développement florissant » à une interdiction totale de toute souplesse
Que signifie la toute dernière mesure répressive du gouvernement pour les cryptomonnaies en Chine, et en quoi diffère-t-elle des mesures précédentes ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteurs | Sally Wang (Sino Global Capital) et Jonathan Cheesman
Traduction | Anima
L'année 2021 pourrait être retenue comme celle où la taille globale de la cryptomonnaie est devenue si importante que les régulateurs n'ont plus pu l'ignorer. Nous nous trouvons actuellement en terrain inconnu, car cette technologie étant disruptive, son évolution est à la fois imprévisible et loin d'être linéaire. Les autorités réglementaires mondiales adoptent des approches allant de l'autoritarisme à l'inclusion, tandis que les entrepreneurs réagissent selon différentes stratégies proactives.
Malgré les défis, la Chine a joué un rôle fascinant et indispensable dans le développement des actifs numériques. En 2007, Q币 (Q-Coin) de Tencent a précédé le white paper de Satoshi Nakamoto ; en 2013, BTCChina est devenu le premier grand exchange ; par la suite, Huobi, Okex, F2Pool et Poolin ont dominé les volumes d’échanges et la puissance minière mondiale.
Les récentes mesures répressives contre le minage et les échanges de cryptomonnaies ont encore affaibli l’activité crypto au sein de l’économie chinoise. En moins de deux mois, les actions politiques menées en Chine ont provoqué des ondes de choc sur les marchés cryptos, forçant de nombreux mineurs de bitcoins à migrer à l'étranger. Que signifient donc ces nouvelles mesures gouvernementales pour la cryptomonnaie en Chine ? En quoi diffèrent-elles des précédentes ?
Contexte historique
Dès 2013, cinq départements, dont la Banque populaire de Chine (la banque centrale), ont publié un document clair interdisant à toutes les institutions financières et de paiement d'exercer toute activité liée au bitcoin, tout en fermant les passerelles en yuans.
Le 4 septembre 2017 (événement connu sous le nom de « 9.4 »), la Banque populaire de Chine et sept autres ministères ont publié une réglementation interdisant les ICO et les plateformes d’échange de cryptomonnaies, accusées de mener des activités de financement illégal.
Le 21 mai 2021, les autorités chinoises ont renforcé leurs restrictions, frappant sans ambiguïté le minage et les transactions en bitcoins.
Objectifs
La position plus ferme de la Chine vis-à-vis des cryptomonnaies s'explique par deux facteurs : le conservatisme financier et la recherche de stabilité.
Le « Rapport sur la mise en œuvre de la politique monétaire en Chine au premier trimestre 2021 », publié en mai 2021 par la Banque populaire de Chine, a fixé le ton pour la prochaine phase de politique monétaire du pays, affirmant clairement que « la politique monétaire prudente devra être souple, ciblée et modérée, mettant davantage l'accent sur le service à l'économie réelle, préservant l'espace normal de politique monétaire, et gérant soigneusement la relation entre relance économique et prévention des risques ».
En période de spéculation intense, les investisseurs particuliers chinois ont massivement injecté des fonds dans des « actifs tendance », dont certains étaient des altcoins de faible qualité (comme LoserCoin, QiongB, etc.). Malgré les avertissements du gouvernement, cette frénésie spéculative a continué de croître, suscitant l'inquiétude des responsables. Après tout, la Banque populaire de Chine vise à promouvoir une croissance stable et maîtrisée, mieux au service de l'économie réelle, afin de créer un « cercle vertueux et un développement sain de l'économie et de la finance ».
Des départements compétents de la Banque populaire de Chine ont également indiqué que les activités liées aux cryptomonnaies perturbent « l'ordre économique et financier normal, favorisent les risques d'activités illégales telles que le transfert illégal transfrontalier de capitaux ou le blanchiment d'argent, et portent gravement atteinte à la sécurité patrimoniale du peuple ».
Comparée à l'interdiction de 2017, la nouvelle réglementation est plus sévère et étend considérablement le champ des services prohibés. Alors que la politique de 2017 ciblait principalement les ICO, celle de cette année va plus loin, en se concentrant sur la maîtrise de la surconsommation énergétique (spécifiquement le minage) et les transactions hors plateforme (OTC). Récemment, toute publicité liée aux cryptomonnaies est de plus en plus bannie.
Les cryptomonnaies, notamment le bitcoin, représentent un défi pour Pékin, car la Banque populaire de Chine ne peut pas tracer les flux financiers. Cette dernière reste extrêmement vigilante face aux risques d'instabilité liés aux sorties de capitaux. La Chine travaille « à plein régime » sur sa propre cryptomonnaie, bien entendu contrôlée par sa banque centrale : le DCEP (Digital Currency Electronic Payment), ou yuan numérique. Ce dernier devrait fournir au gouvernement chinois de nouveaux outils puissants pour surveiller son économie et sa population. Cela s'inscrit en cohérence avec le rôle croissant de la Chine dans l'économie mondiale et des initiatives telles que les « Nouvelles Routes de la Soie ». Conçu précisément pour éliminer l'un des principaux « défauts » du bitcoin aux yeux de Pékin : l'anonymat des utilisateurs.
Le quatorzième plan quinquennal chinois (2021-2025), qui coïncide avec le centenaire du Parti communiste chinois en 2021, annonce un grand essor et une prospérité de l'économie numérique. Cette période sera marquée par une accélération de l'innovation blockchain, le développement d'écosystèmes, une large adoption des applications et la mise en œuvre de pratiques réglementaires. Dans le cadre stratégique du « projet 2035 » du président Xi Jinping, la blockchain joue un rôle central dans l'économie numérique nationale, à travers trois axes clés : innovation technologique, applications industrielles et système réglementaire.
Selon les tendances actuelles, la Chine procède à une dissociation du concept de cryptomonnaie par rapport à la blockchain, prônant une blockchain sans jeton. Elle vise à faire du DCEP / yuan numérique une véritable monnaie mondiale. Sous les restrictions gouvernementales accrues, les volumes d’échanges des principaux exchanges chinois tels que Huobi et Okex sont en baisse. Sans aucun doute, l’environnement crypto chinois a profondément changé en très peu de temps.
Impact sur le marché
Étant donné la part dominante de la Chine dans le minage et les échanges, la décision stratégique de son retrait a surpris beaucoup d’observateurs. On peut y voir une décision plutôt financière que commerciale à court terme. Ces mesures ont déjà transformé le paysage crypto mondial et local. Le plus important, elles ont entraîné un ajustement massif du hachage, ce qui constitue une aubaine pour les opérations minières en cours. Les estimations concernant le rétablissement du taux de hachage varient fortement, mais cela devrait prendre au minimum plusieurs mois plutôt que quelques semaines. Pendant cette période, les ventes « forcées » théoriques (pour couvrir les coûts) devraient diminuer.
Graphique du taux de hachage total
Négativement, la Chine était un grand consommateur d’actifs cryptos, ce qui laisse désormais un vide. Positivement, elle était aussi une source de spéculation, de volatilité et d'effets de levier, et suscitait des inquiétudes quant à la concentration minière. Il y a peu, en 2015, quatre pools miniers chinois contrôlaient plus de 50 % de la puissance de calcul mondiale. Une répartition plus géographiquement dispersée du minage et une volatilité moindre devraient favoriser l’adoption institutionnelle.
Pour ceux qui restent optimistes sur le marché haussier, le bitcoin est antifragile. Taleb le définit ainsi : l'antifragilité va au-delà de la résilience ou de la robustesse ; certains éléments bénéficient des chocs ; ils prospèrent lorsqu'ils sont exposés à la volatilité, au hasard, au désordre et au stress ; ils aiment l'aventure, le risque et l'incertitude... Une personne résiliente résiste au choc et reste inchangée ; une personne antifragile devient meilleure.
On peut qualifier les récents changements politiques en Chine d’« attaque nationale » contre le bitcoin. Son simple fait de survivre démontre sa persistance, et nous verrons s’il manifeste une antifragilité en ressortant renforcé de l’autre côté. Le scénario baissier à court terme que nous traversons pourrait céder la place à des fondamentaux plus haussiers à moyen et long terme.
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